Стабильный бюджет 1 страница

► гибкий бюджет

Рисунок 2.15. Классификация основных видов бюджетов, раз­рабатываемых на предприятии в процессе опе­ративного инвестиционного планирования.

Текущий бюджет конкретизирует план доходов и расходов пред­приятия, доводимый до „центров инвестиций" и связанный с их функ­ционированием. Он состоит из двух разделов: 1) текущие расходы; 2) доходы от текущей хозяйственной деятельности. Текущие расходы представляют собой издержки производства (обращения) по рас­сматриваемому „центру инвестиций". Доходы от текущей деятельно­сти формируются в основном за счет реализации имущества. Примерная форма текущего бюджета представлена в табл. 2.2.

Капитальный бюджет представляет собой форму доведения до конкретных исполнителей („центров инвестиций") результатов текущего плана капитальных вложений, разрабатываемого на этапе осущест­

вления нового строительства, перепрофилирования, реконструкции и модернизации основных средств, приобретения новых видов оборудо­вания и нематериальных активов и т.п. Он состоит из двух разделов: 1) капитальные затраты (затраты на приобретение внеоборотных акти­вов); 2) источники поступления средства (инвестиционных ресурсов). Примерная форма капитального бюджета представлена в табл. 2.3.

По широте номенклатуры затрат разделяют бюджеты функцио­нальный и комплексный.

Функциональный бюджет разрабатывается по одной (или двум) статьям затрат — например бюджет оплаты труда персонала, бюджет рекламных мероприятий и т.п.

Комплексный бюджет разрабатывается по широкой номенкла­туре затрат — например, бюджет „центров инвестиций", бюджет реа­лизации реального инвестиционного проекта и т.п.

По методам разработки различают стабильный и гибкий бюд­жеты.

Стабильный бюджет не изменяется от изменения объемов ин­вестиционной деятельности предприятия — например, бюджет расхо­дов по проектированию объекта.

Гибкий бюджет предусматривает установление планируемых теку­щих или капитальных затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, „привязанных" к соответствующим объемным показателям деятельности. По реальным инвестиционным проектам таким показателем может быть объем строительно-монтажных работ. В этом случае расходы в целом планируются по следующему алгоритму:

ОЗо = ^ипост ⁺ ОСМ х И_пер, где ОЗо — общий объем затрат по конкретному „центру инвестиций"; Ипост — запланированный объем постоянных статей бюджета; ^ипер — установленный норматив переменных затрат бюджета на

единицу строительно-монтажных работ; ОСМ — объем строительно-монтажных работ.

Особой формой бюджета выступает платежный календарь, раз­рабатываемый по отдельным видам движения денежных средств (нало­говый платежный календарь по инвестиционной деятельности, платеж­ный календарь по расчетам с поставщиками и т.п.) и по предприятию в целом (в этом случае он детализирует текущий план поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности).

Платежный календарь составляется обычно на предстоящий месяц (в разбивке по дням, неделям и декадам). Он состоит из следующих двух разделов: а) график расходования денежных средств (или гра­фик предстоящих платежей); б) график поступления денежных средств. График расходования денежных средств отражает сроки и суммы пла­тежей предприятия в предстоящем периоде по всем (или конкретным) видам его финансовых обязательств. График поступления денежных средств разрабатывается по тем видам движения средств, по которым имеется возвратный их поток; он фиксирует сроки и суммы предстоя­щих платежей в пользу предприятия.

Использование рассмотренных систем и методов инвестицион­ного планирования позволяет повысить эффективность инвестиционной деятельности предприятия, обеспечить ее целенаправленность.

СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КОНТРОЛЯ

В составе механизма инвестиционного менеджмента важная роль отводится системам и методам внутреннего инвестиционного контроля.

Внутренний инвестиционный контроль представляет собой орга­низуемый предприятием процесс проверки исполнения и обеспече­ния реализации всех управленческих решений в области инвестици­онной деятельности с целью реализации инвестиционной стратегии.

