Студопедия — Апреля 2014 г. в 18 часов
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Апреля 2014 г. в 18 часов

Для того чтобы правильно выполнить контрольную работу, необходимо усвоить следующие разделы курса.

1 Основные формы глаголов (вспомогательных, слабых, сильных, мо­дальных, неправильных, возвратных).

2 Порядок слов в повествовательном, вопросительном и повелительном предложениях.

3 Спряжение глаголов в преэенсе (Präsens), имперфекте (Imperfekt), перфекте (Perfekt), плюсквамперфекте (Plusquamperfekt) и футуруме (Futurum).

4 Глаголы с отделяемыми и неотделяемыми приставками.
5. Модальные глаголы.

6 Падежи, вопросы падежей, разделительный генитив.

7. Склонение определенного и неопределенного артикля, указательных и притяжательных местоимений.

8. Образование множественного числа существительных.

9. Склонение личных местоимений. ;

10.Склонение прилагательных и степени сравнения прилагательных и на­речий.

11.Числительные количественные и порядковые.

12 Отрицания (nicht, kein).

13 Предлоги, управляемые дательным (Dativ), винительным (Akkusativ), дательным и винительным падежами, родительным (Genitiv) падежом.

14. Сложные существительные.

 

I. Перепишите из данных предложений те, действие которых происходит
и настоящее время, и переведите их.

1) Die ganze Gruppe ist im Institut.

2) Der Fernstudent erhielt neue Aufgaben.

3) Wir lesen neue Texte.

4) Mein Freund arbeitete früher in diesem Werk.

5) Die Prüfungen werden wir im Frühling ablegen.

 

II. Перепишите из данных предложений те, действия которых происходи­ли в прошлом, и переведите их.

1) Die Studenten arbeiten oft in der Bibliothek.

2) Wir nahmen an der Diskussion teil.

3) Die Gruppe bereitet sich auf das Seminar vor.
4j Der Bus wird bald kommen.

5) Ich bekam dieses Lehrbuch in dem Saal.

6) Unsere Gruppe wird an der Konferenz teilnehmen.

III.Выпишите ив упражнения I и II предложения, действия которых произойдут а будущем, и переведите их.

IV. Переведите предложения с модальными глаголами.

1) Mein Freund will nach Petersburg fahren.

2) Wir wollen an der Konferenz teilnehmen.

3) Dieser Student kann deutsche Texte ohne Wörterbuch übersetzen.

4) Gestern mussten wir die Prüfung in der Geschichte ablegen.

V. Перепишите и переведите письменно предложения и словосочетания, обратите внимание на многозначность предлогов (nach, an).

1)Wir kehrten nach zwei Tagen zurück.

2)Sie geht nach Hause.

3)Es ist 15 Minuten nach 8.

4)Wir studieren nach dem Plan.

5)Die Delegation fährt nach Berlin.

VI. Прочитайте текст и переведите его устно.

Gute Reise

Im Sommer wohnt Professor Neumann mit seiner Familie auf dem Lande, nicht weit von Berlin. Es regnet oft. Und Herr Neumann will seiner Frau und seinen vier Töchtern Regenschirme kaufen. Er fährt nach Berlin. Am Ostbahnhof steigt er in die Metro um. Neben ihm sitzt ein alter Mann und liest eine Zeitung. Beim Aussteigen nimmt Herr Neumann in seiner Zerstreutheit den Regenschirm seines Nachbarn mit. "Aber, mein Herr" sagt der alte Mann. "Das ist mein Regenschirm." "Entschuldigen Sie bitta. Ich habe mich geirrt", sagt Herr Neumann und gibt seinen Regenschirm dem Mann zurück.

Dann geht der Professor in ein Kaufhaus und kauft fünf schöne Regenschirme. Am Abend fährt er wieder mit der Metro zum Ostbahnhof. Zufällig sitzt der alte Mann wieder neben ihm. Er sieht fünf Regenschirme, Iächelt und sagt: "Na, Sie haben heute nicht schlecht gearbeitet".

VII. Из данных ниже пред­ложений перепишите и переведите те, которые правильно передают содержание текста.

I) Professor Neumann kauft fünf schöne Regenschirme.

2)"Ich habe mich nicht geirrt", sagt Herr Neumann.

