Виды инвестиций и возможности их использования для финансирования инновационной деятельности организации

Инвестиции представляют собой такое вложение (размещение) финансовых средств, которое обеспечивает их рост и получение прибыли при нормальном для выбранной области (отрасли) деятельности уровне риска. Принято выделять три вида инвестиций: потребительские, экономические и финансовые.

Потребительские инвестиции (consumer investment) - вложение финансовых средств в покупку потребителем недвижимости, товаров длительного пользования, а также предметов искусства, антиквариата, роскоши, драгоценных металлов. Они не всегда обеспечивают увеличение вложенных денежных средств (исключение составляют средства, на которые куплены земельные участки, предметы искусства, антиквариата, роскоши, драгоценные металлы, чья цена растет во времени). Основная цель потребительских инвестиций - сберечь и защитить финансовые средства от инфляции. Они позволяют получать доход только при коммерческом использовании (например, сдаче в лизин или аренду). Вместе с тем потребительские инвестиции позволяют сформировать стартовый капитал для организации инновационной деятельности как собственный, так и заемный. Последний образуют кредиты и займы, полученные под залог и обеспечение именно конкретными формами потребительских инвестиций.

Экономические инвестиции (капиталообразующие инвестиции, инвестиции в бизнес, business investment) - это приобретение путем покупки или лизинга (аренды) и использование реальных активов для производства товаров (работ), оказания услуг с целью получения дохода (прибыли). В данном случае с учетом нормального уровня риска для выбранной области (отрасли) деятельности создаются действующие производственные мощности, организуется основная (операционная или текущая хозяйственная) деятельность, включая найм персонала. Инвесторы, осуществляющие экономические инвестиции, обычно сами непосредственно участвуют в управлении фирмами. Наиболее типичными организационно-правовыми формами последних являются общества с ограниченной ответственностью, индивидуальные частные предприятия. В этом случае в одном лице совмещается собственник и менеджер организации.

Финансовые инвестиции (портфельные инвестиции, инвестиции в ценные бумаги, financial investment) предусматривают так же, как и экономические, приобретение активов с целью получения прибыли, но в форме ценных бумаг. При этом инвестор передает свои имущественные права на создание и управление реальными активами и приобретает право участия в доходах и прибыли от их использования. Акционерные общества – организационно-правовая форма реализации таких инвестиций. Они позволяют привлечь широкий круг собственников, в организации деятельности и управлении непосредственно не участвующих. Дальнейшим развитием форм привлечения финансовых средств мелких инвесторов являются паевые инвестиционные фонды.

Существует понятие идеального инвестирования, при котором инвестор может постоянно размещать свои деньги, производить достаточно безопасный оборот капитала и получать прибыль, достаточную, с его точки зрения, для выбранной сферы вложения капитала. Фрэнк А. Вандерлин провел расчеты, которые показали, что хранение денег на сберегательном счете даже под сложный процент не только не дает никакой прибыли, но и обесценивает вложенные средства под влиянием инфляции. То есть, успешным считается такое инвестирование, которое при разумном обороте капитала дает прибыль быстрее, чем деньги начинают обесцениваться под воздействием инфляции.

Инвестиции в инновационную деятельности осуществляются в форме денежных средств и их эквивалентов, реальных активов (земля, здания, сооружения, машины и оборудование и т.д.), имущественных прав, включая права на интеллектуальную собственность. Для того, чтобы определить конкретные формы и источники финансирования инновационной деятельности (рис.2), необходимо их классифицировать по трем признакам:

условия финансирования;

сроки;

субъекты, инвестирующие средства.

			Формы финансирования
	условия финансирования		сроки		субъекты, инвестирующие средства
	прямые инвестиции		краткосрочные (до 1 года)		собственники
	косвенные инвестиции		среднесрочные (от 1 года до 3-5 лет)		кредиторы
	кредиторские требования		долгосрочные (более 5 лет
	кредиты и займы
	привилегированные акции

Рис. 4. Классификация форм финансирования.

По условиям финансирования инвестиции подразделяются на прямые инвестиции, косвенные инвестиции, кредиторские требования, кредиты и займы, привилегированные акции.

Формами прямых инвестиций являются обыкновенные акции, опционы, свидетельства, дающие право на покупку ценных бумаг или подписку на их новые выпуски. Наиболее типичным примером косвенных инвестиций служит создание взаимных фондов, в том числе для поддержки инновационной деятельности, совместного финансирования инновационных проектов. Кредиторские требования могут быть представлены сберегательными счетами, сертификатами денежного рынка, казначейскими и залоговыми обязательствами, коммерческими бумагами, облигациями и другими подобными формами. Кредиты и займы образуют третью группу в данной классификации, отличаются значительным разнообразием, имеют форму банковской и внебанковской задолженности. Отдельную группу образуют привилегированные акции. Их владельцы относятся к категории собственников, но сами акции имеют особенности, присущие долгу: дивиденды по ним определены в заранее установленных фиксированных размерах от номинальной стоимости акции, а не суммы полученной чистой прибыли, обязательны к выплате и при отсутствии средств переносятся на последующие периоды, то есть являются кумулятивными. Привилегированные акции обычно имеют срок действия, после которого в обязательном или добровольном порядке обмениваются на обыкновенные в приятом акционерным обществом порядке, в том числе правилам и соотношениям. Привилегии, предоставляемые их владельцам, компенсируются лишением их права решающего голоса. Однако в российской практике существуют примеры, когда определенное количество привилегированных акций позволяет собственнику участвовать в голосовании.

