Лекция, 9 октября 2012 г.Оценка стоимости. Право владения, пользования земельным участком как инвестиционным ресурсом. Земельные участки при реализации различных инвестиционных проектов могут использоваться по разному функциональному назначению. Так, при организации сельскохозяйственного предприятия земельные участки используются непосредственно как средства производства. Т.е. в соответствии с тем, с какой целью и функциональным назначением используется земельный участок, в соответствии с этим определяется и его инвестиционная стоимость. Цена земельного участка (Цзу) = Цк + К + К1 + (К1(1-К2) + F*H*T Или Цзу = (У*F*П)/Е F – площадь земельного участка в гектарах, Цк – цена одного Га земли согласно государственному кадастру К – вложения владельца участка в повышение плодородии почвы К1 – вложение владельца земельного участка в мелиорацию К2 – Коэффициент износа мелиоративных систем и средств орошения Н – ставка земельного налога Т – Расчетный срок реализации инвестиционного проекта П – Продуктивность одного гектара земельного участка У - доля прибыли от сельскохозяйственной деятельности, приходящейся на землю как средство производства Е-коэффициент использования капитала в с/х Если участок свободен и не используется не по с/х, не по лесному назначению, а используется как участок для застройки, то его стоимость как цена инвестиционного ресурса может быть рассчитана по следующей формуле. Цз = (F*(Цк +Н))/Е Н – годовая ставка земельного налога за 1Г Е – норма доходности капитала Оценка стоимости прав разработки полезных ископаемых как инвестиционного ресурса. К полезным ископаемым относят углеводородное сырье (нефть, газ, каменный уголь, торф) и различного рода минеральные ресурсы (руда, минералы для производства стали, алюминий, удобрение, драгоценные и полудрагоценные минералы, нерудные материалы). Собственником полезных ископаемых в России является государство, соответствующие органы управления которого осуществляют разведку месторождения, выдачу лицензий на право разработки полезных ископаемых, организацию собственной их разработки. В общем виде экономическая рента государства ор разработки конкретного вида полезных ископаемых определяется по формуле: R = ((Ц*V-И)* дисконтный множитель) – (З + З1 +З2 +З3) Ц – цена реализации единицы полезного ископаемого V – объем добычи полезного ископаемого в год И – полные годовые издержки производства З – затраты на разведку ПИ З1 – Затраты на освоение месторождений З2 – Затраты на рекультивационные работы З3 –затраты на содержание земельного участка Е- норма дисконта Т- количество лет эксплуатации Как собственник полезных ископаемых при выдаче лицензий юридическим и физическим лицам на их разработку государство взыскивает с них соответствующую плату. Наиболее распространенная в мировой практике формой указанного платежа является роялти, которое представляет собой регулярные процентные отчисления, устанавливаемые в виде фиксированных ставок, выплачиваемых государству лицензиатами через определенные промежутки времени. Роялти могут отчисляться в процентах от стоимости добытой продукции, от стоимости ее продажи с единицы добытого ресурса. Кроме того, при получении лицензии, лицензиат уплачивает единовременные регистрационные взносы, а также несет затраты, связанные с получением лицензии. Оценка стоимости права владения патентами и образцами промышленной продукции как инвестиционного ресурса Авторы и разработчики патентов и образцов промышленной продукции помимо затрат интеллектуального труда несут еще и другие затраты на осуществление исследовательских, опытно-конструкторских работ, а также затраты. В этой связи существует минимальная цена патентов и образцов промышленной продукции, определяемая затратным подходом по следующей формуле. Цпт = (З1+З2+З3+З4)*(1+Е)^t З1 – затраты на проведение исследовательских и экспериментальных работ З2 –затраты, связанные с регистрацией патента или промышленного образца З3 – Затраты на ОКР З4 – Затраты на разработку рабочей документации T –время от начала разработки патента (образца продукции) до момента оценки их стоимости Оценка стоимости права использования торговой марки как инвестиционного ресурса. Торговая марка - имя и символ (их сочетание), которое идентифицирует продукцию или услуги и их товаропроизводителя. В современном маркетинге используются 2 основных типа торговых марок. 1) Фирменное имя – т.е. слово, буква или группа слов или букв, которые могут быть произнесены 2) Фирменный знак – символ, рисунок, обозначение 3) Торговый образ – персонифицированная торговая марка
Семинар, 15 окт. 12 г. Если по части показателей проектов сложно сказать, какой лучше, то рассчитывается Точка Фишера – абсцисса точки пересечения двух проектов, в которой оба проекта имеют одинаковое значение NPV. Рассчитывается через дополнительные денежные потоки. Дополнительный поток – значения первого потока минус значения второго.
Два проекта имеют одинаковый стартовые инвестиции. Требуется выбрать один из проектов при условии, при условии, что цена капитала, предусмотренная для реализации проекта -8, а во втором -15. Поступления денег: 1-ый проект. 10,50,100. Второй -90,45,9 Стоимость капитала меньше точки Фишера – может быть один проект, а больше –эффективен другой проект. См. тетрадь
Семинар, 22 октября 2012 г. Средневзвешенная стоимость капитала (VVACC) - Нижний предел нормы дисконта, которую берет инвестор. Находится как цена каждого источника умножается на удельный вес. Определение VVACC идет на посленалоговой основе. Дивиденды начисляются по чистой прибыли. Валовая прибыль -
Выручка – условно-переменные затраты: сырье + материалы + з/п = Валовый доход Валовый доход – амортизационные отчисления = Валовая прибыль Валовая прибыль – условно-постоянные затраты (управленческие и коммерческие, затраты на рекламу, сбыт и пр.) = прибыль от продаж (операционная прибыль) Операционная прибыль – проценты по кредитам = налогооблагаемая прибыль (от этой прибыли идет начисление в налоговую инспекцию) Налогооблагаемая прибыль – налоги = чистая нераспределенная прибыль Задача Фирма рассматривает новый инвестиционный проект приобретения нового технологического оборудования. Его стоимость вместе с доставкой и установкой составляет 754 тыс. д.е. Срок эксплуатации 7 лет. Амортизационные отчисления определяются прямолинейным способом. Прогнозная выручка от реализации продукции по годам соответственно составит:120, 350,350,400,400,300,200. Текущие расходы по годам рассчитываются следующим образом (15,7 далее увеличиваются на 7 % ежегодно). Ставка налога -20 % в год. Эффективен ли рассматриваемый инвестиционный проект, если стоимость денег -10 % в год.
Лекция, 23 октября Финансирование инвестиционных проектов и программ
|
