Оптимизация текущего финансирования деятельности. На основании бухгалтерского баланса за отчётный год и прогнозного баланса на плановый год для ОАО «Предприятие» были сформулированы рекомендации поОАО «Предприятие»
На основании бухгалтерского баланса за отчётный год и прогнозного баланса на плановый год для ОАО «Предприятие» были сформулированы рекомендации по оптимизации текущего финансирования деятельности по методу CFOM. Необходимые расчёты представлены в табл. 41.
Таблица 41 Расчёт показателей СОС и ТФП
Для использования этого метода необходимо рассчитать величину собственных оборотных средств (СОС) и текущих финансовых потребностей (ТФП) за три предшествующих года и на плановый год. Для производственных предприятий величина текущих потребностей определяется как сумма запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской задолженности.
По величине собственных оборотных средств судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов, то есть собственных средств и долгосрочных заимствований для финансирования постоянных активов (основных средств). Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. ТФП (текущие финансовые потребности) – это разница между текущими активами без учёта денежных средств и кредиторской задолженностью. Поскольку речь идёт об оптимизации текущего финансирования, то необходимо выявить взаимосвязь между показателями денежных средств (ДС), СОС и ТФП:
ДС = СОС – ТФП, ТФП = СОС – ДС, СОС = ДС + ТФП.
Таким образом, если СОС меньше ТФП, то ДС меньше нуля, имеется дефицит денежной наличности. И наоборот, если СОС больше ТФП, то ДС больше нуля, имеется излишек денежной наличности. Таким образом, денежные средства являются регулятором равновесия между СОС и ТФП. Далее рассмотрим матрицу оптимизации текущего финансирования (CFOM). Её основная задача – предоставить финансовому менеджеру наглядную исчерпывающую информацию по поводу состояния текущего финансирования и предложить варианты его оптимизации. Матрица имеет 9 квадрантов, которые можно разделить на три зоны: зона излишков денежных средств, зона сбалансированного текущего финансирования и зона дефицита (рис. 28).
Рис. 28. Общий вид матрицы оптимизации текущего финансирования
Ниже приведена характеристика квадрантов матрицы: 1. Самая сбалансированная ситуация. При достаточном уровне ликвидности текущее финансирование отлично сбалансировано. 2. Сбалансированная ситуация, когда СОС и ТФП стремятся к нулю и взаимопогашают друг друга. Это говорит о рациональной модели кредитной политики и эффективных схемах краткосрочного финансирования. Однако при этом уровень текущей ликвидности невысокий. 3. Сбалансированная ситуация, когда СОС и ТФП меньше нуля и взаимопогашают друг друга. Это говорит о том, что предприятие слишком зависимо от краткосрочного кредитования, что позволяет ему полностью финансировать свои потребности. При этом собственных средств не хватает. Высок риск потери текущей ликвидности и следующих за этим убытков. 4. Фирма обладает достаточным размером СОС для финансирования своих потребностей и генерирует свободный остаток денежных средств. Излишек текущего финансирования при СОС, большем нуля, говорит о неэффективном использовании собственных средств. Необходима разработка более грамотной финансовой политики (краткосрочных вложений и долгосрочных инвестиций), в противном случае фирма подвергается инфляционному риску и риску упущенной выгоды. 5. Излишек текущего финансирования при СОС, стремящемся к нулю, говорит о чрезмерном заимствовании коротких денег. Это может негативно сказаться на краткосрочной ликвидности. 6. Излишек текущего финансирования. ТФП меньше нуля и при этом меньше СОС даже при условии, что СОС имеет отрицательное значение. Инвестиции в запасы и дебиторская задолженность нерационально покрываются кредиторской задолженностью, то есть привлечение заёмных средств чрезмерно. При нерациональном использовании взятых в кредит коротких денег такое положение грозит фирме значительными убытками, связанными с покрытием краткосрочных кредитов, и полной потерей краткосрочной ликвидности. 7. При положительном значении СОС наблюдается дефицит текущего финансирования, это означает превышение СОС над ТФП. Это сигнал к тому, что у предприятия недостаточно средств для финансирования своих потребностей, следовательно, в такой ситуации необходимо либо снижать ТФП (уменьшить оборотные активы за счёт снижения запасов и дебиторской задолженности, наращивания кредиторской задолженности и привлечения краткосрочных кредитов), либо наращивать СОС (за счёт снижения дивидендов, увеличения уставного капитала, реализации внеоборотных активов). 8. Дефицит текущего финансирования при нулевом значении СОС говорит о том, что ТФП слишком велики. В такой ситуации необходимо снижать объём заёмных средств, так как на их покрытие у предприятия не хватает ресурсов. 9. Дефицит текущего финансирования. Самое неблагоприятное развитие событий. При отсутствии собственного оборотного капитала предприятие ещё и не способно финансировать свою текущую деятельность по причине того, что ограничено в привлечении краткосрочного кредитования. Если не будут приняты радикальные меры по финансовому оздоровлению, то бизнес придётся ликвидировать. Для построения матрицы CFOM необходимо соблюдать следующую последовательность расчётов: 1. На первом этапе в строках 1-6 (табл. 42) рассчитывается изменение СОС и ТФП за различные периоды. 2. В строках 7-9 определяется размер излишка/дефицита текущего финансирования. 3. В строках 10-11 рассчитывается отношение излишка/дефицита текущего финансирования к соответствующей величине СОС в процентах, представленное по модулю. В зависимости от полученных результатов определяются логические значения строк 8 и 9. 4. В строках 12-13 определяются логические значения текущего финансирования: «Излишек», «Дефицит» или «Баланс». Важной частью анализа с помощью рассмотренных методик является правильная интерпретация логических значений строк 8 и 9, то есть корректное присвоение логического значения «Излишек», «Дефицит» и «Баланс» в строках 12 и 13, на основе которых производится построение матрицы оптимизации текущего финансирования. Присвоение производится по следующим критериям: – «Баланс» проставляется, если значение строк 10 и 11 не превышает 15%, то есть у предприятия существует резерв денежных средств на случай непредвиденных расходов, но его размер вполне разумный, и от этого эффект упущенной выгоды минимален. Значение строк 8 и 9 может быть любым; – «Дефицит» проставляется при отрицательном значении строк 8 и 9 и при условии, что значение строк 10 и 11 более 15%; – «Излишек» проставляется при положительном значении строк 8 и 9 и при условии, что значение строк 10 и 11 не более 15%. 5. В строках 14-15 приведено логическое значение СОС, что поможет в дальнейшем анализе определить положение предприятия в конкретном квадранте матрицы. 6. В строках 16-17 определяется положение в матрице CFOM.
|