Оптимизация инвестиционной программы.
Необходимость оптимизировать инвестиционную программу возникает когда компания имеет большое количество эффективных инвестиционных возможностей которые могут быть включены в инвестиционную программу но не имеют доступных источников финансирования, для того чтобы реализовывались все доступные инвестиционные возможности. В этом случае возникает необходимость определить каким образом эффективные проекты должны сочетаться во времени и какие из проектов могут быть в принципе не реализованы. Ограничения источников финансирования могут быть связаны с 2-мя причинами: 1)Внутренние ограничения. Предполагают, что менеджмент компании самостоятельно ограничивает объем осуществляемых инвестиции в рамках конкретного периода для компании в целом или для отдельных подразделений. Внутренние ограничения могут устанавливаться исходя их стратегических целей развития фирмы, с целью повышения качества анализа доступных инвестиционных возможностей и реализации только наиболее надежных и эффективных проектов. Внутренние ограничения носят как правило достаточно мягкий характер и при необходимости могут быть преодолены. 2)Внешние ограничения. Предполагает что компания действительно имеют трудности с привлечением капитала из внешних источников и в связи с этим не может финансировать все доступные инвестиции. Внешние ограничения возникаю как правило у компании находящейся в финансовом кризисе или в случае не соответствия предполагаемых объемов инвестирования масштабам деятельности компании. Стабильно функционирующие компании как правило не испытывают трудностей с привлечением капитла для финансирования эффективных инвестиционных возможностей. Оптимизация инвестиционной программы может осуществляться по 3-м направлениям: 1)Пространственная оптимизация 2)Временная оптимизация 3)Пространственно-временная оптимизация. Все направления оптимизации предполагают рассмотрение различных доступных вариантов сочетания проектов в программе, определения суммарной NPV для каждого варианта и рассматривается в качестве оптимального варианта возможности обеспечивает максимально общее NPV.
Сравнение ИП на основе критерия IRR. Показатели IRR характеризуют относительно эффективные инвестиции и в связи с этим не подходит для сравнения альтернативных проектов имеющих различный масштаб и реализуется в различных условиях. При наличии у инвестора определенного желания альтернативные проекты могут сравниваться на основе IRR но для этого необходимо определение характеристик приростного проекта представляющего собой реализацию между ДП альтернативных проектов. При этом предполагаются следующие алгоритмы действий: 1)Рассчитывается ДП приростного проекта 2)Определяется IRR приростного проекта. 3)Если IRR приростного проекта соответствует требованиям в качестве более эффективного рассматривается проект имеющий больший масштаб и предполагающий больший объем инвестиций.
Пример. Компания рассматривает 2 альтернативных ИП.
IRR проекта А-В характеризует доходность получаемого от дополнительных инвестиции требуемых проектом А по сравнению с проектом В, поскольку это доходность удовлетворяет требованиям инвестора то дополнительные инвестиции в проект А являются целесообразным и инвестору необходимо выбрать в качестве оптимального проекта проект А.
2011.11.09
|
