Направления развития финансового рынка РоссииОбеспечение ускоренного экономического развития страны путем превращения финансового рынка и банковского сектора в важнейшие факторы социально-экономи- Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Основным источником инвестиций российских компаний по-прежнему остаются собственные средства либо займы и первичные размещения акций на зарубежных финансовых рынках. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем размещаются на финансовом рынке неэффективно. Причины такой ситуации многогранны. Определенную роль играет отставание в развитии российской инфраструктуры финансового рынка, которое повышало транзакционные издержки. Нормативная правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском фондовом рынке, до конца не сформирована. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в РФ регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство РФ не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в РФ. Процедура эмиссии ценных бумаг не позволяет осуществлять на российских торговых площадках первичные размещения акций по признанным в мире стандартам. Эти недостатки порождают серьезные проблемы для инвестирования пенсионных накоплений и других средств обязательных накопительных систем. Без коренных преобразований в этой сфере невозможно обеспечить достаточную емкость рынка для инвестиций и их приемлемую доходность. Разрешение инвестировать существенную часть пенсионных накоплений вне пределов страны позволит России войти в международный рынок капитала не за счет развития российских институтов финансового рынка, а путем использования финансовых услуг, предоставляемых ведущими мировыми финансовыми институтами [52]. В 2006–2008 годах ставились следующие цели и задачи развития финансового рынка: · обеспечение существенного снижения на финансовом рынке транзакционных издержек привлечения капитала путем развития конкурентоспособных институтов инфраструктуры фондового рынка; · обеспечение снижения уровня нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке путем обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов; · содействие формированию российских розничных инвесторов путем развития коллективных форм сбережений и обеспечения должных принципов их инвестирования; · осуществление реформы правового регулирования финансирования, направленной на ликвидацию экономически не обоснованных регулятивных препятствий в сфере развития рынка и создание условий для учета интересов профессиональных участников рынка, инвесторов и эмитентов при формировании политики регулирования финансового рынка. Важнейшим условием достижения поставленных целей являлось формирование благоприятного инвестиционного климата, включая установление стабильных правил ведения бизнеса и предсказуемость нормативного регулирования и правоприменения. Финансовый рынок в результате реализации этих задач должен был качественно измениться: · большинство российских компаний, ведущих цивилизованный бизнес, получали бы доступ к рынку капитала, увеличивалось количество первичных размещений акций этих компаний на финансовом рынке; · расширился бы ассортимент инструментов финансового рынка и услуг, предоставляемых финансовыми организациями гражданам и нефинансовым предприятиям; · сформулировались бы конкурентные условия для проведения сделок с ценными бумагами, их надежный учет и хранение обеспечивали осуществление торговли основной долей российских активов в РФ; · сократились бы совокупные потери инвесторов, возникающие в связи с нарушением их прав и законных интересов, выросла доля консервативных фондов, настроенных на долгосрочные вложения. К сожалению, в связи с мировым финансово-экономическим кризисом, разразившимся в 2008–2010 гг., эти задачи в полном объеме выполнены не были. Последствия таких кризисов могут быть сопоставимыми по совокупному ущербу с масштабным применением военной силы и источниками угроз национальной безопасности. Состояние финансового сектора за последние годы характеризуется показателям, приведенными в табл. 2. Таблица 2 Обзор финансового сектора (по данным организаций банковской системы, страховых организаций
Дальнейшее направление развития финансового рынка России нашло отражение в стратегии его развития до 2020 года. До 2020 года необходимо решить следующие задачи: · повышение емкости и прозрачности финансового рынка; · обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры; · формирование благоприятного налогового климата для его участников; · совершенствование правового регулирования на финансовом рынке. Ключевыми принципами повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и создания международного финансового центра являются: · эффективное ценообразование за счет высокой концентрации спроса и предложения, высокой ликвидности рынков, высокой степени информационной прозрачности рынков и их участников; · снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, прежде всего, в отношении инновационных наукоемких предприятий; · простота доступа, минимум регистрационных и разрешительных процедур для инвесторов и финансовых институтов, намеренных осуществлять операции на российском фондовом рынке, равный доступ всех категорий участников рынка к инфраструктуре и торгуемым активам; · наличие правовых и организационных условий для расширения круга финансовых инструментов, которые могут разрабатываться и предлагаться участниками рынка для обращения; · быстрота и дешевизна совершения операций за счет использования современных технологий торговли при одновременном обеспечении высокой надежности их исполнения; · конкурентоспособность системы налогообложения по сравнению с иностранными юрисдикциями. Развитие российского финансового рынка и создание в России международного финансового центра потребует реализации следующих мер: · формирование законодательства, регулирующего: o инфраструктуру финансовых рынков (изменение законодательства о биржах и организованных торгах, о клиринговой деятельности, о центральном депозитарии); o корпоративное управление и защиту прав собственности (предотвращение и пресечение неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком, обеспечение информационной прозрачности российского рынка, предотвращение и пресечение рейдерских захватов, повышение ответственности членов органов управления компаний); · повышение привлекательности операций на российском финансовом рынке для российских и иностранных участников рынка с учетом задачи создания международного финансового центра за счет: o создания надежной, высокотехнологичной и капитализированной инфраструктуры организованной торговли; o обеспечения простоты доступа российских и иностранных участников к организованным