Студопедия — Процедура листинга
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Процедура листинга






Что такое листинг? Каковы его правила?

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах, в соответствии с принятыми нормативными актами, вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке, включаются в котировочный список (или лист) и именуются «списочными» или «листинговыми». А сама процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом.

Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подает на биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие.

Каковы преимущества и недостатки листинга для эмитента?

Несмотря на то что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитенту довольно дорого, акционерные общества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листинг дает им определенные преимущества:

1) больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как, помимо собственной оценки качества акций инвестором, производится оценка этих качеств и фондовой биржей;

2) лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;

3) отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо меньше;

4) облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;

5) большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей.

У листинга можно отметить и ряд недостатков:

1) дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внешних акционеров;

2) дополнительные расходы, такие как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

3) возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

Какова процедура листинга в России?

Процедура листинга в современной России была начата в 1992 г., когда Московская центральная фондовая биржа, а затем и ряд других начали осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Разные российские биржи (как, впрочем, и западные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, так что ценные бумаги, не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на другой бирже. Кроме того, на российских фондовых биржах производится торговля как листинговыми, так и нелистинговыми акциями. Ряд бирж ввели
даже предварительную процедуру листинга (так называемый «предлистинг»), заключающуюся в том, что процедура листинга растягивается во времени. Это диктуется, с одной стороны, необходимостью анализа ценных бумаг биржей, с другой стороны, недостатком ряда временных данных по параметрам включения в листинг.

Хотя процедура листинга ценных бумаг на разных российских биржах имеет некоторые отличительные черты, общая схема допуска ценных бумаг на биржу выгладит следующим образом:

1) эмитент подает на биржу заявление о листинге ценных бумаг и заключает с биржей договор о проведении экспертизы ценных бумаг;

2) биржа проводит экспертизу претендующих на листинг ценных бумаг и решает вопрос об их допуске на биржу;

3) при положительном решении вопроса о допуске эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг;

4) эмитент регулярно (обычно раз в квартал) предоставляет бирже всю необходимую для поддержания листинга информацию.

Для проведения экспертизы претендующих на листинг ценных бумаг эмитент обычно должен предоставить следующие документы:

1) устав и учредительный договор эмитента;

2) балансовый отчет и отчет о финансовых результатах за последние три завершенных финансовых года;

3) результаты аудиторской проверки финансовой деятельности эмитента за последние три завершенных финансовых года;

4) сведения о выплате доходов по ценным бумагам эмитента за последние три завершенных финансовых года.

По результатам экспертизы ценные бумаги эмитента включаются в котировальные списки. По состоянию на 01.02.2014 на Московской бирже в котировальные списки было включено:

1) список «А» первого уровня — 389 ценных бумаг (акций и облаций);

2) список «А» второго уровня — 36 ценных бумаг;

3) список «Б» — 387 ценных бумаг;

4) список «В» — 31 ценная бумага;

5) список внесписочных ценных бумаг — 1038 ценных бумаг.

 

4. Кассовые и срочные сделки с ценными бумагами

Что такое кассовые и срочные сделки с ценными бумагами?

После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи.

Все сделки с ценными бумагами можно разделить на два типа: кассовые сделки и сделки на срок.

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по кассовым сделкам, т. е. поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англии и США пяти рабочих дней.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определенный момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.

Сделки на срок чаще всего называются форвардными сделками. Обычно при заключении такой сделки фиксируется количество и курс ценных бумаг. Что касается срока исполнения форвардной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты. В настоящее время в связи с развитием торговли производными финансовыми инструментами биржи практически отказались
от форвардных сделок. В основном такие сделки заключаются вне биржи. На бирже заключаются такие виды срочных сделок, как опционы на покупку и продажу фондовых ценностей, расчетные и поставочные фьючерсные контракты, а также проводятся операции с биржевыми индексами. Эти инструменты широко используются как с целью хеджирования, так и спекуляции.

Каковы особенности сделок хеджирования и спекуляций со срочными контрактами?

