Размещение ценных бумагРазмещение ценных бумаг (андеррайтинг) — первая сделка в сфере обращения, переход бумаги из рук эмитента к первому держателю. Порядок первичного размещения устанавливается Законом РСФСР «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» от 3.07.91 г. с изменениями и дополнениями, внесенными Законом РФ от 5.06.92 г.; Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г. (утвержденной постановлением Верховного Совета РФ от 11.06.92 г.); Положением о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных предприятий от 27.07.92 г. № 308 р; Положением об акционерных обществах, а также Указами Президента № 66 от 29.01.92 г. и №721 от 1.07.92 г. Документами предусмотрены следующие способы первичного размещения ценных бумаг: безвозмездная передача пакета привилегированных акций членам трудового коллектива путем составления поименного списка держателей; подписка; заключение контрактов на приобретение акций с должностными лицами приватизируемых предприятий или с группой работников предприятия, заключившей договор о недопущении банкротства; аукцион; коммерческий конкурс; инвестиционные торги. Подписка на ценные бумаги может быть открытой и закрытой. Открытое (публичное) размещение производится среди потенциально неограниченного круга инвесторов, закрытое — среди заранее известного числа инвесторов. Способом закрытой подписки осуществляется продажа обыкновенных акций работникам приватизируемых предприятий. Подписка производится по объявленной цене (меньше номинальной, номинальной или превышающей номинальную) и оформляется подписным листом с указанием фамилии, имени, отчества инвестора, количества бумаг и их цены. Продажей на аукционе является приобретение физическими или юридическими лицами ценных бумаг на открытых торгах, когда от покупателей не требуется выполнения каких-либо условий. Аукцион может проводиться в виде закрытого тендера и открытым способом. Закрытый тендер рекомендуется, как правило, для реализации пакетов акций. При фонде государственного или муниципального имущества создается тендерная комиссия, принимающая заявки на участие в аукционе и регистрирующая их. К заявкам прилагаются закрытые конверты с предложениями о цене. По окончании приема заявок конверты вскрываются и победителем, т.е. покупателем бумаг, объявляется участник, предложивший наивысшую цену. При равенстве цены спроса побеждает покупатель, первый подавший заявку на участие в аукционе. Отдельные акции и другие ценные бумаги реализуются на открытом аукционе, проводимом аукционистом. Объявленная начальная цена при наличии спроса на бумагу повышается с определенным шагом, например 5 — 15% начальной цены. Продажа акций приватизированных предприятий за чеки проводится на чековых аукционах. Информационное сообщение о проведении аукциона должно быть опубликовано не позднее чем за 4 недели до даты окончания аукциона (кроме объектов муниципальной собственности). Участники аукционов имеют право подать заявку типа 1 или типа 2. В заявке типа 1 указывается количество предлагаемых для оплаты акций приватизационных чеков и не указывается предельная цена. Это означает, что податель заявки готов купить акции по любой курсовой цене, сложившейся на аукционе. В заявке типа 2 указываются количество приватизационных чеков и предельная цена. Вместе с заявкой на участие в чековом аукционе подаются приватизационные чеки, которые до подведения итогов аукциона хранятся в фонде имущества или в депозитарии фонда. При помещении чеков в депозитарий на имя владельца открывается чековый счет. После окончания аукциона проводится расчет аукционной курсовой цены и удовлетворяются все заявки типа 1 и те заявки типа 2, в которых указана цена, меньшая или равная аукционной. При равенстве заявленной и аукционной цены заявки типа 2 удовлетворяются в порядке уменьшения количества приватизационных чеков, указанных в заявках. В заявке цена выражается количеством акций за приватизационный чек. Все заявки удовлетворяются по единой аукционной цене независимо от количества акций, указанных в заявке. Победители аукциона вносятся в реестр акционеров и с этого момента получают право собственности на акции. Если владелец чеков не стал победителем аукциона, чеки возвращаются. Сделки с приватизационными чеками регистрируются, но налогом не облагаются. По итогам аукциона акции могут дробиться, при этом номинальная стоимость акции АО, созданного на основе приватизированного предприятия, может стать любой, даже меньше 10 руб. (последнее для акций других АО недопустимо). Продажа по конкурсу требует от покупателей выполнения каких-либо условий: сохранение профиля приватизируемого предприятия, числа рабочих мест, финансирования объектов социальной сферы, необходимые размеры инвестиций. На инвестиционных торгах продаются пакеты акций государственных и муниципальных предприятий, когда от покупателя требуется осуществление инвестиционных программ. Право собственности передается инвестору, предложение которого наилучшим способом соответствует критериям, установленным планом приватизации. В западной практике предложение ценных бумаг осуществляется инвестиционными институтами по принципу «приложения всех усилий», «твердого обязательства» или «страховки не доразмещения». В первом случае риск не доразмещения остается фирме-эмитенту, а инвестиционная компания продает возможное количество акций за комиссионные. При втором варианте весь выпуск ценных бумаг покупает инвестиционная компания и перепродает его по цене, немного превышающей первоначальную. При «страховке не доразмещения» инвестиционный институт размещает ценные бумаги от лица эмитента в течение оговоренного срока, а неразмещённую часть акций впоследствии выкупает на себя. Очевидно, практика привлечения инвестиционных институтов для размещения ценных бумаг должна найти самое широкое распространение и в нашей стране в связи с крупномасштабной приватизацией государственных и муниципальных предприятий. Обращение бумаг на вторичном РЦБ — это перепродажа ценных бумаг, последовательность сделок между продавцами и покупателями ценных бумаг. Вторичные сделки по купле-продаже производятся через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров. трейлеров (представителей брокерских фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Вторичное обращение выполняет две функции — сводит продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг) и способствует выравниванию спроса и предложения. Вторичный рынок по объему сделок в развитых странах существенно больше по сравнению с первичным рынком, например, в США он составляет около 60—70% общего объема ценных бумаг. Отечественный вторичный рынок находится в самом зачаточном состоянии, его по сути дела еще предстоит создать. Необходимость такого шага совершенно очевидна, ибо массовый инвестор должен быть уверен, что в любой момент он может вернуть вложенный капитал, продав ценную бумагу на бирже через брокера или другого инвестиционного посредника. Порядок выполнения операций с ценными бумагами на вторичном рынке регламентируется инструкцией Министерства финансов Российской Федерации «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами» № 53 от 6.07.92 г.; Приложением № 4 к Указу Президента Российской Федерации № 1186 от 7.10.92 г. «Основные положения депозитарного договора». К операциям вторичного обращения относятся: процедура листинга; котировка; сделки купли-продажи; хранение ценных бумаг; формирование портфеля ценных бумаг и управление им.
|