По уровню достаточности денежных средств.

Тема: Управление денежными потоками.

1. Сущность, задачи и необходимость управления денежными потоками.
2. Классификация денежных потоков.
3. Методы измерения денежных потоков.
4. Процедура управления денежными потоками.
5. Оптимизация денежных потоков.
6. Платежный баланс и кассовый план как инструменты управления денежными потоками.

 

1.

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Одной из ключевых задач финансового менеджмента выступает поддержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период (квартал, год).

Для реальной оценки финансового результата деятельности любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени, т. е. о денежных потоках.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Таким образом, денежный поток — это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.

Управление денежными потоками – система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и его устойчивого роста.

Основные задачи управления денежными потоками:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей ФХД (определяется потребность в денежных ресурсах, устанавливаются источники их формирования, минимизируется стоимость их привлечения).

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования (в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов).

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития (обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств).

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия (эффективное управление остатками денежных активов и эквивалентов, формирование достаточного объема их резервной части, обеспечение равномерности поступления денежных средств, выбор наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами).

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования (формируется денежный оборот, генерирующий максимальный объем прибыли в процессе деятельности; выбор эффективной амортизационной политики; своевременная реализация неиспользуемых активов; реинвестирование временно свободных денежных средств).

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии (избегание формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсификация направлений и форм использования денежных ресурсов, избежание отдельных видов финансовых рисков или обеспечение их страхования).

Принципы управления денежными потоками: информативная достоверность; сбалансированность денежных поступлений и выплат; эффективность и ликвидность.

 

2.

Понятие «денежный поток» является интегральным, т.е. включает в себя различные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность предприятий.

Классификация денежных потоков:

1. В зависимости от вида финансово-хозяйственной деятельности:

1.1 Денежные потоки по текущей деятельности. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием балансовой и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

1.2 Денежные потоки по инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с поступлением и продажей капитальных активов, расходы (капитальные вложения) и доходы от долгосрочных инвестиций.

1.3 Денежные потоки по финансовой деятельности. Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг краткосрочного характера, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам

2. Исходя из масштабов обслуживания хозяйственной деятельности:

2.1 Совокупный денежный поток предприятия характеризует общий объем поступления и расходования средств денежного потока.

2.2. Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности является более локальным и становится самостоятельным объектом изучения в результате выделения центров финансовой ответственности, филиалов, представительств и иных обособленных структурных единиц предприятия как отдельных объектов управления.

2.3 Денежный поток отдельной хозяйственной операции. Выделение данного потока зависит от возможности реально учесть эту хозяйственную операцию и связанное с ней движение денежных средств (например, хозяйственные операции по договору аренды, по договору лизинга, по договору простого товарищества и др.).

3. По направлениям движения денежных средств:

3.1. Входящий денежный поток (приток) выражают объемом поступления денежных средств на предприятие из различных источников за определенный период (месяц, квартал, год).

3.2. Исходящий денежный поток (отток) характеризуется объемом расходования (выплат) денежных средств предприятием за аналогичный период.

4. По форме осуществления:

4.1 Безналичный денежный поток выражают только в виде записей в регистрах бухгалтерского учета по соответствующим счетам.

4.2. Наличный денежный поток характеризуют получением из банка или выплатой денежных средств (из кассы предприятия) в виде купюр или монет.

5. По сфере обращения:

5.1 Внешний денежный поток выражают поступлением денежных средств в распоряжение предприятия от юридических и физических лиц, а также выплатой денежных средств указанным лицам. Он непосредственно влияет на изменение величины остатка денежных средств предприятия.

5.2. Внутренний денежный поток характеризуют сменой места и формы денежных средств, которые находятся в распоряжении предприятия. Он не оказывает влияния на объем этих средств.

6. По продолжительности временного лага:

6.1. Краткосрочный – это вложения денежных средств в активы на срок до одного года.

6.2 Долгосрочный – если срок выходит за рамки года.

По уровню достаточности денежных средств.

7.1 Избыточный денежный поток отличается превышением поступления денежных средств над текущими потребностями в них. Его характерным признаком является высокая положительная величина резерва денежной наличности (чистого денежного потока), которая не используется в процессе хозяйственной деятельности.

7.2 Дефицитный денежный поток образуется в том случае, когда поступающих денежных средств недостаточно для покрытия текущих потребностей предприятия. Наличие дефицитного денежного потока в течение длительного периода может привести предприятие к утрате платежеспособности и даже к банкротству.

7.3 Оптимальный денежный поток характеризуют сбалансированностью поступления и использования денежных средств.

8. В зависимости от вида валюты:

8.1 Денежные потоки в национальной валюте определяются предприятиями, расположенные на территории России.

8.2 Денежные потоки в иностранной валюте – это денежные потоки по отдельным инвестиционным проектам, в реализации которых принимают участие иностранные инвесторы.

