Инвестиционные проекты и их характеристика.В экономической литературе инвестиционные проект рассматривается, как план осуществления инвестиций. С позиции коммерческой организации, инвестиционный проект- это объем капитала,которым она рискует, если данный проект будет принят к реализации. Согласно закону № 39 –ФЗ, « инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».
Инвестиционный проект – это программа вложения средств, для решения экономической проблемы, с целью отдачи в виде прибыли или социальных эффектов после реализации данного проекта. Разница между временем начала инвестирования в проект и получением отдачи от него называется временным лагом. Временной лаг и необходимость капитальных вложений - это два определяющих признака инвестиционных проектов. Но при этом, инвестиционные проекты классифицируются еще по различным признакам. (Рис.1)
Рис.1 Таблица классификации инвестиционных проектов.
В зависимости от сферы деятельности, в которой будет осуществляться проект, решается какого типа он будет. По этому признаку, проекты делятся на технические, организационные, экономические, социальные, инновационные, смешанные.
По масштабу выделяют мелкие, средние, крупные, мегапроеты. По европейским стандартам, проект считается мелким, если его стоимость мене 300 тыс. долл., проекты, стоимость которых от 300 тыс. долл. до 2 млн. долл. являются средними. Крупные проекты оцениваются суммой более 2 млн. долл. и, как правило, такие проекты носят стратегический характер. Государственные и международные проекты, стоимостью свыше 50 млн. долл. (для российской практики), принято называть мегапроектами. Что касается степени риска, то безрисковые условно можно принять инвестиционные проекты, например, по расширению действующего производства (опыт производства данной продукции у организации есть, ассортимент не изменился, характеристики рынка сбыта известны). Тогда к высокорискованным можно отнести, в частности, проект по созданию предприятия, которое будет производить новую продукцию по новой технологии. Можно на данный вопрос взглянуть и по- другому: за безрисковые принимаются проекты, имеющие государственную поддержку. По типу взаимосвязи, проекты могут быть: - Альтернативными, или взаимоисключающими, называются проекты в случае, если принятие одного из них автоматически означает, что другие будут отвергнуты. - Комплементарные - проекты связанны отношениями комплиментарности, если принятие одного проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Предполагается, что проекты рассматриваются в комплексе, а не изолированно. - На замещении. Это проекты связанны между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по другим проектам. Каждый инвестиционный проект не обходится без финансового анализа капитальных вложений, текущих расходов, порогового значения рентабельности, ликвидационной стоимости и т. д. Не смотря на всю конкретику критериев инвестиционного проекта, на деле могут существовать и сочетаться разные его виды, допуская появления специфических проектов, которые могу вообще не входить в эти виды. Поэтому главное, какая цель стоит перед инвестиционным проектом. Важно чтобы совокупность мероприятий и разнохарактерных действий были подчинены единой целевой задаче. Согласно сложившейся практике состояния, через которые проходит проект в течение его жизненного цикла, называют фазами (этапами, стадиями). В свою очередь каждая фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т.д. Универсального подхода к разделению процесса разработки и реализации инвестиционного проекта на фазы не существует, а потому деление инвестиционного проекта на фазы может быть самым разнообразным. Рассмотрим некоторые варианты такого деления. Вариант 1. Двухстадийное деление, при котором различают разработку и реализацию проекта: - Разработка проекта – совокупность действий, решений и четкое их обоснование на базе осуществляемых расчетов, для решения задач поставленных перед проектом и, в конечном итоге, получить четкую теоретическую модель будущего инвестиционного проекта. Вариант 2. С точки зрения управления проектами (менеджеров) стадии жизненного цикла проекта выделяются следующим образом: - Замысел; -Анализ проблемы. На этой стадии выдвигаются требования, ставятся цели и задачи для реализации проекта. -Разработка концепции. Разрабатывается четкий план действий, т. е мероприятия, направленные на осуществление и решение поставленных задач. Выдвигаются альтернативные концепции и проводится анализ критериев и показателей. -Детальная проработка. В детальной проработке учитывают специфику отдельного мероприятия, детально прорабатываются планы. -Выполнение проекта. Сюда относят рабочую документацию, испытания, приемку и т.