Иностранный инвестор 4 страница

 

Рисунок 2.4. Принципиальная органиграмма управления ин­вестиционной деятельностью в системе матрич­ной организационной структуры управления предприятием.

Наряду с традиционной интеграцией структур управления инвести­ционной деятельностью с общей системой управления предприятием в рамках организационной его структуры, в последние годы в нашей стране используются и иные, более прогрессивные формы такой интег­рации. Одной их таких форм является концепция управления отдельными аспектами хозяйственной деятельности предприятия на основе „цент­ров ответственности". Эта концепция, разработанная американским экономистом Дж. Хиггинсом, получила широкое практическое исполь­зование в управлении формированием прибыли, денежными потоками, инвестициями и некоторыми другими аспектами хозяйственной деятель­ности предприятия.

Центр ответственности представляет собой структурное подраз­деление предприятия, которое полностью контролирует те или иные аспекты хозяйственной деятельности, а его руководитель самостоя­тельно принимает управленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответственность за выполнение доведенных ему пла­новых (нормативных) показателей. Как видно из этого определения, права руководителя подразделения — центра ответственности, связан­ного с отдельными аспектами управления хозяйственной деятельностью в рамках этого подразделения, паритетно корреспондируют с мерой его ответственности при контроле со стороны вышестоящей структуры (органа) управления.

Одной из форм центра ответственности, создаваемых для управ­ления инвестиционной деятельностью предприятия, является „центр инвестиций". Он представляет собой структурное подразделение пред­приятия, руководитель которого несет ответственность за использова­ние выделенных ему инвестиционных ресурсов и получение необходимой прибыли от инвестиционной деятельности. Основным контролирующим показателем при этом является обычно уровень прибыли на инвести­рованный капитал. Примером центра инвестиций является дочерняя фирма предприятия или выделенное в его составе специальное струк­турное подразделение, осуществляющее исключительно инвестицион­ную деятельность.

Формирование системы организационного обеспечения управ­ления инвестиционной деятельностью на основе центров инвестиций предусматривает следующий алгоритм действий (рис. 2.5.).

 

	Исследование особенностей функционирования отдельных структурных подразделений с позиций их влияния на отдельные аспекты инвестиционной деятельности
	Определение основных типов „центров инвестиций" в раз­резе структурных подразделений предприятия, связанных с управлением инвестиционной деятельностью
	формирование системы прав, обязанностей и меры от­ветственности руководителей структурных подразделений, определенных как центры инвестиции
	Разработка и доведение центрам инвестиций плановых (нормативных) заданий в форме текущих или капитальных бюджетов
	Обеспечение контроля выполнения установленных заданий центрами инвестиций путем получения соответствующей информации (отчетов), ее анализа и установления причин отклонений

Рисунок 2.5. Основные этапы формирования системы орга­низационного обеспечения управления инвес­тиционной деятельностью предприятия на ос­нове центров инвестиций.

Построение системы организационного обеспечения инвестицион­ного менеджмента путем создания центров инвестиций разных типов зависит от многих факторов — объема инвестиционной деятельности предприятия, степени многофункциональности этой деятельности, численности персонала, организационной структуры предприятия, организационно-правовой формы деятельности и других. Поэтому опре­деление численности и состава центров инвестиций требует индивиду­ального исследования для каждого предприятия. Сформированные центры инвестиций должны быть укомплектованы квалифицированными менеджерами, способными не только обеспечивать выполнение уста­новленных заданий, но и разрабатывать инвестиционные предложения вышестоящим органам управления по дальнейшему развитию инвес­тиционной деятельности предприятия и повышению ее эффективности в рамках контролируемых ими вопросов.

Л Л СИСТЕМА ИНФОРМАЦИОННОГО Ц ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. В условиях пере­хода к рыночной экономике известная формула „время — деньги" до­полняется аналогичной формулой: „информация — деньги". Примени­тельно к инвестиционному менеджменту она приобретает прямое значение, так как от качества используемой информации при приня­тии управленческих решений в значительной степени зависят объем затрат инвестиционных ресурсов, уровень инвестиционной прибыли, рыночная стоимость предприятия, альтернативность выбора инвести­ционных проектов и финансовых инструментов инвестирования и дру­гие показатели, формирующие уровень благосостояния собственников предприятия и темпы его экономического развития. Чем больший раз­мер капитала инвестируется предприятием, чем более диверсифици­рована его инвестиционная деятельность, тем выше становится роль качественной информации, необходимой для принятия инвестицион­ных решений, направленных на повышение эффективности этой дея­тельности.

