Коносамент – документ, установленной формы, на перевозку груза, подтверждающий его погрузку, перевозку и право получения. 4 страница

Фондовые индексы, являясь обобщающими показателями, характеризуют происходящие процессы на рынке ценных бумаг, отражают состояние национальной экономики. Они выполняют диагностическую функцию и являются индикаторами макроэкономических процессов.

Фондовые индексы рассчитываются и публикуются аналитическими агентствами, фондовыми биржами.

 

Контрольные вопросы

1.Для чего используются биржевые индексы, и что они характеризуют.

2.Какие факторы влияют на величину биржевых индексов.

3. Назовите российские биржевые индексы.

4.Что такое биржевые индексы и как они определяются.

 

Тема 13. Формирование портфеля ценных бумаг, управление им.

Определение портфеля ценных бумаг. Портфельное инвестирование. Типы портфелей ценных бумаг. Механизм формирования портфеля ценных бумаг. Стратегия управления портфелем ценных бумаг. Методы управления портфелем ценных бумаг.

 

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включаемых в тот или иной портфель с учетом риска. С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели с приемлемым риском и ожидаемым доходом. Соотношение этих факторов определяет тип портфеля. Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком классификации типа портфеля является, каким способом и за счет, какого источника доход получен: роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.

Типы портфелей: портфель роста – формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Различают портфель агрессивного роста (максимальный прирост капитала); портфель консервативного роста (состоит из акций крупных хорошо известных компаний. Такой портфель характеризуется невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости); портфель среднего роста – сочетание портфелей агрессивного и консервативного роста. Используется инвесторами не склонных к высокому риску. Портфель дохода – ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель регулярного дохода – формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг - состоит из высокодоходных облигаций корпораций, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. Портфель роста и дохода – составляется для избегания потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Портфель двойного назначения – составляется из бумаг, приносящих высокий доход при росте вложенного капитала; сбалансированный портфель - состоит в определенной пропорции из ценных бумаг быстро растущих в курсовой стоимости и из высокодоходных ценных бумаг. Существуют и другие виды портфелей, которые составляются по другим признакам: портфель денежного рынка; портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур; портфель ценных бумаг, освобожденных от налога; портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, при которых сохраняются первоначально инвестируемые средства; достигается максимальный уровень дохода; обеспечивается инвестиционная направленность дохода. Наиболее трудоемким методом управления портфелем является мониторинг, который представляет собой непрерывный анализ фондового рынка, тенденции его развития; анализ секторов фондового рынка; анализ финансово-экономических показателей эмитента; анализ инвестиционных качеств ценных бумаг.

 

 

Контрольные вопросы

 

1.В чем отличие понятий эффективного и оптимального портфелей.

2.Для каких целей формируются инвестиционные портфели, и какие факторы учитываются при выборе того или иного инвестиционного портфеля.

3.Какие факторы будут влиять на выбор ценных бумаг, входящих в портфель.

Тема 14. Риски на рынке ценных бумаг.

 

Любые операции на фондовом рынке всегда содержат определенный элемент риска.

Риск категория вероятностная. Под риском понимают вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата.

Инвестирование в финансовые активы подразумевает существование неблагоприятного события (дохода ниже ожидаемого, неполучения дохода, потери части вложенного капитала, всего капитала, неопределенность финансовых результатов и так далее).

Каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятностного дохода позволяет сделать вывод, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различна.

Различают системный (недиверсифицированный) риск, который присущ рынку в целом и несистемный (диверсифицируемый), связанный с конкретной ценной бумагой, квалификацией операторов, работающих на рынке ценных бумаг, системой расчетов, которые применяются на рынке и так далее.

Необходимость оценки, предупреждение, снижение и страхование риска является одной из важнейших задач на рынке ценных бумаг.

Системный риск связан с рынком, на котором работает оператор. Системный риск включает следующие разновидности:

· инфляционный;

· законодательных изменений;

· процентный;

· риск на рынке «быков» (играющих на повышение) и «медведей» (играющих на понижение);

· военных конфликтов.

Составляющие несистемного риска:

· риск объекта инвестирования;

· бизнес-риск;

· финансовый;

· риск невыплат дивидендов;

· риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании;

· риск предприятия;

· управленческий;

· риск ликвидности;

· кредитный;

· валютный;

· конвертируемый;

· промышленный;

· катастрофический;

· региональный;

· отраслевой и так далее.

