ИЗУЧЕНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Проанализируем отчет о движении денежных средств на предприятии ОАО «Ашинский метзавод».

Таблица 12 - Денежные потоки от текущих операций

Наименование показателя	2011г., тыс. рублей	Базовый год, %	2012г., тыс. рублей	% к базовому году	2013г., тыс. рублей	% к базовому году
Поступления – всего:				86,4		76,2
в том числе: от продажи продукции, товаров, работ и услуг				86,8		78,1
Арендных, лицензионных, роялти, комиссионных и иных платежей
От перепродажи финансовых вложений						32,9
Прочие поступления						36,2
Платежи – всего				82,5		74,4
В том числе: Поставщикам за сырье, материалы, работы, услуги				120,6		72,4
В связи с оплатой труда работников				104,8		96,7
Процентов по долговым обязательствам						218,8
Налога на прибыль организаций
Прочие платежи				101,4		72,4
Сальдо денежных потоеов от текущих операций				159,7		109,2

 

Таблица 13 - Денежные потоки от инвестиционных операций

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Поступления – всего:						141,9
в том числе: от продажи внеоборотных активов				36,2		11,7
От продажи акций других организаций				36170,8
От возврата предоставленных займов, от продажи долговых ценных бумаг				74,9		242,7
Дивидендов, процентов по долговым фин.фложениям и аналогичным поступлениям от долевого участия в других организациях						57,7
Прочие поступления
Платежи – всего				482,9		773,8
В том числе: В связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотныхактивов				597,1		942,1
В связи с приобретением акций других орагнизаций				0,024
В связи с приобретением долговых ценных бумаг, предоставлением займов другим лицам				24,3		56,8
Проценты по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива						90,6
Прочие платежи
Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций	-424196		-2483058	585,35	-3967189	935,2

 

Таблица 14 - Денежные потоки от финансовых операций:

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Поступления – всего:						173,6
в том числе: получение кредитов и займов						173,6
Денежных вкладов собственников
От выпуска акций, увеличения долей участия
От выпуска облигаций, векселей и др.долговых ценных бумаг
Прочие поступления
Платежи – всего				133,5		46,6
В том числе: Собственникам в связи с выкупом у них акций организации или их выходом из состава участников
На уплату дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников
В связи с погашением векселей и других долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов						46,6
Прочие платежи
Сальдо денежных потоков от финансовых операций	-970622			-80,1		-299,1
Сальдо денежных потоков за отчетный период	-422335		-151399	35,8	-499	0,1
Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на начало отчетного периода	-613160			-31,2		-6,1
Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на конец отчетного периода				19,6		9,1
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю			-2676	-278,1	-19684	-2046,1

 

При составлении отчета о движении денежных средств данные о денежных потоках представлены с учетом НДС в связи с технической невозможностью достоверно рассчитать сумму НДС, участвующую в движении денежных средств.

В составе денежных средств и денежных эквивалентов учитываются депозитные вклады сроком до 3-х месяцев, а также краткосрочные векселя банков, которые не соответствуют признакам финансовых вложений.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков, синхронности формирования денежных потоков во времени и роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации служат:

· положительный и отрицательный денежный поток;

· остаток денежных активов;

· чистый денежный поток.

Факторы, влияющие на объем и характер формирования денежных потоков во времени, можно подразделить на внешние и внутренние.

1) Внешние факторы

К внешним факторам относятся:

1. Изменение конъюнктуры товарного рынка определяет изменение главного компонента положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот: спад конъюнктуры вызывает так называемый спазм ликвидности, характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Характер конъюнктуры фондового рынка влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в системе налогообложения — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществлениярасчетных операций хозяйствующих субъектов влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а следовательно, и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

7. Возможностью привлечения средств безвозмездного целевого финансирования обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что, формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

2) Внутренние факторы

1. На разных стадияхжизненного цикла предприятия формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Влияниепродолжительности операционного цикла заключается в том, что, чем короче цикл, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. По источникам возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса)сезонность производства и реализации продукции можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4.Неотложность инвестиционных программ формирует потребность в объеме отрицательного денежного потока, одновременно увеличивая необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5.Амортизационная политика предприятия в отношении основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают разную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзию того, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем амортизационные потоки, их объем и интенсивность, будучи самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основного его компонента — поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия «налогового щита») доля чистой прибыли предприятия.

6.Коэффициент операционного левериджа оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия (основной составляющей общей суммы чистого денежного потока) был рассмотрен ранее.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия, выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемов привлечения денежных средств из различных источников, направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной его политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

· анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;

· исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;

· обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;

· выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления им;

· планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;

· обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.

На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат. Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным экономистам — бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлениями и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которой можно обобщить в следующей модели:

d₀ + D₊d – D_d = d₁, (1)

где d₀, d₁ — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;

D₊d — поступление денежных средств за период;

D_d — выбытие (расход) денежных средств за период.

Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:

D ₊ d = D ₊^тек d + D₊^инвd + D₊^финd, (2)

D_d = D_^тек d + D_^инвd + D_^финd, (3)

где D ₊^тек d, D_^тек d — поступление и расход денежных средств от те­кущей деятельности;

D₊^инвd, D_^инвd — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;

D₊^финd, D_^финd — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.

Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.

Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании

№ п/п	Показатель	Источники и направления использования денежных средств	Приток денежных средств	Отток денежных средств
	Внешнее использование денежных соседств, в том числе:	Расчетно: стр. 2 + стр. 3
	Уменьшение величины заемного капитала			(+)
	Уменьшение величины собственного капитала			(+)
	Дивиденды, выплаченные собственниками компании			(+)
	Излишек (дефицит) денежных средств	Расчетно
	Внешнее финансирование компании, в том числе:	Расчетно
	Рост собственного капитала		+
	Рост заемного капитала		+
	Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно	+	(+)
	Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно: ВП – ВО	ЧПДС +	ЧОДС (+)
	Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности		+	(+)
	Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее		+	(+)
Итого величина чистого денежного потока по финансовой деятельности	Расчетно	+	(+)

Примечания.

+, (+) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока.

ЧПДС, ЧОДС − чистый приток (отток) денежных средств;

ВП, ВО — валовой приток (отток).

Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.

- методы оптимизации денежных потоков, используемые на предприятии;

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

- планирование денежных потоков

- контроль реализации политики управления денежными потоками.