Создание систем внутреннего контроля является неотъемлемой составной частью построения всей системы управления предприятием с целью обеспечения его эффективности. Системы внутреннего конт­роля создаются на предприятии по линейному и функциональному принципу или одновременно сочетают в себе оба эти принципа. В основе этих систем лежит разделение контрольных обязанностей отдельных служб и их менеджеров. В этих традиционных системах внутреннего контроля органической составной частью является и система инвес­тиционного контроля.

В последние годы в практике стран с развитой рыночной эконо­микой широкое распространение получила новая прогрессивная комп­лексная система внутреннего контроля, организуемая в компаниях и фирмах, которая называется „контроллинг". Концепция контроллинга была разработана в 80-е годы как средство активного предотвращения кризисных ситуаций в деятельности предприятий. Принципом этой кон­цепции, получившей название „управление по отклонениям", является оперативное сравнение основных плановых (нормативных) и фактиче­ских показателей с целью выявления отклонений между ними и опреде­ление взаимосвязи и взаимозависимости этих отклонений на предпри­ятии с целью воздействия на узловые факторы нормализации деятель­ности. Система контроллинга начинает внедряться и в нашу практику.

В общей системе контроллинга, организуемого на предприятии, выделяется один из центральных его блоков — инвестиционный конт­роллинг.

Инвестиционный контроллинг представляет собой контроли­рующую систему, обеспечивающую концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях инвестицион­ной деятельности предприятия, своевременное выявление откло­нений фактических ее результатов от предусмотренных и приня­тие оперативных управленческих решений, обеспечивающих ее нормализацию.

Основными функциями инвестиционного контроллинга являются: • наблюдение за ходом реализации инвестиционных заданий, уста­новленных системой плановых показателей и нормативов;

• измерение степени отклонения фактических результатов инвести­ционной деятельности от предусмотренных;

• диагностирование по размерам отклонений серьезных ухудшений в инвестиционной позиции предприятия и существенного снижения темпов его развития;

• разработка оперативных управленческих решений по нормализа­ции инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с пре­дусмотренными целями и показателями;

• корректировка при необходимости отдельных целей и показателей инвестиционной деятельности в связи с изменением внешней ин­вестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка и внут­ренних условий.

Как видно из этих функций, инвестиционный контроллинг не ог­раничивается осуществлением лишь внутреннего контроля за осуще­ствлением инвестиционной деятельности и инвестиционных операций, но является эффективной координирующей системой обеспечения вза­имосвязи между формированием информационной базы, инвестици­онным анализом, инвестиционным планированием и внутренним ин­вестиционным контролем на предприятии.

Построение системы инвестиционного контроллинга на предпри­ятии базируется на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 2.16.):

1. Направленность системы инвестиционного контроллинга на реализацию разработанной инвестиционной стратегии предприя­тия. Для того, чтобы быть эффективным инвестиционный контроллинг должен носить стратегический характер, т.е. отражать основные прио­ритеты развития инвестиционной деятельности предприятия. Это опре­деляет целенаправленное ограничение контролируемых инвестиционных операций. Обширный контроль над всеми текущими инвестиционными операциями не имеет смысла, так как будет лишь отвлекать инвести­ционных менеджеров от более важных целей управления инвестицион­ной деятельностью.

2. Многофункциональность инвестиционного контроллинга. Он должен обеспечивать контроль приоритетных показателей развития ин­вестиционной деятельности не только по предприятию в целом, но и в разрезе отдельных его центров инвестиций, предусматривать возмож­ность сравнения контролируемых показателей со среднеотраслевыми, обеспечивать взаимосвязь контролируемых инвестиционных показа­телей с другими важнейшими показателями хозяйственной деятельно­сти предприятия.

