Спекулятивный спрос на деньгиПонятие спекулятивного спроса на деньги. Когда Дж. М. Кейнс разрабатывал Свою теорию денег, происходило становление и бурное развитие финансовых рынков. И если раньше на них играли единицы — «гении финансовых проделок», то в экономике времен Кейнса домашние хозяйства не только Использовали деньги для совершения сделок, но и стали в массовом порядке Приобретать финансовые активы в целях получения процентного дохода. Таким образом, у домашних хозяйств возникает потребность в наличии еще Одного вида запаса денег, предназначенного для вложения в доходные финансовые Активы в тот момент времени, когда это станет выгодным (это и есть спекулятивный Мотив хранения денег). Такое развитие представлений о предназначении Кассовых остатков стало итогом наблюдений Дж. М. Кейнса за экономической Конъюнктурой 20—30-х гг. XX века. В частности, он обратил внимание на то, что Люди до биржевого краха 1929 г. держали относительно небольшой запас наличРис. Спрос на Трансакционные кассовые Остатки Раздел III. Кейнсианская макроэкономическая модель Ных денег, превращая значительную часть своих доходов в ценные бумаги. Однако После краха те же люди стали держать меньшее количество акций и облигаций. Результатом стало открытие совершенно нового мотива хранения денег, который Был назван спекулятивным, а денежный запас, оставляемый домашними хозяйствами В силу этого мотива, спекулятивным спросом на деньги. Спекулятивный Спрос на номинальные кассовые остатки — это нерасходуемый на покупки благ запас Денег, предназначенный для приобретения финансовых активов. Деньги, хранящиеся по спекулятивному мотиву, еще называют «праздно лежащими», или пассивными, кассовыми остатками. Сами финансовые активы весьма разнообразны. К ним относятся облигации (государственные и корпоративные), акции, сберегательные счета, депозитные Сертификаты и т. д. Спрос на деньги и спрос на облигации. Упрощающие допущения простейшей версии портфельной теории спроса на деньги состоят в следующем: Все структурные составляющие богатства домашних хозяйств (в виде Запасов физического капитала, денег и финансовых активов) являются совершенными Субститутами1; Богатство домохозяйств состоит только из финансового богатства (запаса Денег и запаса финансовых активов); Домашние хозяйства помимо денег владеют только одним видом финансовых Активов — облигациями государственного займа. Последнее допущение связано со следующими соображениями. Поскольку Издержки и выгоды владения денежными запасами определяются доходностью Альтернативных финансовых активов независимо от их конкретного вида, то при Решении экономическими субъектами вопроса о величине своего спекулятивного Спроса на запас денег все финансовые активы с равной доходностью и равной Степенью риска являются абсолютными субститутами. Например, с точки зрения Домашних хозяйств, все ценные бумаги с одинаковым риском, приносящие 5 % дохода, являются абсолютно взаимозаменяемыми. Выбор в качестве «полномочного представителя» всех финансовых активов государственных облигаций Не случаен, он позволяет существенно упростить анализ (без потери качества его Результатов), исключив из него переменные, описывающие риск. Облигация государственного займа — это долговое обязательство правительства, По которому оно обязуется выплачивать владельцу этой ценной бумаги Фиксированный процентный доход через оговоренные промежутки времени Вплоть до даты погашения облигации, когда занятая сумма возвращается держателю Облигации. В странах с развитым рынком ценных бумаг государственные облигации Считаются безрисковыми активами. Таким образом, в упрощенной кейнсианской модели богатство домохозяйств (W) складывается из наличных денег (М) и облигаций (5), которые составляют его портфель: W = М + В. (11.2) Деньги являются наиболее ликвидным из всех активов (напомним, и финансовых,
|