Классификация риска по последствиям на практике используется для того, чтобы оценить, какой должна быть доходность интересующей нас бумаги.

 

Контрольные вопросы

1.Чем отличается инвестиционный риск на рынке ценных бумаг от финансового риска.

2.Как оценивается инвестиционный риск.

Тема 14. Регулирование рынка ценных бумаг.

Формы и задачи государственного регулирования. Законодательно-правовая база регулирования рынка ценных бумаг. Налогообложение операций с ценными бумагами. Направления развития рынка ценных бумаг в РФ и за рубежом.

 

Регулирование рынка ценных бумаг необходимо для упорядочения деятельности его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает:

· государственное регулирование;

· регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование;

· общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг осуществляется по трем направлениям:

· деятельность органов контроля и надзора;

· законодательно-правовая база – раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников рынка;

· механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.

Законодательная база рынка ценных бумаг стала развиваться когда возникли новые условия, позволившие большинству стран с развитыми рынками ценных бумаг принять законы о ценных бумагах и фондовых биржах.

Различают внешнее и внутреннее регулирование. Внутреннее – это подчиненность деятельности организации ее собственным нормативным документам (уставу, правилам, внутренним нормативным документам, определяющим деятельность организации в целом, его подразделений и ее работников). Внешнее – подчиненность деятельности организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды операций на нем (эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, долговые, трастовые и другие).

Цели государственного регулирования:

· поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников;

· защита участников рынка от мошенничества и недобросовестности отдельных организаций, лиц, преступных организаций;

· обеспечение открытого и свободного процесса ценообразования на основе спроса и предложения;

· создание рынка, на котором риск адекватно вознаграждается;

· поддержка рыночных структур, создание новых рынков.

Процесс регулирования включает:

· создание нормативной базы функционирования рынка (разработка законов, постановлений, инструкций и так далее);

· отбор профессиональных участников рынка, которые должны удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;

· контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования его;

· систему наказаний за отклонения от норм и правил, установленных на рынке (штраф, устные или письменные предупреждения, уголовные наказания и так далее).

Задачами государственного регулирования являются:

· реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;

· обеспечение безопасности для профессиональных участников и клиентов;

· создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участникам рынка.

Основные функции государственного регулирования:

· регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

· обеспечение всех субъектов информацией о выпуске в обращение ценных бумаг;

· контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, в качестве регулирующих органов выступает Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг (ПАУФОР – «Профессиональная ассоциация участников фондового рынка», ПАРТАД – «Профессиональная ассоциация регистраторов, трасфер-агентов и депозитариев», НАУФОР – «Национальная ассоциация участников фондового рынка») с другой стороны.

В настоящее время регулирование и надзор на российском финансовом рынке осуществляется государственными органами: Федеральной службой по финансовым рынкам; Центральным банком; Федеральной службой страхового надзора.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг зависят от существующих в стране политических и экономических условий, они одновременно должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

 

Контрольные вопросы

1.Перечислите цели, задачи государственного регулирования на рынке ценных бумаг.

2.Перечислите государственные органы, регулирующие деятельность участников рынка ценных бумаг.

3.Какие нормативно-правовые акты регулируют деятельность на рынке ценных бумаг.

4.Каковы задачи государственного регулирования рынка ценных бумаг.

5.Какие существуют виды и формы государственного регулирования рынка ценных бумаг.

 

Практические задания

Тестовые задания

1. В Российской Федерации государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

1.установления обязательных требований к деятельности на рынке ценных бумаг и стандартов осуществления;

2.государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

лицензирования профессиональной деятельности;

3.создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг;

4.запрещения деятельности на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников лицам, не имеющим лицензии;

5.лицензирования профессиональной деятельности.

 

 

Тема 15. Основы финансово-экономических расчетов.

 

 

Простой процент (наращенная сумма) – это начисление процента на первоначально инвестированную сумму.

 

P_n = P (1 + r n)

 

где P_n – будущая стоимость;

P – сегодняшняя стоимость;

r – начисленный процент;

n – период начисления.

Если простой процент начисляется в течение периода времени, которое меньше года, то

 

P_t = P (1 + r t/360)

где t –количество дней начисления процента в течение года.

Обычно начисленный процент задается как процент в расчете на год.

В банковской системе год считается равным 360 дней, расчеты по операциям с государственными краткосрочными облигациями осуществляются на базе 365 дня.

