Скупка акций РАО ЕЭС "Русским алюминием" и МДМ групп
С 20.09.02 по 15.12.02 акции РАО ЕЭС стали расти без всяких новостей. В результате появился дефицит акций РАО ЕЭС. За этот период курс вырос с 2,5 руб. до 4,3 руб. Лишь в середине декабря стало известно, что акции скупали "Русский Алюминий" и "МДМ групп", желающие поучаствовать в реформе электроэнергетики. Из 215 ГВт совокупной мощности по производству электроэнергии в Российской Федерации 69%, или 149 ГВт, приходится на тепловые электростанции (работающие на угле, нефти или газе), 21%, или 44 ГВт, – на гидроэлектростанции, и 10%, или 21 ГВт, – на атомные электростанции. Из общей мощности тепловых станций 73 ГВт приходится на долю теплоэлектростанций (ТЭЦ). Широкое распространение систем центрального отопления в городах является одной из причин низкого уровня потребления электроэнергии населением России. Снижение потребления электроэнергии привело к сокращению загрузки производственных мощностей по производству тепловой энергии. В частности, принадлежащие РАО ЕЭС крупные теплоэлектростанции федерального значения, поставляющие энергию на оптовый рынок, были вынуждены снизить загрузку мощностей в связи с падением спроса на электроэнергию, поскольку существующая структура тарифов стимулирует использование региональными энергетическими компаниями (облэнерго) своих собственных электростанций. Очевидно, что такое использование потенциала энергетической системы России в целом не является оптимальным, поскольку крупные теплоэлектростанции зачастую являются более эффективными и современными, чем мощности, находящиеся в распоряжении облэнерго. 65% всего топлива, используемого теплоэлектростанциями, составляет природный газ, а уголь и нефть – 25% и 10%, соответственно. РАО "Газпром" является поставщиком практически всего природного газа, потребляемого российской энергетикой, причем оптовые цены на газ устанавливаются федеральным правительством. Россия обладает значительными запасами природного газа, и этот вид топлива является более экологически чистым по сравнению с углем и мазутом. Поэтому хотя в отдельных случаях мазут и уголь, производство и добыча которых ведется в непосредственной близости от станций, могут быть дешевле газа, по существующим прогнозам, природный газ будет и в дальнейшем весьма широко использоваться в российской энергетике. В большинстве стран электроэнергия, вырабатываемая гидроэлектростанциями, самая дешевая, и Россия здесь не является исключением. Однако количество электроэнергии, вырабатываемой гидроэлектростанциями, может меняться год от года, в зависимости от гидрологических условий. Хотя структура производства электроэнергии остается в целом стабильной, а источниками электроэнергии, вырабатываемой гидроэлектростанциями, является множество рек, протекающих в различных регионах огромной географической территории, объемы выработки энергии гидроэлектростанциями значительно различаются. К примеру, в период между 1995 и 1996 г. сильная засуха привела к снижению объемов выработки электроэнергии гидроэлектростанциями на 19000 ГВт·ч, или 12%, а зимой 1998–1999 гг. уровень воды в сибирских реках был, напротив, довольно высоким. Крупнейшие реки Сибири благоприятствуют строительству новых крупных гидроэлектростанций. К примеру, крупнейшая электростанция "Иркутскэнерго", Братская ГЭС, способна вырабатывать 4500 МВт энергии, причем существует потенциал дальнейшего увеличения мощностей по выработке электроэнергии при том условии, что удастся привлечь инвестиционный капитал, и инвесторы будут уверены, что смогут получить прибыль на вложенные ими средства. Атомные электростанции расположены в основном на северо-западе и в центральной части России. Всего действует девять атомных электростанций, на которых установлено в общей сложности 29 реакторов типов РБМК, ВВЭР-400, ВВЭР-1000 и ЭГП (последний вырабатывает электрическую и тепловую энергию), и один реактор на быстрых нейтронах типа БН-600. В 1998 г. мощности всех атомных реакторов были загружены в среднем на 57%. Неполное использование максимального потенциала может быть связано с проблемами распределения. Особенно это касается тех регионов, где производственные мощности облэнерго и теплоэлектростанции РАО ЕЭС начали работать раньше обеспечивающих некоторую экономию атомных электростанций. Кроме того, столь низкие показатели объясняются отсутствием средств на ремонт и модернизацию, из-за чего время останова станций обычно бывает значительно более продолжительным, нежели это необходимо по производственным соображениям. Ввод в эксплуатацию новых электростанций был практически приостановлен после аварии на Чернобыльской АЭС на Украине в 1986 г., а после развала Советского Союза прекратился окончательно, и в настоящее время в стране имеется несколько недостроенных атомных электростанций. Несмотря на то, что до кризиса в августе 1998 г. имели место попытки продолжить строительство, на сегодняшний день завершать эти проекты никто не собирается. С другой стороны, ощущается срочная необходимость повышения безопасности существующих атомных электростанций, поскольку стандарты реакторов типа РБМК и ВВЭР значительно ниже требований, предъявляемых на Западе. Чернобыльский реактор был типа РБМК, а в России 11 таких реакторов – в Санкт-Петербурге, Смоленске и Курске. Риски, связанные с