Риск ликвидности

· Узкий целевой характер (только для финансирования Материальных запасов)

· Ограниченность во времени

· Повышенный кредитный риск, так как он является необеспечиваемым заимствованием и при ухудшении конъюнктуры может привести к банкротству

В современной практике выделяют следующие основные виды:

· КК с отсрочкой по условиям контракта

· КК с оформлением задолженности векселем

· КК по открытому счету (по счету поставщика)

· КК на условиях

Уп является наиболее краткосрочной частью заемных кредитов и отличается следующими особоенностями:

· Бесплатны

· Уменьшают финансовый цикл

· Прямо связаны с объемом продаж (рост объема продаж следовательно рост)

· Размер УП зависит от периодичности платежей, преиодичность определяется нормативными актами и договорам, что приводит к низкой регуляции пассивов.

 

 

 

Риск ликвидности

Ликвидность компании-неспособность или ослабление способности финансировать принятые позиции по сделкам в срок, покрывать деньгами требования контрагентов, а также требования обеспечения

Ликвидность актива - способность быть проданным быстро, с низкими издержками и по приемлемым ценам

Риск ликвидности возникает:

а)при несоответствии сроков обращения активов предприятия и сроков погашения обязательств по ценным бумагам

б)в случае снижения ожидаемой доходности по активным операциям

Рыночный риск - это риск потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля ценных бумаг или иных активов.

Риск по длинным позициям наступает при снижении цен на активы, по коротким - в случае их повышения

Валютный риск - вероятность потери стоимости активов или рост долга компании из-за неблагоприятного движения валютных курсов; возникает, когда компания заимствует средства в одной валюте, но получает доходы от их использования - в другой.

Кредитный риск - риск неуплаты заемщиком или эмитентом основного долга и процентов, причитающихся инвестору и кредитору в установленный условиями кредитного договора срок.

Кредитный риск определяется:

-кредитоспособностью заемщика

-характеристикой вторичных источников погашения кредита -наличием и видами гарантий по обязательствам, надежностью гарантов

-некоммерческими факторами, т.е. инвестиционной привлекательностью региона

Операционные риски - это риски технических нарушений, человеческих ошибок, мошенничества

Прочие виды рисков. Это страновой риск, правовой риск, риск потери репутации компании, системный риск, международные риски, риски стихийных бедствий и другие.

Налоги и регулятивные ограничения, ограничения из договоров и правил

Финансовые инновации -«непредсказуемые усовершенствования в ряду фин. продуктов и инструментов, вызванные неожиданными изменениями в сфере налогообложения и регулятивных ограничений -Миллер

Транзакционные издержки -это затраты, возникающие в связи с заключением контрактов; издержки, сопровождающие взаимоотношения экономических агентов

Выделяют:

-издержки сбора и обработки информации

-издержки проведения переговоров и принятия решений

-издержки контроля

-издержки юридической защиты исполнения контракта

 

Финансовая инновация делает рынок более эффективным если в результате снижаются транзакционные издержки.

Внешние факторы окружения или достаточные условия появления финансовых инноваций.

-накопление национального богатства

-глобализация рынков

-волатильность цен

-научно-техническая революция

 

Накопление национального богатства:

1. Появилась возможность использовать лазейки в законодательстве.

2.Все большая роль фиктивного капитала и производных от него инструментов.

3.Повышение уровня благосостояния

4.Увеличение роли институциональных инвесторов

 

Глобализация рынков

появился глобальный или мировой финансовый рынок. Потоки капитала на фин рынке в 50 раз превышают международный товарооборот.

Волатильность цен (колебание)

1)Инфляция

2)Крах Бреттон-Вудских соглашений

3)Быстрая индустриализация развивающихся стран

4)Глобализация рынка

5)Повышение скорости получения, обработки и использования информации

 

 

Тема 2 Ценные бумаги и производные финансовые инструменты в ФИ

 

1.1.Ценные бумаги и производные фин инструменты как основа ФИ

Финансовый инженер

Маршал

1 блок: Теория

2.блок: математическое и статистическое искусство

3 блок: искусство моделирования

4 блок: осведомленность о готовых финансовых разработках

5 блок: знание технологии работы

6 блок: бухгалтерия, налоги и законодательство

91 г. американская ассоциация фин инженеров

Финансово-инженерная деятельность в наибольшей степени проявилась в индустрии ценных бумаг, которая с одной стороны помогла оформиться финансовой инженерии, а с другой стороны сама была преобразована ею. Т.о.

