Тема 8. Управление денежными потоками

1. Концепции потока денежных средств

2. Этапы процесса управления денежными потоками

3. Движение денежных средств по видам деятельности

4. Прогнозирование денежных потоков

5. Оценка стоимости денег:

5.1 Оценка настоящей стоимости денег

5.2 Оценка будущей стоимости денег

5.3 Оценка стоимости денег с учетом фактора инфляции

 

1. Концепции потока денежных средств

Денежный поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия.

Существуют следующие концепции управления денежными потоками:

1. Концепция временной стоимости денежных средств. Она связана с характеристикой денежных ресурсов, смысл которой состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня и ожидаемая в будущем может оказаться неравноценной. Эта не равноценность определяется следующими тремя причинами:

1) инфляцией;

2) риском неполучения или недополучения ожидаемой суммы денежных ресурсов;

3) оборачиваемостью денежных ресурсов.

2. Концепция общего поступления денежных средств. Она предусматривает:

- потоки денежных средств в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- продолжительность денежного потока и его виды (краткосрочный, долгосрочный, с процентом и без процента);

- оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

- оценку риска, связанного с данным потоком.

 

3. Концепция чистого денежного потока. Ее смысл заключается в том, что в ходе движения денежных средств на определенный период времени у предприятия фиксируется финансовый результат, т.е. сальдо финансовых потоков, который и получил название чистого денежного потока. Чистый денежный поток может иметь следующие значения:

· положительное;

· отрицательное;

· нулевое.

 

2. Этапы процесса управления денежными потоками

 

Процесс управления денежными потоками охватывает следующие основные этапы:

1. Обеспечение полного и достоверного учета движения денежных потоков и формирование необходимой отчетности. В процессе осуществления этого этапа для подготовки отчетности движения денежных средств используются 2 метода:

· прямой. Он основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Он позволяет:

- показать основные источники притока и направления денежных средств;

- дает возможность оценить платежеспособность предприятия;

- установить взаимосвязь между объемом продаж и выручкой в денежной форме за отчетный период.

При прямом методе расчета денежных потоков непосредственно используются данные бухгалтерского отчета, который отражает все виды поступлений и затрат денежных средств.

· косвенный. Направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток в отчетном периоде. при расчете чистого денежного потока косвенным методом используется баланс предприятия и отчет о прибыли и убытках.

2. Анализ денежных потоков предприятий в предшествующем периоде. Основная цель:

- выявление уровня достаточности формирования денежных средств;

- эффективность их использования;

- сбалансированность входного и выходного денежного потока по объему и во времени.

По результатам анализа денежных потоков можно оценить:

► объем и источники получения денежных средств и направления их использования;

► способность предприятия в процессе текущей деятельности создавать стабильные превышения суммы поступления денежных средств над суммой осуществления платежей;

► ликвидность предприятия;

► достаточность денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия в предстоящем периоде. Он предусматривает следующие основные задачи:

◙ проведение необходимых мероприятий по уменьшению зависимости от внешних источников привлечения денежных средств;

◙ обеспечение сбалансированности денежных поступлений и расходований во времени и по объемам;

◙ обеспечение тесной взаимосвязи денежных потоков по видам деятельности с целью достижения общей стратегической цели предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия. Этот этап осуществляется в форме плановых расчетов показателей поступления и расходования денежных средств, которые отражаются в таких финансовых документах, как:

♦ кассовый бюджет, который представляет собой план поступления и расходования денежных средств, разрабатываемый на финансовый год с помесячной разбивкой;

♦ платежный календарь – это форма текущего финансового плана управления денежными потоками, разрабатываемый на короткий период времени.

5. Обеспечение эффективного контроля денежными потоками предприятия. Объектом такого контроля являются:

- выполнение заданий по формированию объемов денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям;

- равномерность формирования денежных потоков во времени;

- ликвидность денежных потоков и их эффективность.

 

3. Движение денежных средств по видам деятельности

 

Движение денежных средств с определенной точностью позволяет установить достаточность средств для осуществления хозяйственных операций. Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств, оценить синхронность поступления и расходования их, а также увязать величину финансового результата с состоянием денежных средств, необходимо выделить и проанализировать все направления поступления и расходования денежных средств.

Движение денежных средств принято рассматривать по трем сферам деятельности:

1. операционной;

2. инвестиционной;

3. финансовой.

При всех видах деятельности есть приток или источники поступления денежных средств, или отток или направление расходования денежных средств.

При операционной деятельности основными источниками поступления денежных средств являются:

- выручка от реализации продукции;

- поступления от выполненных работ и оказанных услуг;

- авансы от заказчиков продукции;

- кредиты банка.

Основными направлениями расходования денежных средств по этому виду деятельности являются:

- на оплату счетов поставщиков;

- на расчеты с бюджетом и с внебюджетными фондами;

- на выплату заработной платы;

- на погашение кредитов;

- на оплату услуг сторонним организациям и другие.

