Обзор ключевых понятий и положений1. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ценные бумаги могут выпускаться в документарной и бездокументарной форме, именные и на предъявителя. 2. Ценные бумаги подразделяют на долевые, долговые и производные. Долевые ценные бумаги (акции) удостоверяют право их владельца на долю собственности в уставном капитале акционерного общества. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между их владельцем и лицом, выпустившим данную ценную бумагу (облигацию, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент и др.). Производные ценные бумаги (деривативы) удостоверяют право их владельца на продажу или покупку ценных бумаг в определенном количестве по согласованной цене (фьючерсный контракт, опцион, форвард, депозитарная расписка и др.). 3. Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой. Акции могут быть обыкновенными, т.е. дающими ее владельцу право управления акционерным обществом (право голоса) и право на получение доли прибыли акционерного общества в виде дивидендов; привилегированными (префакциями), которые не дают акционеру право голоса, но дают право на гарантированное получение дивидендов, а также преимущество при получении части имущества, оставшегося после ликвидации эмитента. Акционерное общество может размещать обыкновенные акции и один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. 4. Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт. По сроку погашения облигации бывают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. По видам эмитентов облигации делятся на государственные, муниципальные и корпоративные. В зависимости от способа выплаты процентного дохода выделяют два типа облигаций: купонные облигации (с периодической выплатой процентного дохода) и бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым получается за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации. Также облигации можно разделить на облигации с правом и без права отзыва с рынка (досрочного погашения). 5. Под инвестиционными качествами ценных бумаг подразумевают то, насколько данная ценная бумага отвечает требованиям безопасности вложений, доходности и ликвидности. Оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг (как правило, по заказу эмитента) в западных странах занимаются рейтинговые агентства. Наиболее известными из них являются Standard&Poor's Corporation, Moody's Investors Service и Fitch. Однако даже наличие рейтинговой оценки ценной бумаги (что встречается далеко не всегда) предполагает необходимость проведения инвестором анализа ее инвестиционных качеств. 6. При оценке облигации разделяют номинальную, курсовую и цену погашения (выкупную). Номинальная цена, указанная на бланке облигации, является суммой займа. Выкупная цена (цена погашения) — цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора, — может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. Если облигация продается ниже номинала, а погашается по номиналу, то продажа производится «с дисконтом». Если облигация продается по номиналу, а погашается с начислением дополнительных процентов, то погашение производится «с премией». Рыночная цена — цена покупки (продажи) облигации на рынке. Купон — это процентный платеж по облигации. Размер и даты выплаты купонов, как правило, известны инвестору заранее. Размер купона определяется в процентах от номинала. Курс облигации — это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. 8. Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную (курсовую) стоимость. Номинальная цена акции устанавливается при ее выпуске и показывает долю уставного капитала, приходящегося на одну акцию на момент создания акционерного общества. Балансовая цена акции — стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию по балансу. Ликвидационная цена — стоимость реализуемого имущества акционерного общества, приходящаяся на одну акцию. Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Курс акции — это отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах. При расчете курсовой цены акции используют модель Гордона. 9. При оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги определяют доход от инвестиций и их доходность. Полный доход, получаемый инвестором по ценным бумагам, складывается из текущего дохода (проценты и дивиденды) и курсового дохода (прирост капитала за счет роста курсовой цены). Доходность ценной бумаги — отношение полного дохода к начальной стоимости ценной бумаги — оценивается в процентах. 10. По облигациям, как правило, рассчитывают купонную доходность, текущую доходность и доходность к погашению (конечная доходность). Доходность облигации к погашению (yield to maturity — YTM) представляет собой внутреннюю норму дохода, или единую ставку дисконтирования, при которой достигается равенство между текущей стоимостью потока будущих доходов и рыночной ценой облигации в настоящее время. По акциям чаще всего рассчитывают текущую доходность и доходность за период владения акцией. 