Информационная система (или система информационного обеспечения) инвестиционного менеджмента представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам инвестиционной дея­тельности предприятия.

Информационная система инвестиционного менеджмента призва­на обеспечивать необходимой информацией не только управленческий персонал и собственников самого предприятия, но и удовлетворять интересы широкого круга внешних ее пользователей. Круг основных пользователей инвестиционной информации предприятия представлен на рис. 2.6.

 

ОСНОВНЫЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ИНФОРМАЦИИ

 

ВНУТРЕННИЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛИ

 

Управляющие (директора) предприятия

Инвестиционные менеджеры всех уровней

Собственники (акционеры) предприятия

Прочие внутренние пользователи

 

ВНЕШНИЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛИ

 

Кредиторы предприятия

Потенциальные инвесторы

Контрагенты предприятия по инвестицион-
ной деятельности ________________________

Налоговые органы

Аудиторские фирмы

Привлекаемые инвестиционные консуль­танты и эксперты

Фондовая биржа (при котировке на ней цен­ных бумаг, эмитированных предприятием)

Прочие внешние пользователи

Рисунок 2.6. Характеристика состава основных пользовате­лей инвестиционной информации предприятия.

Характеризуя состав пользователей информации, входящей в информационную систему инвестиционного менеджмента, следует от­метить, что круг интересов внешних и внутренних потребителей этой информации существенно различается.

Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты инвестиционной деятельности пред­приятия и ее влияние на его инвестиционную позицию. Подавляющая часть этой информации содержится в официальной финансовой отчет­ности, представляемой предприятием.

Внутренние пользователи наряду с вышеперечисленной, исполь­зуют значительный объем информации об инвестиционной деятельно­сти предприятия, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, внутренние пользователи используют значительный круг показателей, связанных с инвестиционной средой, формируемых из внешних источ­ников, которые также входят в информационную систему инвестицион­ного менеджмента.

Содержание системы информационного обеспечения инвестици­онного менеджмента, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемом и степенью диверсификации ин­вестиционной деятельности и рядом других условий. Конкретные пока­затели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации. В раз­резе каждой из групп этих источников вся совокупность показателей, включаемых в информационную систему инвестиционного менеджмента, предварительно классифицируется.

Система показателей информационного обеспечения инвес­тиционного менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы (рис. 2.7.).

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит осно­вой проведения анализа и прогнозирования условий внешней инвестицион­ной среды предприятия при принятии стратегических решений в обла­сти инвестиционной деятельности (стратегии реального и финансового инвестирования, политики формирования инвестиционных ресурсов, разработки системы перспективных целевых показателей инвестици­онного менеджмента). Формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики.

Показатели, входящие в состав первой группы, подразделяются на два блока.

В первом блоке — „Показатели макроэкономического разви­тия"— содержатся следующие основные информативные показате­ли, характеризующие инвестиционный климат страны и используемые в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия: а) темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНЕШНИХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

 

 

 

	Показатели, характеризующие общеэконо­мическое развитие страны
	----- ^| Показатели макроэкономического развития | 1----- ^ Показатели отраслевого развития

 

Показатели, характеризующие конъюнктуру
инвестиционного рынка ________________

Показатели конъюнктуры рынка фондовых инструментов инвестирования

Показатели конъюнктуры рынка денежных инструментов инвестирования

Показатели конъюнктуры рынка капитальных
товаров и услуг ____________________

 

Показатели, характеризующие деятельность
контрагентов и конкурентов _____________

►I Нормативно-регулирующие показатели

По инвестиционной деятельности предприятий

По функционированию отдельных сегментов инвестиционного рынка

 

Рисунок 2.7. Система показателей информационного обеспе­чения инвестиционного менеджмента, форми­руемых из внешних источников.

б) распределение национального дохода на потребление и сбе-
режение;

в) объем капитальных вложений;

г) ввод в действие основных средств;

д) индекс инфляции;

е) учетная ставка центрального банка и другие.

