Организационное, информационное и программное обеспечение фондового рынкаРынок ценных бумаг предназначен для аккумулирования средств инвесторов с целью реализации того или иного инвестиционного проекта. Функционирование рынка регламентировано Законом РФ «О рынке ценных бумаг» и положениями Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку ЦБ РФ. В России распространены различные типы ценных бумаг (рис. 7.1).
Информационную поддержку фондового рынка осуществляют информационные агентства, занимающиеся сбором, систематизацией и реализацией информации о ценных бумагах. Основные направления их деятельности: – информационно-аналитические средства мониторинга рынков; – нормативно-правовая база; – информационная поддержка торговли ценными бумагами. Крупнейшими информационными агентствами являются: Рейтер (Reuters), Доу Джонс Телерейт (Dow Jones Telerate), Блюмберг (Bloomberg), Тенфор (Tenfore), РосБизнес Консалтинг (РБК), Межбанковский финансовый дом (МФД), AK&M, Финмаркет, службы институтов финансового рынка (ММВБ,РТС, МФБ). Учетная инфраструктура российского рынка ценных бумаг может быть представлена как двухуровневая. Первый уровень составляют регистраторы и уполномоченные депозитарии, осуществляющие хранение глобальных сертификатов ЦБ и учитывающие права собственности на них. Уполномоченные депозитарии, банковские и небанковские, обслуживают, как правило, оборот государственных, субфедеральных или муниципальных долговых обязательств, в то время как регистраторы обслуживают оборот корпоративных ЦБ. Второй уровень – это небанковские расчетные депозитарии, обслуживающие обороты торговых систем, и клиентские депозитарии, призванные удовлетворить спрос клиентов на широкий спектр услуг, который расчетный депозитарий не может им предоставить в силу своей узкой специализации. Удовлетворение различных требований участников фондового рынка к процессу исполнения сделок стало возможным благодаря созданию торгово-расчетной инфраструктуры, состоящей из Торговой системы, Центра электронных договоров (ЦЭД), Клирингового центра, Расчетного депозитария (ЗАО «ДКК») и расчетного банка (НКО «Расчетная палата РТС») (рис. 6.4). Элементы инфраструктуры связаны между собой сложными потоками финансовой информации, критичными к скорости, надежности и защищенности каналов связи. Роль единой среды передачи данных, объединяющей все элементы торгово-расчетной инфраструктуры и ее клиентов, отведена системе электронного документооборота (ЭДО) Российской торговой системы (РТС).
Проект по созданию ЭДО РТС начался в конце 1997 г. и продолжался около полутора лет. Изначально к проектируемой системе были предъявлены высокие требования по безопасности, производительности и технологичности эксплуатации. По существу требовалась система, аналогичная SWIFT по типу и качеству предоставляемых услуг, и доступная всем участникам фондового рынка, а также соответствующая российскому законодательству. В итоге была создана система, которая успешно эксплуатируется с мая 1999 г. Все циркулирующие в ЭДО РТС сообщения заверяются электронной подписью, отвечают требованиям электронного документа. При передаче по открытым каналам связи электронные документы шифруются. Основные характеристики ЭДО РТС: - уникальное управление ключевой информацией, позволяющее неограниченному количеству пользователей обмениваться сообщениями по принципу «каждый с каждым», автоматически получая открытые ключи адресатов из центральной БД; - высокая степень защиты от передачи сообщений, подписанных на скомпрометированных ключах после регистрации факта компрометации в центре управления ключами; - большая скорость передачи сообщений в офис получателя с гарантией доставки; - использование одной точки подключения к ЭДО (ПО «Мэйлбокс») в организации для работы нескольких приложений; - защищенный протокол обмена информацией на участке Мэйлбокс-приложение; - открытый интерфейс взаимодействия с прикладными программами, предназначенный для встраивания поддержки ЭДО в финансовые приложения. Система ЭДО состоит из центрального сервера, расположенного в ЗАО «Технический центр РТС», и серверов сообщений (Мэйлбоксов), устанавливаемых в локальных сетях компаний-абонентов ЭДО. Конечные приложения, использующие ЭДО для обмена информацией, подключаются к Мэйлбоксам. Помимо ИС собственно инфраструктуры РТС, ЭДО поддерживается следующими программными продуктами: · DCC Client – система удаленного доступа к счетам в ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания» (клиент-депозитарий); · DiasoftCLIENT – система удаленного управления банковскими