ценные бумаги и производные финансовые инструменты это основа многих (большинства) инновационных фин конструкций.

 

Акции

вывод- отличительная черта акции как вида инвестиций это их инерционность (консервативность). Средства от выпуска акции формируют уставный капитал общества и не подлежать возврату инвестору. В основе построения акции лежит идея о сочетании в определенном соотношении прав на управление эмитентом и прав на получение прибыли от его деятельности.

Поэтому финансовые инновации в сфере акций могут развиваться именно по этим двум направлениям.

Основные направления фин инноваций в сфере акций:

По обыкновенным акциям:

1.иземенние порядка расчета дивидендов

2.вариация прав голоса по акциям

 

По Привелигированным:

1)установление механизма определения величины дивиденда

2)Определение механизма выплаты дивиденда

3)Предоставление различного уровня гарантий по выплате дивидендов.

 

 

Облигации

Сущность облигаций

Облигация - срочная эмиссион. ценная бумага ее держателя на получение от эмитента облигации в предусматривающий ею срок и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

 

Св-ва облигаций:

-облигация срочная ценная бумага, которая удовлетворяет отношение займа между ее владельцем (облигационером) и эмитентом

-она может выпускаться гос-вом в лице его различных органов (центр. правительство, правит. республик, областей, муниципалитеты), п/п, орг-ции

-облигация яв-ся долговой ц.б., поэтому ее владелец выступает не собственником, а кредитором эмитента, поскольку предоставляет во временное пользование ден ср-ва за определенную плату.

-при ликвидации компании владельцы облигаций (физ и юр лица) имеют право на первоочередное удовлетворение претензий по сравнению с владельцами акций

-облигации приносят доход их владельцам в виде фиксированного % от своей нарицат. стоимости (купонный доход)

 

Классификация облигаций:

В зависимости от порядка владения: именные и на предъявителя

По сроку действия:

-с оговоренным сроком погашения (кр-срочные, долго-срочные)

-без фиксированного срока погашения (непогашаемые, отзывные, с правом погашения, продлеваемые)

-по способам выплаты купонного дохода: облигации с фиксированной купонной ставкой, с плавающей, с равномерно возрастающей, с нулевым и миникупоном, оплатой по выбору, смешанного типа

-по способу обеспечения займа: обеспеченные залогом, необеспеченные залогом (под будущие залоговые поступления, застрахованные облигации)

-по характеру обращения: обычные облигации, конвертируемые облигации (переводные о. и о. с купоном)

 

Великобритания:

Золотообрезные облигации

«кроличьи» облигации

детские облигации (N<1000 долл)

облигации-слоны (N> 100 тыс. долл)

облигации «ада и рая» (двухвалютные)и др.

 

Соотношение рыночной цены облигации и ее номинала

Р_пок=N

Р_пок = Цена покупки = цена рыночная = цена размещения

Р_пок<N (с дисконтом)

Р_пок>N (с ажио)

Курс облигации= Р_пок/N *100

Тек. доход-ть облигации С_тек =

К-купонный доход поступл по облигации

Доп. доходность С_доп =

Конечная (полная) ср/год дох-ть С_кон= *100 (через срок займа n-лет)

 

С_кон= (до истечения срока займа)

 

Риски облигаций

1.процентный риск (риск изменения %-ной ставки) Цена облигации и уровень % ставок связаны между собой обратной зависимостью: увеличивается % ставка -снижается цена

2. риск реинвестирования. Инвестор заинтересован в том, чтобы купоны по облигация реинвестировать под более высокий %. Риск реинвестирования является обратной стороной % риска. уменьшение % ставок -увеличение стоимости облигаций -уменьшение суммы процента.

3.кредитный риск -риск неисполнения эмитентом своих обязательств или падения стоимости ц.б. в связи со снижением уровня фин. устойчивости эмитента.

4. риск ликвидности -чем менее ликвидна облигация, тем больше потеряет инвестор.

Вывод: В отличие от акций облигации имеют больше направлений фин. инн.

