Данный и последующий методы относятся ко второй группе критериев, основанных на учетных оценках.

Сроком окупаемости- PP (Payback Period), называется период времени n, в течение которого за счет доходов данного инвестиционного проекта будут полностью возмещены инвестиционные затраты. Метод основан на недисконтированных оценках. Данный метод достаточно прост в расчетах.

Общая формула определения показателя PP имеет вид

PP = min n, при которой ФОРМУЛААА

где P – поступления по годам, n≤ m; m- срок продолжительности проекта.

Алгоритм расчета зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения. Если доходы по годам распределены неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым расчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Логика метода очень проста: чем короче период окупаемости проекта, тем он выгоднее. Метод целесообразно применять в условиях нарастающей инфляции. В фирме даже по данной проблеме, возможно, установить временный лимит (полгода, год). И тогда к реализации принимаются те проекты, инвестиции по которым окупаются в пределах данного периода. Метод хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Коммерческую организацию в данном случае интересует не столько прибыльность проекта, сколько его ликвидность. Метод имеет определенные недостатки: во-первых, не учитывает влияние доходов последних периодов; во-вторых, основан на недисконтированных оценках, т. е не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением этой суммы по годам. В-третьих, субъективный подход инвестора к величине срока окупаемости проекта, в- четвертых, меньший срок окупаемости может оказаться не у самого эффективного ИП. Эту проблему решают методы оценки ИП, основанные на расчете чистого дохода по ИП или суммарного накопленного сальдо. Кроме того, данный метод нецелесообразен, в частности, в случае, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее.

2.7 метод расчета учетной нормы прибыли (ARR)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике.

Для расчета используется следующий алгоритм:

ФОРМУЛААААААААААА

где PN – среднегодовая прибыль; PV-остаточная или ликвидационная стоимость проекта, если такое предусмотренно. Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

Не смотря на его простоту расчета, для него надо установить некое критериальное значение, которое позволяет установить, что один проект будет принят, а другой нет. В качестве такового можно использовать показатель рентабельности активов. В качестве недостатков следует отметить, что метод не делает различия между проектами: а) с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей по годам; б) с одинаковой среднегодовой прибылью, но генерируемой в течение разного количества лет.

 

Таким образом, общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова. Она основывается на прогнозирование положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставки, с инвестиционными затратами. Применение дисконтирование позволяет отразить основополагающий принцип" завтрашнее деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Дисконтирования денежных потоков – это "приведения их разновременных(относящихся к разным шагам расчёта) значений к их ценности на определённый момент времени, которая называется моментом привидение "

 

3. Проблема формирования и финансирования инвестиционных проектов.