счетами (клиент-банк); · DiasoftCUSTODY 5NT – система учета операций с ценными бумагами и депозитарного учета (бэк-офис). Принципиальное преимущество использования ЭДО РТС при расчетах состоит в следующем: - передаваемая информация имеет юридический статус документа; - информация надежно защищена от подлога и несанкционированного доступа при передаче данных по сети; - используемый протокол обмена информацией позволяет доказать факт доставки информации. Интернет-технологии фондового рынка Интернет-трейдинг – это услуга, оказываемая брокерскими компаниями и альтернативными торговыми системами своим клиентам с использованием сети Internet, имеющая целью предоставление возможности заключать сделки покупки или продажи финансовых инструментов. В России существует незначительное число компаний, которые предоставляют своим клиентам такой вид обслуживания. Биржи пока ведут тестирование систем Интернет-торговли. Массового и активного участия клиентов в таких торгах не наблюдается. Дело в том, что прямого участия в торгах с удаленных терминалов клиенты не получат в любом случае, так как это запрещено законодательством. Очевидно, что данную услугу корректней назвать не Интернет-торговлей, а Интернет-брокериджем. Выходом из сложившегося положения стало использование альтернативы интернет-трейдинга – а именно, работа через терминалы прямого доступа инвесторов к торговым системам NYSE и NASDAQ. Привлекает внимание новый класс брокеров прямого доступа, обеспечивающих прямой доступ на рынок NASDAQ/NYSE. С такими брокерами возникает принципиально новая схема ведения ордеров, мгновенное исполнение и подтверждение сделок, котировки уровня 1 и уровня 2, а также прямой доступ к ECN и биржам. В системах прямого доступа установлены лимиты минимального размера торгового счета и максимального плеча при маржинальной торговле, что само по себе способствует снижению рисков по сравнению с интернет-трейдингом. Кроме того, работая через систему прямого доступа, инвестор становится полноправным участником биржевых торгов наравне с маркетмейкерами, трейдерами и брокерами, работающими на NYSE и NASDAQ. Благодаря оперативности исполнения принятых инвестором решений появляется возможность вхождения на рынок за считанные секунды, чего нельзя достичь при работе через интернет-брокера. Существует множество систем прямого доступа. Это Cy Bert Corp, Trade Cast, Trade Scope, Reid Plus, Real Tick III и другие. Наиболее привлекательной для трейдеров является Cy Bert Trader, полнофункциональный вариант Cy Bert Corp. В силу ограничений законодательного характера в России прямой доступ к торговле ценными бумагами в явном виде, как было указано выше, отсутствует. Однако необходимо отметить тот факт, что в силу особенностей архитектуры и аппаратно-программной реализации торговые системы ММВБ и МФБ технологически позволяют реализовать прямой доступ, чего нет на некоторых ведущих биржах мира, торговые системы которых создавались 20-30 лет назад. В рамках имеющихся на фондовом рынке проектных решений, в частности, торговой системы QUIK, разработанной на Сибирской межбанковской валютной бирже, либо в системе компании «Алор-Инвест», пользователю доступна очередь на покупку и продажу по всем ценным бумагам. При выборе брокера инвестору необходимо обратить внимание на наличие и вид лицензии, членство в Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и РТС, оценить активность компании, ее финансовое состояние и положение на рынке. Для этого рекомендуется обратиться к сайту ФКЦБ (http://www.fedcom.ru), где представлена информация о всех компаниях – участниках фондового рынка, о выданных им лицензиях, а также аттестации конкретных сотрудников. Там же приведены последние данные о финансовой отчетности компаний. Информацию, доступ к которой инвестор может получить в Internet, можно разделить на следующие группы: · данные политического и макроэкономического характера, позволяющие оценивать состояние национальной экономики в целом и развитие отдельных ее отраслей; · информация о текущих новостях фондового рынка: котировки, объемы продаж и т.