Общими трансвормирующими параметрами облигации являются:

-параметр срочности

-параметр платности

-параметр обеспечения займа

-параметр способа погашения

-валюта займа

 

Производные фин. инструменты

ПФИ -продукты фин. инжиниринга. Их роль за последние 25 лет сильно возросла. Это такие инструменты, которые предусматривают возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базисного актива или получение -выплату дохода, связанного с изменением некоторой хар-тики этого актива.

 

В отличие от первичного фин. инструмента, производные не предусматривают операции непосредственно с самим базисным активом, однако они возможны при определенных обстоятельствах.

 

ПФИ хар-ся двумя признаками производности

1.в основе леит некий базисный актив (товар, ц.б., валюта, индекс и т.д.)

2.цена ПФИ определена на основе цены базисного актива (т.к. цены на активы изменяются, то варьирую и цены на ПФИ, что и делает их самостоятельными объектами купли-продажи)

Арбитражная доходность по извлечению прибыли(спрэд) по разнице курсов за счет одновременной покупки и продажи:

-одного и того же актива на одном рынке

-одного или равноценных активов на разных рынках

Опцион - договорное соглашение по которому покупатель согласен некую денежную сумму (премию) продавцу в обмен на право в некоторый момент времени продать (купить по установленной цене зафиксир. кол-во единиц определ. актива),

опцион на покупку -call

опцион на продажу -put

Стиль исполнения опциона: американский, европейский, экзотический

Классический (стандартный) опцион хар-ся:

1.один актив базовый

2.заранее установленная (зафиксир) цена исполнения и премия

3.премия выплачивается при заключении опциона

4.опцион либо предоставл. право покупки актива, либо право продажи

5.исполнение опциона в заранее определенный день(европейский опцион) лио в заранее определенный период

 

Опционы, характеристики которых отличаются от стандартных относятся к экзотическим

Базисные стратегии

 

 

Прибыли и убытки

……

 

 

Горизонтальные спрэды - покупка одного опциона и продажа аналогичного с другой датой исполнения

Диагональные - комбинаций из горизонтального и вертикального прэдов

Стрэндл - покупка колла и пута с одной и той же ценой исполнения (длинный спрэд)

 

 

Ожидаемое состояние рынка	Характеристика состояния	Акционное решение
Бычий тренд	1.сильный тренд 2.сред тренд, уверенность что рынок не упадет 3.ср. тренд -незначит уверенность что рынок не упадет 4. в кр-срочном периоде -медвежий тренд, в ср-сроочном -бычий	Длин колл Короткий пут Спрэд быка   Диагональный спрэд
Медвежий тренд	1.сильный тренд 2.уверенность что рынок не поднимется 3.незначит уверенность что рынок не поднимется 4.в кр-срочный- бычий, в ср-сроч -медвежий	Длинный пут Короткий пут Спрэд медведя   Диагональный спрэд
Нейтральный рынок	1.ожидаемое движение цен в узком диапазоне 2.ожидаемое движение цен в более широком диапазоне 3.незначит. уверенность что волатильность будет низкой 4. в кр-сроч нейтральный рынок, В долгосрочном -волантильный	Короткий стрэддл
Волантильный рынок	1.ожидается оч. сильная волантильность 2.ожидается сильная волантильность 3.ожидается средняя волантильность	Длин стрэддл Длин стрэддл Кор. батерфляй

 

Продукты финансового инжиниринга

1.Категории «ф. продукт» и «ф. инструмент».

Результатом работы фин. инженера может/б либо ф. продукт или /и фин. инструмент.

Маршал: фин. продукт -фин. инновация, разработанная под цели и задачи конкретного клиента.

Затем возможно тиражирование т.е. превращение ф. продукта в разработку множественного характера.

Т.О. фин. инструмент - фин. продукт использующийся в массовом порядке.

Ф. продукт и ф. инструмент -это плоды сознательной общественной деятельности а именно продукт непосредственно частных участников рынка.

инструмент - совместно частных участников рынка и гос-ва.

Сравнительный анализ терминов «ф. продукт» и «ф. инструмент»

Критерии ф. продукта/ инструмента	Хар-ка категории «ф. продукт»	Хар-ка критерия «Ф. инструмент»
Время присутствия на ф рынке	непродолжительное	продолжительное
Законодательное закрепление	Отсут-вует, либо находится на стадии формирования	Нормативные акты приняты и действуют
Судебная практика	отсутствует	Формируется и/или действет на основе принятых нормативных док-тов
Кол-во субъектов рынка, использующих на рынке	небольшое	большое

 

2.Первичные и вторичные ф. инструменты По ФЗ «о РЦБ»

Ф. инструмент -это ценная бумага или производный ф. инструмент.

