Розрахунок необхідної норми доходу за цінними паперами тасформованими портфелями на основі рівнянь ліній ринку капіталів (CML) та цінних паперів (SML)
При заповненні наведеної вище таблиці (табл. 13) проектант може користатись наступними правилами: ставка прибутку за безризиковими інвестиціями є однаковою для всіх цінних паперів та портфелів, вона заноситься в таблицю (колонка 2) та розраховується за формулою наведеною вище (33). Ставка відносних прибутків умовного ринкового портфелю та його ризик виражений у вигляді середньоквадратичного відхилення (колонки 3 та 4) є також однаковими для всіх активів. Дані величини вже розраховані нами і можуть братись з попередніх обчислень (див. табл. 1, колонки 7,8, стрічка 8). Коефіцієнт систематичного ризику бета (колонка 5) наводиться лише для чотирьох видів активів, котрі використовувались для формування портфелів, дана величина вже розрахована проектантом раніше (табл. 5, колонка 2). Для тих інвестиційних проектів, котрі не використовувались нами у подальшому для формування портфелів, додатково розраховувати показник систематичного ризику не потрібно. Дані інвестиційні проекти будуть оцінені лише за методом лінії ринку капіталів. Показник ризиковості окремих інвестиційних проектів та портфелів (колонка 6) обирається проектантом з проведених раніше розрахунків (табл. 1, колонка 8). Останні дві колонки таблиці заповнюють значення необхідної норми доходу за цінними паперами, розраховані за формулами рівнянь лінії ринку цінного паперу (34) та лінії ринку капіталу (32). На основі проведених розрахунків (табл. 13) та графічних зображень (рис. 11) проектант робить висновки про відповідність сформованих портфелів та цінних паперів вимогам фінансового ринку на даний момент. В курсовому проекті проектантом дається економічна трактовка обчислених показників. За обов’язковим погодженням з керівником курсового проекту виконавець необхідні норми доходу для цінних паперів для подальшого обчислення їх вартості за допомогою моделі безтермінового росту. При виконанні курсового проекту розрахунок початкової вартості фондових активів за моделлю безтермінового росту проводиться проектантом лише для чотирьох видів цінних паперів, котрі слугували вихідним матеріалом для формування портфелів. При цьому приймаються допущення, що дивідендні виплати здійснюються поквартально; інвестор збирається тримати дані цінні папери на протязі одного року; прогнозована ціна продажу активів на кінець періоду володіння зміниться порівняно з наявною ціною за дванадцятий квартал на величину середньорічних темпів приросту ціни активів, розрахованих за останні три роки; темп приросту дивідендів становитиме величину на рівні середньоквартальних темпів приросту за минулі 12 кварталів. При розрахунку початкової вартості даних активів можна використати наступний порядок розрахунків: nрозраховується середньорічний темп приросту ціни активу і- того виду на основі даних за три роки:
де nрозраховується середньоквартальний темп приросту дивідендів активу і- того виду на основі даних за дванадцять кварталів:
де nрозраховується прогнозоване значення ціни продажу активу і- того виду на кінець року:
де На основі наведених вище розрахунків можна розрахувати початкове значення ціни, при цьому доцільно використати формулу:
де k - підходяща норма доходу для цінних паперів і -того виду. За погодженням з керівником обирається одне із розрахованих значень необхідної норми доходу, що розрахована за рівнянням лінії ринку цінного паперу чи лінії ринку капіталу (таблиця 13, колонки 7 або 8). Результати обчислень бажаної ціни представляються проектантом у табличному вигляді (табл. 14). Таблиця 14
|
(35)
- ціни і -того активу на кінець дванадцятого кварталу та на початок першого кварталу відповідно, в дол.;
(36)
- дивіденди і -того активу на кінець дванадцятого кварталу та на кінець першого кварталу відповідно, в дол.;
(37)
- ціни і -того активу на кінець дванадцятого кварталу та на кінець наступного року (шістнадцятого кварталу) відповідно, в дол.
(38)