Во втором блоке — „Показатели отраслевого развития" — содержатся следующие основные информативные показатели по от­расли, к которой принадлежит предприятие:

а) объем произведенной (реализованной) продукции, его дина-
мика;

б) динамика объема капитальных вложений;

в) общая стоимость активов предприятий, в том числе внеобо-
ротных, их возраст;

г) сумма собственного капитала предприятий;

д) сумма балансовой прибыли предприятий, в том числе по основ-
ной (операционной) и инвестиционной деятельности;

е) ставка налогообложения прибыли по основной и инвестици-
онной деятельности;

ж) индекс цен на продукцию отрасли в рассматриваемом периоде
и другие.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру инвестицион­ного рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования прог­раммы реального инвестирования, портфеля долгосрочных финансо­вых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и некоторых других аспектов инвестиционной деятельности. Формиро­вание системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации.

Показатели, входящие в состав второй группы, подразделяются на три блока.

В первом блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­туру рынка фондовых инструментов"— содержатся следующие ос­новные информативные данные:

а) виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, де-
ривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебирже-
вом фондовом рынке;

б) котируемые цены предложения и спроса основных видов фон-
довых инструментов;

в) объемы и цены сделок по основным видам фондовых инстру-
ментов;

г) сводный индекс динамики цен на фондовом рынке.

Во втором блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­туру рынка денежных инструментов инвестирования" — содержатся следующие основные информативные данные:

а) кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифферен-
цированная по срокам предоставления финансового кредита;

б) депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифферен-
цированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;

в) официальный курс отдельных валют, которыми оперирует пред-
приятие в процессе внешнеэкономической деятельности;

г) курс покупки — продажи аналогичных видов валют, установ-
ленный коммерческими банками.

В третьем блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­туру рынка капитальных товаров и услуг" — содержатся следую­щие основные информативные данные:

а) основные виды капитальных товаров, обращающихся на товар-
ном рынке (связанных с инвестиционной деятельностью пред-
приятия);

б) котируемые цены спроса и предложения на соответствующие
капитальные товары;

в) объемы и цены сделок по соответствующим видам капитальных
товаров;

г) средние цены на инвестиционные услуги (строительно-монтаж-
ные и другие работы), оказываемые предприятиями.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы ис­пользуется в основном для принятия оперативных управленческих реше­ний по отдельным аспектам осуществления инвестиционного процесса. Эти показатели формируются обычно в разрезе следующих блоков: „Инвестиционные компании, фонды и другие посредники"; „Инвести­ционные подрядчики", „Банки"; „Страховые компании"; „Поставщики реальных капитальных товаров"; „Продавцы нематериальных акти­вов"; „Конкуренты". Источником формирования показателей этой груп­пы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязатель­ными), соответствующие рейтинги с основными результативными пока­зателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информацион­ными компаниями (получение такой информации должно осуществлять­ся только легальными способами)

Состав информативных показателей каждого блока определяется конкретными целями управления инвестициями, объемом инвестицион­ной деятельности, длительностью партнерских отношений и другими условиями.

4. Нормативно-регулирующие показатели. Система этих пока­зателей учитывается в процессе подготовки инвестиционных решений, связанных с особенностями государственного регулирования инвес­тиционной деятельности предприятий. Эти показатели формируются, как правило, в разрезе двух блоков: „Нормативно-регулирующие показатели по различным аспектам инвестиционной деятельности предприятия" и „Нормативно-регулирующие показатели по вопросам функционирования отдельных сегментов инвестиционного рынка". Ис­точником формирования показателей этой группы являются норматив­но-правовые акты, принимаемые различными органами государствен­ного управления.

Система показателей информационного обеспечения инвес­тиционного менеджмента, формируемых из внутренних источни­ков, делится на три группы (рис. 2.8.).

1. Показатели, характеризующие уровень инвестиционной активности предприятия в целом. Система информативных показа­телей этой группы широко используется как внешними, так и внутрен­ними пользователями при оценке инвестиционной позиции предприя­тия. Она применяется в процессе инвестиционного анализа и контроля; разработки инвестиционной стратегии и инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности; дает представление о влиянии инвестиционной деятельности на уровень финансовой устой­чивости предприятия. Формирование системы показателей этой группы основывается на данных финансового учета предприятия.

Преимуществом показателей этой группы является их унифициро­ванность, так как они базируются на общепринятых стандартизирован­ных принципах учета (что позволяет использовать типовые технологии и алгоритмы инвестиционных расчетов по отдельным аспектам инвести­ционной деятельности, а также сравнивать эти показатели с другими аналогичными предприятиями); четкая регулярность формирования (в установленные нормативные сроки); высокая степень надежности (отчетность, формируемая на базе финансового учета, предоставля­ется внешним пользователям и подлежит внешнему аудиту).

