Источники финансирования: понятие и классификация

Выделим источники финансирования инвестиций по нескольким классификационным группам.

Первая классификация: классификационный признак – отно­шение к проекту

1. Средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и в общем случае включают прибыль и амортизацию производ­ственных фондов. Использование этих средств называется самофи­нансированием про­екта;

2. Средства, внешние по отношению к проекту, к кото­рым относятся:

Средства инвесторов (в том числе собственны средства дей­ст­вующего предприятия - участника проекта), образующие акцио­нерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и/или юридические лица явля­ются совладельцами созданных производственных фондов и потре­бителями получаемого за счет их использования чистого дохода;

Денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);

Средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной ос­нове: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты. Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляе­мые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.

 

Вторая классификация (используется для финансирования новых продуктовых линий или расширения ранее освоенных производств на базе более производительных технологий):

1. Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора:

- самофинансирование из накопленных капитализированных прибылей (за счет фонда развития фирмы;

- самофинансирование из накопленного амортизационного фонда и текущих амортизационных отчислений;

- использование резервного фонда для покрытия временных текущих убытков предприятия, планируемых на период выхода предприятия на проектные показатели объема выпуска и продаж, превышающие объем безубыточного выпуска и продаж.

2. Заемные финансовые средства:

- банковские кредиты (в первую очередь долгосрочный и краткосрочный инвестиционный кредит) и бюджетные кредиты;

- облигационные займы (заемные средства, выручаемые от размещения на биржевом и внебиржевом фондовых рынках специально выпускаемых облигаций предприятия);

- коммерческий кредит поставщиков материальных ресурсов (запасов сырья, полуфабрикатов, комплектующих, услуг контрагентов) при покупке этих ресурсов в рассрочку или с отсроченным платежом;

- лизинг специально заказанного оборудования с отсроченным выкупом его после того как оно будет поставлено с разрешением использовать его на условиях аренды в течение определенного времени;

- другие заемные средства.

3. Привлеченные финансовые средства инвесторов:

- средства от продажи акций: привлеченные средства акционеров-учредителей (пайщиков) и тех, кто приобрел акции предыдущих дополнительных эмиссий (выпусков акций);

- средства, привлекаемые от размещения на фондовом рынке новых выпусков акций (или поступающих от дополнительных новых пайщиков).

4. Прочие(смешанные или нетрадиционные источники финансирования). К таким источникам относят денежные средства, централизованно выделяемые объедине­ниями предприятий; бюджетные инвестиционные ассигнования; средства внебюджетных фондов; иностранные инвестиции. К нетрадиционным или смешанным инвестициям относят выпуск и размещение конвертируемых друг в друга акций и облигации, инновационный кредит, получение форвардных контрактов на поставку осваиваемой продукции со значительным отсроченным сроком поставки, но при наличии от заказчика существенных, вплоть до полной оплаты по сниженной цене авансовых платежей. При этом считается, что наибольшую динамичность развитию фирмы на основе инноваций придает использование привлеченных и заемных средств. Они делают возможным финансирование новшеств, поддерживающих конкурентоспособность предприятия, не ожидая накопления фирмой достаточной прибыли.

Привлеченные средства традиционно разделяют на инвестиции от портфельных инвесторов, приобретающих относительно небольшие пакеты акций, которые не дают права на проведение представителей этих инвесторов в советы директоров и тем более в органы исполнительной дирекции соответствующих акционерных обществ (типичные портфельные инвесторы – инвестиционные фонды, пенсионные фонды, мелкие частные инвесторы), и на инвестиции от стратегических инвесторов, покупающих крупные, вплоть до контрольных, пакеты акций, которые обеспечивают стратегическим инвесторам отмеченное выше право и более широкий набор доступа к прибылям и в целом к выручке и активам предприятия – например, в форме выгодных контрактов с контролируемым предприятиям, завышенной заработной платы и платы и премий акционерам и пр. Типичными стратегическими инвесторами фирмы могут быть инвестиционные компании, предприятия-подрядчики (субподрядчики, поставщики), а также конкуренты, стремящиеся использовать свое приобретаемое в фирме влияние для устранения опасного конкурента (переключения его на иную продукцию).