Оценка влияния факторов на динамику рентабельности.

Оценка влияния факторов на динамику рентабельности.

Наиболее существенное влияние на динамику рентабельности инвестированного капитала оказывают следующие факторы:

а) мультипликатор собственных средств – оптимальное соотношение между собственным и инвестированным капиталом:

(слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость и препятствует развитию предприятия);

б) рентабельность инвестированного капитала зависит от наличия достаточного объема оборотных активов, величина которых отражается их долей в собственном капитале: ;

в) оборачиваемость оборотных активов:

чем большее число оборотов совершают оборотные активы, тем меньшая их величина нужна для обслуживания процесса производства и реализации продукции, т.е. для развития предприятия;

г) чистая рентабельность оборота: ,

чем выше рентабельность, тем больше возможностей у предприятия увеличивать объем собственных средств. Рост рентабельности важен для повышения финансовой устойчивости предприятия.

д) изменение нормы распределения реинвестированной прибыли: ,

чем большая часть прибыли идет на развитие производства, тем выше, при прочих равных условиях, эффективность привлечения иностранных инвестиций.

Для учета влияния рассмотренных факторов и оценки степени их влияния на рентабельность инвестированного капитала строится функциональная модель:

R = =

 

2.2 Анализ состава и структуры инвестиций

Важным аспектом изучения инвестиций является анализ их состава и структуры по различным признакам. Это позволит дать всестороннюю характеристику инвестиционного процесса.

Таблица 2.2.1

Состав инвестиций в экономику Украины по видам активов

Состав инвестиций по видам активов
Виды активов			Отклонение
млн.грн.	удельный вес,%	млн.грн.	удельный вес,%	Млн. грн.	П.П.
Материальные активы	285146,3	97,1	257143,5	96,0	-28002,8	-1,1
Нематериальные активы	8545,6	2,9	10584,5	4,0	2038,9	1,1
Итого:	293691,9	100,0	267728,0	100,0	-25963,9	0,0

 

Данные таблицы 2.2.1 свидетельствуют о том, что в составе инвестиций в 2012 и в 2013 г.г. преобладают инвестиции в материальные активы. Их удельный вес составлял соответственно 97,1% и 96%. Как видно произошло снижение показателя на -28002,8 млн. грн. или на 1,1 п.п.Снижение показателя вызвано рядом негативных экономических и политических факторов в стране.Доля нематериальных активов не значительна, и составляет 2,9% и 4%. По сравнению от материальных активов тут виден рост инвестирования на 1,1%. Это говорит о том, что интеллектуальная деятельность в Украине развивается, но не значительно.

Немаловажным аспектом в изучении структуры инвестиций является оценка роли и влияния источников средств для инвестирования (таблица 2.2.2).

 

 

Таблица 2.2.2

Структура инвестиций в экономику Украины по источникам финансирования

Структура инвестиций по источникам финансирования
Источники финансирования			Отклонение
млн.грн.	удельный вес,%	млн.грн.	удельный вес, %	абс.	Темп прироста (снижения), %
Всего	263727,7	100,0	247891,6	100,0	-15836,1
средств государственного бюджета	16530,9	6,3	6243,5	2,5	-10287,4	-3,8
средств местных бюджетов	8307,7	3,2	7036,7	2,8	-1271,0	-0,4
собственных средств предприятий и организаций	156149,3	59,2	157122,0	63,4	972,7	4,2
кредитов банков и других займов	42526,9	16,1	36650,0	14,8	-5876,9	-1,3
средств населения на индивидуальное жилищное строительство	21975,1	8,3	21770,0	8,8	-205,1	0,5
других источников финансирования	18237,8	6,9	19069,4	7,7	831,6	0,8

 

В структуре инвестиций в экономику Украины значительно преобладают собственные средства предприятий и организаций. Их удельный вес увеличился в 2013 по сравнению с 2012 на 4,2п.п. В то же время абсолютная сумма этих инвестиций снизилась на 972,7млн. грн. Инвестирования кредитов банков и других займовзанимают второе место. Удельный вес кредитов банков уменьшился с 16,1% до 14,8%, а абсолютная сумма снизиласьна-5876,9 млн. грн. Средства населения на индивидуальное жилищное строительство занимают третье место. Их удельный вес увеличился с 8,3 % до 8,8%, хотя абсолютная сумма снизилась на -205,1 млн. грн. Следует отметить, что существенно снижается инвестирование экономики Украины из средств государственного и местных бюджетов. Удельный вес этих инвестиций невелик как в 2012, так и в 2013 г.г. и он продолжает снижаться. Так, из государственного бюджета инвестирование снизилось на -3,8%или -10287,4 млн. грн., даже за такой короткий период, как один год. Инвестиции из средств местных бюджетов снизились на -0,4%. Последние несколько лет для Украины являются кризисными как в политическом, так и в экономическом отношении, это не способствует созданию благоприятного инвестиционного климата, хотя важным источником инвестиций в экономику Украины могли бы стать средства зарубежных инвесторов.