Курсы ценных бумаг, и прежде всего акций, испытывают сильные колебания под воздействием разного рода факторов. Для того чтобы застраховать себя от изменения цен в момент планируемой покупки или продажи ценных бумаг, инвесторы применяют так называемое хеджирование (от англ, hedging — ограждение, страхование от возможных потерь). Хеджирование производится с помощью заключения срочных сделок, то есть покупки и продажи опционов и фьючерсных контрактов. Например, инвестор через три месяца (именно тогда у него появятся денежные средства) собирается купить акции компании «Дельта», но, по его прогнозам, курс акций за это время возрастет с 45 до 50 долл, за акцию. В таком случае инвестор может заключить твердую форвардную сделку по цене сегодняшнего дня — 45 долл, за акцию со сроком исполнения сделки 3 месяца либо, если это возможно, купить опцион на право покупки акций через 3 месяца по цене, например, 45 долл, за акцию при стоимости опциона, например, 2 долл. Однако чаще всего для подобных целей используются фьючерсные контракты.

Участниками рынка ценных бумаг была установлена довольно четкая зависимость между курсами ценных бумаг по кассовым и фьючерсным сделкам — если растет курс ценных бумаг по сделкам за наличные, то растет и цена фьючерсных контрактов. Поэтому инвестор может заключить фьючерсный контракт на покупку акций компании «Дельта» по цене 45 долл, за штуку со сроком исполнения контракта через 3 месяца. Допустим, что к моменту истечения контракта курс акций по кассовым сделкам возрастет, например, до 50 долл, за акцию. Контракт же обязывает продавца поставить владельцу контракта акции «Дельты» по цене 45 долл, за штуку. Однако продавец, продавая контракт, возможно и не собирался поставлять эти акции, поэтому он выплачивает покупателю разницу в цене в размере 5 долл. за акцию (50—45). Можно сказать, что покупатель контракта продает через 3 месяца этот контракт обратно продавцу, но уже по более высокой цене, и таким образом страхует себя от повышения цен.

Делается это просто, с помощью гарантийных взносов. Продавец
и покупатель контракта вносят гарантийные взносы, величина которых определяется биржей. Если покупатель ожидал, что курс акций повысится, и его ожидания сбылись, то ему возвращается его гарантийный взнос, а из гарантийного взноса продавца выплачивается сумма, на которую увеличилась цена контракта. Если же ожидания покупателя не оправдались, то из его гарантийного взноса выплачивается соответствующая сумма продавцу контракта. (Пересчет гарантийных взносов, как отмечалось выше, производится в конце каждого биржевого дня).

Если обладатель ценных бумаг намеревается через определенное время продать ценные бумаги, а по его предположениям курс данных ценных бумаг к этому времени упадет, то, чтобы уменьшить риск возможных потерь, хеджер будет стремиться приобрести опцион на продажу или продать фьючерсный контракт. Допустим, хеджер заключил фьючерсный контракт на продажу акций компании «Дельта» по цене 45 долл, за штуку со сроком исполнения — через 3 месяца. Через 3 месяца курс акций «Дельты» понизился до 40 долл, за штуку. Цена фьючерсного контракта также снизится до 40 долл, за штуку. Но покупатель контракта дал обязательство при заключении контракта принять эти ценные бумаги по цене 45 долл, за акцию. В таком случае покупатель выплатит продавцу разницу в размере 5 долл, за акцию (45—40). Следовательно, продавец ценных бумаг сможет возместить свои убытки от снижения курса акций.

Операции с фьючерсами, с одной стороны, позволяют застраховаться от возможных потерь и уменьшить риск инвесторов, с другой стороны, они создают широкий простор для деятельности разного рода биржевых спекулянтов или биржевых игроков. По их действиям игроков условно можно разделить на две группы. Тех, которые делают ставки на повышение курса, называют «быками», а тех, кто играет на понижение, — «медведями». Наиболее опасное состояние на бирже наступает в те моменты, когда начинают паниковать «медведи».