3. Ориентированность инвестиционного контроллинга на ко­личественные стандарты. Эффективность контрольных действий зна­чительно возрастает, если контролируемые стандарты деятельности

выражены конкретными количественными показателями. Это не озна­чает, что контроллинг не должен охватывать качественные аспекты — речь идет лишь о том, что эти качественные аспекты должны быть вы­ражены в системе количественных стандартов, что исключит различ­ное их толкование.

4. Соответствие методов инвестиционного контроллинга специфике методов инвестиционного анализа и инвестиционного планирования. В процессе организации внутреннего инвестиционного контроля необходимо ориентироваться на весь арсенал ранее рассмот­ренных систем и методов инвестиционного планирования (при подго­товке стандартов контроля) и анализа (при подготовке показателей, отражающих фактически достигнутые результаты, и выявлении причин их отклонений от стандартов).

5. Своевременность операций контроллинга. Эта своевре­менность заключается не в высокой скорости или частоте осущест­вления контрольных функций, а в адекватности периодов контрольных действий периоду осуществления отдельных операций, связанных с формированием результатов инвестиционной деятельности. Главное условие своевременности инвестиционного контроллинга заключается в следующем: он должен носить характер „раннего предупреждения кризисного развития", т.е. позволять устранять текущие отклонения прежде, чем они примут серьезный характер.

6. Гибкость построения контроллинга. Внутренний инвестицион­ный контроль должен быть построен с учетом возможности приспо­собления к новым инструментам инвестирования; к новым нормам и видам осуществления инвестиционной деятельности; к новым техноло­гиям и методам осуществления инвестиционных операций. Без доста­точной степени гибкости система контроллинга не будет эффективной даже в тех областях контроля инвестиционной деятельности, для ко­торых она изначально строилась.

7. Простота построения контроллинга. Простейшие формы и методы внутреннего инвестиционного контроля, построенного в соот­ветствии с его целями, требуют меньших усилий контролирующих менед­жеров и, как правило, более экономичны. Чрезмерная сложность построения инвестиционного контроллинга может быть не понята или не поддержана его операторами а также потребовать существенного увеличения потока информации для его осуществления.

8. Экономичность контроллинга. Затраты по осуществлению инвестиционного контроллинга должны быть минимизированы с пози­ций их адекватности эффекту этого контроля. Это означает, что обьем расходов по организации контроллинга не должен превышать разме­ра того эффекта (снижения затрат, прироста доходов, увеличения при­были и т.п.), который достигается в процессе его осуществления.

С учетом перечисленных принципов инвестиционный контроллинг на предприятии строится по следующим основным этапам (рис. 2.17.)

1. Определение объекта контроллинга. Это общее требование к построению любых видов контроллинга на предприятии с позиций целевой его ориентации. Объектом инвестиционного контроллинга являются управленческие решения по основным аспектам инвести­ционной деятельности предприятий.

2. Определение видов и сферы контроллинга. В соответствии с концепцией построения системы контроллинга, он подразделяется на следующие основные виды: стратегический контроллинг; теку­щий контроллинг; оперативный контроллинг. Каждому из перечис­ленных видов контроллинга должна соответствовать определенная его сфера и периодичность осуществления его функций. В табл. 2.4. при­ведены основные характеристики отдельных видов инвестиционного контроллинга на предприятии.

3. Формирование системы приоритетов контролируемых пока­зателей. Вся система показателей, входящих в сферу каждого вида инвестиционного контроллинга, ранжируется по значимости. В процессе

Определение объекта контроллинга

 

 

Определение видов и сферы контроллинга

 

 

формирование системы приоритетов контролируемых показателей

 

 

Разработка системы количественных стандартов контроля

 

 

Построение системы мониторинга показателей, включаемых в инвестиционный контроллинг

 

формирование системы алгоритмов действий
_________ по устранению отклонений _________

Рисунок 2.17. Содержание и последовательность этапов по­строения системы инвестиционного контрол­линга на предприятии.

