Точнее, ставка процента упала бы и отток капитала увеличился бы, если бы экономикаМогла оставаться в точке В. Если ЦБ попытается удержать одновременно фиксированный валютный Курс и величину денежной массы на новом уровне, он вскоре исчерпает весь запас Валютных резервов, финансируя дефицит платежного баланса. Если ЦБ своей главной целью считает поддержание фиксированного валютного Курса, он будет вынужден скупать национальную валюту и сокращать денежную Массу. Уменьшение денежной массы немедленно сдвинет кривую LM2 Рис. 15.9. Стимулирующая бюджетноналоговая Политика при совершенной Мобильности капитала Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез Влево, в ее исходное положение. Только тогда, когда денежная масса Возвратится к своему первоначальному Уровню в точку А, ставка процента Вернется к мировому уровню И отток капитала прекратится. В Результате денежно-кредитная политика Не окажет никакого воздействия На доход. Таким образом, при Фиксированном валютном курсе Любое увеличение находящейся в Обращении денежной массы рано или поздно «уплывает» через платежный Баланс. В случае совершенной мобильности Капитала ЦБ не сможет стерилизовать Отток капитала даже в Течение непродолжительного времени, i очка 15 здесь является позициеи чисто Гипотетической. Хотя рисунки 15.6,15.8 и 15.10 выглядят после денежной экспансии В точности так же, как и до нее, одна деталь все же изменилась. Как известно, Масса денег в обращении зависит от величины валютных резервов и внутреннего Кредита. Увеличение денежной массы происходило за счет расширения внутреннего кредита. Когда деньги «изымались» из экономики в результате интервенций На валютном рынке, эго означало потерю валютных резервов. Тем самым, при неизменной Величине денежной массы, изменился состав денежной базы, т. е. соотношение Между внутренним кредитом и валютными резервами. Макроэкономическая политика при плавающем Валютном курсе Как было показано выше, при фиксированном валютном курсе меры макроэкономической Политики, направленные на достижение внутреннего равновесия, Как правило, сопровождаются положительным сальдо или дефицитом платежного Баланса. Такие нарушения внешнего равновесия могут быть исправлены с помощью Целенаправленной государственной политики, в частности, политики ЦБ По поддержанию фиксированного уровня валютного курса, следствием которой Является изменение денежной массы. Альтернативой изменению предложения денег может стать отказ ЦБ от поддержания Фиксированного валютного курса. В этом случае ЦБ, не вмешиваясь в Функционирование валютного рынка, как бы позволяет обменному курсу национальной Валюты (а следовательно, и величине чистого экспорта) изменяться до Тех пор, пока несбалансированность платежного баланса не будет ликвидирована. Другими словами, при плавающем валютном курсе выравнивание платежного баланса Будет происходить автоматически, без вмешательства ЦБ. Таким образом, при плавающем валютном курсе и невмешательстве ЦБ в Функционирование валютного рынка общее сальдо платежного баланса ВР всегда равно нулю: Рис. 15.10. Стимулирующая денежно-кредитная Политика при совершенной мобильности Капитала Глава 15. Макроэкономическая политика в открытой экономике (371 ВР = NX + КА = N X -m Y + КА + k(i - Г) = 0. В алгебраическом выражении данное уравнение должно оставаться справедливым Постоянно. В графическом отображении с использованием модели IS—LM—BP это означает, что экономика должна всегда находиться на кривой ВР. Если какое-либо изменение внутреннего равновесия (например, в результате мер Макроэкономической политики) приводит к тому, что пересечение кривых IS и LM оказывается вне кривой ВР, валютный курс автоматически изменяется и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия. Как было отмечено ранее, обесценение национальной валюты, приводя к росту Чистого экспорта, сдвигает кривую ВР вправо, а удорожание национальной валюты, Сопровождаясь падением чистого экспорта, сдвигает кривую ВР влево. При
|