9. По методу предсказуемости:

9.1 Ожидаемый денежный поток характеризуют возможностью планировать (прогнозировать) объем и сроки денежных поступлений и направлений их расходования.

9.2 Случайный денежный поток – это движения денежных средств, которые возникают на предприятии спонтанно.

10. Исходя из непрерывности формирования:

10.1 Регулярный денежный поток определяют поступлением и использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде осуществляют стабильно по отдельным интервалам этого периода.

10.2 Дискретный денежный поток характеризуют движением денежных средств, связанным с проведением единичных финансово-хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом интервале времени.

11. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуют следующими параметрами:

11.1 Регулярный денежный поток с регулярными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода, при котором поступление или расходование денежных средств носит характер аннуитета;

11.2 Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их проведения на протяжении срока лизингового договора.

12. Исходя из оценки во времени:

12.1 Настоящий денежный поток определяют движением денежных средств, приведенным по стоимости к настоящему моменту с помощью операции дисконтирования.

12.2 Будущий денежный поток интерпретируют как движение денежных средств, приведенное по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени с помощью операции наращения.

Приведенная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятиях России.

 

3.

Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать:

1) какова их величина за определенное время (месяц, квартал);

2) каковы их основные элементы;

3) какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.

На практике используют два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. При необходимости операции можно сгруппировать по видам деятельности. Необходимые данные для заполнения расчетной формы можно получить из главной книги и записей в регистрах бухгалтерского учета. Исходный элемент расчета - выручка от реализации продукции (товаров, работ и услуг). В РФ прямой метод положен в основу формы отчета о движении денежных средств.

Достоинства прямого метода заключаются в том, что он позволяет:

1) наглядно иллюстрировать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

2) делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливать взаимосвязь между объемом продаж и денежной выручкой за отчетный период;

4) идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

5) использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

6) контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и др.).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия, что представляет практический интерес для кредиторов и инвесторов. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Алгоритм расчета денежных потоков прямым методом

Показатели	Источники информации
I. Текущая деятельность
1. Приток денежных средств (+)
1.1. Выручка (нетто) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	Оборот по кредиту счета № 90 «Продажи»
1.2. Авансы, полученные от покупателей и заказчиков	Оборот по кредиту счетов № 62, 76
1.3. Прочие поступления (возврат средств от поставщиков, сумм, ранее выданных подотчетным лицам; средства целевого финансирования)	Главная книга
1.4. Итого: приток денежных средств
2. Отток денежных средств (-)
2.1. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков	Оборот по дебету счета № 60
2.2. Расчеты по оплате труда	Главная книга. Операции по дебету счета №70
2.3. Расчеты с подотчетными лицами	Оборот по дебету счета № 7 1
2.4. Расчеты с персоналом по прочим операциям	Оборот по дебету счета № 73
2.5. Расчеты по налогам и сборам	Оборот по дебету счета № 68
2.6. Расчеты по социальному страхованию и обеспечению	Оборот по дебету счета № 69
2.7. Авансы выданные	Оборот по дебету счета № 60
2.8. Финансовые вложения	Оборот по дебету счета № 58
2.9. Прочие платежи	Главная книга
2. 10. Итого: отток денежных средств
Итого: чистый приток (+), отток (-) денежных средств по текущей деятельности
II. Инвестиционная деятельность
1. Приток денежных средств (+) 1.1. Выручка от реализации основных средств и нематериальных активов	Оборот по кредиту счета № 91 «Прочие доходы и расходы»
1.2. Прочие поступления	Главная книга
1.3. Итого: приток денежных средств
2. Отток денежных средств (-)
2.1. Приобретение активов долгосрочного использования	Оборот по дебету счетов № 01, 07, 08
2.2. Капитальные вложения	Оборот по дебету счета № 08
2.3. Итого: отток денежных средств
Итого: чистый приток (+), отток (—) денежных средств по инвестиционной деятельности
III. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств (+)
1.1 Банковский кредит	Оборот по кредиту счетов № 66, 67
1.2 Бюджетная ссуда
1.3 Целевое финансирование и поступления
1.4. Итого: приток денежных средств
2. Отток денежных средств (-)
2.1. Погашение кредитов и займов	Оборот по дебету счетов № 66, 67
2.2. Итого: отток денежных средств
Итого: чистый приток (+), отток (—) денежных средств по финансовой деятельности
Общий приток денег от всех видов деятельности (+)
Общий отток денег от всех видов деятельности (-)
Остаток денежных средств на начало расчетного периода
Остаток денежных средств на конец расчетного периода

 

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, т.к. позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими ее корректировками на статьи, не отражающие реальное движение денежных средств по отдельным счетам.