д. -Использование, т. е внедрение, техобслуживание, эксплуатация. -Ликвидация. Она может осуществлять за счет демонтажа, утилизации, продажи и т. п. Вариант 3. В соответствии с методикой ЮНИДО (комиссия ООН по промышленному развитию) выделяются стадии инвестиционного проектирования: - Прединвестиционная (начальная) стадия условно делиться на прединвестиционные иследования и разработку проектно- сметной документации и планирование проекта с подготовкой к строительству. · изучение инвестиционных возможностей проекта; · предпроектные исследования; · оценка осуществимости инвестиционного проекта. Различие между уровнями прединвестиционных исследований, как было сказанно, весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций. - Инвестиционная (строительная) стадия заключается в: · проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах; · строительно-монтажных работах; · завершении строительной фазы проекта. - Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта. Для российских условий применительно к действующим в Российской Федерации нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз: фаза 1: концепция (1–5% стоимости); фаза 2: планирование и разработка (9–15% стоимости); фаза 3: осуществление (65–80% стоимости); фаза 4: завершение (10–15% стоимости). Все фазы представленных вариантов связаны денежными потоками. Данные потоки имеют два круга движения: -1-ый круг, обеспечение воспроизводства основного и нематериального капиталов. Износ основных фондов приводит к уменьшению основного капитала. Амортизационные отчисления компенсируют сумму износа, тем самым являясь инвестиционным источником. Затраты нематериального капитала возмещаются аналогично основному, но период их использования меньше. -2-ой круг, воспроизводство оборотного капитала. Затраты осуществляются в каждом производственном цикле. Основная их часть приходится на сырье и материалы, оплату труда, социальные нужды, топливо и энергетику и т. д. Воспроизводство затраченного оборотного капитала происходит за счет части выручки от реализации продукции. Оборотные средства возвращаются собственнику при ликвидации бизнеса как часть выручки от реализации последней партии товаров. Данные потоки обеспечивают формирование и использование капитала, возврат инвестиций, воспроизводство капитала (простое или расширенное).
Каждому инвестиционному проекту нужен бизнес план, как описание практический действий по осуществлению инвестиций. Чаще всего, бизнес- план представляется в виде текста, в котором представлена вся необходимая структурная информация для осуществления проекта. Однако четкого регламента по составлению бизнес-плана нет, но на практике давно выявлены обязательные условия для его составления: · бизнес-план должен быть профессиональным, доступным и понятным для пользования; · бизнес-план должен быть разделен на главы (разделы). Для более полного и наглядного восприятия информации рекомендуется использовать таблицы, схемы, диаграммы, графики; · бизнес-план должен быть объективным. Бухгалтер и аудитор должны тщательно проверить все финансовые расчеты; · необходимо контролировать распространение бизнес-плана, так как он может содержать конфиденциальную информацию. В бизнес - планировании существует понятие мониторинга бизнес-плана. Он необходим, что бы предотвратить отклонения фактических показателей реализации инвестиционного проекта от их прогнозных значений и оценка влияния данных отклонений на реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Благодаря мониторингу делаются выводы о текущем состоянии проекта, т. е нуждается ли план реализации проекта в корректировке или нет, или же вовсе стоит принять решение о прекращении действия данного проекта. Анализируя сроки выполнения работ, риски, затраты, качество выполнения работ и т.д, мониторинг осуществляется на всех стадиях проекта, кроме прединвестиционной. Последний этап называется постмониторинг, т.е. оценка проекта и его эффективности по завершении операционной стадии, сравнение прогнозных и фактических показателей проекта на выходе. Составление бизнес - плана требует больших усилий, четкой проработки и качественного выполнения, ведь именно от представленного инвестору бизнес- плану, зависит его решения вложения в него денег. Главная цель для разработчиков плана, в этом аспекте, убедить инвесторов, в эффективности проекта, что вложенные в проект деньги принесут ожидаемую прибыль. Поэтому, важным разделом бизнес-плана является финансовый план. Финансовое обоснование проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения, поэтому разработка финансового плана должна вестись особо тщательно. Основные элементы финансового плана – расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвестиционных вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта.