Роль иностранных инвестиций в экономику Украины мала, поэтому в таблице2.2.2 зарубежные инвестиции учитываются в других источниках финансирования. Малая роль иностранных инвестиций в Украине напрямую связана с экономической и политической нестабильностью в стране.

О степени неравномерности размещения инвестиций свидетельствуют рассчитанные коэффициенты локализации (табл. 2.2.3), которые показывают соотношение доли ВДС и доли инвестиций в различные виды деятельности:

Показатели инвестиционной деятельности Украины в 2012

Таблица 2.2.3

Виды экономической деятельности	Инвестиции млн. грн (x)	вдс, млн. грн.(y)	Dx	dy	K лок
Сельское, лесное и рыбное хозяйство	16094,9		0,061	0,090	1,470
Промышленность	94965,9		0,360	0,248	0,690
Строительство	36415,1		0,138	0,032	0,232
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств и мотоциклов	23346,5		0,089	0,167	1,882
Другие виды деятельности	92905,3		0,352	1,357	3,853
Всего	263727,7		1,0	1,0

 

Практически равномерные поступления инвестиций относительно объёма произведенного ВДС наблюдается в сельском, лесном и рыбном хозяйстве (Клок =1,470) и в оптовой и розничной торговле; ремонте автотранспортных средств и мотоциклов (Клок =1,882). Недостаточно инвестиций поступают в другие виды деятельности (Транспорт, складское хозяйство, почтовая и курьерская деятельность, операции с недвижимым имуществом, образование,охрана здоровья и предоставление социальной помощи) (Клок =3,853). Вполне понятно, что в охрану здоровья и предоставление социальной помощи поступает очень мало инвестиций, т.к. это не прибыльный вид деятельности, а забота о здоровье населения – это обязанность нашего государства. То же можно сказать и об образовании.

Небольшой коэффициент локализации в промышленности (Клок=0,69), и строительстве (Клок=0,232). Это можно объяснить тем, что наша страна идёт по экстенсивному пути развития, и вложение средств в устаревшие производственные фонды не приводит к увеличению ВДС страны. Но всё же иностранных инвесторов промышленность и строительство в Украине привлекает. Привлекает по ряду причин:

1. Удобное географическое положение

2. Большие запасы природных ресурсов

3. Дешёвая рабочая сила

А самое главное – возможность осуществлять экологически небезопасную производственную деятельность, выплачивая малые штрафные санкции.

 

 

Для того, чтобы выявить структурные сдвиги инвестиций в виды экономической деятельности за 2012 – 2013 г.г. вычислим коэффициент Гатева.

Таблица 2.2.4

Вычисления для определения коэффициента Гатева
Виды экономической деятельности							-
Сельское, лесное и рыбное хозяйство	16,1	16,5	0,4	0,19	273,14	259,05	532,18
Промышленность	95,0	101,9	6,9	47,51	10375,11	9018,52	19393,64
Строительство	36,4	43,4	7,0	49,38	1887,21	1326,06	3213,27
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств и мотоциклов	23,3	22,3	-1,0	1,04	498,53	545,06	1043,59
Деятельность транспорта и связи	34,7	16,5	-18,2	331,35	272,17	1204,14	1476,31
Всего	205,5	200,7	-4,9	429,46	13306,16	12352,83	25658,99

 

Кг= = 0,1294 или 12,94%

Так как коэффициент Гатева меньше 15% структурные сдвиги не значительны.

 

 

РАЗДЕЛ 3.

3.1 Статистическая оценка динамики и тенденций инвестиций в экономику Украины.

Государственный комитет статистики в статистических сборниках предоставляет данные о стоимости основных средств на конец года. Для проведения дальнейшего анализа, капитальные инвестиции в фактических ценах мы перевели в сопоставимые цены, воспользовавшись приведенными в сборнике индексами цен.

На основе полученных данных рассчитаны показатели динамики (таблица 3.1.1).

Таблица 3.1.1

Анализ динамики инвестиций в Украине в сопоставимых ценах
Годы	Капитальные инвестиции млрд. грн	Абсолютный прирост млрд. грн.	Темп роста,%	Темп прироста,%	Абсолютное значение 1% прироста, млрд. грн.(цепной способ)
баз	цепн	баз	цепн	баз	цепн
	74,43			1,00	1,00
	88,94	14,51	14,51	1,19	1,19	0,19	19,0	0,74
	121,12	46,69	32,18	1,63	1,36	0,63	36,0	0,89
	181,04	106,61	59,92	2,43	1,49	1,43	49,0	1,21
	201,54	127,11	20,50	2,71	1,11	1,71	11,0	1,81
	173,76	99,34	-27,77	2,33	0,86	1,33	-14,0	2,02
	164,40	89,97	-9,36	2,21	0,95	1,21	-5,0	1,74
	218,43	144,00	54,03	2,93	1,33	1,93	33,0	1,64
	235,47	161,04	17,04	3,16	1,08	2,16	8,0	2,18

 

В 2004 – 2012 г.г. капитальные инвестиции в сопоставимых ценах увеличиваются и уменьшаются. Значительный рост заметен в 2004 – 2008 г.г. так как эти годы в стране были самыми стабильными. Абсолютный прирост (по сравнению с базисным) составил 127,11 млрд. грн. 2009 – 2010 г.г.- мировой кризис влияет на инвестиционный климат страны. Абсолютный прирост снизился (по сравнению с предыдущим 2008) на -27,77 млрд. грн. В 2010 г., последовало снижение посравнению с 2009 ещё на 9,36 млрд. грн или же на 5%. 2011 – 2012 г.г. с наивысшими показателями капитальных инвестиций. В 2011г. (по сравнению с базисным 2004г., так и с предыдущим 2010г.) наблюдается рост инвестиций по сравнению с 2010 г., в 1,33 раза, или на 33%. А в 2012 г. самый высокий показателькапитальных инвестиций 235,47 млрд. грн., что на 17, 04 млрд. грн., больше чем в 2011 и на 161,04 млрд. грн., больше капитальных инвестиций 2004 года. 2011 и 2012 года являются лидерами по инвестициям.Это можно объяснить сменой власти в стране, активной инвестиционной политикой, ростом и стабильностью экономики Украины.

 

Для составления прогноза проведём аналитическое выравнивание значений фондоотдачи в указанном периоде поп параболе (таблица 3.1.2)

 

Аналитическое выравнивание динамического ряда капитальных инвестиций в экономику Украины

Таблица 3.1.2

 

Годы	Инвестиции млрд. грн.
	74,43	-4		-297,72	88,00	0,18
	88,94	-3		-266,82	106,53	0,20
	121,12	-2		-242,23	125,06	0,03
	181,04	-1		-181,04	143,59	0,21
	201,54			0,00	162,13	0,20
	173,76			173,76	180,66	0,04
	164,40			328,80	199,19	0,21
	218,43			655,29	217,72	0,00
	235,47			941,88	236,25	0,00
Итого	1459,13	-		1111,93	-	1,07

 

Уравнение прямой имеет вид:

= = =162,13

Середина ряда динамики:

= = =18,53

Полученные значения и подставим в уравнение прямой:

=162,13+18,53t

В уравнение прямой последовательно подставим значения t и полученные результаты запишем в табл. 3.1.(млрд. грн.):

₂₀₀₄=162,13+18,53(-4) = 88,01

₂₀₀₅=162,13+18,53(-3) = 106,54

₂₀₀₆ = 162,13+18,53(-2) = 125,07

₂₀₀₇=162,13+18,53(-1) = 143,6

₂₀₀₈=162,13+18,53*0 =162,13

₂₀₀₉=162,13+18,53*1 = 180,66

₂₀₁₀ = 162,13+18,53*2 = 199,19

₂₀₁₁=162,13+18,53*3 = 217,72

₂₀₁₂=162,13+18,53*4 = 236,25

Выявлена тенденция роста капитальных инвестиций в экономику Украину. Параметр = 18,53млрд. грн., показывает, что в среднем ежегодно капитальные инвестиции возрастают на 18,53млрд. грн.

Для установления характера динамики определяется относительная ошибка аппроксимации:

= *100 = 11,92

Если (относительная ошибка аппроксимации) , в данном случае можно сделать вывод, что аналитическое уравнение достаточно точно описывает эмпирические данные.

 

Практика прогнозирования социально – экономических явлений показывает, что чем короче сроки прогноза, тем надёжнее результаты.

Если сложившиеся тенденции сохранятся в будущем, то инвестиции в экономику Украины на конец 2014 года вырастут на:

= + *L L – кол-во лет прогноза.

= 235,47+20,13*2=275,73 млрд. грн.

= = =20,13 млрд. грн.

3.2. Пути совершенствования инвестиционной политики Украины

Определяющим задачей государственной политики в инвестиционной деятельности является сегодня и создание равных условий для ведения бизнеса и инвестирования экономики Украины субъектами хозяйствования разной формы собственности, осуществления процесса инвестирования на прозрачных и цивилизованных основах, улучшение структуры инвестиционных источников. В связи с этим, политика государства должна быть сконцентрирована на:

- Ускорении темпов экономического роста на собственной воспроизводственный (Инвестиционной) базе и на достаточном рыночной основе;

- Внедрении открытых консультаций органов исполнительной власти с представителями субъектов хозяйствования, распространении информации о реальной экономической ситуации, внутренние и внешние рынки, конъюнктурные процессы, нормативную базу;

- Значительном снижении уровня тенизации экономики;

- Создании равных условий для деятельности субъектов хозяйствования независимо от формы собственности и происхождения капитала;

- Формировании эффективной конкурентной среды;

- Укреплении фондового рынка, развития институтов совместного инвестирования, страховых и пенсионных фондов, рынка корпоративных ценных бумаг, его интегрировании в международные рынки капитала

- Создание дополнительных экономических стимулов для привлечения инвестиций в приоритетные отрасли экономики;

- Образовании эффективной системы защиты интеллектуальной собственности.

Налоговая политика государства считается одним из главных направлений регулирования инвестиционной деятельности. Важная роль в активизации инвестиционной деятельности средствами налоговой политики относится общему уровню налогообложения и ставкам отдельных налогов, которые формируют объем доходов хозяйствующих субъектов. Стратегической целью налоговой политики является создание стабильной налоговой системы, которая обеспечивала бы достаточный объем поступлений в бюджеты всех уровней, эффективное функционирование экономики, создание условий для дальнейшего интеграции Украины в мировую экономику.

Налоговая политика государства должна способствовать улучшению инвестиционного климата в Украина через:

- Снижение налоговой нагрузки путем сокращения перечня налогов, сборов (Обязательных платежей), уменьшение налоговой нагрузки на фонд оплаты труда для формирования солидарных социальных фондов и переход к формированию персонифицированных фондов;

- Расширение базы налогообложения путем отмены льгот, которые непосредственно не связанные с инновационной и инвестиционной деятельностью;

- Внедрение механизма декларирования налоговых льгот субъектами - плательщиками налогов;

- Введение налогообложения недвижимости;

- Стимулирование инновационно-инвестиционной деятельности предприятий с усовершенствованием условий налогообложения, стимулирующих обновление основных производственных фондов развитие малого бизнеса;

- Повышение уровня уплаты налогов и сборов (обязательных платежей)

- Недопущение двойного налогообложения нерезидентов.

Значительное влияние на уровень инвестиционной активности имеет денежно-кредитная политика государства, которая проводится Национальным банком Украины, и в рамках которой могут применяться инструменты прямого государственного регулирования. В данном случае объектом регулирования выступает денежная масса в соответствующих соотношениях с основными макроэкономическими показателями положительно или отрицательно влияет на экономический рост в стране и уровень инвестиционной активности. Субъектом денежно-кредитной политики выступает НБУ, который осуществляет денежную эмиссию и за помощью арсенала средств, а именно ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов, операций на открытом рынке и валютных интервенций, влияет на решения субъектов о целесообразности инвестирования.

