Коэффициенты деловой активности.

Они позволяют проанализировать, насколько эффективно используются средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

- коэффициент оборачиваемости активов - отношение ВЫРУЧКИ О РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ КО ВСЕМУ ИТОГУ АКТИВА БАЛАНСА. Характеризует эффективность использования всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл обращения, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение этого коэффициента варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности произв. процесса.

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - это деление ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ ЧИСТОЙ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ. По нему судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращается в денежные средства в течение отчетного периода. Значение также зависит от отрасли. Этот коэффициент полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности, чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний с условиями кредитования, которое предприятие предоставляет другим предприятиям.

- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Это частное от деления СЕБЕСТОИМОСТИ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ. Показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

- коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов. Он отражает скорость реализации этих запасов. Это частное от деления СЕБЕСТОИМОСТИ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ МАТЕРИАЛЬНО-ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАПАСОВ. Чем выше этот коэффициент, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение.

- коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача). Это частное от деления ОБЪЕМА РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ. Общие закономерности таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи говорит либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложения в эти виды активов.

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Это - частное от деления ОБЪЕМА РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА. С коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность. С финансовой - скорость оборота вложенного капитала. С экономической – активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он слишком высок, это увеличивает кредитные ресурсы, следовательно, кредиторы начинают больше участвовать в деле, чем собственники предприятия. Низкий показатель говорит о бездействии части собственных средств.

 

1. Коэффициенты рентабельности. Они показ-ют, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение ПОЛУЧЕННОЙ ПРИБЫЛИ К ОБЪЕМУ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ. Наиболее часто в контексте финансового менеджмента используются следующие показатели

- коэффициент рентабельности всех активов предприятия - деление ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА СРЕДНЕГОДОВУЮ СТОИМОСТЬ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ. Он показывает, сколько денежных единиц потребляет фирма для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель – один из важнейших индикаторов конкурентоспособности.

- коэффициент рентабельности реализации. Это деление ПРИБЫЛИ НА ОБЪЕМ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ. Различают два основных показателя рентабельности реализации - из расчета валовой прибыли и из расчета чистой прибыли.

- коэффициент рентабельности собственного капитала. Он позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками и сравнить это показатель с возможным получением дохода от альтернативного вложения этих средств. Чаще всего этот коэффициент рассчитывают как отношение ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ (Т.Е. ПОСЛЕ УПЛАТЫ НАЛОГОВ) К СРЕДНЕГОДОВОЙ СУММЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

 

Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости и рентабельности полезно сопоставлять эти коэффициенты между собой. Например, если сравнить рентабельность всех активов с рентабельностью собственного капитала, рассчитанного по чистой прибыли, то разница между ними покажет эффект от привлечения компанией внешних источников финансирования. Положительной оценки будет заслуживать такая ситуация, при которой компания посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должна уплатить процентов за это заемный капитал.

 

В связи с этим существует важный прием анализа - оценка взаимозависимости рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Если числитель и знаменатель формулы расчета коэффициента рентабельности активов умножить на объем реализации, то получим следующее

 

, где

 

ЧП - чистая прибыль,

А - стоимость всех активов,

РП - объем реализованной продукции.

 

Полученное уравнение называется формулой Дюпона, т.к. именно компания Дюпона впервые стала использовать ее в системе финансового менеджмента. Данная формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает

- значение коэффициента оборачиваемости для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов,

- значение коэффициента рентабельности реализованной продукции,

- возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

 

Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что именно является причиной невысокого уровня этого показателя - рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба показателя вместе.

 

Увеличить рентабельность реализации можно за счет:

• уменьшения расходов за счет использования более дешевого сырья и материалов, автоматизации производства, сокращения условно-постоянных расходов, например, на рекламу, научно-исследовательские разработки.
• повышения цен на реализуемую продукцию. Это возможно, однако, только для компаний, имеющих ценовую власть. К таким компаниям относятся компании, выпускающие уникальную продукцию или оказание услуги, суть которых важнее, чем их цена.
• повышения скорости оборота активов. Это достигается путем увеличения объема реализации при сохранении активов на пост. уровне или при уменьшении активов.

 

1. Показатели структуры капитала (коэффициенты платежеспособности). Это следующая группа важнейших показателей финансового менеджмента.

 

Они характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. К ним относятся:

 

- коэффициент собственности - он равен отношению СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА к ИТОГУ БАЛАНСА. Он характеризует долю собственного капитала в структуре капитал компании, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент необходимо поддерживать на достаточно высоком уровне (примерно 60%), т.е. удельный вес заемного капитала должен быть относительно невысок.

- коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Он равен отношению ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА к ИТОГУ БАЛАНСА.

- коэффициент финансовой зависимости - равен отношению ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА к СОБСТВЕННОМУ КАПИТАЛУ. Он характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании и тем рискованнее ее положение, тем выше вероятность возникновения дефицита денежных средств, кроме того, тем сложнее получение новых кредитов по среднерыночной ставке. Считается, что для рыночной экономики данный коэффициент не должен быть больше 1.

- коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процентов) -характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. Он равен отношению суммы ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ, РАСХОДОВ ПО ВЫПЛАТЕ ПРОЦЕНТОВ и НАЛОГА НА ПРИБЫЛЬ к РАСХОДАМ ПО ВЫПЛАТЕ ПРОЦЕНТОВ. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты проценты по займам

 

1. Коэффициенты рыночной активности предприятия. Они включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Это

- прибыль на одну акцию. Коэффициент вычисляется делением СУММЫ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА ОБЩЕЕ ЧИСЛО ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ В ОБРАЩЕНИИ. Число обыкновенных акций в обращении определяется как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, то из чистой прибыли предварительно вычитается сумма дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям. Таким образом, прибыль на одну акцию равна

,

 

где - прибыль на одну акцию,

- чистая прибыль,

- сумма дивидендов по привилегированным акциям,

- число обыкновенных акций в обращении.

 

- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию. Коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну единицу чистой прибыли.

,

 

где - рыночная стоимость одной акции,

- чистая прибыль на одну акцию.

 

При оценке данного показателя наиболее важную роль играет его динамика в сравнении с динамикой этого показателя у других компаний.

 

- балансовая стоимость одной акции. Показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского отчета и отчетности.

,

 

где - балансовая стоимость одной акции,

- стоимость акционерного капитала,

- стоимость привилегированных акций,

- число обыкновенных акций в обращении.

 

- соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции. Показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью и равна отношению рыночной стоимости одной акции к балансовой стоимости одной акции.

Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные, характеризующие рыночную стоимость капитала компании.

 

Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэффициентов, при принятии финансовых решений необходимо учитывать ограниченность этих показ-лей, связанную со следующими обстоятельствами:

- финансовые коэффициенты сильно зависят от учетной политики предприятия,

- в случае диверсифицированной деятельности компании сравнительный анализ коэффициентов по отрасли затруднен,

- коэффициенты не улавливают особенностей элементов, участвующих в расчетах коэффициентов,

- коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут не быть оптимальными.