Определение безрисковой доходностиБезрисковая доходность характеризует доход, который может получить инвестор от вложений капитала в безрисковый актив. Безрисковый актив – это актив, обеспечивающий инвестору за срок вложения абсолютно гарантированную доходность. Должен соответствовать следующим требованиям: 1. выпускаться на условиях выплаты фиксированных доходов 2. актив должен быть полностью защищен от риска дефолта или банкротства 3. срок обращения актива должен точно соответствовать предполагаемым инвесторам сроку вложения, в этом случае актив защищен от риска реинвестирования и риска изменения % ставки.
На реальном инвестиционном рынке абсолютно безрисковых активов не существует. Доступные объекты инвестирования могут в большей или меньшей степени приближаться к условию отсутствия риска.
В российских условиях в качестве доходности безрисковых активов могут рассматриваться следующие параметры: 1. ставка по депозитам крупнейших банков Данный показатель имеет следующий недостаток: 1.1 российские банки характеризуются средним уровнем надежности и не обеспечивают абсолютно гарантированную доходность 1.2 банковские вклады предполагают, что инвестирование на короткий срок и не могут рассматриваться как альтернатива реальных долгосрочных инвестиций 2. % ставка по межбанковским кредитам (MIBOR) Характеризуется следующими недостатками: 2.1 не является абсолютно безрисковой и включает определенную премию за риск 2.2 характеризует доходность от краткосрочного предоставления капитала 2.3 недоступно для отдельного инвестора, несвязанного с банковской деятельностью 3. ставка рефинансирования центрального банка Характеризуется следующими недостатками: 3.1 произвольно регулируются со стороны ЦБ и не отражают стоимости денег в экономике 3.2 недоступно для получения индивидуальному инвестору 4. Доходность по иностранным финансовым инструментам Не являются абсолютно безрисковыми, поскольку остается риск изменения валютных курсов в будущем Данный показатель является наиболее обоснованной базой для дисконтирования денежных потоков номинированных в валюте. 5. доходность государственных ценных бумаг на российском рынке Характеризуется следующими недостатками: 5.1 не обеспечивает абсолютную степень надежности, поскольку сохраняется большая вероятность неплатежа 5.2 небольшое разнообразие активов, обращающихся на российском рынке, не позволяющие точно удовлетворить потребности инвестора Данный показатель является наименее рискованным из доступных российскому инвестору, его можно использовать в качестве безрисковой доходности с наибольшей обоснованностью.
|