Исходя из этого определяется свободный остаток денежных средств:

СДС₀ = П₀ – О₀ ,

где: П₀ – источники поступления;

О₀ – направление расходования.

При инвестиционной деятельности основными источниками поступления денежных средств являются:

- выручка от продажи основных фондов;

- выручка от реализации нематериальных активов;

- поступления от долгосрочных финансовых вложений.

Основные направления расходования денежных средств по этому виду деятельности является:

- приобретение основных фондов;

- долгосрочные финансовые вложения;

- погашение кредитов и займов.

Свободный остаток от инвестиционной деятельности:

СДС_и = П_и – О_и

 

При финансовой деятельности основными источниками поступления денежных средств являются:

- выручка от продажи акций предприятия;

- получение долгосрочных ссуд и займов.

Основные направления расходования денежных средств по этому виду деятельности является:

- приобретение акций;

- выплата дивидендов;

- погашение долгосрочных ссуд и займов.

Свободный остаток от финансовой деятельности:

СДС_ф = П_ф – О_ф

Все три вида деятельности формируют единую сумму денежных средств предприятия, нормальное функционирование которого не возможно без постоянного перелива их из одной сферы в другую. Исходя из расчета свободных денежных средств по каждой операции можно определить общую сумму, которая может оказаться:

1 положительной;

2 отрицательной;

3 нулевой.

При положительной предприятия может вложить денежные средства с целью получения дополнительного дохода.

При отрицательном возникает необходимость открытия кредитной линии.

 

4. Прогнозирование денежных потоков

Прогноз денежных средств может составляться на любой период времени:

- краткосрочный прогноз может составляться на месяц, если денежные потоки предсказуемы;

- если эти потоки крайне изменчивы, то составляется прогноз на более короткий период времени (день или декада).=;

- при относительно стабильных поступлениях денежных средств прогноз может составляться на более длительный период времени (квартал, полугодие, год).

Основным источником поступления денежных средств является объем продаж. Поэтому для определения объема поступлений денежные средства прежде всего необходимо составить прогноз продаж, который осуществляется на основе внутренней и внешней информации, основной из которой является:

- производственные возможности предприятия;

- политика ценообразования;

- качество продукции и результативность рекламы.

После прогноза объема продаж определяется размер ожидаемых поступлений денежных средств с помощью балансового метода.

Базовые уравнения имеют следующий вид:

ДЗ _н.п. + VП = ДЗ _к.п. + ПДС,

где: ДЗ _н.г. - дебиторская задолженность на начало периода;

VП - объем продаж;

ДЗ _к.п. - дебиторская задолженность на конец периода;

ПДС - поступления денежных средств.

На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, которое требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно просчитать какая часть продаж поступит в срок, установленный договором, а какая часть за пределами этого срока.

На основе этой информации составляется график поступлений денежных средств. Затем составляется прогноз предстоящих расходов предприятия, основными элементами которого являются:

· погашение кредиторской задолженности:

· выплата заработной платы;

· уплата налогов, процентов, дивидендов;

· расходы по капитальным вложениям и другие расходы.

Путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток. На его основе принимают необходимые меры по оптимизации управления денежными потоками.

 

5.

 

Определение суммы денег, которую можно получить по истечении определенного срока, если сделать вклад под простые проценты осуществляется по следующей формуле:

FV=PV+I=PV+PV*n*i = PV*(1+ni)

FV – будущая стоимость вклада с учетом начисленной суммы процента

I – сумма процента за обусловленный период времени в целом

PV – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени

i – используемая процентная ставка, десятичная дробь.

 

Оценка будущей стоимости денег осуществляется на основе компаудинга.

Компаудинг КОМПАУНДИНГ (англ. Compounding - составление) — рост вложенной в банк суммы, достигаемый посредством реинвестирования процентов, которые не изымаются, а добавляются к первоначальным вложениям

 

Оценка настоящей стоимости денег осуществляется на основе метода дисконтирования. Дисконитирование – определение текущей (настоящей) стоимости денег (PV, present value – настоящая стоимость)

Для решения задач названными методами применяют способы:

Числовой; табличный; с использованием финансового калькулятора, с использованием числа «72», если необходимо удвоить капитал.

 

Компаундинг - начисление сложного процента

- определение будущей стоимости денег с учетом наращивания суммы

(FV, future value – будущая стоимость)

Виды компаудинга:

1. Простой компаудинг – определение будущей стоимости денег, вложенных одновременно на определенный период времени под определенный процент

 

- Будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращивании по сложным процентам (простой компаудинг)

РV – первоначальная сумма вклада

i – используемая процентная ставка, десятичная дробь

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

 

100 ден.ед. одновременно под 5 % годовых на 5 лет.

Начальный взнос

0 1 2 3 4 5

100 FV1 FV2 FV3 FV4 FV5

Начислен.проц. 5,00 5,25 5,51 5,79 6,08

 

Cумма на конец каждого периода

105,00 110,25 115,76 121,55 127,63

 

2. определение стоимости денег, вкладываемых равными частями под определенный процент (FV аннуитетов или ренты)