3)Neben ihm sitzt ein junger Mann und liest eine Zeitschrift.

4)Es regnet oft.

5)Er fährt nach Berlin.

6) Am Westbahnhof steigt er ein.

VIII. Выберите верный вариант ответа (или ответов) и вставьте их в предложения вместо многоточий.

l.Es war gestern kalt, heute aber ist es... •

l)der kälteste 2)kalt

3)klar 4)kälter

2.Mein Freund... mir immer gute Ratschläge..

l) geben 2)gebt 3)gibt 4)gebe

3.Der Junge... den Roman mit Interesse.

l)las 2)lasen 3)last 4)lest

4.Kinder... in den Garten.

1) läuft 2)lauft 3)laufe 4)läufen

5.Ihr... erst gestern nach Moskau gekommen.

1) seid 2)habt 3)haben 4)sind

6.Bitte, sagen Sie,.'.. ich in diesem Hotel die Fahrkarten
bestellen?

1) muss 2)dürfte 3)kann 4)darfst

7.Wenn werden wir... zum Geburtstag gratulieren?

l)der Onkel 2)dem Onkel 3)den Onkel 4)des Onkels


8. Meine Freundin lief sofort nach Hause, um die Wohnung in
Ordnung... '

l)brachte 2)zu bringen 3)bringst 4)bringen

9.Ich gehe in den Sportsaal, Tennis...

1)spiele 2)zu spielen 3)spielen 4)gespielt

lO. Meine Freundin soll schnell das Geschirr...

1)abwaschen 2)abzuwaschen

3)wäscht ab 4)waschen ab

ll.Der... Student sitzt am ersten Tisch.

1)lesend 2)gelesene 3)lesende 4)zu lesende

12.Wir müssen uns... unsere Reise nach Berlin vorbereiten.

l)an 2)auf 3)von 4)mit

13.Die Lehrer sind stolz... die Kenntnisse der Schüler,

1)für 2)auf 3)uber 4)an

14.Das Konzert dieses Sängers hat gestern nicht stattgefunden,… er krank war.

1) nachdem 2)ob 3)dass 4)weil

15....ich am Morgsn erwacht war, arbeitete Bruder Hans schon im
Garten.

1) Wann 2)Da 3) Als 4)Ob

16. …wir das Institut absolviert hatten, fuhren wir beide in
unsere Heimat zurück.

1)Während 2)Nachdem 3)0b 4)Wenn

17. Ich fahre morgen zu meiner Schwester,... schon seit fünf Jahren in Berlin wohnt.

1) dessen 2)deren 3)die 4)das

18.Der Mann fragte mich,... der Zug abfährtl

1)dass 2)wann 3)obwohl 4)nachdem

 

Таблиця 1

Практичне застосування теоретичних моделей обґрунтування грошових дивідендних виплат

теорія величина виплат
Теорія іррелевантності (Мо- дільяні—Міллера) Будь-який розмір дивідендних виплат є ефективним
Синиця в руках (Гордон, Лінтнер) Максимізація поточних дивідендних виплат
Теорія податкових переваг Мінімізація поточних виплат
Сигнальна модель Стабілізація розміру грошових виплат
Теорія агентських витрат Free Cash-flow (Дженсен) Зменшення грошових виплат акціонерам з метою збільшення корпоративного достатку; грошові виплати на користь акціонерів доцільно здійснювати у формі викупу акцій
Модель Ла Порта Грошові виплати визначаються рівнем залежності менеджменту від власників корпоративних прав

 

Методи нарахування грошових дивідендів:

· залишковий метод дивідендних виплат (residual dividends);

· метод стабільних дивідендів (regular dividends);

· метод гнучкої дивідендної політики;

· метод стійкого приросту дивідендів;

· метод стабільних дивідендів та екстра виплат (regular dividends with extra);

· метод компромісу (compromise dividend policy).

Залишкові дивіденди (residual dividends). Грошові дивіденди виплачуються підприємством лише за умови дотримання таких принципів визначення абсолютної величини грошових дивідендних виплат:

· дивіденди виплачуються після фінансування всіх інвестиційних проектів із позитивною чистою приведеною вартістю;

· на реінвестування спрямовується та частина чистого прибутку підприємства, яка дає змогу профінансувати згадані інвестиційні проекти із дотриманням цільового значення фінансового лівериджу (дотримання цільової структури капіталу).