В то же время, информационная база, формируемая на основе финансового учета, имеет и определенные недостатки, основными из которых являются: отражение информативных показателей лишь по предприятию в целом (что не позволяет использовать ее при принятии управленческих решений по отдельным сферам инвестиционной дея­тельности, центрам инвестиций и т.п.); низкая периодичность разработки (как правило, один раз в квартал, а отдельные формы отчетности — только один раз в год); использование только стоимостных показате­лей (что затрудняет анализ влияния изменения цен на формирование объемных показателей инвестиций и инвестиционных ресурсов).

ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

 

—►	Показатели, характеризующие уровень инвестици­онной активности предприятия в целом
		Показатели, характеризующие объемы реаль­ного и финансового инвестирования
		Показатели, характеризующие объемы формиро­вания собственных инвестиционных ресурсов
		Показатели, характеризующие денежные пото­ки по инвестиционной деятельности

 

—►	Показатели, характеризующие финансовые резуль­таты инвестиционной деятельности отдельных структурных подразделений предприятия
		Показатели, характеризующие финансовые ре­зультаты по основным формам инвестиционной деятельности
		Показатели, характеризующие финансовые ре­зультаты инвестиционной деятельности в реги­ональном разрезе
		Показатели, характеризующие финансовые ре­зультаты деятельности отдельных „центров ин­вестиций"

 

 

 

Нормативно-плановые показатели, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия
		Система внутренних нормативов, регулирующих инвестиционную деятельность предприятия
Система плановых показателей инвестицион­ной деятельности предприятия

Рисунок 2.8. Система показателей информационного обеспе­чения инвестиционного менеджмента, форми­руемых из внутренних источников.

Показатели, входящие в состав этой группы, подразделяются на три основных блока.

В первом блоке содержатся показатели, отражаемые в „Балансе предприятия", где чистые инвестиции отражаются как прирост активов. Этот баланс содержит два основных раздела — „Актив" и „Пассив".

В составе актива баланса отражаются показатели следующих трех разделов: 1) внеоборотные активы; 2) оборотные активы; 3) расходы будущих периодов.

В составе пассива баланса отражаются показатели следующих четырех разделов: 1) собственный капитал; 2) долгосрочные обяза­тельства; 3) текущие обязательства; 4) доходы будущих периодов. Вто­рой и третий разделы пассива баланса позволяют получить представ­ление об общей сумме заемного капитала, привлекаемого предприятием для инвестирования активов.

Между рассмотренными разделами существуют следующие формы балансовой связи:

ВА + 0А = К; СК + ЗК = А,

где ВА — сумма внеоборотных активов;

ОА — сумма оборотных активов;

К — сумма используемого совокупного капитала;

СК — сумма используемого собственного капитала;

ЗК — сумма используемого заемного капитала;

А — сумма совокупных активов.

Во втором блоке содержатся показатели, отражаемые в „Отчете о финансовых результатах". Этот отчет включает показатели по следу­ющим основным разделам: 1) финансовые результаты; 2) элементы операционных затрат; 3) расчет показателей прибыльности акций. Уже из названий разделов этого отчета можно судить о том, что он отра­жает основной круг вопросов, связанных с формированием, распре­делением и использованием прибыли предприятия.

В разделе „финансовые результаты" содержатся показатели фор­мирования прибыли — от операционной деятельности, от реализации имущества, от внереализационных операций; приводится общая сумма балансовой прибыли или убытка в отчетном периоде.

В третьем блоке содержатся показатели, отражаемые в „Отчете о движении денежных средств". Этом отчет содержит специальный раздел о движении денежных средств в процессе инвестиционной дея­тельности, в котором содержатся данные об объеме положительного (поступления денежных средств), отрицательного (расходования денеж­ных средств) и чистого денежного потока по этому виду деятельности предприятия.

2. Показатели, характеризующие финансовые результаты ин­вестиционной деятельности отдельных структурных подразделений предприятия. Система этой группы показателей используется для теку­щего и оперативного управления практически всеми аспектами инвес­тиционной деятельности предприятия. Формирование показателей этой группы основывается на данных организуемого на предприятии управ­ленческого учета.

