Тема 12. Финансовый менеджментУправление финансами: содержание и цели. Процесс управления финансами и его этапы. Капитальное финансирование, финансирование текущей деятельности, управление наличностью. Критерии успешного финансового управления. Критерии выбора источников финансирования.. Структура капитала. Риск. Процентные ставки. Время. Принцип соответствия. Капитальные вложения. Планирование капитальных вложений. Основные принципы оценки и отбора инвестиционных предложений. Источники долгосрочного финансирования. Реинвестирование прибыли. Реализация активов. Виды долгосрочных займов: ссуды, лизинг, облигации. Акционерный капитал. Риски и преимущества источников финансирования и критерии выбора. Краткосрочное финансирование. Источники краткосрочного финансирования: коммерческий кредит, ссуды, Достоинства и недостатки основных источников финансирования. Критерии выбора. Управление внутренними финансами. Управление наличность и ценными бумагами. Управление запасами. Управление кредиторской и дебиторской задолженностью. Значение управления внутренними финансами. Тесты: Ответьте на вопросы " да" или " нет". 1. Управление финансами - это деятельность направленная на эффективное привлечение и использование денежных средств компании 2. Фирме деньги нужны только для инвестиционной деятельности 3.Стоимость капитала фирмы - это стоимость ее имущества 4. Ведущим фактором, определяющим стоимость капитала является время 5.Краткосрочный займ - это займ на срок более 1 года 6. Заемный капитал дешевле акционерного 7.Вексель, открытый кредит, простой коммерческий кредит - разновидности внешних краткосрочных источников финансирования фирмы 8. Лизинг - это разновидность долгосрочного кредита 9. Банковская ссуда при прочих равных условиях обычно дороже чем кредит полученный под облигационный займ 10.Долгосрочная ссуда неудобно заемщику тем, что чаще всего носит целевой характер и выдается под обеспечение 11. Серьезным недостатком облигационного займа является возможность потери контроля над фирмой 12. В России управление дебиторской и кредиторской задолженностью является важным источником финансирования фирм
1-да, 2-нет, 3-нет, 4-да, 5-да, 6-да, 7-да, 8-да, 9-нет, 10-да, 11-нет, 12-нет Тесты 1. Основными целями политики привлечения фирмой финансовых ресурсов являются: а) снижение стоимости капитала компании; б) рост рентабельности капитала; в) снижение риска неплатежеспособности фирмы; г) верно все выше перечисленное. 2.К внутренним источникам финансирования фирмы относится: а) амортизационные отчисления; б) нераспределенная прибыль; в) реализация активов; г) верно выше перечисленное. 3.Стоимость капитала компании - это: а) величина процентной ставки, которую фирма выплачивает за полученные кредиты у внешних заемщиков; б) величина средней процентной которую фирма выплачивает при данном сочетании акционерного и заемного капитала. в) стоимость всех активов фирмы; г) стоимость всех ликвидных активов фирмы; 4.Стоимость заемного капитала при прочих равных условиях всегда: а) выше акционерного капитала; б) ниже акционерного капитала; в) равна акционерному капиталу; г) никак не связана со стоимостью акционерного капитала. 5.К краткосрочным источникам финансирования относятся: а) торговый кредит; б) факторинг; в) облигационный займ; г) верно а) и б) 6.Вексель отличается от торгового кредита, тем что: а) носит безусловный характер; б) может быть выдан только финансовым институтом (банком, фондом и т.д.); в) может обращаться; г) верно а) и в). 7. К основным недостаткам банковской ссуды как источника финансирования фирмы относят: а) необходимость залога; б) рост стоимости капитала компании; в) опасность потери контроля над фирмой; г) верно все выше перечисленное. 8. Гарантией по необеспеченной ссуде может выступать: а) кредитная история должника; б) компенсационный остаток; в) доходность бизнеса должника; г) верно все выше перечисленное. 9.Если вы собираетесь финансировать капитальные вложения, то, согласно принципу соответствия, из всего ниже перечисленного, вам правильнее всего прибегнуть: а) к торговому кредиту; б) попытаться получить вексель; в) получить в банке факторинг; г) получить лизинг. 10. Вновь создаваемое высоко рискованное предприятие следует финансировать за счет: а) внутренних средств; б) банковского кредита; в) эмиссии акций; г) эмиссии облигаций. 11.К финансовым активам относят: а) ценные бумаги: акции, облигации; б) валюту; в) банковские депозиты; г) верно все выше перечисленное. 12.Упарвляя товарно-материальными запасами фирма стремиться: а) максимально сократить запасы; б) уменьшить затраты на покупку сырья; в) оптимизировать объем запасов, чтобы сократить издержки; г) верно все выше перечисленное.
