ИнвестицИОННЫЙ комплекс в рыноч. эк-ке.

Инвестиции (инв.) - затраты на воспроизводство капитала, т.е. денежное выражение ср-в, авансируемых на приобретение, поддержание и расширение применяемых п/п-ми ресурсов. На п/п РТ подавляющую часть вложений обычно составляют затраты на приобретение флота, машин и др.оборуд., не требующих доп. монтажа, т.е. на оплату продукции судостроительных и машиностр. заводов. На собственно строит-монтаж. работы по созданию портовых причалов, пассажир. вокзалов, промыш. п/п, зданий, гидротех. сооруж., и др. постоянных уст­ройств приходилось около 10-15% всех единовременных вложений. Виды:По виду вложения: реальные (фондообразующие и производственные.); реальные фондообр-ие непроизв. назн-ия; портфельные (приобретение в ценные бумаги); По предмету (объекту вложения): обекты реального инвест-ия; объекты фин. (портфельного) инвест-ия); объекты инновац. инв-ий; прочие. По видам ср-в: вложения в осн. ср-ва; вложения на форм-ие и пополнение оборот. ср-в. По участию и роли в воспр-ве: валовые общ. вложения; чистые вложения в расширен. воспр-во. По технич. стр-ре: строит.-монтаж. работы; приобрет-ие обор-ия (не треб-ее монтажа, треб-ее монтажа). По гос принадл инвестора:*внутр*иност. По орг.прав.форме:*гос*мун*ЮЛ*ФЛ. По масштабу: глобальные, крупные, малые. По срокам: краткоср, долгосрочные. По степени взаимозавис: альтернатив, взаимозависимые, взаимонезависимые, дополняющие. Формы инвестиций: дс - финансовая форма, натуральная форма, имущественные права, (интеллектуальная собственность,) НМА. Осн. источниками финанс-ия инв-ий. в условиях рынка явл.: 1)собств.ср-ва (акц.капитал – УК, аморт.отчис-ия, чистая прибыль - остающаяся после расчета с акционерами, доходы от реализации излишнего им-ва – запасы, станки, обор-ие); 2)привлеч. ср-ва (облигации, займы, спонсор.вложения, прочие); 3)заемные – кредиты, офиц-но оформ-ые банком (краткоср. и долгоср.); 4) ср-ва гос.поддержки – непоср-но централиз-ые из фед. или мест.бюджета; налог.кредит; поддержка в виде выделения прав на земельный уч-к, передача прав на уч-ки, на лиценз-ие и т.д.; 5)прочие, реализации допол. выгод, к-ые м.б. получены. ИП- комплекс законных действий, работ, упр.операций, решений, обесп-их дост-ие намечен. цели. Инвест рынок характеризуется большим многообразием обращающегося на нем товара. Покупка, продажа этих товаров отражает направление инвестиций в общим виде. Рынок инвестиций делится: 1. рынок инновационных инвестиций: - интеллектуальные инвестиции (лицензии, ноу-хау, патенты); - научно-технические инновации (НИР и ОКР); 2. рынок реальных (материальных) инвестиц: - недвижимость: пром объекты, жилье, зем. уч., объекты незавер строит-ва, аренда объектов; - прямые кап вложения: новое строительство, реконструкция, модернизаци; - прочие объекты: худож ценности, драг металлы и изделия из них. 3. рынок портфельных (фин) инвестиц: фондовый рынок ЦБ – вторичный: акции и облигации предприятий, ГКО, фьючерсы, опционы; - денежный рынок: депозиты, ссуды и кредиты,валютные операции. Платность инвестиций –есть платное инвестиционное ценообразование. Важнейшее значение для п/п приобретает грамотная инвест. политика, как система мер, упрощающая: 1.выбор лучших вариантов развития в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры и риска;2.размеры, структуру и направления капитальных вложений;3.обоснование темпов обновления осн. фондов с учетом тек. интере­сов акционеров:4.устан-ие рац. сочетания м/у собств. и заем. источниками фин-ия инв-ий и др. жизненно важные для п/п проблемы. Отличие инв-ий от капвлож-ий - в целях. Цель капвлож-ий развитие МТБ, а цель инв-ий получение выгоды за счет влож. ср-в. Особенности:1) очень дорогост. стр-во пост. объектов 2) разв. активной части 3) модерн и техн перевооруж порта 4)высок доля гидротехн. соор. в путев. хоз-ве 5) ориентация на исп-ие рек в режиме динамически устойчивого русла Цсоб ср-в ≥ Цсс приб ≥ Цоблиг прив ≥ Цкред заем > Царенд, лизинг.

22. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ФОРМЫ ЕЁ ПРОЯВЛЕНИЯ.

Инвестиции - долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли. Эффективность инвестиций – соотношение полученного эк-кого эффекта к размеру финанс-х затрат. Показатели, опр-е на основ-и использ-я концепции дисконтирования:- чистая текущая стоимость; - индекс доходности дисконт-х инвестиций; - внутренняя норма доходности; - срок окупаемости инвестиций с учетом дисконт-я; - макс-й денежный отток с учетом дисконтирования. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования: - простой срок окупаемости инвестиций; - показатели простой рентабельности инвестиций; - чистые денежные поступления; - индекс доходности инвестиций; - макс-й денежный отток. Простая норма прибыли (рентабельность, доходность инвестиций) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как отношение среднего дохода организации к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капитальных вложений. При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен ли дальнейший анализ инвестиционного проекта. Срок окупаемости инвестиций - расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. Чем он короче, тем лучше инвестиционный проект. Чистая дисконтированная стоимость - это разность между приведенной к текущему моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта. Индекс прибыльности - это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Внутренняя норма рентабельности проекта - такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна нулю, т.е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков. Эффективность и оптимальность по Парето - такое состояние системы, при котором значение каждого частного показателя, характеризующего систему, не может быть улучшено без ухудшения других. Оценка социальных результатов инвестиц-о проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Экономическая эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта - акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования. Если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов. Эффективность участия в проекте: участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника. Реальные инвестиции: приобретение целостных имуществ-х комплексов; новое строител-во; реконструкции; модернизация; обновл-е отд-х видов оборудования; инновацион-е инвестир-е в нематериал-е активы; инвестир-е прироста запасов материал-х оборотных активов. Инвестиционный проект - это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Для крупных реальных инвестиционных проектов обоснование целесообразности их реализации связано с разработкой бизнес-планов. Бизнес-план представляет собой стандартизированный по основным параметрам документ, в котором детально обосновывается концепция предназначенного к реализации реального инвестиционного проекта и приводятся основные его характеристики. Реальные инвестирование позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости; обеспечивает более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями; устойчивый чистый денежный поток.

23. УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФ-ТИ ИНВ-ИЙ. Необходимо обязательно учит-ть фактор времени при оценке эфф-ти, т.к. м/у вложением ср-в и получением отдачи от них всегда есть времен. разрыв, а ценность ден. ед-цы во времени измен-ся. К основным аспектам фактора времени относятся: 1)динамичность тех.-эк. парам-в и показ-ей п/п; 2) сезонность пр-ва и реал-ии прод-ии, проявл-ся ч/з колебания Vспроса и предложения. Сезон-ть – частный случай динам-ти; 3)физ. износ осн. ср-в - проявл-ся ч/з снижение произв-ти, рост затрат на их сод-ие, экспл-ию, ремонт; 4) изменение во времени цен на ресурсы, к-ые потребляем и на прод-ию, к-ую производим; 5)изменение во времени параметров внеш. среды (ставок налогов, пошлин, акцизов, МРОТ); 6)разрывы во времени (лаги) м/у произ-м и реал-ей прод-ии (лаг доходов), м/у оплатой и потреб-ем ресурсов (лаг расходов); 7)неравноценность затрат и необх-ть их соизмерения. Принципы неравноценности: *естеств.прирост ценности *принцип предпочтения *принцип ожидания НТП *в эк.отношении: на каждом п/п-ии сущ-ют проблемы, разрешение к-ых способно принести эк. выигрыш. Эк. сущность неравномерности затрат, осущ-ых в разные годы, вытекает непосредственно из эк. теории альтернативной ст-ти (предельн. полезности) и подтверждается практикой. Общедоступная реальность альтернативного использования ден. ср-в в форме вклада (депозита) и извлечения при этом пользы в виде среднего банковского % наглядно подтверждает необходимость соизмерения разновременных затрат и подсказывает метод этого соизмерения. Учитывая возм-ть реинвестирования ср-в, в практике это соизмерение обеспеч-ся с помощью коэф-та степенной функции времени, называемого коэф-м дисконтирования: Кτ =1/(1+Е)^t