1 Уставный капитал компании составляют 500 тыс. обыкновенных и 100 тыс. привилегированных акций. Прибыль компании до уплаты налогов равна 10 млн. руб., а величина налога на прибыль - 3 млн. руб. Величина дивиденда по привилегированным акциям составляет 4 руб. Рассчитайте значение показателя EPS (доход на одну акцию) 2 Номинал обыкновенных акций компании составляет 20 руб., величина дохода на одну акцию и дивиденд составляет 80 руб. и 50 руб., соответственно, рыночная цена и балансовая стоимость акции равна 150 руб. и 500 руб., соответственно, а величина денежного потока на акцию составляет 100 руб. Какими будут значения показателей Р/Е и дивидендной доходности по акциям этой компании? 3 Акция имеет номинальную стоимость 1000 руб., ее рыночная стоимость равна 1800 руб. За последний год ежеквартальные дивиденды выплачивались в сумме 40 руб. Рассчитайте ставку дивиденда по акции в расчете на год. 4 Акция имеет номинальную стоимость 500 руб. Ее рыночная стоимость равна 480 руб. За первые полгода по акции было выплачено в виде дивидендов 24 руб. За вторые полгода планируются дивиденды в сумме 28 руб. Рассчитайте ставку дивиденда по акции в расчете на год. 5 Акция имеет номинальную стоимость 100 руб., ее рыночная стоимость равна 101 руб. За последний год полугодовые дивиденды выплачивались в сумме 6.12 руб. Рассчитайте дивидендную доходность по акции в расчете на год. 6 За первый квартал общество выплатило дивиденды из расчета 5,5 руб. на акцию. В течение года общество планирует увеличивать ежеквартальные дивиденды с темпом роста 2 %. Курсовая стоимость акции общества равна 125 руб. Рассчитайте дивидендную доходность по акции в расчете на год. 7 Акционерное общество выпустило 1 250 000 шт. акций. Прибыль общества после уплаты всех налогов и расходов составляет 5 625 000 руб. Собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды из расчета 1 руб. на акцию. Определите величину нераспределенной прибыли на акцию. 8 Обыкновенная именная акция имеет рыночную стоимость 120 руб. Доход на акцию по итогам года составил 14 руб. Определите значение коэффициента Р/Е. 9 Обыкновенная именная акция имеет рыночную стоимость 225 руб. Доход на акцию по итогам года составил 18 руб. Определите количество лет, в течение которых компания теоретически может окупить рыночную стоимость своих акций. 10 Для формирования портфеля инвестор использовал собственные средства и также получил кредит на год в размере 300 тыс. руб. под 9,5% годовых. Инвестор приобрел акции двух видов: Акции А на сумму 450 тыс. руб. с ожидаемой доходностью 25,6% и акции В на сумму 650 тыс. руб. с ожидаемой доходностью 30,5%. Определить ожидаемую доходность портфеля инвестора за год; определить эффективность вложения собственных средств. 11. Чистая прибыль компании ожидается в размере 500 млн.руб. В целевой структуре капитала доля заемного капитала составляет 50%. Принято решение об инвестиционной программе в размере 800 млн. руб. на следующий год. Определите значение дивидендного выхода, если компания придерживается остаточного подхода к выплате дивидендов.
12. ОАО "Вязьма" имеет следующую целевую структуру капитала: 30% - заемный капитал и 70% - собственный. ОАО придерживается дивидендной политики по остаточному принципу. Дивидендный выход составил 47,5% при чистой прибыли 800 млн. руб. Оцените инвестиционные затраты общества 13. Компания "Лекарь Сибири" выплачивает дивиденды акциями. Ниже приводятся выдержки из баланса (в тыс.руб.) и данные о дивидендной политике:
1. Уставный капитал увеличивается на 10% (дополнительно выпускается 1 тыс. акций номиналом 100 рублей). 2. Эмиссионный доход составляет 400 тыс. руб. (1 тыс. акций по рыночной цене 400 руб.) и распределяется следующим образом: · в оценке по номиналу (100 тыс.руб) - на увеличение уставного капитала · остальные 300 тыс. руб. – отражаются в добавочном капитале 3. Нераспределенная прибыль - это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами (участниками) или израсходована иным образом. Нераспределенная прибыль текущего года может быть направлена на выплату дивидендов, на создание и пополнение резервного капитала, на погашение убытков, на другие цели по решению владельцев фирмы. Нераспределенная прибыль текущего года после выплаты дивидендов включается в общую сумму накопленной нераспределенной прибыли. Для условий данной задачи: Нераспределенная прибыль текущего года = 1 млн. руб.; т.к. дивидендный выход =50%, то на выплату дивидендов направляется 500 тыс. руб. (из них 400 тыс.руб. акциями и 100 тыс. руб. – наличными средствами).
|
