Цели и инструменты кредитно-денежной политики государства

Кредитно-денежная политика – совокупность мероприятий в кредитно-денежной сфере, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Промежуточными целями кредитно-денежной политики является регулирование денежной массы, ставки процента и обменного курса. Осуществляет кредитно-денежную политику Центральный банк страны.

В современных условиях Центральный банк обладает определенным механизмом воздействия на кредитную эмиссию коммерческих банков. Он контролирует предложение денег в экономике, воздействуя на денежную базу («деньги высокой эффективности»), включающую наличность вне банковской системы и резервы коммерческих банков, хранимые в Центральном банке:

 

,

 

где MB – денежная база, C – наличность, R – резервы. Эти компоненты являются по закону средством обеспечения банковских депозитов, производных от величины денежной базы.

Связь между денежной массой и денежной базой выражается формулой:

 

,

 

где m – коэффициент (денежный мультипликатор), показывающий, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу.

Центральный банк имеет возможность влиять на денежную базу в силу двух обстоятельств:

во-первых, Центральный банк обладает монопольным правом на выпуск банкнот, тем самым, формируя наличноденежный компонент денежной массы;

во-вторых, он располагает инструментами косвенного воздействия на резервы коммерческих банков. Это хорошо известные методы кредитно-денежной политики: изменение нормы обязательных резервов, политика учетной ставки, операции на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов воздействует на способность банковской системы к созданию денег двумя путями: 1) оно влияет на размер избыточных резервов банковской системы; 2) на размер денежного мультипликатора. Снижая норму обязательного резервирования, Центральный банк способствует увеличению избыточных резервов коммерческих банков и росту денежного мультипликатора, тем самым, увеличивая возможность банковской системы создавать новые деньги путем кредитования. Увеличение резервной нормы действует в обратном порядке.

ФРС США, например, прибегла к сокращению уровня обязательных резервов в периоды экономических спадов в 1953, 1954, 1958, 1970, 1974-1975 гг., стимулируя тем самым рост деловой активности. В целях снижения уровня инфляции в 1973-74 гг. ФРС временно подняла уровень обязательных резервов на половину процентного пункта. Изменение уровня обязательного резервирования является одним из наиболее мощных инструментов контроля и регулирования денежно-кредитных отношений, к которому в настоящее время обращаются крайне редко.

Как уже отмечено, Центральный банк является кредитором последней инстанции для коммерческих банков (банком банков). Получение ссуды Центрального банка увеличивает избыточные резервы банка-заемщика, которые он может использовать для кредитования, создавая в результате новые средства платежа и обращения. Падение учетной ставки приводит к росту спроса коммерческих банков на кредиты Центробанка и увеличению предложения денег банковской системой. Рост учетной ставки (ставки рефинансирования) снижает спрос коммерческих банков на ссуды Центрального банка, способствуя ограничению предложения денег коммерческими банка-ми.

В странах, где существует хорошо организованный рынок ценных бумаг, центральный банк в целях регулирования денежной системы осуществляет операции на открытом рынке. Покупка ценных бумаг у коммерческих банков и населения на вторичном рынке ценных бумаг приводит к увеличению резервов коммерческих банков, следовательно, возрастает способность коммерческих банков к кредитованию и депозитно-чековой эмиссии. Продажа Центральным банком ценных бумаг на открытом рынке уменьшает резервы коммерческих банков и, соответственно, снижается их способность «делать деньги».

Из всех рассмотренных методов кредитно-денежного регулирования, осуществляемых Центральным банком, последний обладает наибольшей гибкостью, не содержит в себе элементов администрирования. Это рыночный метод воздействия на рыночные институты.

Таким образом, в современных условиях Центральный банк в состоянии контролировать денежную эмиссию коммерческих банков, а через нее воздействовать на ход экономического цикла. Когда в экономике наблюдается экономический спад, сопровождаемый безработицей и снижением цен, Центробанк в целях стимулирования совокупного спроса и роста занятости осуществляет политику «дешевых денег». Покупая ценные бумаги у коммерческих банков или снижая резервную норму и учетную ставку, Центральный банк увеличивает этим избыточные резервы коммерческих банков и, соответственно, их способность к созданию новых денег. В условиях инфляции Центробанк проводит политику «дорогих денег», продавая ценные бумаги на открытом рынке, увеличивая норму обязательного резервирования, повышая учетную ставку. Так он добивается снижения резервов коммерческих банков и сокращения предложения денег, что снижает уровень цен в экономике.

С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует тактические цели кредитно-денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика). Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка (рис. 9). Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы (рис. 9.1). Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной или наклонной кривой предложения денег (рис. 9.2).

Рис. 9.1 Рис. 9.2

Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если спрос на деньги связан с инфляционным процессом, то Центробанк проводит жесткую кредитно-денежную политику, что приводит к росту процентной ставки, и, как следствие, снижению инвестиционной активности в экономике (рис. 9.1).

Центральный банк Российской Федерации на протяжении 90-х гг. XX в. проводил жесткую кредитно-денежную политику, в основание которой была положена монетаристская модель М. Фридмена.

Реализация модели М. Фридмена в переходной экономике России дала негативные результаты. Резкое сжатие денежной массы в условиях либерализации цен вызвало денежный голод в стране. В условиях дефицита денег в экономике получили распространение бартер, взаимозачеты, денежные суррогаты. Каналы денежного обращения заполнились чужеродной валютой – американским долларом.

Интересам развития отечественного производства отвечает гибкая кредитно-денежная политика – увеличение предложения денег в целях снижения процентной ставки и роста инвестиций в реальный сектор экономики. На рис. 9.2 увеличение спроса на деньги (смещение кривой Мd вправо) при наклонной кривой предложения приводит к большему увеличению денежной массы, чем процентной ставки.