ЧДД ≥ 0; ВНД ≥ Нд; Ток ≤ Т жизн. Цикла проекта. Риски, учитываемые при разработке инвестиционного проекта: понятие, виды, факторы

ВОПРОСЫ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТИРОВАНИЮ

1. Экономическая сущность инвестиций

Экономическую сущность инвестиций можно выразить в следующем определении. Инвестиции - вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта по прошествии некого временного лага. Исходя из такого широкого понимания инвестиций, существуют основные характеристики:1. Инвестиции как объект и инструмент экономического управления. 2. Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. 3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах. 4. Инвестиции как характеристика экономической системы. 5. Инвестиции как неравномерный по отдельным периодам показатель. 6. Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности. 7. Инвестиции как объект рыночных отношений. 8. Инвестиции как объект собственности и распоряжения. 9. Инвестиции как носитель фактора риска. 10. Инвестиции как носитель фактора ликвидности.

1. Инвестиции: понятие и значение инвестиций

ПОНЯТИЕ: Инвестиции предприятия – это вложения капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

ЗНАЧЕНИЕ: В системе обеспечения эффективного функционирования предприятия инвестиции играют важную роль, они являются важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективной деятельности предприятия. Инвестиционная деятельность предприятия является одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.

1. Особенности инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность – это процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированной инвестиционной программы и обеспечение ее реализации.

Инвестиционная деятельность имеет двойственный характер, т.к. она обеспечивает развитие операционной деятельности, а с другой стороны при ее осуществлении учитываются стратегия и миссия операционной деятельности.

Инвестиционная деятельность осуществляется неравномерно, что связано с циклическим развитием экономики, наличие резерва производственных мощностей, необходимость накопления финансовых средств.

Инвестиционная деятельность сопровождается опережением с получением инвестиционной прибыли. Задержка в получении прибыли может быть связана с постепенным выходом на проектную мощность.

Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост операционной прибыли в перспективном периоде:

1) путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-сбытовой деятельности (рост спроса в связи с повышением качества продукции, строительство новых филиалов при выходе на новые региональные рынки; расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.);

2) путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования; обновление морально устаревших производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.).

Рост спроса на продукцию при снижении ее себестоимости приводит к усилению конкурентоспособности предприятия. Инвестиционная деятельность предприятия является одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.

4. Государственное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности

Органы государственной власти для регулирования используют:

ü Косвенное и Прямое

При косвенном регулировании инвестиционной деятельности органы власти создают благоприятные условия для развития инвестиционной деятельности следующими формами и методами:

ü Установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов

ü Совершенствование денежно-кредитной политики государства

ü Возможность использования залогов при осуществлении кредитования

ü Защита инвесторов

ü Создание и развитие сети информационно-аналитических центров

ü Создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов

ü Развитие финансового лизинга

ü Проведение переоценок основных средств

ü Создание инфраструктуры – дороги, коммуникации;

ü Предоставление на конкурсной основе государственных гарантий

ü Страхование инвестиционных рисков

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается в осуществлении за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами. Конкретными формами такого участия являются:

ü Разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами и проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета

ü Формирование перечня строек и объектов техперевооружения для государственных нужд и финансирование их за счет федерального бюджета

ü Размещение средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов.

ü Проведение экспертизы инвестиционных проектов

ü Защита организаций от поставок устаревших, материалоемких, энергоемких, наукоемких технологий, оборудования и материалов

ü Разработка и утверждение стандартов и осуществление контроля за их соблюдением

ü Выпуск облигационных займов

ü Вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных объектов

ü Создание государственно-частных венчурных фондов

ü Трансферты в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд и др.

1. Классификация инвестиций (несколько вопросов)

1. По характеру вложения капитала: а) реальные – это инвестиции в материальные ресурсы (осн средства, запасы). Б) финансовые (портфельные)-это вложения в ценные бумаги, в паи. В) информационные инвестиции – это вложения в немат активы.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе: а) прямые (инвестор сам принимает решение о объекте). Б) непрямые – решение принимает финансовый посредник.

3. О степени зависимости от доходов: а) производственная – зависит от доходов. Б) автономная – не зависит.

