Студопедия — Оценка обыкновенных акций
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Оценка обыкновенных акций






Доход по обыкновенным акциям складывается из выплаченных дивидендов и изменения курсовой стоимости. Так как изменение курсовой стоимости трудно прогнозировать и оно может происходить в сторону как увеличения, так и снижения, то часто рассматривают доходность акции только как равную сумме выплаченных дивидендов.

,

где V – истинная (теоретическая) стоимость акции;

Dt – ожидаемый дивиденд в момент времени t;

r – требуемая доходность акции, учитывающая как риск, так и доходность альтернативных вариантов инвестирования.

С практической точки зрения бесконечный поток можно заменить на конечный, так как слагаемыми с порядковыми номерами, превышающими 40, можно пренебречь ввиду их незначительности.

 

1) Постоянный темп роста дивидендов

Если предполагается что дивиденды по акциям будут неопределенно долго расти с постоянным темпом прироста g (gt+1 = gt), то есть Dt+1 = Dt * (1+ g), то:

(при r > g)

V – истинная (теоретическая) стоимость акции на момент оценки;

D 0 – последний полученный (предыдущим владельцем) к моменту оценки дивиденд по акции, мы этот дивиденд не получаем, он нужен только для расчетов;

D 1 – ожидаемый в момент t = 1 дивиденд по акции (первый получаемый нами дивиденд);

r – требуемая доходность акции, учитывающая как риск, так и доходность альтернативных вариантов инвестирования;

g – темп прироста дивиденда (прогнозируется аналитическими компаниями).

 

 

Пример 11

Последний выплаченный дивиденд составляет 20 руб. Ожидается что дивиденды будут увеличиваться с постоянным темпом прироста 6%. Требуемая ставка доходности равна 15%. Акция продается по цене (P0) 220 руб. Следует ли приобретать эту акцию.

2) Переменный темп роста дивидендов

Прогнозируются размеры дивидендных выплат от момента времени 1 до момента времени T. После момента времени T предполагается, что дивиденд растет с постоянным темпом. В этом случае истинная (теоретическая стоимость) акции

 

V – истинная (теоретическая) стоимость акции на момент оценки;

D 1 – ожидаемый в момент t = 1 дивиденд по акции;

r – требуемая доходность акции

 

 

Пример 12

Ожидаемый через год дивиденд составит 12 (руб.), через 2 года — 14 (руб.), через 3 года — 18 (руб.). Ожидается, что в дальнейшем дивиденд по акции будет расти с постоянным темпом — 5% в год. Требуемая норма доходности для акции данного типа — 15%. Цена акции в настоящий момент (P0) составляет 150 руб. Следует ли приобретать эту акцию?

 

Пример 13

Последний полученный дивиденд по акции составляет 30 (руб.) Ожидается, что дивиденд будет расти в течение трех лет с темпом 10%, в дальнейшем дивиденд будет расти с постоянным темпом — 3% в год. Требуемая норма доходности для акции данного типа — 20%. Цена акции в настоящий момент составляет 210 руб. Следует ли приобретать эту акцию?

 

 

3) Конечный период владения акцией

В рассмотренных выше случаях мы считали, что период владения акцией равен бесконечности.

В случае конечного периода владения акцией денежные потоки получаемые в результате владения акцией складываются из двух составляющих: 1) дивиденды за период владения акцией и 2) цена, по которой акция будет продана в конце периода владения τ (тау). Цена продажи определяется путем экспертной оценки или исходя из истинной (теоретической) стоимости акции в момент продажи акции.

Полученные денежные потоки приводятся к сегодняшнему моменту (t = 0).

Например, если период владения составляет два года, то истинная стоимость акции:

;

Если τ = 2, то

;

 

Пример

Ожидаемый через год дивиденд составляет 60 руб. Темп прироста дивиденда остается постоянным и составляет 3%. Требуемая доходность акции составляет 15%, Определить теоретическую стоимость акции, если период владения акцией составляет 3 года.


[1] Проблемы и перспективы рынка российских корпоративных облигаций http://www.raexpert.ru/researches/ 2005







Дата добавления: 2015-09-07; просмотров: 456. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...

Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...

Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...

Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...

Вопрос. Отличие деятельности человека от поведения животных главные отличия деятельности человека от активности животных сводятся к следующему: 1...

Расчет концентрации титрованных растворов с помощью поправочного коэффициента При выполнении серийных анализов ГОСТ или ведомственная инструкция обычно предусматривают применение раствора заданной концентрации или заданного титра...

Психолого-педагогическая характеристика студенческой группы   Характеристика группы составляется по 407 группе очного отделения зооинженерного факультета, бакалавриата по направлению «Биология» РГАУ-МСХА имени К...

Предпосылки, условия и движущие силы психического развития Предпосылки –это факторы. Факторы психического развития –это ведущие детерминанты развития чел. К ним относят: среду...

Анализ микросреды предприятия Анализ микросреды направлен на анализ состояния тех со­ставляющих внешней среды, с которыми предприятие нахо­дится в непосредственном взаимодействии...

Типы конфликтных личностей (Дж. Скотт) Дж. Г. Скотт опирается на типологию Р. М. Брансом, но дополняет её. Они убеждены в своей абсолютной правоте и хотят, чтобы...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.009 сек.) русская версия | украинская версия