Оценка облигаций

Как уже отмечалось ранее, стоимость любого финансового актива равняется приведенному значению денежных потоков, которые этот актив может породить.

Потоки денежных средств по облигации зависят от её контактных свойств и состоят:

1. из процентных платежей в течение срока обращения облигаций и выплаты номинала при наступлении срока погашения для купонной облигации; при этом для облигации с плавающим купоном ожидаемые потоки могут с течением времени меняться;

2. выплаты номинала при наступлении срока погашения для облигации с нулевым купоном.

Для «обыкновенной» облигации с фиксированным купоном временный график платежей выглядит так, формула (8.1):

Здесь k_d - рыночная ставка доходности (она используется для вычисления приведенного значения потоков денежных средств облигации). k_d обычно не равна купонной ставке, но может с ней сравняться, если облигация продается по номинальной стоимости, N – число периодов до срока погашения облигации. Заметьте, что N сокращается по мере того, как пройдёт очередной год жизни облигации. INT – это сумма годовых процентов в ден.ед. = Купонная доходность Номинал.

где k_d - ставка доходности.

Изменение стоимости облигаций с течением времени

Как правило, только что выпущенные облигации обычно продаются по цене, близкой к их номинальной стоимости, но цены обращающихся (выпущенных какое-то время назад) облигаций могут значительно колебаться.