Зауважимо, що така дивідендна політика характеризується значною нестабільністю і ринок капіталу негативно реагує на її імплементацію.

Метод стабільних дивідендів. Абсолютна величина грошових дивідендів не прив’язується до фактичних фінансових результатів за звітний період і відповідає встановленому рівню дохідності корпоративних прав, що забезпечує найбільшу інформаційну впевненість акціонерів щодо очікуваного рівня своїх доходів.

(1)

де DPS — дивідендна дохідність корпоративних прав (Dividend per Share); D — абсолютна величина грошових дивідендних виплат (Cash Dividend); E — номінальна вартість корпоративних прав.

Політика стабільних дивідендів домінує в практиці західних країн (насамперед країн із розвинутим вторинним ринком цінних паперів). Доцільність такого підходу обґрунтовується тим, що стабільні дивіденди відповідають інтересам стратегічних інвесторів, які вкладають кошти в корпоративні права підприємства на тривалий період, і навпаки, обмежують арбітражні можливості біржових спекулянтів, оскільки курс корпоративних прав за такої дивідендної політики матиме тенденцію до стабілізації або навіть поступового зростання.

Водночас за наявності у підприємства додаткових можливостей виплати більшої величини грошових дивідендів (значний позитивний Free Cash-flow), менеджери такого підприємства віддають перевагу оголошенню екстра-дивідендів (extra dividends), а не збільшенню величини регулярних дивідендів. Описана вище політика менеджерів забезпечує формування в учасників ринку капіталу (аутсайдерів підприємства) очікувань такої самої величини грошових дивідендів і в наступних періодах. Такий підхід до формування абсолютної величини грошових дивідендних виплат заведено називати методом стабільних дивідендів та екстра-дивідендних виплат (regular dividends with extra).

Метод гнучкої дивідендної політики (метод стабільного дивідендного виходу). На відміну від попередніх підходів до визначення абсолютної величини грошових виплат підприємства цей метод прив’язує розмір грошових дивідендних виплат до абсолютної величини фінансових результатів підприємства у звітному фінансовому періоді, за який виплачуються дивіденди, шляхом затвердження незмінного коефіцієнта дивідендних виплат (формула (2)). Метод ураховує, що, на відміну від облігацій, корпоративні права є ризикованими вкладеннями і тому винагородою за ризик має бути відповідний дохід, який коливається залежно від рівня прибутковості підприємства.

, (2)

де DPR — коефіцієнт дивідендних виплат (Dividend Payout Ratio); Dcash — грошові дивідендні виплати; EAIT — чистий прибуток; DPS — дивіденд на одну просту акцію (Dividend per Share); EPS — дохід на одну просту акцію (Earnings per Share).

Однак використання такого методу дивідендних виплат призводить (аналогічно до методу залишкових дивідендів) до невизначеності щодо очікуваних доходів акціонерів. Це, у свою чергу, негативно відбивається на ринковому курсі корпоративних прав такого підприємства. Метод стабільного дивідендного виходу (як і метод залишкових дивідендних виплат) можна рекомендувати суб’єкту господарювання, структура власності якого стабільна, а акціонерів можна кваліфікувати як стратегічних інвесторів (інвесторів, що активно реалізують політику корпоративного контролю над підприємствами). Це стосується, наприклад, товариств з обмеженою відповідальністю, акціонерних товариств закритого типу тощо.

Метод стійкого приросту дивідендів. Як свідчить світова практика, новостворені суб’єкти господарювання (особливо представники новітніх галузей економіки) в перші роки свого функціонування реалізують політику стабільного приросту дивідендів, що дає змогу менеджерам названих суб’єктів господарювання досягти таких цілей: (1) формування позитивного іміджу на ринку капіталу та (2) спрощення доступу до фінансових ресурсів шляхом розміщення наступних емісій корпоративних прав. Однак така політика грошових дивідендних виплат через обмеженість зростання абсолютної величини чистого прибутку підприємства може бути реалізована лише протягом чітко обмеженого періоду часу, який зазвичай не перевищує 10 років.