 

Если период начисления процентов измеряется в месяцах, то

 

P_a= P (1 + r a/12)

 

где a – количество месяце, за которые начисляется процент.

 

 

Современная стоимость (операция дисконтирования)

 

P= P_n / (1 + r n)

 

Период начисления

 

n = P - P_n / P_n

 

 

 

Сложный процент- это процент, который начисляется на первоначально инвестированную сумму и начисленные в предыдущие периоды проценты.

 

P_n = P (1 + r)ⁿ

 

 

Сложный процент может начисляться чаще, чем один раз в год (раз в полгода, квартал, месяц и так далее), тогда

 

P_n = P (1 + r/ m)^nm

 

 

где m – периодичность начисления процента в течение года.

 

 

Контрольные вопросы:

1.Какие факторы влияют на доходность операций с ценными бумагами.

2.Что понимают под термином «доходность».

3.В чем отличие использования простых и сложных процентов.

4 Стоимость и доходность ценных бумаг (государственных, корпоративных).

 

 

Практические задания

 

Упражнения и задачи

1.Вкладчик размещает в банке 5 тыс. руб. банк начисляет в течение года 20%. Определить сумму, которую получит вкладчик через 300 дней.

 

2.Вкладчик размещает в банке 30 тыс. руб., банк начисляет 9% в течение года. Определить какую сумму получит инвестор через три месяца.

 

3.Вкладчик размещает на счете в банке 100 тыс.руб. Какую сумму он получит через два года, если банк начисляет по вкладу 10% годовых. Проценты капитализируются через каждые полгода.

 

4.Вкладчик внес 1000000 руб. под 15% годовых. Определить сумму, которую вкладчик получит в конце пятого года, если процент начисляется ежеквартально.

5.Номинальная цена облигации 10 тыс.руб., ставка дисконтирования 20%, срок до погашения 3 года. Определите внутреннюю стоимость бескупонной облигации.

 

6.Рассчитайте вексельную сумму дисконтного векселя, если под вексель поставлен товар стоимостью 200 тыс. руб. продавец установил ставку коммерческого кредита в 20% годовых, срок оплаты векселя – через 2 месяца от даты составления. Считать год 360 календарным дням.

 

 

Методические рекомендации к выполнению практических заданий

 

 

1.Определение внутренней стоимости ГКО

 

P = N/(1+r)ⁿ

где N-номинальная стоимость ГКО;

r - доходность до погашения облигации (доходность к погашению)

n–целое число лет, которое остается до погашения облигации.

 

 

2.Определение доходности ГКО

 

r = {N/ P – 1} × 365 × 100/ t

 

где N – номинал облигации, руб.

P – текущая рыночная цена облигации, руб.

t - количество дней с момента покупки до дня погашения, дней

 

 

3.Доходность по ОФЗ с переменным купоном определяется

 

r = { (N + C/ P + A) – 1} 365 ×100/

 

где N – номинал облигации, руб.

P – цена облигации, руб.

C – величина купона, руб.

A – накопленный с начала купонного периода доход по купону (НКД), руб.

t - количество дней (срок) до окончания текущего купонного периода, дней

 

Величина текущего купонного платежа C рассчитывается

 

C = R × T/365

 

где R – годовой купон;

T –количество дней в текущем купонном периоде.

 

Величина A определяется

 

A = C/ T (T - t)

 

Стоимостные и оценочные показатели векселей

Стоимость к погашению по процентному векселю (вексельная сумма)

 

FV = N (1 + (t_обр. × r / T × 100))

 

где N - номинал;

r - процентная ставка, % годовых;

T – количество дней в году;

t_обр. – количество дней обращения векселя до погашения.

 

Текущая рыночная стоимость процентного векселя

 

PV = N (1 + (t_обр. × r / T × 100))

 

 

где t_обр - количество дней обращения векселя, до дня покупки.

 

Стоимость к погашению по дисконтному векселю (вексельная сумма)

 

FV = N

 

Текущая рыночная стоимость дисконтного векселя

 

PV = N (1 – (t_пог. × r / T × 100))

 

где t_пог – количество дней до погашения векселя.

 

Учет векселей

 

D = FV × t_пог. × p / 360 × 100

 

где D – сумма дисконта;

FV – вексельная сумма;

p – учетная ставка банка;

t_пог - количество дней от даты учета векселя до даты погашения.