4. По характеру воспроизводства: а) валовые – общая сумма инвестиций. Б) реновационные – в пределах амортизационных отчислений. В) чистые – все инвестиции минус АО (или валовые минус реновацион.). Если сумма инвестиций за год меньше АО, чистые инвестиции меньше 0.

5. По отношению к инвестору: а) внутренние (в себя). Б) внешние.

6. По периоду осуществления: а) краткосрочные (до 1г). б) долгосрочные (более 1г)

7. По совместимости осуществления: а) н/зависимые. Б) в/зависимые (в/дополняющие) – это проекты связанные др с др по различным аспектам. В)в/исключающие.

8. По уровню доходности (по срав со ср отраслевым ур доходности): а) высокодоходные. Б) среднедоходные. В) низкодоходные. Г) бездоходные.

9. По уровню инвестиционного риск: а) высоко. Б) средне. В) низко. Г) безрисковые.

10. По формам собственности инвестиционного капитала: а) частные. Б) государственные. В) смешанные.

11. По региональным источникам привлечения капитала: а) отечеств. Б) иностран.

12. По региональной направленности инвест капитала: а)внутр рынке. Б) междунар.

13. По характеру инвест капитала: а) первичные. Б) реинвестиции (повторные. В) дезинвестиции(связано с банкротством).

14. По масштабам инвестицион проектов: а) глобальное-оказывает влияние на несколько стран. Б) крупные – оказывает влияние на экономику региона. В) локальные – оказывают влияние на предприятие внутри него.

1. Источники финансирования реальных инвестиций

ВНЕШНИЕ

· заемные источники. К ним относят: кредиты банков и других кредитных структур; эмиссию облигаций; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; СРОЧНОСТЬ, ПЛАТНОСТЬ И ВОЗВРАТНОСТЬ

· привлекаемые источники. К ним относят: дополнительная эмиссия акций; субсидии; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства.

ВНУТРЕННИЕ

собственные источники. К ним относятся: часть чистой (нераспределенной) прибыли, направленной на производственное развитие; амортизационные отчисления; суммы, полученные в виде страховых

1. Инвестиционный проект: сущность, документы, участники

Инвестиционный проект (проектные материалы) – это экономический и социальный проект, основанный на инвестировании. Это совокупность действия, связанных с определением объекта вложения, с обоснованием экономической целесообразности, объемов и срока осуществления инвестиций, в конкретный объект, разработка проектно-сметной документации и действия по их реализации.

Включает: 1. Официальные документы (БП, техн-экон обоснование). 2. Доп. Документы.

1. Источники финансирования реальных инвестиций
2. Этапы реализации инвестиционного проекта

1. Прединвестиционный этап – формулируются инвестиционные идеи, определение инвестиционных возможностей, анализ альтернативных проектов, выбор наиболее приемливого, заключение по проекту, принятие решения об инвестировании, документы на данном этапе: декларация о намерениях (свед об инвесторе, источники финансирования), обоснование инвестиций.

2. Инвестиционная фаза (освоение инвестиция, капвложения) – новое строительство, реконструкция зданий, сооружений, договоры на поставку оборудования,, доставка, пусконаладка. Заканчивается эта фаза подписанием акта сдачи оборудования.

3. Производственная (эксплуатационная) фаза – закупка сырья, материалов, выпуск продукции, проведение маркетинговых операция, реклама, затраты по сбыту продукции. Заключаются договоры с контрагентами и формируются денежные потоки. Инвестиции на начало производственного этапа на данном этапе инвестиций, связанные с формированием запасов, а также с необходимостью замены основных средств с короткими сроками полезного использования.

4. Ликвидационная фаза – когда проект подошел к завершению данную фазу обычно рассматривают как особый проект со специфическим ограничением ресурсов. В зависимости от специфики проекта можетсущественно отличаться продолжительность этого этапа и затраты по нему определяют судьбу оставшихся средств для этого определяется: остаточная стоимость, рыночная стоимость и т.д. В инвестиционных расчетах классификация затрат может не совпадать с классификацией бухучета. Причины окончания проекта могут быть нормальными и могут быть форсмажорными.

1. Бизнес-план: назначение, структура, состав различных разделов (несколько вопросов)

Бизнес-план- это общепринятая в мировой хозяйственной практике форма представления деловых предложений и проектов, содержащая развернутую информацию о производственной, сбытовой и финансовой деятельности организации и оценку перспектив, условий и форм сотрудничества на основе баланса собственного экономического интереса фирмы и интересов других участников инвестиционного проекта.

