Фьючерсная ценаПри заключении фьючерсного контракта участники согласовывают цену базисного актива с поставкой в определенный момент в будущем. Она называется фьючерсной ценой (F). Важно подчеркнуть, что согласованная фьючерсная цена не фиксируется во фьючерсном контракт е. Она фиксируется только по счету каждого из участников сделки как цена открытия позиции. Фьючерсная цена может быть выше или ниже текущей цены спот базового актива. На рис. 2 показано, что в день истечения срока действия контракта фьючерсная цена равна цене спот. Такая закономерность для поставочных фьючерсов должна обязательно выдерживаться, иначе возникает возможность совершить арбитражную операцию. Чтобы распространить правило единства спотовой и фьючерсной цен в последний день обращения контракта и на расчетные фьючерсы, на биржах принимается следующее правило: котировочная цена расчетного контракта в последний день торгов устанавливается равной цене базисного актива в этот день на спотовом рынке. Базис - – термин, используемый для описания различий между ценами на спотовом и фьючерсном рынках. Базис = спот цена – фьючерсная цена. Например, Спот цена пшеницы = 120 фунтов стерлингов за тонну. Базис составляет: 120 –125 = -5 В данном случае базис является отрицательным. Если базис составляет положительное число, то он называется положительным. Не смотря на то, что фьючерсный и спот рынки движутся в равной степени, базис не является постоянным. На протяжении некоторых периодов рыночная цена опережает фьючерсную цену и наоборот. Наиболее важными факторами при движении базиса являются спрос и предложение. В нормальных условиях если фьючерсные цены выше цен на базисный актив на спот рынке, эта ситуация называется контанго.
Нормально развивающаяся ситуация или контанго может резко изменяться в случае недостатка предложения. Например, в случае если поставки цинка ограничены, цены на цинк могут возрасти. Рынки, на которых фьючерсные цены ниже цен на спотрынке, называются бэквардэйшен (backwardation). Предложение и базис зависят от сезонных изменений. Например, на рынке пшеницы существует тенденция к преувеличенному предложению в период сбора урожая и недостаток предложений в остальное время, что сказывается на ценах фьючерсов. Базисный риск.
Из вышеприведенного видно, что хеджирование не было эффективно. Падение спот цены на 20 фунтов было частично покрыто 15 фунтами на рынке фьючерсов. Другими словами произошло изменение базиса.
|