Компромісна дивідендна політика, яка виділяється в окремих джерелах, передбачає, що щорічні рішення щодо грошових дивідендних виплат розглядаються та приймаються, зважаючи на такі чинники:

· потреба у капіталі для фінансування інвестиційних проектів із позитивним NPV;

· уникнення рішення про скорочення абсолютної величини грошових дивідендних виплат;

· уникнення емісії нових корпоративних прав;

· підтримання цільового рівня фінансового лівериджу;

· забезпечення цільового рівня коефіцієнта дивідендних виплат (DPR).

 

Однак, окрім визначення величини грошових дивідендів, для формування та реалізації дивідендної політики підприємства велике значення має врегулювання процедури виплати грошових дивідендів.

Рисунок 1 - Процедура виплати дивідендів

Етапи виплати грошових дивідендів:

1) дата оголошення грошових дивідендів (declaration date), тобто дата фактичного оприлюднення рішення уповноважених органів[2] про виплату дивідендів, форму виплати (грошові дивіденди чи виплати корпоративними правами), їх розмір та строки виплати;

2) екс-дивідендна дата (ex-dividend date) — момент, від якого корпоративні права обертаються на вторинному ринку вже без права на дивіденди за звітний період. У світовій практиці екс-дивідендна дата на 2—4 банківські дні передує даті фіксації реєстру власників іменних цінних паперів;

3) дата фіксації реєстру (record date) власників іменних акцій (корпоративних прав), що являє собою час, станом на який складається реєстр осіб (власників корпоративних прав), яким нараховуються дивіденди. Досить часто ексдивідендна дата та дата фіксації реєстру збігаються, а їх розведення у часі здійснюють переважно підприємства, корпоративні права яких активно обертаються на вторинному ринку. Отже, покупець корпоративних прав (якщо угода укладена до екс-дивідендної дати) має можливість завершити переоформлення прав власності на такі цінні папери;

4) дата початку фактичної виплати грошових дивідендів (payment date), що являє собою момент, з якого власники корпоративних прав можуть отримати грошові дивіденди на власний банківський рахунок або через касу підприємства.

У процесі нарахування та виплати грошових дивідендів постає проблема щодо визначення категорії акціонерів (власників корпоративних прав), які претендують/не претендують на дивіденди. Так, Закон України «Про господарські товариства» визначає, що викуплені акції власної емісії не враховуються при визначенні кворуму і не беруть участі у розподілі прибутку такого підприємства, отже, дивіденди не нараховуються на викуплені акції власної емісії (незалежно від мети викупу таких акцій). Решта ж акціонерів (учасників товариств) беруть участь у розподілі чистого прибутку (прибутку, за умови повного погашення процентів за позиками та податків і відрахувань до бюджету) відповідно до умов, передбачених статутом (статутними документами) суб’єкта господарювання.

Поряд із грошовими дивідендними виплатами підприємства досить часто використовують у своїй практиці альтернативні дивіденди, використання яких спрямоване на формування додаткового доходу власників корпоративних прав такого підприємства, передусім капітального доходу (capital gain). Загалом у процесі реалізації дивідендної політики суб’єктами господарювання застосовуються різні форми дивідендів (дивідендних виплат). Так, сучасна фінансова наука виділяє такі форми дивідендів (форми реалізації дивідендної політики), як грошові дивіденди, виплати корпоративними правами, дроблення акцій та викуп акцій.

Грошові дивіденди (cash dividends) є найпоширенішою та найпростішою формою реалізації дивідендної політики суб’єкта господарювання, яка передбачає формування за рахунок чистого прибутку (прибутку суб’єкта господарювання після сплати процентів за позиками та обов’язкових платежів до бюджету[3] — EAIT) грошового фонду дивідендних виплат. Виплата грошових дивідендів здійснюється відповідно до умов статутних документів товариства пропорційно участі власника у його статутному капіталі.

