Стратегическое управление инвестиционной деятельности

Носят целевой характер на определенном этапе жизненного цикла компании, при этом четко выраженная инвестиционная стратегия является мощнейшим средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Основные задачи инвестиционной стратегии (стратегические задачи инвестирования)

1. обоснование целесообразности инвестиционных проектов компании, формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг

2. выбор оптимального проекта (набора ликвидных рыночных ценных бумаг в портфеле) из возможных альтернатив

3. оценка эффективности и обеспечение прибыльности проекта (финансового портфеля) через определенный период времени

4. поиск способов, средств, резервов, максимального повышения эффективности инвестиций на основе инвестиционного анализа

Отметим роль разработки инвестиционной стратегии в обеспечении эффективного развития компании.

1. инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей экономического и социального развития компании в целом и ее отдельных структурных единиц

2. инвестиционная стратегия позволяет реально оценить инвестиционные возможности компании, обеспечить максимальное использование ее инвестиционного потенциала и возможности маневрирования инвестиционными ресурсами

3. обеспечивает быструю реализацию инвестиционных возможностей, возникающих в процессе изменений факторов внешней инвестиционной среды

4. разработка инвестиционной стратегии учитывает также возможные вариации развития неконтролируемых компанией факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия (учет всех факторов в т.ч. политических, нормативно – законодательной базы, влияющих на инвестиционную среду)

5. отражает преимущество компании в инвестиционной деятельности по сравнению с конкурентами (учет конкурентоспособности товаров и услуг при будущих инвестициях

6. обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

7. Обеспечивает реализацию менталитета инвестиционного поведения важнейших стратегических решений компании

8. В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

9. Инвестиционная стратегия является одной из базовых предпосылок, стратегических изменений, организационной структуры управления и организационной культуры компании.

10. Оптимальная инвестиционная стратегия для конкретного бизнеса позволяет увеличить темпы прироста рыночной стоимости компании

Увеличение рыночной стоимости, рост капитализации является стратегической целью развития любого бизнеса

 

Роль оценки бизнеса в управление стоимостью компании и инвестиционной деятельности в современных условиях. Взаимосвязь оценки бизнеса и инвестиционной стратегии.

В.1. сущность оценки бизнеса

В.2. рыночная и инвестиционная стоимость компании

В.3. общая характеристика подходов и методов оценки рыночной стоимости

Оценка стоимости организации (бизнеса) – это расчет и обоснование стоимости предприятия (организации) на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Объекты и права собственности, обязательства предприятия подлежат оценке в рамках рыночной стоимости бизнеса.

 

21.09.2011

Основные цели оценки стоимости бизнеса

1. повышение эффективности текущего управления компанией. Приоритетной целью управления компанией является максимизация богатства собственников (не только акционеров, но и пайщиков) через повышение стоимости самой компании

2. определение стоимости компании в случае ее купли – продажи целиком или по частям

3. определение стоимости ценных бумаг компании в случае купли – продажи на фондовом рынке

4. выкуп акций при расчетах с акционерами

5. формирование уставного капитала внеденежной форме (согласно закону об АО, часть уставного капитала может быть сформировано ноу- хау)

6. обоснование направлений реструктуризации компаний

7. оценка при прекращении бизнеса. Определение ликвидационной стоимости компании, когда осуществляется мероприятие, связанные с формированием конкурсной массы и ее распродажей.

8. Достижение мирового соглашения путем обмена требований на акции в рамках одной их стадий несостоятельности (банкротстве). Мировое соглашение может быть также оформлено с банком с целью пролонгации кредита.

9. Первоначальное публичное размещение акций IPO предполагает обязательную оценку стоимости бизнеса

10. Дарение, наследование, развод

11. Доверительное управление акциями ОАО, предусматривают в условиях договора повышение уровня капитализации ценных бумаг.

Ц.б àрост капитализации à рыночная стоимость ц.б. бизнес (предприятие) à рыночная стоимость бизнеса.

В период доверительного управления должен быть введен мониторинг изменения стоимости бизнеса ОАО, т.е. объекта инвестирования ресурсов клиента.

