Оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний и фирм

Заключительным этапом изучения инвестиционного рынка является анализ и оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний и фирм, рассматриваемых в качестве потенциальных объектов инвестирования. Такая оценка проводится инвестором при определении целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий; выборе для приобретения альтернативных объектов приватизации; покупке акций отдельных компаний.

Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании прежде всёго прёдполагаёт выявлёниё стадии её жизненного цикла. В теории рынка выделяется шесть таких стадий:

1)" Рождение", 2)" Детство", 3)" Юность", 4)" Ранняя зрелость", 5)" Окончательная зрелость", 6)" Старение". Общий период всех стадий жизненного цикла компании определяется примерно в 20-25 лет, после чего компания прекращает своё существование или возрождается на новой основе и с новым составом владельцев и управляющего персонала. Инвестиционное привлекательными считаются компании, находящиеся в процессе роста, то есть на первых четырех стадиях своего развития. На стадии "окончательной зрелости" инвестирование целесообразно только в том случае, если продукция

компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии "Старения" инвестирование, как правило нецелесообразно, за исключением тех случаев, когда намечается обширная диверсификации выпускаемой продукции, то есть определённое перепрофилирование предприятия.

Определение стадий жизненного цикла предприятия осуществляется путем проведения динамического анализа. В этих целях за ряд последних лет анализируется следующие показатели:

- динамика объёма продукции;

- динамика общей суммы активов;

- динамика суммы собственного капитала;

- динамика суммы прибыли.

По темпам изменения этих показателей можно судить о стадии жизненного цикла компании. Наиболее высокие темпы прироста показателей за ряд лет характерны для стадии "Юность" и "Ранняя зрелость"; стабилизация большинства перечисленных показателей характерна для стадии "Окончательная зрелость", а снижение - для стадии "Старение". Проводится также обширный финансовый анализ фирмы, что позволяет оценить возможную доходность и сроки возврата инвестируемых средств, выявить возможные инвестиционные риски. В процессе финансового анализа компании приоритетное значение имеет следующие стороны ее деятельности.

1. Оборачиваемость активов. Эффективность инвестирования в значительной мере определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процесс деятельности компании. Хотя на длительность нахождения средств в обороте влияет экономическая ситуация и стране, скорость расчетных операций и т.п., период оборота используемых активов в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности компании – эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.

2.Прибыльность капитала. В современных условиях фирмы могут в значительной степени варьировать показатель прибыли (за счёт амортизационной политики, эффективного налогового планирования и т.п.), однако в процессе анализа можно довольно полно исследовать потенциал её формирования в сопоставлении с вложенным капиталом.

3. Финансовая устойчивость. Её анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность сложившихся источников финансирования текущей производственной деятельности.

4 Ликвидность активов. Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предотвращать возможное банкротство за счёт быстрой реализации отдельных видов имеющихся активов. Иными словами, состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде. В мировой практике существуют немало показателей финансового анализа, многие из них используются отечественными предпринимателями. Рассмотрим некоторые основные показатели.

В процессе анализа оборачиваемости активов наибольшую роль играют следующие показатели:

а)Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов – КО_А

- КО_А = объем реализации продукции__________

средняя стоимость используемых активов

 

Средняя стоимость используемых активов рассчитывается при этом за тот же

период, что и объем реализации. Для расчета средней стоимости активов используется следующая формула:

средняя стоимость используемых активов

где Аn- сумма активов в n-м периоде; n - число периодов (квартал, месяц).

б)Коэффициент оборачиваемости текущих активов (КО_ТА)

 

- КО_ТА = объем реализации продукции_______

средняя стоимость текущих активов

 

в)Продолжительность оборота используемых активов

 

- ПО_А = Д ___________________________________

коэффициент оборачиваемости всех текущих активов

 

где Д - число дней в периоде (360 - в году, 90 - в квартал)

г)Продолжительность оборота текущих активов - ПО_ТА

 

- ПО_ТА = Д _________________________________

коэффициент оборачиваемости всех текущих активов

 

Коэффициент оборачиваемости и продолжительность оборота могут быть рассчитаны также и по отдельным видам текущих активов.

Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов или соответственно рост продолжительности их оборота свидетельствуют о негативных тенденциях в развитии компании, так как вызывает необходимость дополнительного инвестирования средств в ее текущую хозяйственную деятельность. Объём дополнительно инвестируемых средств (ИСд) определяется по формуле:

 

ИС_Д = объем реализации продукции х (ПО_{отч. ериода} - ПО_{предш.периода})

Д

 

При анализе прибыльности капитала фирмы используются следующие основные показатели:

а)Прибыльность всех используемых активов - II_A

 

П_{А =} сумма чистой прибыли (прибыль после уплаты налогов)

средняя сумма используемых активов

 

б)Прибыльность текущих активов – П_ТА

 

П_ТА = сумма чистой прибыли _______________

средняя сумма текущих активов

 

в)Рентабельность основных фондов - Р_оф

 

Р_оф = сумма чистой прибыли _______________

средняя стоимость основных фондов

 

г)Прибыльность реализации продукции - ПР_п

 

ПР_П = сумма чистой прибыли _______________

объем реализованной продукции

 

д) Главный показатель прибыльности П_г. Этот показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли

П_{Г =} сумма валовой (балансовой) прибыли_(до уплаты налогов и процентов за долгосрочный кредит)

Средняя сумма исп. активов – сумма нематериальных активов

 

е) Прибыльность собственного капитала – П_СК. Этот показатель характеризует эффективность использования собственного капитала в составе совокупных активов компании

 

П_СК = сумма чистой прибыли _______________

средняя сумма собст. капитала

 

При анализе финансовой устойчивости фирмы используются следующие основные показатели:

а)Коэффициент автономии (KA). Он показывает в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счёт собственного капитала

 

КА = сумма собственного капитала _______________

сумма всех испол. Активов

 

б)Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - КС. Его смысловое значение близко к коэффициенту автономии

 

КС = сумма используемых заемных средств _______________

сумма собст. активов

 

в)Коэффициент долгосрочной задолженности – КД

 

КД = сумма долгосрочной задолженности (свыше 1 года)

сумма всех используемых активов