РАЗВИТИЕ СЕТЕЙ ЭЛЕКТРОННЫХ КОММУНИКАЦИЙ

В 1999 году одним из важнейших факторов, способствующих становлению электронных брокерских услуг, стало стремительное развитие сетей электронных коммуникаций, с помощью которых пользователи через компьютеры изучали ситуацию на бирже и выполняли биржевые операции, минуя традиционных участников рынка. Инвестор размещал ордер у электронного брокера, и если компьютер последнего находил в электронных сетях соответствующего продавца, то ордер выполнялся автоматически, без вмешательства человека, что стоило, конечно, гораздо меньше, чем при содействии брокера и участников рынка. В конце 1999 года на торговлю в электронных сетях приходилось 33% всего объема торговли NASDAQ.

В начале 2000 года существовало 10 электронных сетей, из них некоторые частично или полностью принадлежали электронным брокерам. E*Trade имела 18% в Archipelago, Datek Online владела Island of ECN, a Schwab, Fidelity и DLJdirect были совладельцами REDIbook. Самой крупной сетью была Instinet, собственность агентства Reuters', в 1999 году ее доходы достигли 850 млн. долл., а прибыль до вычета налогов составила 31%. Ежедневный объем операций в Island составлял до 100 млн. акций, но в первые месяцы 1999 года эта сеть принесла доход только 14 млн. долл., что объяснялось ее очень низкой ставкой — 1,5 долл. за тысячу акций, что намного меньше, чем у Instinet. Сеть REDIbook ежедневно проводила операции с 70 млн. акций. Большинство электронных сетей были убыточны из-за высоких операционных и маркетинговых затрат, которые требовались для увеличения объема торговли; чтобы быть прибыльными, сетям нужны очень большие объемы.

Кроме того, до начала 2000 года конкурирующие электронные сети не были объединены, что не позволяло эффективно вести куплю-продажу и приводило к финансовым потерям, если в данной сети не находилось варианта, подходящего клиенту. Чтобы исправить ситуацию и в ответ на требование Комиссии по ценным бумагам и биржам создать максимальную ликвидность для всех акций NASDAQ, руководство NASDAQ приступило к объединению сетей на базе NASDAQ, чтобы создать единую электронную систему, доступ к которой имеют все участники рынка и сети электронных коммуникаций. Окно Order Display будет отображать котировки и распоряжения на покупку всех более чем 5 тысяч акций NASDAQ. Чтобы привлечь к сотрудничеству участников рынка и электронные сети, NASDAQ позволила им сохранять собственность на свои ордера, отображаемые в системе NASDAQ. Более того, инвесторы всего мира могут зайти в систему и наблюдать за биржевыми операциями и количеством обращающихся акций, а также ценами покупки и продажи. Председатель Комиссии по биржам и ценным бумагам Артур Левитт считал, что единая электронная система биржевой торговли, объединяющая всех покупателей и продавцов, станет тем средством, которое позволит оптимизировать конкуренцию среди участников рынка, ускорить выполнение операций, улучшить обслуживание и понизить размер комиссионных.

По идее, электронные сети экономили деньги инвесторов на каждой операции на NASDAQ, поскольку эти операции происходили в обход участников рынка, зарабатывавших на каждой такой сделке благодаря разнице между ценой покупки и ценой продажи. Большинство аналитиков и представителей Комиссии ожидали, что электронные сети станут объединяться или приобретаться крупными биржами. Один из аналитиков говорил: “Это непостижимо,... что сегодня все еще существует девять или десять разрозненных сетей”; он предсказывал, что их количество уменьшится до одной-двух. Другие аналитики полагали, что две-три сети вполне смогут привлечь достаточный объем и превратиться в электронные биржи, составив конкуренцию Нью-йоркской фондовой бирже и NASDAQ. В марте 2000 года было завершено соединение сети REDIbook с системами Archipelago, Island Trading и MarketXT для распространения различной информации, в том числе о ценах на момент закрытия торгов.

Сети электронных коммуникаций приближали то время, когда можно торговать акциями круглосуточно семь дней в неделю из любой точки мира. Один из руководителей Archipelago сказал об этом так.

Вот и настало оно, время великих свершений: электронная биржа ценных бумаг открыта круглосуточно семь дней в неделю и работает повсюду — в Америке, Европе, Азии. Поскольку мы сами ее создали, я могу спрогнозировать дальнейшее развитие событий.... Шаг первый — создание единой системы (котировок). Что же касается общей картины развития событий, то любой, кто говорит вам, что знает, чем это закончится, откровенно лжет.

В ответ на последние события Нью-йоркская фондовая биржа и NASDAQ обнародовали планы акционирования и разрешения торговли после закрытия биржи. НФБ пошла дальше и приступила к созданию электронной торговой сети, собираясь отказаться от своей давнишней практики, когда биржевые операции выполняются только в помещении биржи.