Досить часто поняття дивідендної політики зводять лише до визначення абсолютної величини грошових дивідендних виплат (і, відповідно, частини реінвестування чистого прибутку підприємства). Однак грошові дивіденди мають розглядатися лише як один із варіантів (хоча й основний) реалізації дивідендної політики суб’єкта господарювання в умовах ринкової економіки. При цьому у фінансовій літературі виділяють політику дивідендних виплат (payout policy) та дивідендну політику (dividend policy), яка включає і політику дивідендних виплат. Загалом при обґрунтуванні розміру грошових дивідендних виплат необхідно враховувати таке:

фактори іррелевантності грошових дивідендних виплат:

· збільшення грошових дивідендів призводить до зменшення капітального доходу власника корпоративних прав;

· грошові дивіденди виплачуються з вартості (власний капітал підприємства), яка вже належить власникам корпоративних прав;

фактори релевантності грошових дивідендних виплат:

· фактори, що спонукають максимізувати грошові дивідендні виплати:

¾ очікування акціонерів щодо отримання поточного доходу

¾ споживчі потреби власників корпоративних прав;

¾ невизначеність майбутніх доходів;

¾ структура акціонерного капіталу (ефект клієнтури);

¾ ефект сигналізування;

¾ законодавчі умови;

· фактори, що спонукають мінімізувати грошові дивідендні виплати:

¾ особливості оподаткування розподіленого та нерозподіленого прибутку;

¾ структура акціонерного капіталу (ефект клієнтури);

¾ транзакційні та агентські видатки, витрати моніторингу;

¾ законодавчі умови.

Важливим елементом дивідендної політики більшості компаній світу стали стандартизовані процедури реінвестування частиною акціонерів грошових дивідендів в акції — програми реінвестування дивідендів (Dividend Reinvestment PlanDRIP). Такі плани набули значного поширення на розвинутих ринках капіталу, зокрема Європи та США, і є потужним інструментом балансування інтересів усіх учасників корпоративних відносин у процесі фінансування підприємства — емітента корпоративних прав.

Дивідендна політика на основі плану реінвестування дивідендів надає бенефіціару (акціонеру) право вибору прийнятної для нього форми доходу — отримання грошових дивідендів чи їх спрямування у джерела придбання нових акцій. При цьому розрізняють плани реінвестування дивідендів у акції підприємства нової емісії або випущені раніше акції, які обертаються на вторинному ринку.

Із двох варіантів реінвестування дивідендів перший (реінвестування у акції нової емісії) є найбільш привабливим як для емітента, так і для акціонера. Для емітента така форма DRIP дає змогу (1) зберегти підконтрольність фінансових ресурсів (шляхом їх перегрупування у складі власного капіталу) та (2) уникнути або суттєво зменшити витрати на оплату послуг андеррайтера.

Для акціонера реінвестування грошових дивідендів у корпоративні права нової емісії дає можливість отримати такі переваги:

· спрощення процедури придбання корпоративних прав (акцій);

· відсутність процедури переважного права при розміщенні акцій нової емісії серед акціонерів — учасників DRIP;

· придбання корпоративних прав нової емісії за курсом емісії, що менший за поточний ринковий курс таких акцій;

· відсутність брокерських витрат у разі придбання нових акцій тощо.

Дещо спільне із DRIP мають виплати дивідендів корпоративними правами (stock dividends). Однак якщо DRIP надають право акціонеру спрямувати грошові дивіденди на придбання акцій, то виплати корпоративними правами не передбачають виплати грошових коштів, а всі акціонери отримають за рішенням менеджменту акції нової емісії пропорційно їх частці у статутному капіталі підприємства. Таким чином, виплати дивідендів корпоративними правами передбачають проведення додаткової емісії акцій на всю величину нарахованих дивідендів із наступним пропорційним розподілом її між власниками корпоративних прав підприємства.

Серед можливих аргументів на користь виплати дивідендів корпоративними правами, які висуває сучасна теорія корпоративних фінансів, можна відзначити такі:

· збереження контролю підприємства над грошовими потоками;

· позитивна ринкова реакція на нову емісію корпоративних прав (у короткостроковому періоді ринковий курс корпоративних прав після проведення нового IPO зростає);

· задоволення як інтересів великих стратегічних інвесторів (ринкове зростання підприємства за рахунок реінвестування), так і споживчих потреб дрібних власників корпоративних прав (які можуть реалізувати на ринку нові акції);

· мінімальні транзакційні видатки при розміщенні додаткової емісії.