Цели: 1. Ответ на вопрос о целесообразности вложений в данный проект 2. Источник информации для лиц, реализующих проект 3. Информация о существующем бизнесе заемщика, и его развитие после получения кредита.

Задачи: 1. Определение направления развития и деятельности фирмы 2. Определить целевые рынки и место на них 3. Краткосрочные и долгосрочные цели, стратегия их достижения 4. Круг лиц, ответственных за реализацию 5. Определить показатели товаров и услуг, производственные и сбытовые издержки, реклама, кадровая потребность. 6. Оценить финансовое положение с учетом имеющихся ресурсов и достижения целей.

Титульный лист	Название и адрес фирмы. Имена и адреса учредителей Суть предлагаемого проекта. Стоимость проекта
Меморандум о конфиденциальности	Ссылка на секретность
Вводная часть	Основные положения проекта
Анализ дел в отрасли	Текущая ситуация и тенденции ее развития Потенциальные конкуренты и потребители
Существо проекта	Продукция или услуги, новизна и конкурентоспособность Офис и оборудование для него Персонал Сведения о самом предпринимателе и партнерах
Производственный план	Описание производственного процесса Производственные помещения и оборудование Сырье и материалы, поставщики Себестоимость продукции (услуг) Экологичность проекта
План маркетинга	Цены, ценовая политика. Каналы сбыта, реклама Объёмы продаж по годам и рынкам сбыта
Организационный план	Форма собственности. Организационная структура Перечень лиц, обладающих правом финансовой подписи
Оценка риска	Анализ причин возможных неудач Количественная оценка факторов риска Меры предотвращения риска Распределение риска между участниками проекта
Финансовый план	План доходов и расходов План денежных поступлений и выплат Активы и пассивы (балансовый план) Балансовый план
Приложения	Письма, копии контрактов, лицензий и др.

1. Балансовый план: назначение и методика расчета

Составляется на основе плана доходов и расходов и плана денежного потока. Укрупненный аналитический баланс проекта. Если проект осуществляется на действующем предприятии, то балансовый план проекта в дальнейшем консалидируется с балансом предприятия (без проекта). Структура баланса: Активы: 1. Внеоборотные активы – нематер акт, основные средства, н/завершенное строительство, доходы на вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы. 2. Оборотные активы – запасы(сырья и материалов н/заверш) ГП и товаров для перепродажи, расходы будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства.

Пассивы: 3. Капитал и резервы – уставный, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль (не покрытый убыток). 4. Долгосрочные обязательства – долгосрочные займы и кредиты, отложенные налоговые обязательства. 5. Краткосрочные обязательства – займы, кредиторская задолженность, задолженность перед учредителями, доходы будущих периодов.

1. Особенности структуры бизнес-плана, регламентируемые инвесторами

Структура бизнес-планов международных организаций

Стандарты ЮНИДО (UNIDO - Организация Объединённых Наций по промышленному развитию)

Стандарты ЕБРР (Европе́йский банк реконстру́кции и разви́тия)

1. Резюме 2. Идея (сущность) проекта o Общие исходные данные и условия. o Описание образца нового товара. o Оценка опыта предпринимательской деятельности. 3. Оценка рынка сбыта o Описание потребителей нового товара. o Оценка конкурентов. o Оценка собственных сильных и слабых сторон. 4. План маркетинга o Цели маркетинга. o Стратегия маркетинга. o Финансовое обеспечение плана маркетинга. 5. План производства o Изготовитель нового товара. o Наличие и требуемые мощности производства. o Материальные факторы производства. o Описание производственного процесса. 6. Организационный план o Организационно-правовая форма собственности. o Организационная структура фирмы. o Распределение обязанностей. o Сведения о партнерах. o Описание внешней среды бизнеса. o Трудовые ресурсы фирмы. o Сведения о членах руководящего состава. 7. Финансовый план. o План доходов и расходов. o План денежных поступлений и выплат. o Сводный баланс активов и пассивов фирмы. o График достижения безубыточности. o Стратегия финансирования (источники поступления средств и их использование). o Оценка риска и страхование. 8. Приложение