Е- среднегодовая ставка дисконта; t- кол-во лет соизмерения затрат. В случае определения общ. ценности ранее вложенных ср-в с позиции тек. момента времени их номинал. величину следует умножить на коэф-т дисконт-ия. Этот прием называется компаудинг. При оценке предстоящих затрат будущих лет их настоящая ст-ть с позиции тек. момента времени может учитываться ниже номинальной. В практич. расчетах это обеспеч-ся делением номинал. величины предстоящих затрат на коэф-т дисконт-ия. Сам этот процесс называется дисконтированием. С помощью компаундинга и дисконт-иявсе затраты разных лет приводятся к одному моменту времени,т.е. обеспечивается их сопоставимость (соизмеримость). Приведение затрат к одному моменту времени: 1.компаундинг:Зτ = ∑Зк(1+Е)^t-к 2.дисконтирование: Зτ =∑З_j(1+Е)^-j Зк – номин. величина затрат прошлых лет в k-ом году; З_j – номин. величина будущих затрат в j -ом году. Учет изменения ценности ден. ср-в при оценке эфф-ти инв-ий необходим как для самих инв. вложений, так и для др.денежных потоков (затрат и доходов). В оценке эфф-ти инв-ий норма дисконта (Е) - осн. норматив.это средневзвеш. цена капитала, привлекаемая для реал-ии ИП: Эк.сущ-ть: цена пользования денежными средстывами как цена выбора. 1)Е= . В качестве Ц_к считаем цену для собственника. -доля капитала. 2) Е=rбезриск+ *(rо-rбезриск), rбезриск-безрисковая ставка капитала; - хар-ет опасность вложения. Для норм. усл-ий Е=0,05-0,06. Учет фактора времени практически не связан с инфляцией так как инфляция это следстве повышение цен на товары вызываемые обычно нарушением нормального соотношения между массой обращающихся в стране товаров и массой денег выпущенной в обращение.

24. Показатели эффЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. Для оценки эфф-ти и целесообразности сложных ИП в практике используются показатели: 1.Чистый дисконтированный доход (NPV) 2.Индекс доходности (PI) 3.Внутренняя норма доход-ти (IRR). 4.Интегральный срок окупаем-ти (DPP). ЧДД отражает ув-ие ценности фирмы в рез-те вложения инв-ий, опр-ся с учетом опр-ия всех ден. потоков к одному моменту времени, позволяет отразить не только прибыльность намечаемых инв-ий, но и влияние фактора времени на эти показатели: cf - сумма денежных потоков. Для эфф-ти проекта необх-мо и дост-но, чтобы ЧДД>0. Неэфф-ть проекта не есть синоним убыт-ти. Отриц. ЧДД показ-ет, что вкладывать деньги в данный проект менее выгодно, чем в альтернативный. Индекс доходности (Profitability Index)-соотношение накопленных притока и оттока ден. ср-в: PI=накоплен. приток/отток реальных денег; PI > 1, когда ЧД>0. Под ВНД(IRR) понимается та расчетная ставка, при к-ой капитализация получае­мой прибыли дает сумму, равную инв-ям, т.е. обеспечивает их окупаемость. Чем больше эта ставка, тем выше эфф-ть вложений. ВНД служит ориентиром по какой цене привлекать ресурсы. ВНД = Е, значит ЧДД=0; ВНД<E, зн. ЧДД<0;ВНД>Е,зн. ЧДД>0. Значение ВНД опр-ся или приближенными численными методами на ЭВМ или графически. ВНД предпочтительнее использовать при рассмотрении крупных долгосрочных ИП. ИСО опр-ся логическим подбором накопленной суммы ден. потока по годам. Величина ИСО показывает кол-во лет, за к-ые накапливаемая нарастающим итогом сумма ден. потока сравнивается с величиной инв-ий, т.е. ЧДД>0. PP(DPP)<tц. ДИСО – промежуток времени, в рамках к-го ЧДД отрицателен. Ни один из показателей эфф-ти не может рассматриваться как окончат. критерий для принятия ИП. Потребность во внешнем финансировании (капитал риска):CR = (КИ + Ц_к)> max, КИ-ст-ть конкрет. инв-ий; Ц_к – цена конкрет. средств. Капитал риска – общ. наиб. потр-ть в фин-ии проекта с учетом ст-ти самих строит.-монтаж. и др. работ, а также ст-ти привлечен. ср-в для реал-ии проекта. Отбор ИП производится по совокупности показателей с привлечением и др. показателей.

25. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦ ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА. Неопределенность – неполнота или не точность информации об условии реализации проекта, в том числе о связанных с ними затратах и результатах. Риск – это угроза эк.потерь. В рыноч.эк-ке риски неизбежны, т.к. причины их нельзя устранить. При рассмотрении эфф-ти инв-ий выделяют две задачи:1.выбор лучшего варианта инв.вложений; 2. оценка общ.итог. эфф-ти и целесообразности ИП. Требования к устойчивости:*ВНД>25-30%; *сальдо накопленного потока реальных денег > суммы чистых издержек; *Е=0,13-0,16; *нет займов по стоимости>ВНД; *НД>1,2. Методы: *метод рисковой премии: Е= Е_н + r. Е_н – нормальная ставка дисконта; r – премия за риск (допол.вел-на %, учит-ая риск инвест. вложений). Эк.смысл: увеличивая норму дисконта, автоматически при отборе вариантов вложения инв-ий приним-ся те, к-ые окупаются в более короткие сроки. *расчет границ и уровней безубыт-ти. (граница б/у параметра определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении к-го чистая прибыль уч-ов на этом шаге становить нулевой; УБ отношение бузубыточ. объема продаж к проектному, отвеч. рассматриваемому сценарию)УБ=Q_кр/Q_пр *метод вариации параметров (опр-ся по возмож. сценариям разв-ия эк. конъюнктуры; проект устойчив, если ЧДД>0 и обеспеч фин. реализ-сть); *метод резервирования средств -гарантир.резервы и запасы. Каждый последующий метод исключает предыдущий.При измен-ти исх. инф-ии затраты по кажд. варианту в начале опр-ся отдельно длявсех ожидаемых ус­ловий рыноч.конъюктуры, а лучший проект выявляется по min.мат.ожидания или min ср.эк.риска. Эфф-ть ИП нельзя считать только точеч.расчетом, нужно принимать решение на основе спец. методов. Для оценки исп-ся стат. метод: 1. рассчитывается величина СКВО 2.в качестве ср.зн-ия дискретных случ. величин принимается их мат. ожиданиеМ(х)=∑х_iР_i 3. расчитываем коэф-т вариации Кv=σ/М(х)→ min σ_i вер-ть соот-щего значения изучаемой случ. вел-ны. Чем выше зн-ие этого коэф-та, тем больше степень риска. Также прим-ся метод min ср.эк-го рика: r_im – относит. величина эк. риска по каждому варианту проекта при соотв-их условиях,%; Р_m -ожидаемая вер-ть соотв-их условий. Еще одним важным способом явл. исп-ие теории игр. Мат. игра - это формализ. описание конфликтной ситуации, включ. четко опр-ые правила действий уч-ков, добив-ся выигрыша в результате принятия той или иной стратегии. Смысл игры заключ. в отыскании оптим. стратегии, к-ая при многократном повторении обеспечивает уч-ку max возмож. сред. выигрыш или min возмож. сред. проигрыш. Кажд. участник вынужден действовать осторожно и руководствоваться при выборе своей стратегии принципом максимина или минимакса. Максимин - это наибольшее из всех миним. значений строк матрицы. Минимакс -этонаименьший из элементов строк матрицы, симметричный критерию максимина. Общ. значение выигрыша одного игрока и проигрыша другого в седловой точке наз-ся ценой игры, что соотствует ее решению. При вероятностной постановки задачи предпочтительнее применять критерии Гурвица, которые рекомендуют в условиях неопределенности руководствоваться серединной позицией: Формула Гурвица применяется для сред.оценки ЧДД: Н=λF_max+(1-λ)*Fmin – «критерий оптимизма-пессимизма». Э-наибольший и наименьший инт.эфф (ЧДД) по рассмотренным сценариям. -коэф-нт доверия, к-ый опр-ся по усмотрению лица, принимающ. решение ()\