Сделав ставку, например, на повышение курса каких-либо акций, спекулянт покупает фьючерсный контракт на акции этих компаний и рассчитывает в дальнейшем получить доход от продажи этого срочного контракта за счет увеличения цены акций и, соответственно, цены срочного контракта.

Хотя инвестор и спекулянт покупают ценные бумаги с целью извлечения дохода, отличие инвестора от спекулянта состоит в том, что инвестор, как правило, покупает ценные бумаги на длительный срок за исключением операций хеджирования), а спекулянты в основном покупают цепные бумаги на короткое время с целью извлечения прибыли за счет изменения курсов ценных бумаг.

Что такое биржевой приказ? Какая информация в нём

содержится?

Брокеры выполняют поручения (заказы) своих клиентов. Поэтому непосредственной работе брокера в торговом зале биржи или на внебиржевом рынке предшествует его работа с клиентом в брокерской фирме, куда поступает заказ клиента на куплю продажу определенного вида и количества ценных бумаг. Для удобства обеих сторон — клиента и брокера — и для унификации брокерского обслуживания заказ (приказ) клиента брокеру производится, как правило, на специальном бланке, форма которого
утверждается биржей (если приказ предназначен для исполнения на бирже). Несмотря на имеющиеся различия в формах приказа на разных биржах, в приказе обычно содержится следующая информации:

1. Тип операции (купля или продажа).

2. Наименование ценной бумаги.

3. Количество ценных бумаг.

4. Цена исполнения заказа.

5. Срок исполнения заказа.

6. Объем исполнения заказа.

7. Порядок исполнения сложного заказа.

8. Форма оплаты.

9. Имя и код клиента и дата поступления заказа.

10. Прочие сведения, предусмотренные правилами биржи.

Сделаем некоторые пояснения, касающиеся отдельных пунктов

приказа.

Форма заявки составляется таким образом, чтобы заявки на покупку и на продажу были легко различны. Это достигается с помощью использования разных цветов или шрифтов.

Каковы типы приказов по цене исполнения?

По цене исполнения заказов их можно разделить на 3 типа: рыночные, лимитированные и стоп-приказы.

Рыночный приказ означает, что брокеру необходимо продать или купить определенное количество ценных бумаг по так называемой «наилучшей цене», то есть по наименьшей цене для клиента-покупателя и по наивысшей — для клиента-продавца. Если в приказе брокеру цена не указана, то такой приказ считается рыночным. Рыночные приказы, которые поступили брокеру во время биржевой сессии, должны быть немедленно исполнены. Если же такой приказ поступает брокеру до начала биржевой сессии, то в нем должна быть сделана оговорка, когда его необходимо исполнить — «на момент открытия биржи» или «на момент закрытия биржи».

В лимитированном приказе клиент указывает предельную цену сделки, то есть минимальную цену для продаваемых ценных бумаг и максимальную — для покупаемых. Заказ может быть исполнен по указанной предельной или более благоприятной цене. При получении подобного приказа брокер должен его исполнить, как только появится возможность, или оставить заказ у биржевого маклера (специалиста) в случае проведения торговли «по заказам».

Стоп-приказ — это приказ клиента брокеру начать или прекратить сделки с ценными бумагами при достижении определенной цены.
Например, приказ на покупку акций компании «Дельта» может быть сформулирован так: «Если цена акции достигнет 48 долл, за акцию (при текущей цене 46 долл.), то их следует покупать». А стоп-приказ на продажу этих акций, например, так: «Если цена упадет до 43 долл, за штуку, их необходимо продавать».

Каким образом в приказе указываются срок и объем исполнения?

В заказе брокеру клиент должен указать срок исполнения заказа. Это может быть один день, одна неделя, один месяц. Кроме того, может быть так называемый «открытый заказ», который будет действовать до тех пор, пока не будет исполнен или отменен клиентом.

