Оценка доходности проектаНаиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и достоверности такой оценки зависят сроки возврата вложенных средств и перспективы развития предприятия. На действующем предприятии эффективность авансированных во внеоборотные активы и собственный капитал средств можно оценить с помощью показателя рентабельности инвестиций по данным последнего бухгалтерского баланса.
(3)
где Ри – рентабельность инвестиций, % ЧП – чистая прибыль, оставшаяся после уплаты налогов; ПБ – валюта пассива баланса; КО – краткосрочные обязательства (краткосрочные ссуды банков и займы плюс кредиторская задолженность).
Полученный результат сравнивается с данными за предшествующий период и делается вывод об эффективности размещения средств во внеоборотные активы и собственный капитал. Обратный уровень рентабельности показатель характеризует период окупаемости инвестиций (По), лет.
По = (4)
где И - инвестиции предприятия во внеоборотные активы (1 раздел бухгалтерского баланса) и собственный капитал (4 раздел «Капитал и резервы»); СК – собственный капитал; ВОА – внеоборотные активы; ЧП – чистая прибыль.
Гораздо сложнее оценить эффективность реальных инвестиций в конкретные инвестиционные проекты, особенно с длительным сроком окупаемости (свыше 5 лет). Расчет инвестиционных показателей базируется на концепции оценки денег во времени, исходя из предпочтительности денег сегодня, чем завтра. При оценке инвестиционных проектов и принятий решений часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы). Чтобы такие сравнения имели смысл, денежные потоки сопоставляются в какой-то один период. Для удобства берется нулевой период или дата осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту. В этих целях используют следующие формулы:
БС = НС · (1+r)n НС = (5) (6)
где БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС – начальная (текущая) стоимость после дисконтирования; r – ставка ссудного процента или норма доходности в долях единиц; n – число лет, за которое производится суммирование дохода.
Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиций чаще всего используют 5 основных методов: 1) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли; 2) чистая текущая стоимость (чистый приведенный к настоящему времени доход); 3) внутренняя норма прибыли (ВНП); 4) индекс прибыльности (доходности); 5) период окупаемости. Рассмотрим более подробно методику определения указанных показателей. 1 Простая норма прибыли – этоотношение прибыли по финансовым отчетам к исходным инвестициям:
Пнп = или Пнп = (7) (8)
где Пнп – простая норма прибыли, %; ЧП – читая прибыль, р.; И – исходные инвестиции в проекте, р.; АО – амортизационные отчисления, генерируемые проектом, р..
Выбирается проект с наибольшей простой нормой прибыли. Он может применяться для оценки проектов с коротким сроком окупаемости затрат (до 1 года). При долгосрочном инвестировании данный метод не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.
2 Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) - позволяет получить наиболее полную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в денежном выражении: ЧТС = ДП – И (9) где ЧТС – чистая текущая стоимость, р.; ДП - сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за период эксплуатации инвестиционного проекта, р.; И – сумма инвестиций (капитальных вложений), направляемая на реализацию данного проекта, р.
Дисконтная ставка, применяемая при определении чистой текущей стоимости, дифференцируется с учетом ликвидности и риска инвестиций.
3 Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП = (10) где ЧТС - чистая текущая стоимость, р.; И – объем инвестируемых в проект средств, р.; Т – период окупаемости вложенных средств по проекту, лет. Внутреннюю норму прибыли (ВНП) можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приравнена к нулю.
4 Индекс прибыльности (доходности) определяется по формуле: Ип = (11) где ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости, р.; И – объем инвестируемых в проект средств, р..
5 Период окупаемости – один из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов:
Т = (12)
где Т – период окупаемости вложенных средств по проекту, лет; И – сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта, ДП (t) - средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в период t, р..
|