торгам; o расширения круга активов для инвестирования (включая иностранные); o введения конкурентоспособного режима налогообложения операций на российском финансовом рынке; o обеспечения эффективной защиты прав собственности; o развития бизнес-среды и улучшения инвестиционного климата (совершенствование транспортной инфраструктуры, создания дружественной для иностранных граждан среды обитания в России, совершенствование правил визового и миграционного учета, правил получения разрешения на работу в России для иностранных граждан, совершенствования паспортного и таможенного контроля, развитие программ подготовки и переподготовки квалифицированных кадров для финансового рынка); o принятия единых норм, стандартов и процедур обеспечения прозрачности финансовых операций на основе международных стандартов с целью противодействия легализации (отмыванию) денежных средств или иного имущества, приобретенных преступным путем. Для эффективного и динамичного экономического роста необходимо повысить мобильность капиталов в экономике, обеспечить опережающий рост финансовых рынков по сравнению с другими отраслями путем: · облегчения привлечения средств банками, повышения эффективности взаимодействия банков с заемщиками, развития конкуренции в банковской системе, включая: o облегчение эмиссии акций и облигаций; o оптимизацию процедур слияний и поглощений; o введение безотзывных вкладов; o расширение инструментов рефинансирования банков со стороны Центрального банка Российской Федерации; · развития страхового рынка, включая: o стимулирование граждан и хозяйствующих субъектов к страхованию на случай стихийных бедствий и иных природных катаклизмов путем четкого определения границ государственной помощи при наступлении таких событий; o обеспечение ответственности личности, бизнеса и государства за вред, который может быть причинен в результате осуществления деятельности, создающей повышенную опасность для окружающих, путем развития страхования ответственности хозяйствующих субъектов на случай причинения вреда третьим лицам; o создание законодательного механизма определения размеров вреда, причиненного жизни и здоровью граждан, путем введения единого стандарта оценки расходов, необходимых для восстановления здоровья пострадавшего лица, его личной, социальной и общественной реабилитации в случае инвалидности либо компенсации расходов лицам, которые лишаются средств к существованию в результате смерти кормильца; o создание условий, стимулирующих граждан и работодателей к накопительному страхованию жизни через страховые компании и негосударственные пенсионные фонды, повышение надежности соответствующих финансовых институтов, расширение информированности населения и бизнеса о данных видах страхования; · совершенствования регулирования и управления рисками на финансовых рынках, включая: o совершенствование системы надзора, введение надзора на консолидированной основе за финансовыми холдингами; o обеспечение раскрытия информации о реальных собственниках и аффилированных лицах кредитных организаций и небанковских финансовых институтов; o обеспечение имущественной и административной ответственности реальных собственников за действия, приведшие к банкротству финансовых институтов; o развитие системы компенсационных фондов для вкладчиков и инвесторов; o повышение стандартов прозрачности деятельности финансовых институтов, повышение требований к раскрытию информации; o развитие системы кредитных рейтингов, повышение роли рейтинговых агентств; o развитие регулирования и саморегулирования участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний, страховых компаний, оценщиков и актуариев[54].
Таблица 3 Целевые показатели развития финансового рынка Российской Федерации [55]
Важную роль в развитии финансового рынка играет Банк России. В рамках выполнения задачи по повышению эффективности функционирования инфраструкту- · участие в выполнении плана мероприятий по созданию в Москве международного финансового центра; · участие в совершенствовании нормативной базы, регламентирующей осуществление деятельности по организации биржевой торговли и клиринговой деятельности; · определение подходов к регулированию деятельности центральных контрагентов как системно значимых элементов инфраструктуры для повышения эффективности управления рисками по сделкам, совершаемым с участием центрального контрагента, в целях поддержания финансовой стабильности; · участие в совершенствовании законодательства, регламентирующего депозитарную деятельность, в части создания в России института центрального депозитария; · участие в работе по совершенствованию законодательства в части определения статуса счета в драгоценных металлах, необходимого для создания благоприятных условий осуществления операций с банковскими инструментами с использованием обезличенных металлических счетов; изменение нормативной базы, регулирующей порядок лицензирования и проведения кредитными организациями операций с драгоценными металлами; · совершенствование нормативной и договорной базы, регламентирующей проведение сделок РЕПО на российском рынке, в том числе анализ правоприменительной практики и участие в подготовке документации, определяющей стандартные условия совершения сделок РЕПО; · взаимодействие с международными организациями с целью повышения их информированности о функционировании российского рынка РЕПО, в том числе о возможности применения механизма ликвидационного неттинга в отношении операций РЕПО; · продолжение работы по внедрению сервисов для участников рынка, касающихся управления обеспечением по сделкам РЕПО (трехстороннее РЕПО), в целях оптимизации использования обеспечения, упрощения проведения операций РЕПО и расширения спектра операций, проводимых участниками; · продолжение работы по внедрению механизмов предоставления ценных бумаг на возвратной основе под завершение расчетов в целях повышения устойчивости финансовых рынков и их ликвидности; · содействие развитию денежного рынка через совершенствование механизмов управления процентным риском с использованием индикаторов рыночных процентных ставок; · создание совместно с Минфином России механизмов проведения операций Минфина России на фондовой бирже с использованием инструментов денежного рынка[56]. Контрольные вопросы
1. Что является экономической основой функционирования финансов? 2. Какие элементы включаются в финансовую систему страны? 3. Какова цель финансовой политики? С помощью каких инструментов она достигается? 4. Что подразумевается под управлением финансами и какова его цель? 5. Насколько эффективно в России осуществляется государственный финансовый контроль? 6. Как классифицируется финансовый контроль по субъектам контроля и по времени проведения?
|