Як замінник грошових дивідендних виплат суб’єкти господарювання досить часто застосовують викуп акцій власної емісії. Викуп акцій (stock repurchases) як форма реалізації дивідендної політики також передбачає рух грошових коштів від суб’єкта господарювання до власника корпоративних прав, однак такий рух здійснюється в обмін на корпоративні права такого суб’єкта господарювання. Викуп корпоративних прав здійснюється, як правило, за ринковим курсом або з премією від ринкового курсу корпоративних прав. При цьому викуп корпоративних прав власної емісії може здійснюватися у таких формах:

· викуп на відкритому ринку (open market repurchase);

· викуп через загальну тендерну пропозицію (GTO) за фіксованим курсом чи через голландський аукціон;

· цільовий викуп корпоративних прав у певної аудиторії власників.

Серед можливих аргументів на користь викупу корпоративних прав власної емісії, які наводяться у науково-практичній літературі, можна виділити такі:

· позитивний інформаційний контекст (див. сигнальна гіпотеза);

· позитивний ринковий ефект у короткостроковому періоді;

· урегулювання конфлікту принципал-агент (див. модель Дженсена) та зменшення витрат моніторингу тощо.

Іншим замінником грошових дивідендних виплат є дроблення акцій. Загалом дроблення акцій (stock splits) як форма реалізації дивідендної політики суб’єкта господарювання передбачає збільшення кількості акцій (корпоративних прав), що належить учаснику товариства, із одночасним пропорційним зменшенням їх номінальної вартості з метою незмінності абсолютної величини статутного капіталу. Серед можливих аргументів на користь дроблення корпоративних прав, які наводяться у науково-практичній літературі, можна виділити такі:

· теоретично економічний ефект (вплив на вартість підприємства) дроблення акцій аналогічний виплаті 100 % грошових дивідендів;

· переведення корпоративних прав власної емісії в категорію більш популярних акцій та підвищення попиту на акції підприємства;

· позитивний інформаційний контекст та ринковий ефект у короткостроковому періоді.

Спільним для всіх теорій і теоретичних моделей дивідендної політики та варіантів їх реалізації є фактор оподаткування розподіленого (дивідендів) та нерозподіленого прибутку суб’єкта господарювання. Оподаткування дивідендів в Україні здійснюється відповідно до Закону України «Про оподаткування прибутку підприємства[4]». Розглянемо основні положення, що визначають оподаткування грошових дивідендів.

Об’єкт оподаткування — сума нарахованих грошових дивідендів незалежно від того, була прибутковою діяльність підприємства у звітному періоді чи ні. При виплаті грошових дивідендів на користь нерезидента на суму нарахованих його грошових дивідендів при їх фактичній виплаті нараховується податок на репатріацію.

Ставка оподаткування. Підприємство — емітент корпоративних прав нараховує податок на суму грошових дивідендів у розмірі 25 % від суми таких дивідендів. Виплати грошових дивідендів на користь фізичних осіб (у тому числі нерезидентів) за акціями (інших корпоративних правах), які мають статус привілейованих або інший статус, що передбачає виплату фіксованого розміру дивідендів чи дивідендів, які є більшими за величину грошових дивідендів на будь-яку іншу акцію (корпоративне право) такого суб’єкта господарювання, з метою оподаткування прирівнюються до виплати заробітної плати із відповідним оподаткуванням та включенням суми виплат до складу валових витрат платника податку. При цьому авансовий платіж на такі дивіденди не нараховується. При виплаті грошових дивідендів на користь нерезидента підприємство нараховує та утримує податок на репатріацію у розмірі 15 %.

Джерело сплати податку —чистий прибуток підприємства, що залишається після виплати дивідендів (для простих акцій, інших корпоративних прав) або валові витрати (для привілейованих акцій, інших корпоративних прав). Податок на репатріацію нараховується та сплачується за рахунок грошових дивідендів.

Строки сплати —податок перераховується до бюджету одночасно або до фактичної виплати грошових дивідендів.

Форма сплати —фактично сплачений до бюджету податок на дивіденди враховується як авансовий платіж з податку на прибуток суб’єкта господарювання, що нарахував та сплатив такий податок. Якщо підприємство є платником єдиного податку, то податок на дивіденди нараховується та сплачується до бюджету на загальних підставах, однак таке підприємство не може скористатися можливістю зарахування фактично внесеної суми як авансового платежу. Нарахований та сплачений податок на репатріацію не враховується як авансовий платіж.

Платник податку на дивіденди —підприємство-емітент, що нараховує та виплачує дивіденди, незалежно від того, є підприємство платником податку на прибуток чи не є таким.