В зависимости от сроков финансирования инвестиции делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 3-5 лет) и долгосрочные (более 5 лет). В странах с устойчиво развивающейся рыночной экономикой, таких как Канада и Япония, вторая группа имеет срок даже до десяти лет. Наметившийся кризис перепроизводства также заставляет финансовые институты стимулировать более длительные инвестиции.

В качестве источников краткосрочных инвестиций выступают товарные, целевые и другие кредиты банков, предоставляемые на срок до 1 года; средства финансовых компаний; факторинговые операции; фьючерсные и форвардные сделки; финансирование за счет уступки (цессии) дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов.

Именно при краткосрочном финансировании наиболее широко используются деривативы (derivatives), под которыми понимаются производные финансовые инструменты, преследующие цель страхованияили хеджирования, то есть снижения риска потерь. Они объединяют сделки, которые не предполагают прямую куплю-продажу реальных (материальных или финансовых) активов, например, фьючерсы, форварды, опционы, свопы и другие. Кроме основной цели, деривативы используются также для получения дополнительной спекулятивной прибыли. По своему содержанию они являются срочными сделками купли-продажи по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. В зависимости от места совершения сделки их разделяют на биржевые (это фьючерсныесделки) и внебиржевые или форвардные сделки. При форвардных сделкахучастники преследуют не только цель хеджировать риски изменения цен, но и приобрести сам товар - предмет сделки. В результате на форвардном рынке преобладают сделки, по которым совершаются реальные поставки товаров. Спекулятивный потенциал их считается невысоким. Еще одной особенностью форвардов является то, что они не стандартизированы по объему.

В отличие от них фьючерсные сделки чаще всего заключаются не для окончательной покупки или продажи товаров, а с главной целью страхования (хеджирования) будущей сделки с наличным товаром или получения прибыли за счет последующей перепродажи фьючерса. В качестве разновидностей фьючерсной сделки выступают опционы и свопы. Право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату, является содержанием опционов. Они имеет четыре базовых варианта, выступая:

· разновидностью срочной сделки с правом ее необязательного исполнения, когда одной из договаривающихся сторон предоставляется право выбора способа, формы, объема выполнения принятого ею обязательства или даже отказа от него при возникновении обстоятельств, обусловленных договором;

· соглашением сторон, заключающих биржевую сделку купли-продажи, при котором одна из них имеет право выбора между альтернативными (вариантными) условиями договора, например, право покупать или продавать ценные бумаги в заранее установленном количестве по твердой цене в течение определенного срока;

· правом приобрести новые ценные бумаги эмитента на четко оговоренных условиях;

· правом на дополнительную квоту при эмиссии ценных бумаг.

Под свопами понимаются финансовые обменные операции. При их совершении необходимая составляющая актива не покупается, а обменивается на другую, имеющуюся в наличии. Обычно цель свопов является получение в распоряжение статьи актива, приобретение которой каким-либо образом лимитировано или страхование от изменения процентных ставок и валютных курсов. В этом случае обмениваются активы, имеющие разные процентные платежи. Например, обмениваются платежи, выраженные в разных валютах и, соответственно, имеющие разные ставки процента и динамику курса. Кроме того, платежи, выраженные в плавающих ставках, могут обмениваться на фиксированные платежи. На практике, наряду с рассмотренными формами, используются их различные сочетания и модификации в зависимости от целей, преследуемых организациями-участницами сделок.

Источниками среднесрочных инвестиций в первую очередь служат банковские кредиты и средства финансовых компаний. Кроме них используются средства страховых и трастовых компаний, банков и компаний по операциям с ипотекой, кредиты, предоставляемые специально созданными банками развития и поддержки инновационной деятельности и малого предпринимательства.

При долгосрочном финансировании главным источником выступают собственные средства организаций, которые имеют базовую или облаченную (стартовую) часть и приростную, формируемую за счет чистой прибыли и ее нераспределенной части. Последние являются базовым источником самофинансирования инновационной деятельности.

Оплаченный капитал в зависимости от организационно-правовых форм компаний образуются путем:

продажи выпущенных акционерными обществами акций;

объединения паев собственников в обществах с ограниченной ответственностью;

вложения капитала единственным владельцем.

При долгосрочных формах финансирования инновационной деятельности наряду с собственными источниками используются и заемные. В их числе – кредиты банков и другие займы, предоставленные на срок более 3-5 лет, долгосрочный лизинг (аренда), различные виды облигаций и другие заемные ценные бумаги, выпущенные организации в соответствии с действующим законодательством.

Субъектами, финансирующими инвестиции в деятельность организации, являются кредиторы и собственники. Они отличаются по срокам и рискам возврата финансовых средств, расчетам за них. Собственники вкладывают капитал на максимально длительный срок (практически весь срок существования организации), рискуют полной его потерей в случае банкротства фирмы, но при этом получают часть доходов и прибыли от реализации инвестиций пропорционально долевой вложенной собственности. Кредиторы предоставляют финансовые ресурсы на возвратной основе на строго определенный срок с выплатой установленной на заранее определенных условиях цены их использования независимо от размеров доходов, полученных организацией.

Таким образом, инвестиции собственников вместе с нераспределенной прибылью, накоплениями амортизационными отчислениями и фондами, сформированными за счет отчислений из чистой прибыли, образуют собственный капитал организации. В него также включаются средства целевого финансирования, благотворительные и попечительские взносы. Их источником являются выигранные гранты и государственные заказы, ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов. Различные фонды поддержки предпринимательства и другие организации, в том числе международные, также могут финансировать инновационную деятельность. Их средства имеют, как правило, целевое назначение, предоставляются на безвозмездной основе.

Финансовые средства кредиторов, инвестируемые организацией в инновационную деятельность, образуют заемный капитал.