Студопедия — Основы теории структуры капитала
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Основы теории структуры капитала






Модели структуры капитала:

1. Статические модели:

а) Традиционный подход;

б) Модели Модильяни Миллера: без налогов / с налогами;

в) Компромиссная модель.

2. Динамические модели:

а) Сигнальные модели:

• Росса;

• Майерса-Майлуфа;

• Рока;

• Уэлша.

Статистические модели:

• Обосновывают существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую стоимость;

• Рекомендуется принимать решение о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) исходя из оптимальной структуры капитала.

Динамические модели:

• Учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данному предприятию;

• Рассматривается большее число инструментов принятия решений;

• На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании;

• Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, т.к. включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками.

22. Политика управления оборотными активами:

Политика управления оборотными активами - представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключенной в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Этапы формирования политики управления ОА:

1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:

2) Определение принципиальных подходов к формирования ОА предприятия:

3) Оптимизация объема ОА:

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА

5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:

6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА

1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:

• Рассматривается общая динамика общего объема ОА, используемых на предприятии – т.е. считаем темпы изменения, динамику, удельный вес, горизонтальный и вертикальный анализ… рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе их основных видов – т.е. какие виды существуют, и оцениваем уровень их ликвидности.

• Изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в общей их сумме.

• Определяется рентабельность ОА:

Рентабельность активов = Прибыль / Активы = (Прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы)

Т.е. Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов

• Рассматривается состав основных источников финансирования ОА

2) Определение принципиальных подходов к формированию ОА предприятия:

• консервативный подход – полное удовлетворения текущих потребностей во всех видах активов и создание высоких резервов ОА;

• умеренный подход - обеспечивает полное удовлетворение текущих потребностей активов и создание нормальных резервов ОА;

• Агрессивный подход - резервы ОА минимальны.

 

3) Оптимизация объема ОА:

• Определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла.

• Определяется общий объем ОА:

ОА = З + ГП + ДЗ + ДА + Пп

где ДА – денежные активы

Пп – сумма прочих видов ОА.

 

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА

1. Постоянная часть ОА – та часть ДС, ДЗ и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

2. Переменная часть ОА - отражает дополнительные ОА, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Т.е. существует системная часть ОА – т.е. постоянная, и также существует переменная часть ОА.

• Постоянная (системная) часть ОА:

ОАпост. = ОАп ср. * К min

ОА пост - сумма пост. части оборотных активов в предстоящем периоде

ОАп ср. – ср сумма ОА предприятия в предстоящем периоде

К min – коэффициент минимального уровня ОА

• Переменная (варьирующая) часть ОА (средний и максимальный объем)

ОА п/макс = ОАп ср. * (К mах - К min)

ОАп/сред. = (ОАп ср. * (К mах - К min))/2 = (ОА п/макс – ОА пост) / 2

где ОАп/макс – максимальная сумма переменной части ОА в предстоящем периоде

ОА п/сред – ср сумма переменной части ОА в предстоящем периоде

ОА пост – сумма пост части ОА в предстоящем периоде

К макс – коэф. максимального уровня ОА

 

5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:

1. Идеальная модель

2. Агрессивная

3. Консервативная

4. Компромиссная

Обозначения:

ВЧ - варьирующая часть текущих активов

СЧ - системная часть текущих активов

ВОА – внеоборотные активы

СК – собств. капитал

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

1. Идеальная модель финансового управления ОА:

СК + ДКЗ = ВОА

ККЗ = СЧ + ВЧ

2. Агрессивная модель финансового управления ОА:

Явл–ся достаточно рисковой.

Здесь постоянная часть ОА финансируется за счет ДКЗ.

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ

ККЗ = ВЧ

3. Консервативная модель финансового управления ОА:

Все виды активов полностью покрываются за счет долгосрочных кредитов и займов.

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ + ВЧ

4. Компромиссная модель финансового управления ОА:

Компромиссная модель – за счет долгосрочных пассивов формируются внеоб. активы, системная и постоянная части и половина варьирующей части:

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ + 0,5 ВЧ

ККЗ = 0,5ВЧ

 

6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА (в зависимости от выбранной стратегии фин. управления ОА):

Выделяют следующие группы источников:

• Собственный капитал предприятия

• Долгосрочный финансовый кредит

• Краткосрочный финансовый кредит

• Товарный (коммерческий) кредит

• Внутренняя кредитная задолженность предприятия (перед бюджетами)

- Плановая потребность в краткосрочном финансовом кредите:

КФКп = ЧОАп – ОТФп

ЧОАп – прогнозируемая сумма чистых ОА

ОТФп – прогнозируемый объем текущего финансирования ОА предприятия

- Объем финансирования ОА за счет долгосрочного финансового кредита:

ДФКоа = ДФК – ДФКвна,

Где ДФКоа – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в ОА

ДФК – общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на начало планового периода

ДФКвна – сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития ВНА

- Объем собственного капитала, инвестируемого в ОА:

СКоа = ЧОАп – ДФКоа

ЧОАп – прогнозируемая сумма чистых ОА

ДФКоа – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в ОА

 

Факторы, влияющие на объем средств, инвестированных в ОА:

•Производственные факторы

•Особенности закупок материальных ресурсов

•Формы расчетов с поставщиками и покупателями

•Величина спроса на продукцию данного предприятия

Рекомендации по увеличению собственных оборотных активов (СОА):

•Увеличить долгосрочные заимствования (в случае малой долговой нагрузки)

•Уменьшить иммобилизацию средств во ВНА – только не в ущерб производства

•Нарастить СК увеличением УК, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов.

Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:

•Снизить ДЗ

•Уменьшить ОА

•Увеличить кред. зад-ть, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров.







Дата добавления: 2015-04-19; просмотров: 727. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...

Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при ко­торых тело находится под действием заданной системы сил...

Теория усилителей. Схема Основная масса современных аналоговых и аналого-цифровых электронных устройств выполняется на специализированных микросхемах...

Седалищно-прямокишечная ямка Седалищно-прямокишечная (анальная) ямка, fossa ischiorectalis (ischioanalis) – это парное углубление в области промежности, находящееся по бокам от конечного отдела прямой кишки и седалищных бугров, заполненное жировой клетчаткой, сосудами, нервами и...

Основные структурные физиотерапевтические подразделения Физиотерапевтическое подразделение является одним из структурных подразделений лечебно-профилактического учреждения, которое предназначено для оказания физиотерапевтической помощи...

Почему важны муниципальные выборы? Туристическая фирма оставляет за собой право, в случае причин непреодолимого характера, вносить некоторые изменения в программу тура без уменьшения общего объема и качества услуг, в том числе предоставлять замену отеля на равнозначный...

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНТРА ТЯЖЕСТИ ПЛОСКОЙ ФИГУРЫ Сила, с которой тело притягивается к Земле, называется силой тяжести...

СПИД: морально-этические проблемы Среди тысяч заболеваний совершенно особое, даже исключительное, место занимает ВИЧ-инфекция...

Понятие массовых мероприятий, их виды Под массовыми мероприятиями следует понимать совокупность действий или явлений социальной жизни с участием большого количества граждан...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.013 сек.) русская версия | украинская версия