Размещение ценных бумаг

Размещение ценных бумаг (андеррайтинг) — пер­вая сделка в сфере обращения, переход бумаги из рук эмитента к первому держателю. Порядок первичного размещения устанавливается Законом РСФСР «О приватизации государственных и муниципальных пред­приятий в Российской Федерации» от 3.07.91 г. с изме­нениями и дополнениями, внесенными Законом РФ от 5.06.92 г.; Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Рос­сийской Федерации на 1992 г. (утвержденной постанов­лением Верховного Совета РФ от 11.06.92 г.); Положе­нием о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных предприятий от 27.07.92 г. № 308 р; Положением об акционерных обществах, а также Указами Президента № 66 от 29.01.92 г. и №721 от 1.07.92 г. Документами предус­мотрены следующие способы первичного размещения ценных бумаг: безвозмездная передача пакета приви­легированных акций членам трудового коллектива пу­тем составления поименного списка держателей; под­писка; заключение контрактов на приобретение акций с должностными лицами приватизируемых предпри­ятий или с группой работников предприятия, заключив­шей договор о недопущении банкротства; аукцион; коммерческий конкурс; инвестиционные торги.

Подписка на ценные бумаги может быть открытой и закрытой. Открытое (публичное) размещение произ­водится среди потенциально неограниченного круга инвесторов, закрытое — среди заранее известного чис­ла инвесторов. Способом закрытой подписки осущест­вляется продажа обыкновенных акций работникам приватизируемых предприятий. Подписка производит­ся по объявленной цене (меньше номинальной, номи­нальной или превышающей номинальную) и оформля­ется подписным листом с указанием фамилии, имени, отчества инвестора, количества бумаг и их цены.

Продажей на аукционе является приобретение фи­зическими или юридическими лицами ценных бумаг на открытых торгах, когда от покупателей не тре­буется выполнения каких-либо условий. Аукцион мо­жет проводиться в виде закрытого тендера и откры­тым способом.

Закрытый тендер рекомендуется, как правило, для реализации пакетов акций. При фонде государствен­ного или муниципального имущества создается тен­дерная комиссия, принимающая заявки на участие в аукционе и регистрирующая их. К заявкам прилагают­ся закрытые конверты с предложениями о цене. По окончании приема заявок конверты вскрываются и победителем, т.е. покупателем бумаг, объявляется участник, предложивший наивысшую цену. При равен­стве цены спроса побеждает покупатель, первый подав­ший заявку на участие в аукционе.

Отдельные акции и другие ценные бумаги реализу­ются на открытом аукционе, проводимом аукционис­том. Объявленная начальная цена при наличии спроса на бумагу повышается с определенным шагом, напри­мер 5 — 15% начальной цены.

Продажа акций приватизированных предприятий за чеки проводится на чековых аукционах. Информа­ционное сообщение о проведении аукциона должно быть опубликовано не позднее чем за 4 недели до даты окончания аукциона (кроме объектов муниципальной собственности). Участники аукционов имеют право подать заявку типа 1 или типа 2. В заявке типа 1 указывается количество предлагаемых для оплаты ак­ций приватизационных чеков и не указывается пре­дельная цена. Это означает, что податель заявки готов купить акции по любой курсовой цене, сложившейся на аукционе. В заявке типа 2 указываются количество приватизационных чеков и предельная цена.

Вместе с заявкой на участие в чековом аукционе подаются приватизационные чеки, которые до подве­дения итогов аукциона хранятся в фонде имущества или в депозитарии фонда. При помещении чеков в депозитарий на имя владельца открывается чековый счет.

После окончания аукциона проводится расчет аук­ционной курсовой цены и удовлетворяются все заявки типа 1 и те заявки типа 2, в которых указана цена, меньшая или равная аукционной. При равенстве заяв­ленной и аукционной цены заявки типа 2 удовлетворя­ются в порядке уменьшения количества приватизаци­онных чеков, указанных в заявках. В заявке цена выра­жается количеством акций за приватизационный чек. Все заявки удовлетворяются по единой аукционной цене независимо от количества акций, указанных в заявке.

Победители аукциона вносятся в реестр акционеров и с этого момента получают право собственности на акции. Если владелец чеков не стал победителем аукциона, чеки возвращаются.

Сделки с приватизационными чеками регистриру­ются, но налогом не облагаются. По итогам аукциона акции могут дробиться, при этом номинальная сто­имость акции АО, созданного на основе приватизиро­ванного предприятия, может стать любой, даже меньше 10 руб. (последнее для акций других АО недопустимо).

Продажа по конкурсу требует от покупателей вы­полнения каких-либо условий: сохранение профиля приватизируемого предприятия, числа рабочих мест, финансирования объектов социальной сферы, необхо­димые размеры инвестиций.

На инвестиционных торгах продаются пакеты ак­ций государственных и муниципальных предприятий, когда от покупателя требуется осуществление инвести­ционных программ. Право собственности передается инвестору, предложение которого наилучшим спосо­бом соответствует критериям, установленным планом приватизации.

В западной практике предложение ценных бумаг осуществляется инвестиционными институтами по принципу «приложения всех усилий», «твердого обяза­тельства» или «страховки не доразмещения». В первом случае риск не доразмещения остается фирме-эмитенту, а инвестиционная компания продает возможное коли­чество акций за комиссионные. При втором варианте весь выпуск ценных бумаг покупает инвестиционная компания и перепродает его по цене, немного превы­шающей первоначальную. При «страховке не доразмещения» инвестиционный институт размещает ценные бумаги от лица эмитента в течение оговоренного сро­ка, а неразмещённую часть акций впоследствии вы­купает на себя. Очевидно, практика привлечения ин­вестиционных институтов для размещения ценных бу­маг должна найти самое широкое распространение и в нашей стране в связи с крупномасштабной приватиза­цией государственных и муниципальных предприятий.

Обращение бумаг на вторичном РЦБ — это пере­продажа ценных бумаг, последовательность сделок между продавцами и покупателями ценных бумаг. Вторичные сделки по купле-продаже производятся че­рез посредников-брокеров, инвестиционных дилеров. трейлеров (представителей брокерских фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Вторичное обращение выполняет две функции — сводит продав­цов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг) и способствует выравниванию спроса и пред­ложения. Вторичный рынок по объему сделок в разви­тых странах существенно больше по сравнению с пер­вичным рынком, например, в США он составляет око­ло 60—70% общего объема ценных бумаг. Отечествен­ный вторичный рынок находится в самом зачаточном состоянии, его по сути дела еще предстоит создать. Необходимость такого шага совершенно очевидна, ибо массовый инвестор должен быть уверен, что в любой момент он может вернуть вложенный капитал, продав ценную бумагу на бирже через брокера или другого инвестиционного посредника.

Порядок выполнения операций с ценными бума­гами на вторичном рынке регламентируется инстру­кцией Министерства финансов Российской Федерации «О правилах совершения и регистрации сделок с цен­ными бумагами» № 53 от 6.07.92 г.; Приложением № 4 к Указу Президента Российской Федерации № 1186 от 7.10.92 г. «Основные положения депозитарного договора».

К операциям вторичного обращения относятся: процедура листинга; котировка; сделки купли-прода­жи; хранение ценных бумаг; формирование портфеля ценных бумаг и управление им.