Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Развитие рынков - показатель развития экономики

Рынок ценных бумаг образует два уровня: первичный и вторичный. Первичный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использования их вложения в развитие предприятия, на вторичном рынке посредники ищут инвесторов, которым продаются на выгодных для них условиях ценные бумаги.

В финансовых системах в качестве покупателя на первичном рынке выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевые конторы (полномочные представители организаций), имеющие право посреднической торговой деятельности.

Покупателями ценных бумаг (инвесторами) у эмитентов выступают как индивидуальные брокерские конторы, так и институциональные покупатели (системы организаций, занимающиеся мобилизацией свободных денежных ресурсов для оказания помощи эмитентам), специализированные инвестиционные компании.

Согласно российскому законодательству в функции инвестиционных фирм на первичном рынке может включаться и ведение переговоров с фондовой биржей, согласование с биржевым маклером вопроса о доле выпуска ценных бумаг, которая может быть продана на фондовой бирже или через фондовый отдел коммерческого банка.

Обратимся к опыту США в организации рынка ценных бумаг. В США государственные ценные бумаги выпускаются Федеральной Резервной системой. Правительством установлены 41 компания в качестве первичных дилеров. Эти компании-дилеры на конкурентной основе участвуют в торгах-аукционах. Торги -первичный рынок правительственных ценных бумаг. В первую очередь (по срокам выпуска) ценные бумаги получают дилеры, заявившие самую высокую цену, потом очередь тех, кто заявил меньшую, и так далее до размещения всего выпуска. Компании-дилеры, купив правительственные облигации, либо оставляют их в собственном «инвестиционном» портфеле, либо перепродают их на вторичном рынке, получая доход в виде разницы курсов. Граждане могут приобретать облигации на первичном рынке лишь путём представления внеконкурсных заявок.

Корпоративные ценные бумаги (акции, облигации) выпускаются акционерными обществами для продажи.

Порядок эмиссии этих ценных бумаг (один из возможных вариантов) следующий:

1)Акционерное общество (АО) определяет величину уставного капитала, вид и тип выпускаемых ценных бумаг, условия их обращения.

2)АО ищет инвестиционный банк, который стал бы гарантом размещения ценных бумаг. Инвестиционный банк может быть организован корпорацией гарантов.

3)Инвестиционный банк проводит оценку проекта инвестирования АО(аудит финансового положения АО, разработка проспекта эмиссии и регистрационного заявления). Распространение проспекта эмиссии и сбор заказов.

4)Передача регистрационного заявления в комиссию фондовой биржи по ценным бумагам.

5)Подписание андеррайтинга (соглашения) о размещении ценных бумаг между АО и инвестиционным банком (инвестиционными фондами).

6)Заключение контрактов на бирже на продажу ценных бумаг инвестиционным банком.

7)Инвестиционный банк закрывает позицию (работы по внедрению инвестиционного проекта) и вручает АО покупную цену бумаг и получает от АО сертификаты на ценные бумаги.

Размещение ценных бумаг возможно двумя вариантами:

а) Инвестиционный банк принимает акции на комиссию и размещает их с»приложением всех усилий». Риск срыва эмиссии остаётся на акционерном обществе-эмитенте, а банк получает комиссионные за количество проданных акций.

б) Инвестиционный банк проводит размещение ценных бумаг за свой счёт, действуя по принципу «твёрдого обязательства»; банк покупает у АО весь объём ценных бумаг и продаёт их инвесторам с небольшой наценкой.

В России два вида эмиссии ценных бумаг : «открытый» и «закрытый».

В случае открытого, публичного размещения ценных бумаг порядок эмиссии следующий:

-принятие эмитентом решения о эмиссии и подготовка и утверждение проспекта эмиссии;

-регистрация ценных бумаг на основании нотариально заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

-издание проспекта эмиссии и публикация сообщения в средствах массовой информации о подписке на ценные бумаги (сообщения в печати о начале публичного размещения ценных бумаг и распространение проспекта эмиссии до регистрации запрещается).

В случае закрытого размещения ценных бумаг порядок эмиссии следующий:

-принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

-регистрация ценных бумаг, условий эмиссии, использования мобилизуемого фонда с указанием инвесторов, с подтверждением знакомства инвесторов с целями и условиями обращения ценных бумаг;

-размещение ценных бумаг у инвесторов.

В случае учреждения акционерного общества эмиссия акций определяется Положением о акционерных обществах.

Проспект эмиссии, представляемый в Минфин и в Госкомимущество на утверждение, содержит следующие данные:

-регистрационные данные эмитента, его юридический статус и адрес, принадлежность эмитента к корпорациям и холдингам;

-списки членов органов управления;

-список акционеров, имеющих не менее 5% голосов акционеров;

-финансовое и имущественное положение эмитента, состояние его резервов и фондов и уже обращающихся ценных бумаг;

-данные о порядке предполагаемой эмиссии, порядке распространения, форме представления и условиях хранения;

-данные стоимостных и расчётных условий ценных бумаг, их доходности и методику расчёта доходности, анализ факторов риска;

-порядок расчёта доходами с инвесторами;

-направления использования мобилизованных средств.

Главная задача российского рынка ценных бумаг состоит в привлечении инвестиций на предприятие, получить доступ к акционерному капиталу - кредиту для развития, более дешёвому, чем банковский. Для рынка государственными ценными бумагами главной задачей является уменьшение инфляции и денежной массы путём выпуска правительственных долговых обязательств. Оба сектора рынка вовлекают в экономику страны сбережения мелких инвесторов, ибо легче найти миллион людей, имеющих свободный сегодня рубль, чем одного миллионера, не знающего куда сегодня «пристроить» миллион рублей.