Этот вид учета получает развитие в связи с переходом предприя­тий нашей страны к общепринятой в международной практике системе бухгалтерского учета, который позволяет существенно дополнить учет финансовый. Он представляет собой систему учета всех необходимых показателей, формирующих информационную базу оперативных управ­ленческих решений (в основном, в области управления отдельными формами инвестиционной деятельности и ее прибыли) и планирова­ния в предстоящем периоде.

В сравнении с финансовым управленческий учет обладает следу­ющими основными преимуществами: он отражает не только стоимост­ные, но и натуральные значения показателей (а следовательно и тенден­ции изменения цен на сырье, готовую продукцию и т.п.); периодичность представления результатов управленческого учета полностью соответ­ствует потребности в информации для принятия оперативных инвес­тиционных решений (при необходимости информация может представ­ляться даже ежедневно); этот учет может быть структуризирован в любом разрезе — по центрам инвестиций, формам инвестиционной деятельности и т.п. (при одновременном агрегировании показателей в целом по предприятию); он может отражать отдельные инвестицион­ные активы с учетом темпов инфляции, стоимости денег во времени и т.п. Результаты этого учета являются коммерческой тайной предприя­тия и не должны предоставляться внешним пользователям.

В процессе построения системы информационного обеспечения управления инвестиционной деятельностью управленческий учет призван формировать группы показателей, отражающих объемы деятельности, сумму и состав инвестиционных затрат, сумму и состав получаемых инвестиционных доходов и других. Эти группы показателей формируются в процессе управленческого учета обычно по следующим блокам:

а) по формам инвестиционной деятельности предприятия;

б) по регионам деятельности (если для предприятия характерна
региональная диверсификация инвестиционной деятельности);

в) по центрам инвестиций.

Управленческий учет строится индивидуально на каждом пред­приятии и должен быть в первую очередь подчинен задачам информа­тивного обеспечения процесса оперативного управления инвестици­онной деятельностью.

1 Нормативно-плановые показатели, связанные с инвести­ционной деятельностью предприятия. Эти показатели используются в процессе текущего и оперативного контроля за ходом осуществления инвестиционной деятельности. Они формируются непосредственно на предприятии по следующим двум блокам:

а) система внутренних нормативов, регулирующих инвести-
ционную деятельность предприятия. В эту систему включа-
ются нормативы отдельных видов активов предприятия, нор-
мативы соотношения отдельных видов активов и структуры
капитала, нормативы удельного расхода финансовых ресурсов
и затрат и т.п.;

б) система плановых показателей инвестиционной деятельно-
сти предприятия. В состав показателей этого блока включа-
ется вся совокупность показателей текущих и оперативных
инвестиционной планов всех видов.

Использование всех представляющих интерес показателей, фор­мируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на каждом предприятии целенаправленную систему информационного обеспечения инвестиционного менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических инвестиционных решений, так и на эффек­тивное текущее управление инвестиционной деятельностью.

СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

Важной составной частью механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия являются системы и методы ее анализа. Инвестиционный анализ представляет собой процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной дея­тельности предприятия с целью выявления резервов их роста.

По целям осуществления инвестиционный анализ подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков (рис. 2.9.).

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний инвестиционный анализ предприятия.

Внутренний инвестиционный анализ проводится инвестицион­ными менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных показателей (резуль­таты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).

Внешний инвестиционный анализ осуществляют работники на­логовых органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правильности отражения результатов ин­вестиционный деятельности и ее влияния на финансовую устойчивость предприятия.

ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА НА ПРЕДПРИЯТИИ

 

| В зависимости от организации проведения
	—► 1—►	внутренний инвестиционный анализ внешний инвестиционный анализ

 

 

 

 

	В зависимости от объема аналитического исследования
	—►	полный инвестиционный анализ тематический инвестиционный анализ
—►	В зависимости от глубины аналитического исследования
		—►	экспресс-анализ фундаментальный анализ

 

 

 

 

 

 

В зависимости от объекта инвестиционного анализа
		анализ инвестиционной деятельности предприятия в целом анализ инвестиционной деятельности от­дельных „центров инвестиций" предприятия анализ отдельных инвестиционных опера­ций предприятия

 

—►	В зависимости от периода проведения инвестиционного анализа
	—► —► —►	предварительный инвестиционный анализ текущий (оперативный) инвестиционный анализ последующий (ретроспективный) инвес­тиционной анализ

Рисунок 2.9. Основные формы инвестиционного анализа в зависимости от целей его проведения на пред­приятии.