МСФО-32 Фин. инструменты: раскрытие и представление

МСФО -32 под ф. инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают ф. актив у одной компании и ф. обязательство -у другой.

Договор -это соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении, или прекращении гражд. прав и обязанностей.

Обязательство -некоторое отношение между сторонами возникающее по одному из 3-х оснований а именно закон, договор, деликт.

По закону необходимо следовать предписаниям законодательства, причем волеизъявления обязанных сторон не принимаются во внимание (налоги)

По договору главенствующим является волеизъявление сторон, участвующих в договоре.

В случае деликта обязательство возникает вследствие причиненного вреда.

В бизнес отношениях главенствует договор, в результате которого происходит изменение в ф. акивах, обязательствах, и капитале.

Ф. активы и ф. обязательства

Ф. активами явл-ся:

-Ден. средства

-Договорное право требования ден. средств или другого ф. актива от другой компании

-договорное право на обмен ф. инструментов с др. компанией на потенциально выгодных условиях

-долевой инструмент др. компании

 

Ф.обязательство -любая обязанность по договору:

-предоставить ДС или иной ф. актив другой компании

-обменять ф. инструменты с др. компанией на потенциально невыгодных условиях.

 

Классификация ф. инструментов

первичные - с определенностью предусматривают покупку-продажу или поставку-получение некоторого ф. актива, в результате чего возникаю взаимные ф. требования.

производные деривативы -возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базисного актива или получение-выплату дохода, связанного с изменением некоторой хар-тики этого актива.

Первичные ф. инструменты

Договор займа	Одна сторона передает в собственность др. стороне деньги или другие вещи а заемщик возвращает ту же сумму
Кредитный договор	Кредитором выступает банк
Договор банковского вклада	Возврат суммы по договору выплачивается с процентами на нее
Договор банковского счета	Банк обязуется принимать и зачислять поступившие на счет, открытый клиенту, ден. средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соотв. сумм со счета
Договор финансирования под уступку ден. требования	Передача суммы в счет ден требования клиента к 3-му лицу, а клиент уступает ф. агенту это ден. требование.
Договор фин. аренды	Предоставление в аренду имущества
Договоры поручительства и банковской гарантии
Долевые инструменты и деньги	С одной стороны -это договоры, с др. -у эмитента не возникает традиц. ф. обязательства, он лишь предоставляет соответ. права

 

3.Понятие и типы инновационных ф. продуктов

Составляющие ФИ:

1.создание инновационных ф. инструментов

-создание инновационных ф. процессов

-создание инновац. ф. стратегий

 

4.Систематизация инновац-х ф. продуктов. список Финнерти

Перечень наиболее удачных и получивших распространение ф. инноваций был сформирован америк. ученым Дж. Финнерти и называется он «список Финнерти».

 

 

Понятие структурированного и гибридного финансового продукта.

 

Структурированный фин. продукт -комплексный фин. продукт сконструированный путем соединения в единый инструмент первичной ценной бумаги или депозита и одного или нескольких производных фин. инструментов.

2 основных вида:

1.Структурированный фин. продукт (в узком смысле) -это комплексный фин. продукт созданный путем включения в структуру первичной ценной бумаги одного или нескольких производных фин. инструментов.

Схема ден. потоков структурированного фин. продукта формируется как сумма ден. потоков первичной ц.б. и включенного ПФИ.

2.Гибридная цен. бумага - фин. продукт характеристики которого сочетают элементы как первичных цен. бумаг, так и ПФИ.

 

Общая классификация структурированных фин. продуктов.

А. Структурирован. фин. продукты состоящие из облигации и ПФИ

-облигац. + форвард

-облигац + своп

-облигац + опцион

-облигац + пакет опционов

 

Б. Структурирован. продукты, состоящие из акции и произв. инструмента

-акция+ своп

-акция+ опцион

 

В. Другие структурированные продукты (депозит + производный инструмент)

 

 

Три ипостаси фин. инженеров:

посредники - анализируют потребности клиента, предлагает ему существующие инвестиционные продукты или формируют индивидуальные комбинации фин. инструментов.

