Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI)

Индекс рентабельности инвестиций PI (Profitability Index), ИРИ – это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного денежного потока к исходной инвестиции. Для расчета используется следующая формула:

формулаААААААААААААА

 

Если PI >1,проект можно принимать; если PI< 1, проект не готов к реализации, если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный, и нужны дополнительные обоснования.

Индекс рентабельности инвестиций – это относительный показатель и характеризует уровень доходов, приходящихся на одну единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Показатель представляет собой меру устойчивости, как самого инвестиционного проекта, так и предприятия которое его реализует, а также позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине ИРИ (PI). Данный критерий, из нескольких альтернативных проектов с одинаковыми показателями ЧДД, помогает определить наиболее эффективный – эффективнее тот, у которого показатель PI больше. Еще данный критерий удобен для комплектования портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения ЧДД.

 

 

2.4 Метод внутренней нормы рентабельности (IRR)

Внутренняя норма рентабельности (IRR) равна ставке дисконтирования r, при которой NPV как функция f(r) равна 0. Это второй (после ЧДД) стандартный метод оценки инвестиционного проекта.

Итак, IRR = r, при которой NPV = ФОРМУЛААААААА

Искомой величиной здесь является ставка дисконтирования r, все остальные элементы заданы.

Показатель IRR означает максимально допустимый уровень затрат по финансированию проекта, при достижении которого реализация проекта не приносит экономического эффекта.

Если IRR >CC, проект можно принимать; если IRR < CC, проект отвергается; если IRR = CC, проект не прибыльный, неубыточный (СС - это средневзвешенная цена капитала). Значение IRR можно рассчитать методом линейной аппроксимации. IRR определяется путем последовательных итераций с использованием табулированных значений ставки дисконтирования r и r?(причем r<r) таким образом, что бы в интервале (r, r) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

Выбор ставок дисконтирования осуществляется несколько раз, поскольку наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, если длина интервала (r,r) минимальна и равна 1%. Таким образом, r и r – ближайшие друг к другу значение ставки дисконтирования, удовлетворяющие следующим условиям (в случае, если знак меняется с «+» на «–»):

-r –значение табулированной ставки дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателей NPV,т. е f (r)= min {f(r) > 0};

-r- значение табулированной ставки дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т. е f(r) = max{f(r) < 0}.

Если ставки дисконтирования определены, то расчет IRR осуществляется по следующей формуле:

ФОРМУЛААААААААААА

где r – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой f(r) > 0 или f(r) < 0; r- значение табулированной ставки дисконтирования, при которой f(r) < 0 или f(r) > 0.

Рассматриваемый показатель ещё более чем показатель ЧДД приспособлен для оценки проекта сторонним инвестором, поскольку служит характеристикой внешней среды проекта и позволяет сопоставить доходность различных способов вложения средств. Экономический смысл критерия IRR заключается в том, что он показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. Эту норму можно трактовать так же, как максимальную ставку процента, под которую инвестор может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта с помощью заемного капитала. При этом доход, получаемый от проекта, использовался бы полностью на погашение кредита и процентов по нему (отсутствие прибылей и убытков).

2.5 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DRR)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DRR – это срок, в расчете на который вложение средств в ИП даст ту же сумму денежных потоков (чистых прибылей), приведенных по фактору времени (дисконтированных) к настоящему моменту, которую за этот же срок можно было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива. Он указывает на тот горизонт времени в бизнес-плане инвестиционного проекта, в пределах которого план-прогноз денежных потоков по проекту должен быть особенно надежен. Дисконтированные оценки срока окупаемости всегда больше простых оценок, т.е. ДСОИ (DPP) >СОИ (PP). К недостаткам рассматриваемого метода относится то, что он не учитывает влияние денежных притоков последних лет, не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам, не обладает свойством аддитивности. Преимущества метода: прост для расчетов, способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций; показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта: чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Таким образом, коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год). Такой подход сопряжен с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно.