Обоснование экономической эффективности инвестиций

«Финансово – экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет к реализации, если не обеспечит:

1) Возмещение вложенных средств за счёт доходов от реализации товаров или услуг;

2) Получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;

3) Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы».^[6]

Рассмотрим финансово – экономическую эффективность проекта. АО «Мурманский траловый флот» осуществил техническое перевооружение судна: установили вертикальные плиточные морозильные аппараты; заменили рыбопоисковое оборудование; приобрели новые транспортные устройства для выгрузки рыбопродукции и оборудование по переводу работы судна на тяжёлые сорта топлива. Капитальные вложения составили 45526 тыс. руб. Сравним, как изменились показатели экономической эффективности до модернизации и после модернизации судна.

 

Таблица 3 - Изменение экономических показателей

Показатели	Не переоборудованное	Переоборудованное	Изменения
1. Вылов, т			+10460
2. Выручка, тыс. руб.			+131497
3. Затраты, тыс.руб.			+64049
4. Прибыль, тыс.руб.	-12036		+67448
5. Рентабельность, %	-5,7	16,2	+21,9

 

До модернизации судно было убыточным, после модернизации мы видим явную эффективность вложенных средств.

 

Определение чистой дисконтированной стоимости

«При экономической оценке инвестиционных проектов используется ряд методов. Основной из них сводится к расчёту чистой текущей стоимости – NPV, которую можно определить следующим образом: текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков».^[7]

Определяем чистую дисконтированную стоимость на основе будущих доходов, или чистой прибыли, полученных при реализации проекта:

NPV = ∑ Пt/(1+Е)^t – К, (2)

где

Пt – доходы, полученные по отдельным годам от реализации проекта;

Е – норматив приведения затрат к единому моменту времени – норма дисконта;

К – инвестиции, необходимые для реализации проекта.

Предприятие АО «МТФ» рассматривает целесообразность модернизации судна, путём обновления оборудования. Капитальные вложения составляют 45526 тыс. руб. Предполагается, что ежегодные поступления составят 55412 тыс. руб. Затраты на подготовительные работы составят 1500 тыс. руб., стоимость оборудования 44026 тыс. руб. Ставка дисконтирования - 10%, срок полезного использования инвестиционного проекта – 3 года. Рассчитаем чистый дисконтированный доход (ЧДД) по проекту.

 

Таблица 4 - Расчёт чистой текущей стоимости

Год	Денежные поступления, тыс. руб.	Коэффициенты дисконтирования	Чистая текущая стоимость, тыс. руб.
0-й	-1500	1,000	-1500
1-й	-44026	0,909	-40019
2-й		0,826
Продолжение таблицы 4
3-й		0,751
4-й		0,683
Итого NPV

 

Величина чистой текущей стоимости положительна и составляет 83711 тыс. руб.

Расчет рентабельности инвестиций

Рентабельность инвестиций (PI) – показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчёте на 1 рубль инвестиций.

Расчёт этого показателя рентабельности проводится по формуле

PI = (∑ П_t / (1+Е)^t) / К, (3)

где

PI – индекс рентабельности;

П_t - доходы, полученные по отдельным годам от реализации проекта;

Е - норматив приведения затрат к единому моменту времени – норма дисконта;

К - инвестиции, необходимые для реализации проекта.

Другими словами, рентабельность инвестиций рассчитывается как отношение дисконтированных потоков по годам к вложенному в проект капиталу. Обратимся за данными для расчёта индекса рентабельности инвестиций к таблице 4.

PI = 83711/45526 = 1,83 руб. PI > 0

Таким образом, на 1 рубль инвестиций в модернизацию судна, АО «МТФ» может получить 1,83 руб. дисконтированных денежных поступлений.

 

Расчёт срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости (PP) – число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиций. В рассматриваемом проекте доходы по годам сложились следующим образом:

1-й год - -45,526 млн. руб.

2-й год – 55,412 млн. руб.

3-й год – 55,412 млн. руб.

4-й год – 55,412 млн. руб.

Кумулятивная сумма денежных поступлений за 2 года меньше величины первоначальных инвестиций (-45,526 + 55,412) < 45,526, а за 3 года – больше. В этом случае находим кумулятивную сумму доходов за целое число периодов, при котором она оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но обязательно меньше её. В нашем случае это 2 года (-45,526 + 55,412 = 9,886). Далее, определяем, какая часть инвестиций ещё осталась не покрытой доходами: 45,526 – 9,886 = 35,64 млн. руб. Разделим этот остаток на величину дохода в следующем периоде, т. е. 35,64/55,412 = 0,6 года или 7 месяцев. Тогда общий срок окупаемости инвестиций будет равен 2 года 7 месяцев.