Студопедия — Примеры дивидендной политики
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Примеры дивидендной политики






Пример 1. Акционерный капитал компании состоит из 1 млн. акций, и она выплачивает в настоящее время дивиденды в разме­ре 10 руб. на акцию. Компания ожидает на протяжении следую­щих 5 лет получить чистую прибыль и произвести капитальные расходы в следующих размерах:

Варианты дивидендной политики

1-й вариант: дивидендная политика строится по остаточному принципу. Ожидаемые дивиденды на акцию и необходимый объ­ем внешнего финансирования в каждом году составят:

2-й вариант: выплата дивидендов остается на прежнем уров­не. Объем внешнего финансирования в каждом году составит:

3-й вариант: показатель дивидендного выхода равен 50%. Раз­мер дивиденда на акцию и необходимый объем внешнего финан­сирования в каждом году составят:

 

Как видно из таблиц, общая сумма выплачиваемых дивиден­дов максимизируется при выборе варианта 3, в котором соответ­ствующее значение дивидендного выхода составляет 50%. Однако эта сумма ненамного превышает ту, которая достигается, если прибегнуть к варианту 2. Внешнее финансирование минимизи­руется при выборе варианта 1, в котором дивидендная политика строится на остаточном принципе.

Пример 2. Компания имеет следующую структуру собствен­ного капитала:

 

Рыночная цена акции составляет 600 руб.

Рассмотрим: а. Что произойдет с собственным капиталом и числом акций компании при выплате диви­дендов акциями в размере 20%?

б. При дроблении акций в соотношении 2:1?

в. При обратном сплите в соотношении 1:2?

г. По какой цене акционерам следует продавать свои акции после выплаты акциями 20-про­центного дивиденда (информационный эф­фект отсутствует)? Что могло бы произойти при наличии информационного эффекта?

а. Доход по акциям составляет 20%. Для оплаты этого дохода акциями необходимо выпустить 0,2 Х 250 000 = 50 000 дополни­тельных акций. Их номинальная стоимость составит 50 000 X 80 руб. = 4 000 000 руб. На эту сумму увеличится акционерный капи­тал. Рыночная стоимость дополнительных акций составит 50 000 X 600 руб. == 30 000 000 руб. На эту сумму уменьшится нераспре­деленная прибыль. Разница между рыночной стоимостью дополни­тельных акций и увеличением акционерного капитала будет 30 000 000 руб. - 4 000 000 руб. = 26 000 000 руб. На эту сумму увеличится оплаченный капитал. Собственный капитал компании в данном случае не изменится.

б. При дроблении акций в соотношении 2:1 число акций ком­пании увеличится вдвое и составит 500 000. При этом номинал акции уменьшится вдвое и составит 40 руб.

в. При консолидации в соотношении 1:2 число акций сокра­тится в 2 раза и составит 125 000. Номинал акции увеличится вдвое и будет равен 160 руб.

Изменение структуры собственного капитала компании пока­зано в таблице.

г. Общая рыночная оценка стоимости компании до выплаты дивидендов акциями составила 600 руб. X 250 000 акций = 150 000 000 руб.

Если стоимость компании останется неизменной, то рыночная цена акции после выплаты дивидендов акциями уменьшится и составит: 150 000 000 руб.: 300 000 акций = 500 руб. При нали­чии сигнального эффекта общая стоимость компании может уве­личиться и рыночная цена акции в этом случае превысит 500 руб.

Правила принятия решения о выплате дивиден­дов. На реализацию дивидендной политики существенное влияние оказывают правила, установленные Федеральным законом об акционерных обществах. Рассмотрим основные из них.

1. Общество вправе один раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акци­ям, если иное не установлено Законом об акционерных об­ществах. Следует отметить, что регулярность выплаты ди­видендов и систематическое, хотя и небольшое, повыше­ние суммы выплат в зарубежных фирмах рассматриваются как одно из основных правил дивидендной политики: та­кие меры способствуют повышению привлекательности фирмы среди потенциальных акционеров.

2. Дивиденды выплачивают деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом, — иным имуществом. В зару­бежных фирмах принята практика накопления дивиден­дов для оплаты их акциями или специальными бумагами (временными внутренними сертификатами), представляю­щими собой часть акции, в целях их обмена на акцию в последующем.

3. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли. По привилегированным акциям определенного типа они могут выплачиваться из специально предназначенных для этого фондов общества (подобно резервному фонду).

4. Решение о выплате годовых дивидендов, размере го­дового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционе­ров. Размер годовых дивидендов не может быть больше ре­комендованного советом директоров (наблюдательным со­ветом) общества.

Норма дивиденда (размер в процентах от стоимости акции) зависит от доли прибыли, используемой на выплату дивидендов, и рентабельности акционерного капитала. В кризисный период, когда имеют место неполная загрузка производственных мощностей многих предприятий и низ­кое качество выпускаемой ими продукции, предприятия не в состоянии достичь высокой рентабельности, вследст­вие чего они получают небольшую прибыль или убыточ­ны. Положение усугубляет высокая норма налога с прибы­ли. Остающаяся в распоряжении предприятий прибыль не покрывает неотложные расходы на поддержание техничес­кого уровня производства и обновление продукции. К тому же многие предприятия несут социальную нагрузку: на их балансе находятся подразделения социальной инфраструк­туры и они вынуждены осуществлять ряд мер по социаль­ной защите своих работников.

При благополучном состоянии производства снижение нормы дивиденда, задержка в выплате дивидендов и тем более отказ от их выплаты крайне нежелательны (даже не­допустимы), так как ведут к снижению мотивации вкла­дов акционеров и мотивации деятельности работников предприятия, к потере имиджа акционерного общества на рынке акций и понижению курса акций, реализуемых на рынке ценных бумаг.

Установленные законодательством ограничения на вы­плату дивидендов направлены на сохранение устойчивого финансового состояния акционерного общества и соблюде­ние прав акционеров в очередности получения дивидендов по акциям различных категорий и типов.

5. Общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов:

.до полной оплаты всего уставного капитала;

.до выкупа всех акций по законным требованиям ак­ционеров;

.если имеются признаки несостоятельности или если указанные признаки появятся в результате выплаты диви­дендов;

.если на день принятия такого решения стоимость чис­тых активов меньше (или будет меньше в результате приня­тия решения) суммы уставного капитала, резервного фонда и величины превышения ликвидационной стоимости приви­легированных акций над их номинальной стоимостью;

.по обыкновенным и привилегированным акциям, раз­мер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по кото­рым определен уставом общества;

.по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом общест­ва, если не принято решение о полной выплате дивиден­дов (в том числе о полной выплате всех накопленных ди­видендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, предоставляю­щим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.

6. Общество не вправе выплачивать объявленные ди­виденды по акциям, если на день выплаты:

.общество отвечает признакам несостоятельности (бан­кротства) или такие признаки появятся в результате вы­платы дивидендов;

.стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом обще­ства ликвидационной стоимости размещенных привилеги­рованных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов.







Дата добавления: 2015-09-04; просмотров: 949. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...

Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...

Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...

Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...

Концептуальные модели труда учителя В отечественной литературе существует несколько подходов к пониманию профессиональной деятельности учителя, которые, дополняя друг друга, расширяют психологическое представление об эффективности профессионального труда учителя...

Конституционно-правовые нормы, их особенности и виды Характеристика отрасли права немыслима без уяснения особенностей составляющих ее норм...

Толкование Конституции Российской Федерации: виды, способы, юридическое значение Толкование права – это специальный вид юридической деятельности по раскрытию смыслового содержания правовых норм, необходимый в процессе как законотворчества, так и реализации права...

Броматометрия и бромометрия Броматометрический метод основан на окислении вос­становителей броматом калия в кислой среде...

Метод Фольгарда (роданометрия или тиоцианатометрия) Метод Фольгарда основан на применении в качестве осадителя титрованного раствора, содержащего роданид-ионы SCN...

Потенциометрия. Потенциометрическое определение рН растворов Потенциометрия - это электрохимический метод иссле­дования и анализа веществ, основанный на зависимости равновесного электродного потенциала Е от активности (концентрации) определяемого вещества в исследуемом рас­творе...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.013 сек.) русская версия | украинская версия