Решение. Оценка данной ситуации может быть сделана либо с позиции будущего, либо с позиции настоящегоОценка данной ситуации может быть сделана либо с позиции будущего, либо с позиции настоящего. В первом случае анализ основан на сравнении двух сумм - получаемых от вложения в рисковое предприятие и в банковское учреждение с гарантированным доходом. Первая сумма равна 400 тыс. руб., вторая находится по формуле: Sn = 200 (1+0.11)6 = 374 тыс. руб. Приведенный расчет свидетельствует об экономической выгоде сделанного вам предложения. Однако необходимо по возможности учесть фактор риска. Второй вариант анализа основан на дисконтированных оценках. Предположим, что финансовый консультант рекомендует оценить риск участия в частном предприятии путем введения премии в размере 3% к безрисковой доходности, т. е. к ставке, обещаемой банком. Таким образом, ставка дисконтирования будет равна 14%. Тогда по формуле можно рассчитать приведенную стоимость ожидаемого поступления при участии в частном предприятии: Иными словами, вы вложите в частное предприятие 200 тыс. руб., а обратно получите сумму, дисконтированная стоимость которой равна 182,4 тыс. руб., т. е. меньше величины исходной инвестиции. Инвестиция не окупается. При таких исходных посылах предложение об участии в частном предприятии для вас невыгодно. =4= В условиях инфляционного обесценивания денег для коммерческого банка очень важной задачей является правильное определение процентной ставки, поскольку при погашении выданных должникам кредитов банк теряет часть капитала. В финансовых расчетах используются показатели уровня инфляции и темпа инфляции. Обозначим S — покупательная способность денег, Sа — сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы при отсутствии инфляции. Через DS обозначим разницу между этими суммами. DS = Sa – S, Отношение DS / S, выраженная в процентах, называется уровнем инфляции.
При расчетах используют относительную величину уровня инфляции — темп инфляции a. Тогда для определения Sa получаем следующее выражение: Sa = S + DS = S + S х a = S (1 + a). Величину (1 + a), показывающую, во сколько раз Sa, больше S (т.е., во сколько раз в среднем выросли цены), называют индексом инфляции I и. Iи = 1 + a. Повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ускорение инфляции, снижение — на уменьшение темпов. Инфляционный рост суммы S при годовом уровне инфляции a то же самое, что наращение суммы S по сложной годовой ставке процентов a. Эта аналогия со сложным процентом дает возможность избежать ошибки, связанных с расчетом уровней инфляции за определенный период. Например, планируемый уровень инфляции 2% в месяц. Банк предлагает вкладывать деньги под 25% годовых, аргументируя что 2% х 12 = 24, т.е. клиент получит прибыль и сохранит свои деньги от инфляции. Между тем, если уровень инфляции составляет 2% в месяц, это значит, что за месяц цены вырастают в (1 + 0,02) = 1,02 раза, а за год — в 1,0212 = 1,268 раза. Значит годовой темп инфляции составляет 1,268 – 1 = 0,268, т.е. годовой уровень инфляции достигает 26,8%. После такого расчета процентная ставка 25% годовых теряет свою инвестиционную привлекательность и может рассматриваться лишь в плане минимизации потерт от инфляции. Если обозначить ставку банковского процента, которую учитывает инфляция через “ia”, темп инфляции через a, исходную процентную ставку через i, то для коммерческого банка наращенная сумма должна составить Sa= P x (1 + i) Iи Поскольку индекс инфляции (Iи) рассчитывается как (1 + a), то эту формулу можно записать как: Sa = P x (1 + i) x (1 + a), где (1 + i) (1 + a) — ставка банковского процента, которая учитывает инфляцию. Тогда “i a” можно определить исходя из следующего уравнения: 1 + ia = (1 + i) (1+ a) Логика этой формулы следующая. После окончания периода начисления процентов инвестирования сумма должна увеличится в 1 + ia раз, однако для того чтобы номинальный прирост соответствовал реальной ставке доходности, он должен увеличиться у (1 + a) раз, обусловленных темпами инфляции. Все числа выражаются в десятичных дробях. После соответствующих упрощений получим известную формулу И.Фишера, ia = i + a + i х a в которой сумма (a + i х a) является величиной, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией. Например, если банк хочет иметь реальную ставку доходности на свой капитал 8%, то номинальная ставка с учетом инфляции 2% в месяц в расчете на год должна составить ia = 0,08 + 0,268 + 0,08 х 0,268 = 0,369 или 36,9%.
|