Основными направлениями государственной денежно-кредитной политики в стимулировании инвестиционных процессов в Украине должны быть:

- Создание правового механизма регулирования экономики, который обеспечит финансово-кредитным учреждениям надлежащее место в регулировании инвестиционного процесса;

- Создание системы законодательных актов, которые бы создавали условия для объединения финансовых ресурсов, банковского и промышленного капиталов, реализации инвестиционных проектов за счет заемных средств, обеспечивающих гарантии и защита в отношениях банков с клиентами, расширяли зону банковских операций и услуг на инвестиционном рынке

- Определение государственной политики налогообложения финансового капитала, частности, оптимизации налогов на прибыль кредитных учреждений, осуществляющих инвестиционное кредитование;

- Урегулирование риска и уровня доходности операций, связанных с инвестициями, а также правовых условий превращения краткосрочных финансовых ресурсов в долгосрочные;

- Развитие ипотечных, инвестиционных, сберегательных и других банковских учреждений, осуществлять инвестиционные операции, и государственных и смешанных банковских институтов, деятельность которых должно концентрироваться на финансировании инвестиционных проектов в приоритетных направлениях развития народного хозяйства Украины;

- Внедрение эффективных механизмов стимулирования долгосрочного кредитования коммерческих банков через целевое рефинансирование;

- Внедрение мероприятий, которые обеспечат развитие участия коммерческих банков в создании финансово-промышленных групп и в приватизационных процессах;

- Внедрение механизма страхования инвестиционных рисков коммерческих банков и поощрения этих банков в предоставлении долгосрочных кредитов;

- Привлечь к активной инвестиционной деятельности субъектов различных форм собственности и хозяйствования для расширения национального товаропроизводства и рыночной инфраструктуры, создание инвестиционных накоплений, в котором должно принимать участие весь финансовый капитал государства, в том числе и теневые его формы;

Непосредственное влияние на уровень инвестиционной активности оказывает степень развития банковской системы, возможности кредитования и объемы финансовых ресурсов отдельных банков, их региональная концентрация и другие факторы, которые зависят от денежно-кредитной политики, проводимой в стране. Кроме того, основными причинами, которые сдерживают предоставление банками долгосрочных кредитов субъектам хозяйственной деятельности, является высокий уровень кредитных рисков, неплатежеспособность большинства заемщиков, отсутствие реальной гарантии возвращения ими кредитов и ликвидного залога, а также неэффективная система налогообложения.

В связи с этим, улучшение инвестиционного климата в государстве зависит и от решения проблемы развития банковской системы, в частности, от обеспечения повышение уровня концентрации банковского капитала, увеличение объемов долгосрочного кредитования реального сектора экономики, привлечения средств населения.

Для стимулирования процесса инвестиционной деятельности с долгосрочным банковским кредитованием следует:

- Ввести механизм эффективной защиты прав кредиторов, прозрачный порядок реализации залогового имущества;

- Обеспечить повышение уровня концентрации банковского капитала путем повышение капитализации и платежеспособности банков, введение процедуры реорганизации и ликвидации финансово неустойчивых банков;

- Стимулировать привлечение денежных вкладов населения;

- Создать специализированное финансовое учреждение для осуществления долго-и средне срочного финансирования и кредитования приоритетных инвестиционных проектов

- Ввести механизм ипотечного кредитования;

- Стимулировать приток иностранного капитала в банковскую сферу.

Значительное влияние на уровень инвестиционной активности в Украине имеет и амортизационная политика, которая должна быть направлена на повышение финансовой заинтересованности субъектов хозяйствования в осуществлении инвестиций в основной капитал за счет средств собственных амортизационных фондов.

Основными направлениями государственной амортизационной политики являются:

- Создание экономической и правовой базы для внедрения рациональных уровней потребления, возмещения и обновления основного капитала;

- Ограничение государственного регулирования в сфере амортизационной политики и стимулирование инвестиционной инициативы субъектов хозяйствования;

- Отказ от сплошного принудительного начисления амортизационных отчислений по единственным методом и внедрение нескольких методов начисления амортизации, предоставление субъектам хозяйствования права выбора конкретного метода начисления амортизационных отчислений, а также права самостоятельно устанавливать конкретные сроки службы основного капитала в определенных законом пределах;

- Разграничение практики начисления амортизационных отчислений в соответствии с ее экономической и налоговой роли;

- Стимулирование субъектов хозяйствования к применению ускоренной амортизации и ее инвестиционного направления

- Путем предоставления налоговых скидок;

- Предотвращение роста цен производителей путем предоставления возможности субъектам хозяйства относить ускоренную амортизацию не на издержки производства, а на уменьшение налогооблагаемой части прибыли.

В результате проведения этих мероприятий ожидается:

во-первых, улучшение финансовых результатов хозяйствования субъектов хозяйственной деятельности;

во-вторых, создание условий для формирования дополнительных инвестиционных ресурсов субъектами хозяйствования;

в-третьих, формирование базы данных для объективной оценки параметров движения основного капитала, необходимой для разработки прогнозов и программ экономического и социального развития.