| Критерий
| Достоинства
| Недостатки
|
| Срок окупаемости (PP)
| Прост в применении. Содержит оценку рисковости и ликвидности проекта.
| Не принимаются во внимания поступления, возникающие после окончания срока окупаемости проекта. Долгосрочные проекты заблаговременно относятся к неэффективным в сравнении с краткосрочными. Игнорирование временного аспекта стоимости денег. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы
|
| Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
| Наличие четкого критерия приемлимости. Содержит оценку рисковости и ликвидности проекта.
| Не принимаются во внимания поступления, возникающие после окончания срока окупаемости проекта. Долгосрочные проекты заблаговременно относятся к неэффективным в сравнении с краткосрочными. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы
|
| Учетная доходность (ARR)
| Оценивает доходность инвестиций. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта».
| Игнорирование временного аспекта стоимости денег. Не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы. Высокая степень усреднения составляющих компонентов, что может привести к ошибочным результатам оценки
|
| Чистый приведенный эффект (NPV)
| Показывает генерируемый проектом прирост благосостояния собственников компании. Пригоден для оценки неординарных проектов, разномасштабных и разновременных альтернативных проектов, а также в случае отсутствия или множественности IRR
| Отсутствует оценка ликвидности и риска. Не содержит информации о «резерве безопасности проекта». Ошибка в прогнозе денежного потока или выборе коэффициента дисконтирования может привести к неверному инвестиционному решению
|
| Внутренняя доходность (IRR)
| Оценивает доходность инвестиций. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта». Предоставляет возможность сравнивать проекты с точки зрения риска
| Может иметь множество значений, либо отсутствовать. Не учитывает размеры проекта. Не отражает увеличение благосостояния собственников
|
| Индекс рентабельности (PI)
| Может быть использован для оптимизации бюджета капиталовложений. Содержит информацию о «резерве безопасности проекта». Предоставляет возможность сравнивать проекты с точки зрения риска
| Не отражает увеличение благосостояния собственников. Не учитывает размеры проекта
|
1. ОАО «Альфа» необходимо сформировать портфель капиталовложений. Рассматривается три альтернативных проекта по покупке нового производственного комплекса по сборке мебели. Комплексы можно закупить в Швейцарии, Нидерландах или Германии. Данные о денежных потоках приведены в таблице 22.
Таблица 22.
Денежные потоки проектов (в тыс. руб.)
| Год
| Проект 1
| Проект 2
| Проект 3
|
|
| -600
| -550
| -500
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Для финансирования намеченных мероприятий ООО получает банковский кредит под 17% годовых. Проекты обладают одинаковым уровнем риска.
Оцените проекты с помощью показателей срока окупаемости, дисконтированного срока окупаемости, учетной доходности инвестиций, чистого приведенного эффекта вложений, внутренней доходности проекта и индекса рентабельности капиталовложений. Механизмы расчетов приведены в таблице 23.
Таблица 23.