Пільги. Авансовий платіж не справляється при виплаті дивідендів корпоративними правами даного підприємства, якщо така виплата не призводить до зміни структури власності підприємства (відносні частки участі акціонерів у статутному капіталі підприємства не змінюються), а також при виплаті на користь інститутів спільного інвестування (ІСІ). Суб’єкти господарювання (окрім постійних представництв нерезидентів) не включають до складу валових доходів суми отриманих грошових дивідендів від підприємств-резидентів.

Однак з наведених вище тверджень випливає ще одне ключове питання оптимізації дивідендної політики суб’єкта господарювання — оцінювання ефективності дивідендної політики такого підприємства. Зауважимо, що поняття ефективності дивідендної політики для різних категорій учасників (stakeholders) корпоративних відносин має різне функціональне навантаження. Так, для власників корпоративних прав ефективною дивідендною політикою буде, очевидно, та політика, яка веде до максимізації достатку акціонерів (shareholder value maximization). У свою чергу, для менеджерів[5] підприємства оптимізація дивідендної політики зводиться до максимізації корпоративного достатку. Свої власні інтереси при формуванні та реалізації дивідендної політики суб’єкта господарювання мають і інші учасники, у тому числі, кредитори, працівники, контрагенти та держава (і як власник, і як представник суспільства).

У будь-якому випадку для вирішення питання про ефективність чи неефективність дивідендної політики суб’єкта господарювання використовують певну сукупність кількісних показників. Так, у науково-практичній літературі з корпоративних фінансів найчастіше застосовують такі кількісні показники оцінки дивідендної політики підприємства.

· Чистий прибуток, що припадає на одну просту акцію (earning per share — EPS) — розраховується діленням суми чистого прибутку (після виплати дивідендів за привілейованими акціями) на кількість простих акцій, яка перебуває в обігу.

· Дивіденди на одну просту акцію (dividend per share — DPS) — розраховується діленням суми оголошених грошових дивідендів на кількість простих акцій, яка перебуває в обігу.

· Дивідендна дохідність (рентабельність) простої акції (dividend yield — DY) — відношення абсолютної величини нарахованих грошових дивідендів за звітний період до ринкової вартості корпоративних прав на початок звітного періоду.

· Дохідність (рентабельність) простої акції (returns on share — ROS) — відношення суми абсолютної величини нарахованих грошових дивідендів за звітний період та капітального доходу за той самий період до ринкової вартості корпоративних прав на початок звітного періоду.

· Коефіцієнт дивідендних виплат (dividend payout ratio — DPR) — відношення маси дивіденду до суми чистого прибутку підприємства або відношення дивіденду на одну просту акцію до чистого прибутку на одну акцію.

Відношення ринкового курсу до чистого прибутку на одну акцію (price earnings ratio — PER).


[1] Слід звернути увагу, що ставка оподаткування грошових дивідендів (як складова прибутку підприємства) та ставка оподаткування капітального доходу власників корпоративних прав в Україні збігаються і становлять 25 %.

[2] Слід нагадати, що рішення про виплату дивідендів вітчизняними підприємствами приймається виключно загальними зборами акціонерів (власників).

[3] Див., наприклад, ст. 15 Закону України «Про господарські товариства».

[4] Див. пункт 8 статті 7 Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств».

[5] З огляду на те, що менеджери загалом (за відсутності у дрібних акціонерів реальних важелів впливу на менеджмент) діють далеко не в інтересах акціонерів.

Й день

* 7.00 – выезд из Калининграда

*Пересечение границы.

*Переезд в Ниду

* Экскурсия на кораблике по заливу.

* Переезд в Палангу

Экскурсия в Йодкранте. Гора ведьм издавна упоминалась как место празднования св. Йониса (Ивана Купалы). Побывав там, невозможно не посетить самое большое украшение Горы - парк скульптур из дерева, выполненных по мотивам народного творчества.

Посещение Морского Музея. Здесь представлены пресноводные и балтийские рыбы, а также представители флоры и фауны тропических морей. В открытых бассейнах у стен здания аквариума обитают пингвины, балтийские тюлени и морские львы северных морей. В казематах под насыпями крепости, в бывших хранилищах пороха, оборудована экспозиция истории литовского судоходства; на насыпях, бывших орудийных площадках выставлена коллекция старинных и современных якорей.