эксплуатацией реакторов типа РБМК, обусловлены отсутствием герметичности, требуемой в соответствии с западными стандартами (следствием возгорания графитовых элементов при пожаре могут стать радиоактивные осадки), и нестабильностью при работе с неполной загрузкой, что приводит к риску взрыва из-за превышения допустимой концентрации пара, что и произошло в Чернобыле. Таким образом, электроэнергетическая отрасль России, располагающая мощностями по производству электроэнергии в размере более 215 ГВт, а также значительными запасами дешевого топлива, в особенности природного газа, в потенциале может стать весьма заметной фигурой на рынках электроэнергии как Западной Европы, так и Центральной и Восточной Азии, включая Китай. Однако в краткосрочной перспективе российская энергетическая отрасль будет сталкиваться с многочисленными проблемами. Большинство из этих проблем носит общестрановой характер и обусловлено сложившейся в России сложной экономической обстановкой (например, неплатежи, отсутствие притока международных инвестиций, нефтяная зависимость), но некоторые проблемы отражают специфику энергетической отрасли (в частности, будущий вывод из эксплуатации ядерных реакторов). Анализ деятельности РАО " ЕЭС России ";.На долю электроэнергии и тепла приходится соответственно 76 и 17% от совокупной выручки группы РАО ЕЭС, которая за 2004 г. составила –1196,22 млн. Около 3% электроэнергии экспортируется – в основном в Финляндию и страны СНГ. Кроме того, РАО ЕЭС обеспечивает передачу электроэнергии и диспетчерское управление всей энергосистемой страны. В ее структуру также входят ряд непрофильных предприятий, в основном строительных компаний, на долю которых приходится менее 5% выручки группы. Основная часть профильной деятельности осуществляется дочерними компаниями, при этом основными видами деятельности материнской компании являются строительство генерирующих мощностей и объектов для транспортировки электроэнергии, которое финансируется за счет абонентной платы участников оптового рынка (67% выручки материнской компании), поступлений от экспорта электроэнергии (16%) и деятельности электро- и теплоснабжающих компаний, непосредственно принадлежащих материнской компании (3%). Кредитоспособность РАО "ЕЭС России" по-прежнему сильно зависит от продолжающейся реформы российской электроэнергетики, стартовавшей в 2000 г. Группа должна быть реорганизована в самостоятельные генерирующие и сбытовые компании, а также монополии по передаче, распределению и диспетчерскому управлению, которые станут основными участниками дерегулированных рынков электроэнергии. Баланс РАО " ЕЭС России ", млн. руб. (источник: ЗАО " СКРИН ")
Основные риски для РАО ЕЭС связаны с неопределенностью относительно сроков реорганизации, распределения активов и обязательств между образуемыми компаниями, роли материнской компании после реорганизации, уровня долговой нагрузки и способности РАО ЕЭС исполнять долговые обязательства после реорганизации.
На конец 2004 г. РАО ЕЭС имеет хороший показатель ликвидности. Краткосрочный долг обеспечивается значительными остатками денежных средств, доступными кредитными линиями, значительным операционным денежным потоком и некоторой гибкостью программы капитальных вложений. Постепенное улучшение нормативного регулирования и продолжающееся политическое и экономическое развитие Российской Федерации окажут позитивное влияние на кредитоспособность РАО ЕЭС. В то же время в ближайшие два-три года сохранятся ключевые риски, связанные с реформированием электроэнергетики.
По итогам 2004 г. показатель деловой активности невысок, что не свидетельствует об эффективном управлении активами компании. Приверженность РАО ЕЭС умеренной финансовой политике и ограничению долговой нагрузки, может смягчить возможное негативное влияние реформы на финансовые показатели компании.
Значения данного коэффициента показывают, что заемный капитал обеспечен 7/100 частью собственного капитала. Это подтверждает, что возврат заемных средств гарантирован величиной собственного капитала компании.
Несмотря на низкий показатель деловой активности, рентабельность продаж РАО ЕЭС очень высокая. Она говорит о конечной эффективности деятельности компании и характеризует степень эффективности управления затратами в компании.
Учитывая, что рыночная стоимость акции РАО ЕЭС равна 8,6 руб., можно предположить, что она имеет предпосылки к росту. Однако такая небольшая разница между балансовой и рыночной стоимостью акции обусловлена тем, что рынок учитывает большой износ (60 %) основных средств РАО ЕЭС. Произошедшая 25 мая 2005 года авария в энергосистеме Московского региона не оказала влияния на рейтинг РАО ЕЭС (В+, стабильный), который был присвоен рейтинговым агентством "Standard & Poor's". Таким образом, можно выделить следующие факторы, дающие представление о положении РАО ЕЭС: Позитивные:
Негативные:
aaaa ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ РАО " ЕЭС РОССИИ "; Графический анализ акций РАО ЕЭС. На графиках изменения цен акций при переломе тенденции или при ее продолжении образуются определенные фигуры, набор которых известен и конечен. Поэтому, обнаружив на ценовом графике эти фигуры, можно распознать рыночные ситуации, предшествующие перелому тенденции или ее продолжению. Вышеперечисленное можно отнести и к акциям РАО ЕЭС.
|
