Студопедия — Сущность и методический инструментарий дисконтирования денежных потоков
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Сущность и методический инструментарий дисконтирования денежных потоков






Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) — исследова­ние денежного потока в обратном направлении — от будущего к текущему моменту. Он позволяет привести будущую стоимость денежных доходов к их стоимости в текущий момент времени. Для определения приведенной стоимости будущих доходов обычно применяется следующая формула:

 

 


где FV— будущая сумма дохода; d — дисконтный множитель.

Сумма дисконта (Dc) определяется как разность между стоимос­тью будущих доходов и современной их стоимостью, приведенной к текущей дате:

Dc = FV-PV.

Ключевое значение в процессе дисконтирования имеет дис­контный множитель 1/(1 + г)',который показывает, сколько се­годня стоит денежная единица, которая будет получена спустя t лет. Значение его всегда меньше единицы и зависит от величины дисконтной ставки г, а также от длительности периода до погаше­ния платежа.

Норма доходности г, выступающая в качестве ставки дискон­та, — это вознаграждение, которое требует инвестор за отсрочку платежа. В качестве ставки дисконта могут служить ставки доход­ности по казначейским билетам, ставка рефинансирования или ставка доходности по другим альтернативным вариантам инвести­рования средств. Ставку дисконта часто называют еще альтерна-


 


156


157


тивными издержками капитала, поскольку она представляет доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в какой-либо другой проект, а не, к примеру, в ценные бумаги или на депозит­ный счет в банке.

Уровень дисконтного множителя зависит также от продолжи­тельности периода получения будущих доходов. При ставке дис­конта 20% денежная единица будет стоить:

• спустя один год:

 

 


спустя три года:

 

 


ит.д.

Чем выше ставка дисконта, тем быстрее с годами убывает при­веденная стоимость будущих доходов. Уменьшается она и по мере увеличения периода получения денег. На рис. 7.3 изображены кри­вые изменения приведенной стоимости денежной единицы при ставке 0, 5, 10, 20 и 30% годовых.


5 Годы

Рис. 7.3. Приведенная стоимость 1 руб. при разных ставках дисконтирования

Для примера рассчитаем приведенную стоимость будущего дохо­да в размере 250 тыс. руб. при различной норме альтернативной до­ходности и разной продолжительности его поступления (табл. 7.2).


Таблица 7.2

Расчет приведенной стоимости будущего дохода

 

^~~~~~~~~~Т, год г, % ^^~~~-~^ 1 2 3 4
  227,3 206,6 187,8 170,7
  217,4 189,0 164,4 142,9
  208,3 173,6 144,7 120,6
  200,0 160,0 128,0 102,4

Дисконтирование денежных потоков широко применяется в финансовом менеджменте при оценке эффективности инвестици­онных проектов. Допустим, предприятие рассматривает вопрос о том, стоит ли вкладывать 1500 тыс. руб. в проект, который через два года принесет доход 2000 тыс. руб. Решено вложить деньги только при условии, что годовой доход от этой инвестиции соста­вит не менее 10%, который можно получить, положив деньги в банк. Для того чтобы через два года получить 2000 тыс. руб., ком­пания сейчас должна вложить под 10% годовых 1650 тыс. руб.:

 

 

Проект дает доход в 2000 тыс. руб. при меньшей сумме инвес­тиций (1500 тыс. руб.). Следовательно, в него выгодно вкладывать средства.

ДДП используется также для определения суммы инвестиций, которую необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданных ставке процента и количестве лет.

Для того чтобы через пять лет сумма вклада составила 1000 тыс. руб. при ставке доходности 15%, необходимо вложить следующую сумму:

 

При ставке 10% годовых требуется вложить

При ставке 5% потребуется вложить


 


158


159


Мы рассмотрели ситуацию, когда ожидается получение един­ственного платежа в конце финансовой операции. В более слож­ном виде поток денежных доходов можно представить в виде мно­гократного поступления доходов в течение ряда лет. При этом следует различать денежный поток постнумерандо, когда деньги поступают в конце периода, и пренумерандо — в начале периода (предоплата).

Предположим, что инвестиционный проект генерирует следу­ющий денежный поток (постнумерандо):

-7500 3500 3000 2500 2000

I------ 1-------- $-------- 1-------- 1— ГОД

Для определения приведенной стоимости доходов в данном слу­чае используют следующую формулу:

 


Определим приведенную стоимость доходов отданного проек­та по альтернативной ставке доходности 10%:

 

 


Если доходы от проекта предприятие будет получать не в конце, а в начале каждого периода {поток пренумерандо), то доход за пер­вый год не дисконтируется и для расчета приведенной стоимости доходов используется следующая формула:

 

 

= 3500 + 2727,3 + 2066,1 + 1502,6 - 9796тыс. руб.

На таких условиях проект становится еще более привлекатель-

Ным.


.. 7.3. Методический инструментарий ";







Дата добавления: 2015-10-18; просмотров: 678. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Практические расчеты на срез и смятие При изучении темы обратите внимание на основные расчетные предпосылки и условности расчета...

Функция спроса населения на данный товар Функция спроса населения на данный товар: Qd=7-Р. Функция предложения: Qs= -5+2Р,где...

Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...

Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...

ОЧАГОВЫЕ ТЕНИ В ЛЕГКОМ Очаговыми легочными инфильтратами проявляют себя различные по этиологии заболевания, в основе которых лежит бронхо-нодулярный процесс, который при рентгенологическом исследовании дает очагового характера тень, размерами не более 1 см в диаметре...

Примеры решения типовых задач. Пример 1.Степень диссоциации уксусной кислоты в 0,1 М растворе равна 1,32∙10-2   Пример 1.Степень диссоциации уксусной кислоты в 0,1 М растворе равна 1,32∙10-2. Найдите константу диссоциации кислоты и значение рК. Решение. Подставим данные задачи в уравнение закона разбавления К = a2См/(1 –a) =...

Экспертная оценка как метод психологического исследования Экспертная оценка – диагностический метод измерения, с помощью которого качественные особенности психических явлений получают свое числовое выражение в форме количественных оценок...

Ситуация 26. ПРОВЕРЕНО МИНЗДРАВОМ   Станислав Свердлов закончил российско-американский факультет менеджмента Томского государственного университета...

Различия в философии античности, средневековья и Возрождения ♦Венцом античной философии было: Единое Благо, Мировой Ум, Мировая Душа, Космос...

Характерные черты немецкой классической философии 1. Особое понимание роли философии в истории человечества, в развитии мировой культуры. Классические немецкие философы полагали, что философия призвана быть критической совестью культуры, «душой» культуры. 2. Исследовались не только человеческая...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.012 сек.) русская версия | украинская версия