· переправа на пароме в г.Палангу

· расселение в отеле в Паланге

2-й день.

· Завтрак в отеле.

· Экскурсия в ботанический сад.

· Начало его основания было положено графом Тышкевичем в 1897 году. В это же время в окружении парка был возведен дворец. Строение соответствовало стилю неоренессанса и красочно вписалось в парковый комплекс. В настоящее время в нем расположен музей янтаря. Ни один другой музей в мире не имеет такой уникальной коллекции инклюзов янтаря. В музее выставлено более 4,5 тысяч экспонатов. В парке вы можете столнуться с Феликсом Тышкевичем, прогуливающимся под ручку с женой в окружениии придворных дам под музыку духовых оркестров. (В июле и августе вас ждут театрализованные представления на исторические темы и концерты духовых оркестров).

· посещение пивного двора Йзаса, (национальная литовская кухня.)

· свободное время

3-й день

· завтрак в отеле.

· освобождение отеля

· переезд в г.Клайпеду, посещение супермаркета «Акрополь».

· возвращение домой.

· Стоимость: для взрослых – 135 евро по курсу ЦБ +2% при группе от 20 человек

· для детей до 14 лет с 2-мя взрослыми -100 евро по курсу ЦБ +2%

· для детей до 14 лет с 1-м взрослым – 120 евро по курсу ЦБ +2%

Необходимые документы: паспорт гражданина РФ, заграничный паспорт, фото цветное 3,5х4,5; для детей до 14 лет: св-во о рождении, паспорт одного из родителей,

В стоимость включено:

* проживание в отел, 3* в Паланге. (2завтрака)

*экскурсия на кораблике

*проезд на комфортабельном автобусе

*сопровождение экскурсовода по всему маршруту

*медицинская страховка

*посещение пивного двора (ужин не оплачивается)

Дополнительно оплачиваются:

Литовская виза - 1600рублей

Морской музей – 12лит

Ужин в пивном дворе

апреля 2014 г. в 18 часов

в рамках проекта «Диалог культур» состоится




<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Контрольная работа №1. | Предлагаем ленточные пилорамы «Тайга» c бензиновым двигателем HONDA

Дата добавления: 2015-09-18; просмотров: 390. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при ко­торых тело находится под действием заданной системы сил...

Теория усилителей. Схема Основная масса современных аналоговых и аналого-цифровых электронных устройств выполняется на специализированных микросхемах...

Логические цифровые микросхемы Более сложные элементы цифровой схемотехники (триггеры, мультиплексоры, декодеры и т.д.) не имеют...

Разновидности сальников для насосов и правильный уход за ними   Сальники, используемые в насосном оборудовании, служат для герметизации пространства образованного кожухом и рабочим валом, выходящим через корпус наружу...

Дренирование желчных протоков Показаниями к дренированию желчных протоков являются декомпрессия на фоне внутрипротоковой гипертензии, интраоперационная холангиография, контроль за динамикой восстановления пассажа желчи в 12-перстную кишку...

Деятельность сестер милосердия общин Красного Креста ярко проявилась в период Тритоны – интервалы, в которых содержится три тона. К тритонам относятся увеличенная кварта (ув.4) и уменьшенная квинта (ум.5). Их можно построить на ступенях натурального и гармонического мажора и минора.  ...

Тема: Кинематика поступательного и вращательного движения. 1. Твердое тело начинает вращаться вокруг оси Z с угловой скоростью, проекция которой изменяется со временем 1. Твердое тело начинает вращаться вокруг оси Z с угловой скоростью...

Условия приобретения статуса индивидуального предпринимателя. В соответствии с п. 1 ст. 23 ГК РФ гражданин вправе заниматься предпринимательской деятельностью без образования юридического лица с момента государственной регистрации в качестве индивидуального предпринимателя. Каковы же условия такой регистрации и...

Седалищно-прямокишечная ямка Седалищно-прямокишечная (анальная) ямка, fossa ischiorectalis (ischioanalis) – это парное углубление в области промежности, находящееся по бокам от конечного отдела прямой кишки и седалищных бугров, заполненное жировой клетчаткой, сосудами, нервами и...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.013 сек.) русская версия | украинская версия