Не все хозяйственные операции, показываемые в бухгалтерских проводках и учитываемые при расчете прибыли, связаны с движением реальных денежных средств. Примерами неденежных инвестиционных и финансовых операций могут быть эмиссии акций или облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен одних видов активов на другие их элементы; бартерный обмен, относящийся к текущей деятельности. Наличие подобных сделок можно установить путем изучения корректировок при расчете денежных потоков косвенным методом. Корректировки могут как увеличивать, так и уменьшать показатель чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Косвенный метод базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз. Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и чистым оборотным капиталом. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из кризисной ситуации.

Недостатки метода:

1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга, журналы-ордера);

3) применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

Алгоритм расчета денежных потоков косвенным методом

Показатели	Источники информации
1. Движение денежных средств, полученных от текущей деятельности	Отчет о прибылях и убытках (форма № 2)
1.1. Чистая прибыль
1.2. Начисленный износ (амортизация) основных средств и нематериальных активов (+)	Оборот по кредиту счетов № 02 и 05
1.3. Изменение остатков запасов (+ или -)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.4. Увеличение НДС по приобретенным материальным ценностям (-)	Оборот по дебету счета № 1 9
1.5. Увеличение дебиторской задолженности (-)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.6. Увеличение расходов будущих периодов (-)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.7. Увеличение финансовых вложений (-)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.8. Увеличение остатка прочих оборотных активов (-)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.9. Увеличение кредиторской задолженности (+)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.10. Увеличение задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов (+)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.11. Доходы будущих периодов (+)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.12. Увеличение резервов предстоящих расходов (+)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.13. Увеличение прочих краткосрочных обязательств (+)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
1.14.Поступление материалов от ликвидации основных средств после капитального ремонта (+)	Главная книга, справка бухгалтерии
1.15. Возврат материалов из производства на склад (+)	Справка бухгалтерии
1.16. Сумма списания остаточной стоимости недоамортизированных основных средств (-)	Справка бухгалтерии
1.17. Прочие притоки (+) и оттоки (-) денежных средств по текущей деятельности	Справки бухгалтерии
1.18. Чистый денежный поток (+), отток (-) от текущей деятельности	П. 1.1 + пункты (1.2-1. 17)
2. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
2.1. Изменение статей внеоборотных активов: рост (-), снижение (+)
2.2. Чистый денежный поток (+), отток (-) от инвестиционной деятельности	Положительный или отрицатель-ный результат по строке 2. 1
3. Движение денежных средств от финансовой деятельности	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
3.1. Изменение статей долгосрочных обязательств: рост (+), снижение (-)
3,2. Изменение статей краткосрочных обязательств (кредитов и займов): рост (+), снижение (-)	Бухгалтерский баланс (форма № 1)
3.3. Чистый денежный поток (+), отток (-) от финансовой деятельности	Положительный или отрицательный результат по строкам 3.1 и 3.2
4. Изменения состояния денежных средств от всех видов деятельности	Положительный или отрицательный результат по строкам 1.18; 2.2; 3.3
5. Денежные средства на начало отчетного периода	Бухгалтерский баланс
6. Денежные средства на конец расчетного периода	Строка 4 + строка 5

При осуществлении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

 

Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоков существует так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии. Данный метод может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который характеризует финансовую устойчивость предприятия и изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода (месяца, квартала).

Чистая кредитная позиция — это разность между суммой полученных предприятием кредитов и величиной денежных средств. Ликвидный поток тесно связан с показателем финансового рычага (левериджа), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет ссуд банка.

Финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в составе используемого капитала, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

ЛДП = (ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн – ДС_н),

где ДКк и ДКн — долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

ККк и ККн — краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

ДСк и ДС_н — денежные средства, находящиеся в кассе на расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало периода.

Указанные показатели можно использовать в расчете и по общей массе поступлений за период (месяц, квартал).

 

Анализ денежного потока также можно проводить по методике, предложенной Ю.С. Масленченковым:

Алгоритм проведения анализа денежного потока по методике Ю.С. Масленченкова

Показатель
1. Выручка от реализации ВР
2. Кредиторская задолженность КЗ
3. Денежный поток ДП (1стр+2стр)
4. Усредненный коэффициент изменения денежного потока за три последних отчетных периода ([(ДП2006/ДП2005)+(ДП2007/ДП2006)+(ДП2008/ДП2007)]/3)	Х	Х	Х	1,206
5. Прогнозируемый денежный поток (ДП2008*4стр)	Х	Х	Х	755152,6

Исходя из прогнозируемого денежного потока предприятия, рассчитывается величина кредита, который может быть выдан предприятию. Естественно, величина выдаваемого краткосрочного кредита не должна превышать величину прогнозируемого денежного потока.

 

Отдельные аналитики используют модель движения денежных средств, основанную на оценке источников их формирования и расходования (табл.). Как следует из ее данных, сумма всех источников средств принимается за 100%, а затем каждая из позиций отчета выражается в процентах к общей сумме источников.