Точка безубыточности определяет границы убыточности и прибыльности инвестиционного проекта. Она показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объеме чистого дохода, который равен общей сумме текущих постоянных и переменных затрат. Чтобы получить чистый доход от реализации, следует, вычесть из валового дохода НДС и акцизные сборы. Сумма, которая необходима на расходы по содержанию и аренде основных фондов, выплату заработной платы, рекламу и т. д, относят к постоянным текущим затратам, которые не зависят от объемов производства и реализации продукции. А затраты которые, зависят от этих факторов, называются переменными текущими затратами (сырье, материалы, топливо и другие). Непосредственно, каждый инвестиционный проект должен иметь источники и структуру финансирования. В бизнес – плане четко прописывается доля каждого из используемых источников. Это может быть самофинансирование, т. е за счет собственных средств, привлечение акционерного и паевого капитала. Можно воспользоваться заемными средствами, такие как кредит, выпуск облигаций и т. п., лизингом. Па практике чаще используется смешанное финансирование, т. е сочетание собственного и заемного капитала, так как инвестиционные проекты требуют больших вложений и ограниченных сроков, так же это выгодно для минимизации рисков. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования инвестиций.
Таким образом, главная цель инвестиционного проекта - это отдача от его реализации в виде прибыли или же социального эффекта. Поэтому каждый инвестор заинтересован в эффективности вкладываемого проекта. Чтобы оценить данную эффективность нужно оценить проект по важным определяющим признакам, рассчитать показатели и провести их анализ и представить их в четко структурированном бизнес - плане. Это необходимо для определения мероприятий, направленных на реализацию данного проекта. Оформление инвестиционного проекта в соответствии с рассмотренными методиками позволяет оценить его финансовую приемлемость и эффективность.
2. методы оценки инвестиционных проектов. 2.1 критерии оценки инвестиционных проектов. Любой инвестиционный проект сопровождается денежным потоком. Он выражается в поступление денежных средств и их эквивалентов, а также платежи при реализации инвестиционного проекта, определяемые для всего расчетного периода. При этом инвестиционная деятельность является причиной оттока денежных средств, и их компенсация происходит за счет операционной деятельности, которая генерирует основной поток денежных средств. На каждом этапе реализации проекта.
При принятии управленческих решений инвестиционного характера, осуществляется сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений (потоков). В зависимости от этого, потоки бывают одинарными и неординарными. Под одинарными понимаются потоки, которые состоят из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств (притоки следуют за оттоками); если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным. Такое деление чрезвычайно важно для определения того или иного критерия, так как при неординарных потоках может возникнуть проблема их сопоставимости во времени. С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. В теории и практике инвестиционного анализа выработаны критерии оценки проектов. «Под критериями оценки инвестиционных проектов будут пониматься показатели, используемые для отбора и ранжирования проектов, оптимизации эксплуатации проекта, формирование оптимальной инвестиционной программы». Критерии можно разделить на группы: основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. К первой группе относятся такие критерии, как чистая текущая стоимость (NPV), индекс рентабельности инвестиций (PI), внутренняя норма рентабельности (IRR). Ко второй группе относятся срок окупаемости инвестиций (PP) и учетная норма рентабельности (ARR). 2.2 Метод чистой текущей стоимости. (NPV) Данный и последующие рассматриваемые методы относятся к первой группе критериев, основанных на дисконтированных оценках. Под чистой текущей стоимостью (NPV) понимается разность денежных доходов, генерируемых в рамках данного проекта и первоначальных инвестиций, связанных с проектом. Критерий принимает во внимание временную ценность денег и основан на дисконтировании, поэтому этот метод еще называют методом чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Суть состоит в следующем: предполагается, что первоначальные инвестиции (IC) генерируют в течении n лет годовые доходы P ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
|