п.; · анализ финансово-экономического положения конкретных компаний – эмитентов ценных бумаг. Официальную статистику по денежно-кредитному и финансовому обращению в России можно получить на web–сайте Центрального банка РФ (www.cbr.ru): агрегаты денежной массы, официальные процентные ставки и валютные курсы, объем золотовалютных ресурсов, выпуски государственных внутренних облигационных займов и облигаций Банка России, ежедневная информация об остатках денежных средств на корсчетах банков, сумма средств в торговой системе ГКО/ОФЗ и ОБР, аналитические материалы ЦБ РФ по рынку государственных ценных бумаг, программные заявления ЦБ РФ, а также другая информация, относящаяся к сфере государственных финансов. Данные по внешним федеральным займам и российским еврооблигациям, внутренним облигациям субъектов РФ предоставляет Минфин (http://www.minfin.ru/). Перечисленные сведения представляют собой первичную информацию, поэтому они нуждаются в дополнительной обработке и анализе, которые обычно осуществляют специализированные информационно-аналитические агентства. Основным поставщиком БД международной и отечественной деловой информации является агентство Reuters. Информационные услуги Reuters сгруппированы в несколько служб-комплексов: · Базы данных Reuter Money, Reuter Treasury, Reuter Commodities, Reuter Equities, Reuter News, охватывающие полный спектр инструментов финансового рынка. · Система осуществления транзакций Dealing, работающая в сетях с протоколом X.25, благодаря которой абонент может получать и передавать котировки, заключать сделки и обмениваться информацией в режиме двусторонней телексной связи с партнерами. · Программы технического анализа в реальном времени Reuters Technical Analysis и Reuters Graphics 3.5 Professional. · Рабочая станция ATW (Adwanced Trader Workstation), работающая в среде UNIX и включающая систему регистрации сделок, ведения позиций, комплексного анализа и управления финансовыми рисками Kondor+. · Система аналоговой коммутации потоков данных Prism+, позволяющая эффективно использовать многотерминальные конфигурации в рамках единого рабочего места. Информация с финансовых рынков достаточно широко представлена также в системе Dow Jones Telerate (DJT). В число предоставляемых услуг входят: электронный дилинг, передача сообщений, специальные тематические выпуски, доступ к базам данных, услуги по предоставлению новостей, программное обеспечение биржевых операций. Самые известные информационно-аналитические агентства, работающие на российском фондовом рынке, предоставляющие информацию в сети Internet и пользующиеся хорошей репутацией в инвестиционном сообществе, – “AK&M”, «РосБизнесКонсалтинг», «Финмаркет». Спектр оказываемых ими услуг примерно одинаков. Это текущие новости, информация по ценам различных инструментов финансового рынка (акции, облигации, векселя, кредитные ставки, валютные курсы), аналитические обзоры различных сегментов рынка, обзоры состояния национальной экономики и мировых финансов. При этом достаточно много информации предоставляется в режиме свободного доступа. Но есть и индивидуальные особенности, присущие каждому из них. В частности, «Финмаркет» (http://www.finmarket.ru/) предоставляет широкий спектр информации, основанной на статистическом анализе цен инструментов финансового и фондового рынка: много графиков, отражающих общие рыночные тенденции (средневзвешенные ставки, доходность, динамика индексов, объемные характеристики и т.д.). В режиме свободного доступа по фондовому рынку приводятся сравнительные графики относительного изменения рыночных цен наиболее ликвидных акций, технический анализ ценных бумаг, графики индексов, ежедневные и еженедельные обзоры, подготовленные аналитиками некоторых инвестиционных компаний. Также бесплатно предоставляются обзоры отдельных сегментов финансового рынка, макроэкономические обзоры. Кроме того, ежемесячно обновляются официальные статистические данные по макроэкономическим показателям (производство, внешняя торговля, финансы), по всем основным параметрам и индексам (ВВП, платежный баланс, индексы цен, исполнение бюджета и т.д.). В платном режиме можно получить доступ к ценам на основных биржах (ММВБ, МФБ, РТС), а также информацию о внебиржевых ценах на все финансовые инструменты и ленту новостей. Агентство «РосБизнесКонсалтинг» (http://www.rbc.ru/) в свободном доступе предоставляет некоторые текущие новости, обзорные аналитические статьи общеэкономического характера, комментарии инвестиционных компаний о текущем состоянии финансового рынка. За плату можно получить доступ к хорошо организованным лентам новостей, в режиме реального времени проследить за котировками всех инструментов на крупнейших российских биржах, в том числе и региональных. Агентство предоставляет рейтинги операторов рынка акций, информацию о курсах российских акций на биржах мира, сведения о мировых валютных, фондовых и товарных рынках. От вышеупомянутых агентств отличается наличием мощной собственной аналитической службы и ориентацией на публикацию уже переработанного аналитического