12. Разработка плана развития предприятия в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы компании. Рентабельность собственного капитала ROE, степень финансовой устойчивости.

13. Определение кредитоспособности организации и стоимость залога при кредитовании. Определение реальной рыночной стоимости закладываемого имущества позволяет установить справедливое соотношение между стоимостью залога и размером кредита. Также это способствует предотвращению разногласий между сторонами сделки (клиент- банк), которые возникают при обращении взыскании на заложенное имущество. Залоговая стоимость определяется банком или независимым оценщиком и, как правило, составляет 70%, максимум 80% рыночной стоимости при кредитовании.

14. Страхование. А процессе страхования возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии страхового случая потерь

15. Налогообложение. Для проведения объективной оценки доходов предприятия, его имущества в определенных случаях

16. Для принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция и другие макроэкономические факторы искажают финансовую отчетность, поэтому периодическая оценка имущества позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности для принятия управленческих решений по всем видам деятельности компании.

17. Осуществление инвестиционной деятельности компании, инвестиционного проекта, т.к. необходимо обосновать исходную стоимость компании в целом, его собственного капитала, активов. Оценка бизнеса для инвестиционной деятельности позволяет более корректно оценить эффективность реальных и финансовых инвестиций.

Основные виды стоимости объекта оценки.

1. рыночная стоимость

2. инвестиционная стоимость

3. ликвидационная стоимость

4. кадастровая стоимость

Рыночная стоимость (согласно ФЗ «об оценочной деятельности»)- это наиболее вероятная цена, о которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией и на величине цены сделки, не отражаются какие – либо чрезвычайные обстоятельства.

Рыночная стоимость – это наиболее часто используемая денежная характеристика стоимости бизнеса. И определяется в следующих случаях:

1. при определение стоимости недежных вкладов в уставный капитал, при определении стоимости объектов в целом или его частей для сделки купли – продажи на рынке

2. при определении стоимости объекта залога в том числе при ипотеке.

3. при определение стоимости акций компании, ее капитализации

4. при размещение нового проспекта эмиссии акций

5. определение стоимости при банкротстве

6. при определении стоимости безвозмездно – полученного имущества

7. при изъятии имущества по решению суда для государственных нужд

Инвестиционная стоимость – это оценка стоимости бизнеса, получаемая в расчете на запросы конкретного инвестора. Отличается от рыночной стоимости прежде всего представлениями о доходности будущих инвестиций, о росте ROE собственного капитала при конкретных инвестициях и риске их осуществления.

Инвестор может преследовать цели получения прибыли от реализации инвестиций в тот или иной бизнес на более высоком, а иногда более низком уровне, чем складывающиеся средне рыночная доходность инвестиций на аналогичном сегменте, на аналогичной компании.

Ликвидационная стоимость – определяется как расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по который данный объект оценки может быть отчужден в связи с банкротством предприятия, т.е. по решению суда.

При расчете ликвидационной стоимости учитывается не только выручка от продажи активов ликвидируемого предприятия, но и связанные с ее получением затраты, в т.ч. налоги, административные издержки (оплата услуг конкурсного управляющего и его команды, также расходы на адвокатов, аудиторских компаний, оценочных компаний).

Процесс оценки предполагает наличие оценивающего объекта и оценивающего субъекта. Субъекты – это профессиональные оценщики, финансовые управляющие для целей аналитики, потребители их услуг.

К объектам оценки относятся – отдельные материальные объекты (с юр точки зрения – это вещи). Все предприятие в целом как совокупность отдельных вещей. В том числе имущество определенного вида – движимое или недвижимое. 1)Это предприятие в целом, недвижимость (машины. Оборудования, здания, соророжун6ия), транспортные средства. 2) Права собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества (акции и др. ценные бумаги). Права собственности на интеллектуальную собственность. 3) права требования, обязательства, долги. 4) работа, услуги, информация

 

Расчет стоимости предприятия проводят в силу следующих причин. Данные причины указывают на роль оценки бизнеса в управлении компании.

1. оценка рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю выставить свой товар по наиболее реальной цене.

2. знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать собственный процесс, при необходимости принять ряд мер, направленных на увеличение рыночной стоимости.

3. периодическая рыночная оценка позволяет повысить эффективность финансового управления, предотвратить банкротство, снижение платежек кредитоспособности.

4. Инвестору помогает принять эффективное инвестиционное решение, направленное на рост рентабельности собственного капитала.

5. Оценка стоимости в макроэкономическом аспекте, позволяет повысить эффективность финансового управления муниципальной и государственной собственности.

Семинар.21.09.11.

 

_____________________________________________________________________________

Доклады:

1. Состояние инвестиционной среды, инвестиционного климата страны;

2. Деятельность инвестиционных мировых страховых фондов в рамках прямых иностранных инвестиций (общая их характеристика и их деятельность в РФ);

3. Агентства стратегических инициатив в РФ (выделить основные направления).

 

Темы семинарских занятий:

Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов

 

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды реальных и финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Под инвестиционными ресурсами принято понимать форму и величину капиталов, вкладываемых в осуществление инвестиционной деятельности.

 

Инвестиционные ресурсы классифицируются по нескольким признакам:

1. По форме собственности:

· амортизационная прибыль

· амортизационные отчисления

Привлеченные в некоторых методиках расчета WACC обыкновенные акции относят к собственным средствам, в привлеченным относятся привилегированные акции, государственное финансирование на долевой основе или безвозмездно.

 

2. По группам источников привлечения:

· Внутренние-собственные;

· Внешние-привлеченные и заемные средств.а

 

3. По натурально вещественной форме:

· На привлекаемые в денежной форме, это основополагающий ресурс, который может быть трансформирован в любую форму активов;

· В материальной форме;

· В нематериальной форме.

 

4. По срокам привлечения:

· Основные инвестиционные ресурсы привлекаются на долгосрочной основе, частично возможно привлечение и на краткосрочной основе, но свыше 1 года;

· (!) формирование инвестиционных ресурсов является основным условием инвестиционной деятельности компании, при этом оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов является главной задачей в стратегии формирования инвестиционных ресурсов.

Оптимальная структура – представляет собой такое соотношение использования СС и ЗС при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности - рентабельности собственного капитала ROE, и коэффициентом финансовой устойчивости.

 

Процесс оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов включает:

1. Анализ капитала, определение WACC;

2. Оптимизацию структуры капитала по критерию «максимизация уровня рентабельности СК и минимизации его стоимости с учетом минимизации уровня финансовых рисков

 

Все вышесказанное относится к общей деятельности компании в рамках производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности. Процесс оптимизации структуры источника финансирования всей деятельности компании проводится по такому же критерию что и для инвестиционной деятельности, но с учетом притоков и оттоков по трем видам деятельности.

 

Далее будем рассматривать взаимоотношение рыночной стоимости, структуры капитала и стоимости капитала.

 

 

28.09.11

 

Инвестиционная сратегия

Применение технологии оценки бизнеса позволяет оценить текущую и будущую рыночную стоимость предприятия. Концепция управления стоимостью компании предполагает, что менеджеры нацелены на действия и управленческие решения, которые увеличивают не только текущие доходы, но и создают фундамент для получения большей прибыли в будущем и как следствие резкое повышение текущей рыночной компании.

Особо выделим этапы разработки стратегии по достижению цели, роста стоимости компании.

1. финансово- экономический анализ

2. выявление факторов влияющих на стоимость бизнеса

3. разработка стратегии роста стоимости компании на основе внутренних факторов: проводится комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности. Выявляют внутренние резервы повышения эффективности деятельности компании и улучшения финансовых показателей работы. Далее определяют потенциальную стоимость бизнеса с учетом использования уже имеющегося экономического потенциала.

4. разработка направлений организационной и финансовой реструктуризации, если это требуется

5. определение вариантов потенциальной стоимости компании с учетом внутренних факторов, а также отраслевых способностей и макроэкономики

6. разработка оптимальной стратегии стоимости бизнеса с учетом всех видов деятельности в.т.ч. инвестиционной