такого ранжирования вначале в систему приоритетов первого уровня отбираются наиболее важные из контролируемых показателей данного вида контроллинга; затем формируется система приоритетов второго уровня, показатели которого находятся в факторной связи с показате­лями приоритетов первого уровня; аналогичным образом формируется система приоритетов третьего и последующих уровней. Такой подход к формированию системы контролируемых показателей облегчает подход к их разложению при последующем объяснении причин отклонения фак­тических величин от предусмотренных соответствующими заданиями.

При формировании системы приоритетов следует учесть, что они могут носить разный характер для отдельных типов центров ответствен­ности; для отдельных направлений инвестиционной деятельности пред­приятия; для различных аспектов формирования, распределения и ис­пользования инвестиционных ресурсов. Однако при этом должна быть обеспечена как иерархическая сводимость всех контролируемых по­казателей по предприятию в целом, так и их сводимость по отдельным направлениям инвестиционной деятельности.

Пример формирования системы приоритетов контролируемого по­казателя суммы чистой инвестиционной прибыли приведен в табл. 3.5.

 

Пример формирования системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистой инвестиционной прибыли предприятия

4. Разработка системы количественных стандартов контроля.

После того, как определен и ранжирован перечень контролируемых инвестиционных показателей, возникает необходимость установления количественных стандартов по каждому из них. Такие стандарты могут устанавливаться как в абсолютных, так и в относительных показате­лях. Кроме того, такие количественные стандарты могут носить стабиль­ный или подвижный характер (подвижные количественные стандарты могут быть использованы при контроле показателей гибких бюджетов, для корректировки стандартов при изменении учетной ставки, темпов инфляции и т.п.). Стандартами выступают целевые стратегические нор­мативы, показатели текущих планов и бюджетов, система государствен­ных или разработанных предприятием норм и нормативов и т.п.

5. Построение системы мониторинга показателей, включае-
мых в инвестиционный контроллинг. Система мониторинга (или как
ее часто переводят „следящая система") составляет основу инвести-
ционного контроллинга, самую активную часть его механизма. Система
инвестиционного мониторинга представляет собой разработанный
/а предприятии механизм постоянного наблюдения за контролиру-
емыми показателями инвестиционной деятельности, определения
размеров отклонений фактических результатов от предусмотрен-
ных и выявления причин этих отклонений.

Построение системы мониторинга контролируемых инвестицион­ных показателей охватывает следующие основные этапы (рис. 2.18.).

а) Построение системы информативных отчетных показате-
лей по каждому виду инвестиционного контроллинга основывается
на данных инвестиционного и управленческого учета. Эта система пред-
сгавляет собой так называемую „первичную информационную базу
наблюдения", необходимую для последующего расчета агрегированных
по предприятию отдельных аналитических абсолютных и относитель-
ных показателей, характеризующих результаты инвестиционной дея-
тельности предприятия.

б) Разработка системы обобщающих (аналитических) показа-
телей, отражающих фактические результаты достижения преду-
смотренных количественных стандартов контроля, осуществляет-
ся в четком соответствии с системой инвестиционных показателей. При
этом обеспечивается полная сопоставимость количественного выра-
жения установленных стандартов и контролируемых аналитических
показателей. В процессе разработки такой системы строятся алгорит-
мы расчета отдельных обобщающих (аналитических) показателей с
использованием первичной информационной базы наблюдения и мето-
дов инвестиционного анализа.

в) Определение структуры и показателей форм контрольных
отчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему

_______ & ~

Разработка системы обобщающих (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля

 

 

Определение структуры и показателей форм контрольных
отчетов исполнителей _________________

& ~

Определение контрольных периодов по каждому виду инвестиционного контроллинга и каждой группе контролируемых показателей

I~

Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов

$ ~

Выявление основных причин отклонений фактических
результатов контролируемых показателей
_____________ от установленных стандартов

 

Рисунок 2.18. Содержание и последовательность основных этапов построения системы мониторинга конт­ролируемых показателей инвестиционной дея­тельности предприятия.