генераторы идей (инноваторы) - отыскивают свободные рын. ниши, работают над проектом нового продукта.

специалисты по обнаружению законодательных лазеек («законники»)-анализируют существующие в законодательстве лазейки.

 

Методы фин. инжиниринга

Метод LEGO построение любого фин. продукта как совокупности уже известных простейших категорий: долевых, долговых ц.б., ПФИ. Новый фин. инструмент может быть создан как на основе объединения различных типов и видов ц.б., так и на основе декомпозиции отдельных ц.б.

Метод позволяет определить форму взаимоотношений элемента и инвестора.

 

Функциональный метод - подходит к фин. инструменту с т.зрения зависимости по нему от ряда эконом. показателей (обменный курс, проц. ставка, прибыль эмитента..)

Метод позволяет описать круг переменных, которые будут определять доходы по данному инструменту.

 

Технологическая схема разработки нового фин. продукта

Этапы	Шаги
1.Выбор направлений	1.Формулировка целей и стратегий для нового продукта
2.Генерирование идей
3.Скриннинг (просмотр идей)
2.Проектирование	4.Разработка концепции
5.Тестирование концепции
6.Бизнес-анализ
7.Лицензирование проекта
8.Разработка и тестирование продукта
9.Разработка и тестирование процесса и системы поставки
10.Разработка и тестирование программы маркетинга
11.Обучение персонала
3.Тестирование продукта	12.Тестирование продукта и «пилотный» запуск
13.Тестирование маркетинга
4.Внедрение продукта	14.Внедрение (полномасштабный запуск)
15.Обсуждение результатов

 

 

4 тема.Структурированные фин. продукты (СП) (сущность, свойства)

СП- комплексный фин. продукт построенный с использованием деривативов

Одно из важнейших преимуществ -возможность получения повышенной доходности, не рискуя вложенным капиталом.

Доходность по продукту является плавающей и привязанной к базовому активу СП.

 

Структурированный фин. продукт это комплексный фин. продукт, выпускаемый преимущественно банками и инвест. компаниями и конструируемый для удовлетворения специфических потребностей клиентов, обладающий нестандартными характеристиками, достигаемыми за счет комбинирования в структуре продукта постоянных и переменных потоков активов, дополненных различными условиями (напр., правом отмены потока)

 

Простейший СП: условия и механизм

Пример: В начальный момент времени инвестор вкладывает в продукт 100 тыс. руб. Через год получает обратно 100 тыс руб, а также дополнительную доходность, значение которой зависит от доходности индекса РТС следующим образом:

 

Если индекс РТС вырастет за срок действия продукта, инвестор получит доходность в размере 40% от доходности индекса. Например: при росте индекса на 50% доходность по продукту составит 0,4*50%=20% что выше доходности по депозиту.

 

Если индекс РТС упадет за срок действия продукта, доходность по продукту составит 0%. Инвестор получит лишь инвестированные 100 тыс. руб, но при этом не понесет никаких потерь.

 

Т.о. в самом худшем случае через год инвестор получит обратно свои 100 тыс. руб,

 

Риски инвестора

а)получение доходности ниже, чем по депозиту. Например, если прирост индекса 10%, то доходность по продукту 4% =0,4*10% что ниже доходности по депозиту

б)кредитный риск. Всегда есть вероятность того, что эмитент продукта не сможет выплатить плавающую доходность по договору.

 

Что такое в примере 40%

Это коэффициент участия. Он показывает, какая доля от доходности индекса РТС будет выплачена инвестору по СП.

 

Выбираем, куда инвестировать средства а 1 год.

Три продукта:

1.прямое вложение в акции

2.банковский депозит со ставкой 10%

3.структурированный продукт с защитой капитала и 40% участием в росте акций.

Цена акции через год, руб	Доходность портфеля акций	Доходность СП с коэф. участия 40%	Доходность депозита
	100%	40%	10%
	50%	20%	10%
	25%	10%	10%
	10%	4%	10%
	0%	0%	10%
	-25%	0%	10%
	-50%	0%	10%
	-100%	0%	10%

 

 

Какое вложение лучше?

1.Портфель акции или депозит. При высоком росте акций выгоднее прямое вложение в акции; при падении акций более выгоден депозит.