В приказе предусмотрены также указания брокеру относительно объема выполнения заказа. Если клиент использует формулировку «все или ничего», то заказ считается выполненным, если продано или куплено все количество ценных бумаг, указанных в заявке. Если же клиент согласен принять (или продать) любое количество ценных бумаг (но не более указанного в заказе), то он использует формулировку «приму в любом виде». Может быть также формулировка типа «исполнить или отменить». Это означает, что клиент после выполнения части заказа разрешает отменить остальную часть.

В случае, если клиент дает несколько заказов брокеру, в его приказах могут быть даны дополнительные указания брокеру Например, может быть дано указание «или-или». Это означает, что при выполнении одного из заказов другие автоматически отменяются. Заказ «с переключением» означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других. «Контингентный заказ» предназначен для замены одних ценных бумаг, имеющихся у клиента, другими. В этом случае брокер должен одновременно продать один вид ценных бумаг и купить другой.

Что такое открытые биржевые торги?

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время биржевой сессии. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в биржевой торговле, как уже отмечалось выше, могут принимать участие дилеры, действующие от своего имени.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения биржевых торгов.

Один из способов — это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется «торговым постом», по европейской — «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены bid) и наиболее низкой цены предложения (цены offer).

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер
(специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует эти сделки. В дальнейшем может наступить затишье — продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки.
Наиболее результативными и наиболее оживленными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки и те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня.

Биржевая сессия проходит в довольно напряженном режиме, поэтому на фондовых биржах используется определенная фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

В настоящее время все большее количество бирж отказываются от торговли «с голоса». Так, например, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE), на которой помимо ценных бумаг ведется торговля сельхозпродукцией (кофе, какао-бобы, пшеница, ячмень, картофель), с 27 ноября 2000 г. полностью перешла на торги в электронной системе. Это положило конец 122-летнему периоду, в течение которого сделки на этой бирже заключались с помощью голосовых связок участников торговли.

Каким образом происходит торговля по заказам?

Второй способ торговли ценными бумагами - это торговля по заказам. (Иногда его называют «залповым аукционом».) Суть этого метода заключается в том, что брокеры и дилеры оставляют маклеру письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определенными правилами и стремится к тому, чтобы было продано наибольшее количество ценных бумаг.

В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определенный момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого участники торгов с помощью маклера оформляют сделки. Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная система рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной цене открытия. В результате все
заказы на покупку по ценам выше цены открытия и все заказы на
продажу по ценам ниже этой цены исполняются полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.







Дата добавления: 2015-10-12; просмотров: 935. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...

Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...

Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при ко­торых тело находится под действием заданной системы сил...

Правила наложения мягкой бинтовой повязки 1. Во время наложения повязки больному (раненому) следует придать удобное положение: он должен удобно сидеть или лежать...

ТЕХНИКА ПОСЕВА, МЕТОДЫ ВЫДЕЛЕНИЯ ЧИСТЫХ КУЛЬТУР И КУЛЬТУРАЛЬНЫЕ СВОЙСТВА МИКРООРГАНИЗМОВ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КОЛИЧЕСТВА БАКТЕРИЙ Цель занятия. Освоить технику посева микроорганизмов на плотные и жидкие питательные среды и методы выделения чис­тых бактериальных культур. Ознакомить студентов с основными культуральными характеристиками микроорганизмов и методами определения...

САНИТАРНО-МИКРОБИОЛОГИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ ВОДЫ, ВОЗДУХА И ПОЧВЫ Цель занятия.Ознакомить студентов с основными методами и показателями...

Характерные черты официально-делового стиля Наиболее характерными чертами официально-делового стиля являются: • лаконичность...

Этапы и алгоритм решения педагогической задачи Технология решения педагогической задачи, так же как и любая другая педагогическая технология должна соответствовать критериям концептуальности, системности, эффективности и воспроизводимости...

Понятие и структура педагогической техники Педагогическая техника представляет собой важнейший инструмент педагогической технологии, поскольку обеспечивает учителю и воспитателю возможность добиться гармонии между содержанием профессиональной деятельности и ее внешним проявлением...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.011 сек.) русская версия | украинская версия