носителей контрольной информации. Для обеспечения эффективности контроллинга такая форма отчета должна быть стандартизирована и содержать следующую информацию:

• фактически достигнутое значение контролируемого показателя (в сопоставлении с предусмотренным);

• размер отклонения фактически достигнутого значения контролиру­емого показателя от предусмотренного;

• факторное разложение размера отклонения (если контролируемый показатель поддается количественному разложению на отдельные составляющие). Алгоритм такого разложения должен быть опреде­лен и доведен до каждого исполнителя заранее;

• объяснение причин отрицательных отклонений по показателю в це­лом и отдельным его составляющим;

• указание лиц, виновных в отрицательном отклонении показателя, если это отклонение вызвано внутренними факторами деятельнос­ти подразделения.

Форма стандартного контрольного отчета (рапорта) исполнителя дифференцируется в соответствии с содержанием доведенного ему бюджета (плана).

г) Определение контрольных периодов по каждому виду инвести-
ционного контроллинга и каждой группе контролируемых показате-
лей в целом основывается на рекомендациях, изложенных в табл. 2.4.
Конкретизация контрольного периода по видам контроллинга и груп-
пам показателей определяется „срочностью реагирования", необходи-
мой для эффективного управления инвестиционной деятельностью на
данном предприятии. С учетом этого принципа выделяют:

• недельный (декадный) контрольный отчет;

• месячный контрольный отчет;

• квартальный контрольный отчет.

д) Установление размеров отклонений фактических результа-
тов контролируемых показателей от установленных стандартов
осуществляется как в абсолютных, так и в относительных показате-
лях. Так как каждый показатель содержится в контрольных отчетах
исполнителей, на данной стадии он агрегируется в рамках предприя-
тия в целом. При этом по относительным показателям все отклонения
подразделяются на три группы:

• положительное отклонение;

• отрицательное „допустимое" отклонение;

• отрицательное „критическое" отклонение.

Для проведения такой градации на каждом предприятии должен быть определен критерий „критических" отклонений, который может быть дифференцирован по контрольным периодам. В качестве крите­рия „критического" отклонения может быть принято отклонение в раз­мере 20 и более процентов по недельному (декадному) контрольному периоду; 15 и более процентов по месячному периоду; 10 и более про­центов по квартальному периоду.

е) Выявление основных причин отклонений фактических резуль-
татов контролируемых показателей от установленных стандар-
тов проводится по предприятию в целом и по отдельным „центрам
инвестиций". В процессе такого анализа выделяются и рассматриваются
те показатели инвестиционного контроллинга, по которым наблюдаются „критические" отклонения от целевых нормативов, заданий текущих планов и бюджетов. По каждому „критическому" отклонению (а при необходимости и менее значимым размерам отклонений показателей приоритетов первого порядка) должны быть выявлены вызвавшие их причины. В процессе осуществления такого анализа в целом по пред­приятию используются соответствующие разделы контрольных отче­тов исполнителей.

Разработанная система мониторинга должна корректироваться при изменении целей инвестиционного контроллинга и системы пока­зателей текущих планов и бюджетов.

6. Формирование системы алгоритмов действий по устра­нению отклонений является заключительным этапом построения ин­вестиционного контроллинга на предприятии. Принципиальная систе­ма действий менеджеров предприятия в этом случае заключается в трех алгоритмах (рис. 2.19.).

Плановый (нормативный) показатель

фактический показатель

Рисунок 2.19. Формирование принципиальных алгоритмов действий по устранению различных видов от­клонений фактических результатов инвестици­онной деятельности от предусмотренных.

а) „Ничего не предпринимать". Эта форма реагирования пре-
дусматривается в тех случаях, когда размер отрицательных отклоне-
ний значительно ниже предусмотренного „критического" критерия.

б) „Устранить отклонение". Такая система действий предусмат-
ривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению вы-
полнения целевых, плановых или нормативных показателей. При этом резервы рассматриваются в разрезе различных аспектов инвестицион­ной деятельности и отдельных инвестиционных операций. В качестве таких возможностей может быть рассмотрена целесообразность введе­ния усиленного режима экономии (по принципу „отсечения лишнего"), использования системы инвестиционных резервов и другие.