2.Депозит или структурированный продукт. При высоком росте акций СП более выгоден, чем депозит, но в случае падения акций или недостаточного их роста депозит показывает более высокую доходность

3. Портфель акций или структурированный продукт. В случае роста акций портфель акций показывает более высокую доходность, чем СП, однако при падении акций СП оказывается более выгодным.

 

Нет единственного лучшего продукта.

СП обладает справедливым сочетанием риска и доходности.

 

 

Внутреннее устройство простейшего СП

Наш пример - это комбинация депозита и опциона колл.

Что делает банк, продав продукт клиенту?

Представим, что общая сумма вложений клиента в продукт равна 110 000 руб. Банк делит полученную сумму на 2 части: 100 000 р. и 10 000 р.

1)100 000 р. Банк размещает на обыкновенный депозит со сроком 1 год и ставкой 10% годовых. Через год сумма на депозите вырастет до 110 000 р. т.е. до исходной суммы

2)Вторую часть - 10 000 р. Банк использует для приобретения опционов колл со сроком 1 год. Будем считать, что текущ. цена базисного актива составляет 100 руб., а стоимость опциона колл со сроком 1 год и страйком 100 р. составляет 20 руб. Имея 10 000 р. Банк купит 10 000:20=500 опционов

Таким образом сформирован портфель из депозита и 500 опционов.

 

Рассчитаем стоимость портфеля через год

Цена акции через 1 год, р	Сумма денег на депозите, р	Доход от 1 опциона	Доход от 500 опционов	Ст-ть портфеля через 1 год	Доходность портфеля
	110 000		50 000	160 000	45,45%
	110 000		25 000	135 000	22,73%
	110 000		5 000	115 000	4,55%
	110 000			110 000	0%
	110 000			110 000	0%
	110 000			110 000	0%
	110 000			110 000	0%

 

Т.о. компоненты структурированного продукта:

Депозитная часть СП - обеспечивает возврат инвестированной в продукт суммы.

Обычно соответствует большей части суммы вложений зависит от процентной ставки (чем выше ставка, тем меньше депозитная часть) и от срока действия продукта (чем больше срок, тем меньше депозитная часть).

 

Опционная часть СП -генерирует доход в случае роста акций.

Рассчитаем как зависит доходность по СП от доходности акций

Расчет коэф-та участия по СП

Доходность акции, %	Доходность по СП, %	Коэффициент участия, %
-25 -50 -100	45,45 22,73 11,36 4,55	45,45 45,45 45,45 45,45

 

 

ТЕСТ 2 и 3 тема.

 

Комиссия по СП: способы взимания

2 способа взимания:

1.Явно выраженная комиссия. Банк /ИК открыто информирует клиента о том, что он должен заплатить процент от суммы вложений в СП

2.Встраивание комиссии в параметры продукта

Параметры СП несколько ухудшены (например коэф. участия клиенту объявляют в 40% вместо 45,45 фактических)

 

Где покупать опционы для СП:

1.Покупка опционов на биржевом рынке (ФОРТС) - самый выгодный. Но есть много ограниченных причин:

-фиксированность страйков биржевых опционов

-фиксированность сроков биржевых опционов

-базовый актив опционов явл-ся не акция, а фьючерсная акция

-ограниченность перечня базовых активов

-на ФОРТСЕ торгуются только стандартные опционы, а не экзотические.

 

2)Покупка внебиржевых опционов

3)Собственное «производство» опционов через дельта-нейтральное хеджирование

 

 

Тема 4 Фин. инжиниринг на рынке долговых обязательств

1.Долговые обязательства, их сущность и виды. Облигации и коммерческие бумаги.

 

Долговые обязательства - это ценные бумаги, кот. удостоверяют отноение займа м-ду их владельцем и компанией-эмитентом. (облигации, векселя, депозитные сертификаты.

Коммерческие бумаги - простые векселя или подобные им краткосрочные долговые инструменты с очень крупными номиналами, выдаваемые оптовыми сериями на 3,6, 9 месячные сроки.

 

Особенности облигации

-оформляет отношение долга

-предполагает публичное обращение и раскрытие информации

-требует стандартизации внутри выпуска являясь эмиссионной ценной бумагой.

 

Ф инжиниринг управляет такими хар-ками как риск, доходность и ликвидность.

 

2.Факторы фин. инжиниринга на рынке облигаций.