Самостоятельная работа: 1. Кто на фирме должен принимать решения по финансовым вопросам? Какую роль в решении этих вопросов играет бухгалтер и владелец предприятия? 2. Составьте план привлечения кредитов и аренды капитального оборудования, рассчитайте ожидаемый эффект. 3. Определите источники финансирования фирмы; 4. Определите политику распределения прибыли после уплаты налогов; Составьте кассовый баланс Вашей фирмы в первые полгода по месяцам и следующий год по кварталам. Литература для подготовки к самостоятельной работе: Бизнес-план: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация. Под общ. Ред. В.М.Попова., Волго-Вятский региональный центр Ассоциации Российских ВУЗов, 1996, с. 124-126; Вопросы к семинару: 1. Какую роль бизнес-план играет для оценки потребностей нового предприятия в денежных средствах? Почему банки при предоставлении кредитов часто требуют предоставления бизнес-плана? 2. Что такое наличная смета? Какой показатель является самым важным при составлении наличной сметы? 3. Объясните различия между акционерным и заемным капиталом какой из них предпочтительнее: а) для нового предприятия; б) для устойчиво и прибыльно работающего предприятия; в) в условиях подъема экономики; г) в условиях спада и стагнации экономики. Ответ обоснуйте. 4. Какую роль цена капитал играет при принятии решения о выборе источников финансирования фирмы? Приведите пример. 5. Согласны ли Вы с тем, что взятие предприятием кредита указывает на его слабое финансовое положение? Почему кредит часто сравнивают с воздушным шаром? Что такое «финансовый рычаг»? 6. Что такое леверидж? Какие виды левериджа Вы знаете? Какое влияние они оказывают на инвестиционные решения фирмы и финансовые результаты? 7. Что такое структура капитала? Какое влияние структура капитала может оказывать на финансовые результаты фирмы? 10. Какие финансовые риски новых предприятий приводят к возникновению долгов и почему? 11. Компания может привлечь заемный капитал либо из разных источников с различными процентными ставками, либо из одного источника с минимальной процентной ставкой. Какой вариант предпочтительнее и почему? 12. Вы работаете в банке и являетесь администратором, отвечающим за выдачу ссуд фирмам. Какая из перечисленных ниже финансовая информация будет для вас наиболее важной при принятии решения о выдаче ссуды: У Вас есть варианты: - J данные о том какая доля доходов компании приходится на выплату ссуд, а какая на обслуживание текущих операций; - K отчет о движении денежных средств и его баланс (положительный или отрицательный) и меры, принимаемые фирмой при отрицательном балансе; - L информация о текущих условиях и вероятность успеха компании. 13. Предприятие нуждается в приобретении нового оборудования. Покупку можно сделать одним из двух способов: за счет банковского кредита или по лизингу. Какие основные моменты нужно принимать во внимание при анализе альтернатив? 14. Какие методы оценки инвестиционных проектов Вы знаете? Какой из методов и почему получил наибольшее распространение? Почему прогнозирование объема реализации является одним из ключевых элементов при планировании капиталовложений? 15. Какое влияние на надежность вложений инвестора оказывает возможность совершения операций с опционами? Приведите пример, когда сделка с опционами, выгоднее прямой покупки акций. 16. Какие цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики; как эти цели достигаются? Какие подходы существуют в дивидендной политике? Перечислите факторы, которые оказывают на нее влияние. 17. Что такое «экс-дивидендная дата»? 18. Покажите разные методы выплаты дивидендов. Покажите их отрицательные и положительные стороны. 19. В чем состоит значение оборотных средств для компании? Какие виды рисков связаны с управлением оборотными средствами? Задачи к семинару: 1. Представьте себе, что Вы решили открыть небольшой завод по производству специальных химикатов. У Вас есть личных сбережений 150 тыс. долл., но для открытия завода Вам необходимо еще 100 тыс. Как Вы поступите? Возьмете кредит в банке? Или создадите свое предприятие в форме акционерного общества и часть акций продадите инвесторам? Какой вариант Вам кажется более предпочтительным и почему? 2. Представьте себе, что вы являетесь владельцем успешно работающего и быстрорастущего предприятия занятого оптово-розничной торговлей. Вы решили расширить сеть своих магазинов. У Вас есть альтернативные варианты финансирования своего проекта: а) реинвестирование нераспределенной прибыли; б) выпуск дополнительных акций; в) кредит в банке. Какой из перечисленных вариантов Вам кажется более предпочтительным? Ответ обоснуйте. 