в) Изменить систему плановых или нормативных показателей". Такая система действий предпринимается в тех случаях, если возможно­сти нормализации отдельных аспектов инвестиционной деятельности ограничены или вообще отсутствуют. В этом случае по результатам инвестиционного мониторинга вносятся предложения по корректировке системы целевых стратегических нормативов, показателей текущих инвестиционных планов или отдельных бюджетов. В отдельных крити­ческих случаях может быть обосновано предложение о прекращении отдельных инвестиционных операций и даже деятельности отдельных центров затрат и инвестиций.

Внедрение на предприятии системы инвестиционного контроллин­га позволит существенно повысить эффективность всего процесса управления его инвестиционной деятельностью.

 

 

Глава 3.

МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

 

КОНЦЕПЦИЯ И МЕТОДИЧЕСКИЙ

. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ОЦЕНКИ

СТОИМОСТИ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ

Инвестиционный менеджмент требует постоянного осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с пото­ками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно высту­пает норма ссудного процента (или процента). Иными словами, в со­ответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике инвестиционных вычислений. Она предопределяет необ­ходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных инвестиционных операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т.д.

Оценка стоимости денег с учетом фактора времени требует пред­варительного рассмотрения связанных с ней базовых понятий. Ниже изложено содержание основных из этих понятий. ПРОЦЕНТ — сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозит­ный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.). ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ — сумма дохода, начисляемого к основной сум­ме капитала в каждом интервале, по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Начисление простого процента при­меняется, как правило, при краткосрочных инвестиционных опе­рациях.

СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ — сумма дохода, начисляемого в каждом интер­вале, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит до­ход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных инвестиционных операциях.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (ставка процента) — удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сум­ма процента в расчете на единицу капитала. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы процента и суммы предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в деся­тичной дроби или в процентах)

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ — сумма инвестированных в настоя­щий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки про­цента (процентной ставки).

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ — сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента (процентной ставки) к настоящему периоду времени.

НАРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ (компаундинг) — процесс приведения на­стоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме начис­ленной суммы процентов.

ДИСКОНТИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ — процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы процентов (называемой „дисконтом').

ПЕРИОД НАЧИСЛЕНИЯ — общий период времени, в течение которо­го осуществляется процесс наращения или дисконтирования сто­имости денежных средств.

ИНТЕРВАЛ НАЧИСЛЕНИЯ — обусловленный конкретный временной срок (в пределах общего периода начисления), в рамках которого рассчитывается отдельная сумма процента по установленной его ставке (осуществляется отдельный платеж процента).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод прену-мерандо или антисипативный метод) — способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каж­дого интервала.

ПОСЛЕДУЮЩИЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод постнуме-рандо или декурсивный метод) — способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого ин­тервала.

ДИСКРЕТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК — поток денежных средств по ин­вестиционной деятельности, имеющий четко ограниченный период начисления процентов и конечный срок возврата основной суммы капитала.

НЕПРЕРЫВНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК — поток денежных средств по инвестиционной деятельности, период начисления процентов по которому не ограничен, а соответственно не определен и конеч­ный срок возврата основной суммы капитала. АННУИТЕТ (ФИНАНСОВАЯ РЕНТА) — длительный инвестиционный по­ток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процент­ных ставок на протяжении всего периода. Среди изложенных базовых понятий, связанных с оценкой сто­имости денег во времени, наиболее сложным является понятие про­центной ставки, по которой осуществляется процесс наращения и дисконтирования стоимости денежных средств. Это понятие отличает­ся многообразием конкретных его видов, используемых в практике инвестиционных вычислений. Процентная ставка, используемая в про­цессе наращения или дисконтирования стоимости денежных средств (оценки их будущей и настоящей стоимости), классифицируется по следующим основным признакам (рис. З.1.).