Хеджирование опционами

С помощью опционов можно страховаться от повышения и понижения цены базисного актива. При хеджировании от роста цены базисного актива покупают опцион колл, при страховании от падения цены базисного актива покупают опцион пут.

Пример. Инвестор планирует купить через 3 месяца акцию. Он опасается, что к этому моменту цена бумаги может вырасти, поэтому покупает трехмесячный опцион колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб.

К моменту истечения срока действия контракта курс акции равен 120 руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т.е. покупает акцию за 100 руб. С учетом уплаченной за опцион премии фактическая цена покупки бумаги составила 105 руб.

Допустим, к моменту истечения контракта курс акции равен 80 руб. Инвестор не исполняет опцион и покупает акцию на спотовом рынке. Фактическая цена покупки составляет 85 руб.

Пример. Инвестор владеет акцией, курс которой равен 100 руб. Он опасается падения ее цены в течение следующих трех месяцев и покупает трехмесячный опцион пут с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб.

Через три месяца курс акции составил 80 руб. Тогда инвестор исполнил опцион, т.е. продал акцию за 100 руб. С учетом уплаченной премии он фактически получил за акцию 95 руб.

Если цена акции выросла до 120 руб., он не исполнил опцион, а продал акцию на спотовом рынке по этой цене. С учетом премии фактическая полученная цена составила 115 руб.

Как видно из этих двух примеров, хеджирование с помощью опционов позволяет инвестору застраховаться от неблагоприятной конъюнктуры, но оставляет возможность воспользоваться благоприятным развитием событий.

Страхование от роста цены базисного актива можно осуществить продажей опциона пут, а хеджирование от падения цены – продажей опциона колл. Однако в отмеченных случаях страховка ограничивается только величиной полученной премии.

Пример. Инвестор планирует купить через три месяца акцию. Опасаясь роста цены акции в будущем, он страхуется продажей трехмесячного опциона пут с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Страховка сработает, если курс акции не превысит 105 руб.

Пример. Инвестор владеет акцией, курс которой равен 100 руб. Он опасается падения ее цены в течение следующих трех месяцев и страхуется продажей опциона колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Страховка сработает, если курс акции не опустится ниже 95 руб.

Инвестор может использовать опцион колл для страхования короткой продажи базисного актива.

Пример. Курс спот акции 100 руб. Инвестор ожидает в течение следующих пяти дней падения цены акции до 80 руб. и осуществляет короткую продажу акции. Поскольку существует вероятность роста курса бумаги, он страхуется покупкой американского опциона колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб.

Пусть инвестор оказался прав: курс акции снизился до 80 руб. Он закрыл короткую позицию. Прибыль с учетом уплаченной по опциону премии составила 15 руб.

Пусть инвестор ошибся в прогнозе: курс акции вырос до 120 руб. Тогда он исполнил опцион, т.е. купил бумагу за 100 руб. и вернул кредитору. Его проигрыш равен только величине уплаченной премии, т.е. 5 руб.