продукта агентство “AK&M” (http://www.akm.ru/). Основной продукт компании – база данных AK&M-List, которая состоит их шести относительно самостоятельных блоков: брокеры, эмитенты, текущие котировки, информация о выпуске ценных бумаг, финансовая информация, новости. БД содержит сведения более чем о 2000 эмитентов, включает их текущие и ретроспективные балансы. Являясь также крупнейшей внебиржевой площадкой рынка акций, “AK&M” ведет статистику цен и рассчитывает собственные индексы, которые являются наиболее репрезентативными на российском рынке (особенно отраслевые индексы). На сайте представлены только собственные разработки, выполненные с использованием методов финансового анализа. Здесь можно получить отраслевые обзоры, содержащие расчеты ключевых коэффициентов (P/E, P/Sales и др.) для отраслей и компаний, количественные оценки риска, ликвидности и рыночной устойчивости, рассчитанные статистическими методами. Оформив подписку на получение информации, инвестор имеет возможность знакомиться со свежими отраслевыми обзорами, получить доступ к качественной ленте новостей, ценам на акции на ММВБ, МФБ и площадке “AK&M”, а также материалы уникальной БД, не имеющей аналогов на российском рынке. Эта БД содержит полную информацию о конкретных предприятиях-эмитентах, их финансовой отчетности, состоянии производства и корпоративных событиях. Агентство «Интерфакс» (http://www.interfaks.ru/) предоставляет оперативные дневные новости. На его сайте в бесплатном режиме большинство из этих новостей дублируется, но с 30-минутной задержкой. Отечественная система Stock Navigator фирмы «Диасофт» является информационно-справочной системой поддержки операций с ценными бумагами, хранящей в систематизированном виде подробные сведения о субъектах и объектах фондового рынка. В качестве другого примера можно указать БД «Ценные бумаги и приватизация», созданную и поддерживаемую Ассоциацией развития банковских технологий (АРБТ). Таким образом, на сайтах перечисленных выше агентств можно собрать полную информацию, в которой нуждаются инвесторы, включая технический анализ цен на ценные бумаги и прогнозы макроэкономического и политического характера. Однако следует отметить, что ни одно из российских информационных агентств не предоставляет полного набора информации, необходимой для принятия инвестиционных решений, поскольку форма предоставления материалов не вполне совершенна: - отсутствует оперативный анализ группы эмитентов, выбираемой на основании отраслевой принадлежности; - громоздкость подачи информации, причем некоторые ключевые для инвестора коэффициенты приходится рассчитывать вручную; - разные массивы данных, относящиеся к одному предприятию, не связаны между собой. Например, нельзя сделать запрос «показать список предприятий отрасли и цен на их акции», а, посмотрев цены, невозможно сразу же затребовать новости, относящиеся к данному предприятию, и справку по нему. В отношении организации предоставления данных отечественные агентства уступают зарубежным, таким как Yahoo, Bloomberg и др., где инвестору предоставлена возможность, искать нужную ему информацию в четко структурированной системе. Web-сайты инвестиционных компаний. Известные российские инвестиционные компании имеют собственные информационно-аналитические подразделения, которые собирают и обрабатывают первичную информацию, готовят прогнозы и подают их в наиболее удобном для инвестора виде. Продукты аналитиков содержат всю необходимую информацию: анализ текущих и ожидаемых новостей с точки зрения их влияния на рынок, оценку глобальных тенденций, сравнительные характеристики отраслей и отдельных компаний, рейтинги и рекомендации покупки ценных бумаг. Рекомендуется обращать внимание на страницы сайтов двух крупнейших операторов фондового рынка «Тройка-Диалог» (http://www.trodial.ru/) и «Объединенная финансовая группа» (http://www.ufg.ru/). Структура подачи информации на этих сайтах примерно одинакова: - ежедневные утренние обзоры рынка акций, где содержится информация об основных экономических и политических событиях дня, сравнительные характеристики акций и рекомендации аналитиков; - еженедельные обзоры, в которых приводится оценка рыночной тенденции, факторов, влияющих на нее, информация о движении цен в графическом исполнении, а также прогнозы на неделю. Кроме общих рыночных обзоров имеются информационно-аналитические исследования по отдельным отраслям и компаниям, в которых рассмотрены различные стороны деятельности конкретных компаний и дана фундаментальная оценка инвестиционной привлекательности их акций.
|