3. Представьте себе, что Вы владелец крупной строительной фирмы. В результате обвала рынка недвижимости резко упали продажи домов и Вы попали в тяжелое положение. Однако Вы уверены, что это явление временное. Главной целью для Вас сейчас является во чтобы то ни стало сохранение текущей платежеспособности, так как у Вас накопились значительные долги по ранее взятым кредитам на покупку крупных земельных участков. Какое сочетание инвестиционной и дивидендной политики могло бы Вам помочь в такой ситуации? 4. Представьте себе, что к Вам за советом обратились два ваших друга Олег и Денис. Они решили создать юридическую контору в форме партнерства на равных началах, в котором каждый из них будет работать полный день. В процессе оценки своих потребностей в денежных средствах партнеры пришли к выводу, что им потребуется не менее 87 тыс. долл. для того, чтобы начать свое дело. Им необходимо: взять в аренду помещение, обставить его мебелью и покрыть все первоначальные издержки связанные с рекламой и открытием фирмы. Сбережения Олега, которыми они могут воспользоваться составляют - 15 тыс. долл., Дениса - 17 тыс. долл., поэтому им предстоит дополнительно мобилизовать еще 55 тыс. долл. Они выяснили, что банк примет на рассмотрение заявку о предоставлении кредита только в том случае, если у них будет уже собрано не менее 43 тыс. долл. Консультант в банке предупредил партнеров, что такая фирма как у них в дальнейшем редко расширяется и встанет на ноги не ранее чем через два года. У партнеров есть следующие альтернативные возможности мобилизации недостающих денежных средств: а) использовать дом в качестве залога для получения кредита; б) взять 55 тыс. долл. взаймы у родственников под банковские проценты у родственников; в) договориться о лизинге мебели и оборудования, что увеличит их ежемесячные расходы. Чтобы Вы посоветовали своим друзьям? Ответ обоснуйте. Как бы изменились ваши рекомендации если бы друзья решили открыть производственную или торговую фирму? 5. Решите задачу: Для организации нового бизнеса требуется сумма в размере 200 000тыс. руб. Есть два варианта финансирования: а) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 000 тыс. руб. под 10% годовых плюс 100 000 тыс. руб. обыкновенных акций номиналом 1 руб. б) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 000 тыс. руб. под 10% годовых плюс 180 000 обыкновенных акций номиналом 1руб. Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется в следующем объеме (тыс. руб): 1 год – 40, 2 – 60, 3 – 80. Ставка налогов составляет 33 %. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов. 6. Рассчитайте коэффициент самостоятельности фирм по следующим данным:
7. Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников:
Прибыль до выплаты налогов и процентов составляет по годам(тыс. руб): 1 – год – 100, 2 год – 60, 3 год – 30. Рассчитайте: а) прибыль после выплаты процентов; б) определите прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 15%? 8. Рыночная цена акций компании «Аленушка» – 2, 5 руб. Ожидаемый годовой дивиденд (дивиденд до выплаты налога на прибыль корпорации, т.е. величина налогооблагаемой прибыли на акцию) равен 8%. Рассчитайте цену собственного капитала фирмы. 9. Компания «Братец Иванушка» эмитировала 10%-ные долговые обязательства. Чему равна цена этого источника финансовых средств, если налог на прибыль компании составляет 33%? 10. Рассчитайте средневзвешенную цену капитала компании «Василиса» на основе данный о структуре ее источников финансовых средств, приведенных ниже:
Как измениться значение стоимости капитала, если доля акционерного капитала упадет до 60%? 7. Номинальная цена векселя – 1 млн. руб. Банк покупает его, выплачивая 0, 9 млн. руб. за 6 месяцев до наступления срока платежа по векселю. Рассчитайте учетный процент и учетную ставку по вексельному кредиту. 8. Рассчитайте ставку платы за факторинг, если процент за кредит – 180 % годовых, а срок оборачиваемости средств в расчете – 20 дней. 9. Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 тыс. руб. предполагает получение годового дохода на протяжении пятнадцати лет в размере 3 000 тыс. руб. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования – 15%? 10. Что стоит дороже: кредит в 36 000 тыс. руб. за который нужно выплачивать по 3 860 ежемесячно в течение года, или кредит такого же размера, за который нужно платить 1 400 тыс. руб. в течение трех лет? Кейс
|