1. Титульный лист 2. Меморандум о конфиденциальности 3. Резюме 4. Предприятие o История развития предприятия, его состояние на момент создания бизнес-плана, описание текущей деятельности o Собственники, руководящий персонал, работники предприятия o Текущая деятельность o Финансовое состояние o Кредиты 5. Проект o Общая информация о проекте o Инвестиционный план проекта o Анализ рынка, конкурентоспособность o Описание производственного процесса o Финансовый план o Экологическая оценка 6. Финансирование o Графики получения и погашения кредитных средств o Залог и поручительство o Оборудование и работы, которые будут финансироваться за счет кредитных средств o SWOT — анализ o Риски и мероприятия по их снижению 7. Приложения

1. Цель и показатели экономической оценки инвестиционного проекта

Цель – убедить инвестора. Показатели: 1. Чистый доход – это сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений. Если в рамках инвестиционного проекта не планируется приобретение или строительство амортизируемого ОС и немат актива, то ЧД=чистой прибыли. Величина ЧД зависит от продолжительности расчетного периода, ЧД за весь период жизни проекта не определяется, т.к. экон оценка проектов осуществляется с использованием дисконтирования. 2. Чистый поток = ЧД-инвестиции=чистая приыбль+АО-инвестиции. При расчете ЧД и чистого потока выручка учитывается без НДС и других косвенных налогов на основании плана продаж по методу начисления. Инвестиции в ОС и немат активы определяются прямым счетом, определяется количество необходимых ОС и затраты на их приобретение. Инвестиции в запасы на начальном этапе определяются укрупнено, через коэффициент оборачиваемости запасов. На этапе уточнения расчетов потребность в запасах должна определяться на уровне нормативных значений.

Норматив по материалам = (трансп запас+технолог зап+складск+страхов+сезонный)*среднесуточный расход материала.

Норматив по н/завер пр-ву=Длительность цикла*производств с/с среднесут выпуска*((матер запуск в нач+с/с произв)/2*с/с)

Норматив по ГП=определяется аналогично нормативу по материалам.

Срок окупаемости – срок времение за который дисконтированная чистая прибыль и АО равны дисконтированным инвестициям. ЧДД=0

ВНД – мах ставка доходности. При которой проект безубыточен. ТО=Тжизни проекта; ЧДД>0; ВНД>е; ИД>1; Ток<Тжизни проекта.

ВНД выбирается в зависимости от рассчитанной или запланированной рентабельности, при ее выборе надо учитывать стоимость заемных источников финансирования. Учитывать цели реализации проекта, цели инвестора, и уровень допустимых рисков. Для проектов по освоению новой продукции Кд=0,25

1. Порядок оценки и отбора инвестиционного проекта

Находим показатели эффективности проекта, если проект эффективен уточняются финансовая эффективность (кэш-фло). Определяется соответствие проекта стратегическим и долгосрочным планам предприятия, если проект имеет взаимоисключающие проекты то сравниваются результаты данного проекта с результатами другого. Если показатели другого проекта лучше, то проект дальше не рассматривается, если нет то все нормально. Если взаимозависящие проекты – определяются факторы взаимосвязи и условия внедрения, выбирается проект и сроки реализации.

1. Оценка финансовой реализуемости проекта
2. Состав инвестиционных затрат и расчет потребности в них (несколько вопросов) Инвестиционные затраты включают в себя: затраты на предпроектные и проектно-изыскательские работы; затраты на приобретение права пользования земельным участком и его обустройство; строительство зданий и сооружений; приобретение, доставку и монтаж машин и оборудования; затраты на сооружение объектов производственной и социальной инфраструктуры; затраты по созданию начального запаса оборотных средств: затраты на природоохранные мероприятия. Финансовая структура инвестиционных затрат определяется как сумма основного капитала и чистого оборотного капитала. Основной капитал представляет собой средства, необходимые для строительства и оснащения оборудованием инвестиционного проекта, а оборотный капитал предназначен для обеспечения производственных функций за проектированного объекта. Практически основной капитал характеризует единовременные затраты, а оборотный капитал – эксплуатационные затраты. От издержек производства последние отличаются тем, что в их состав не входят амортизационные отчисления, учтенные ранее в себестоимости продукции (работ, услуг).
3. Операционные затраты инвестиционного проекта: состав и расчет

Под операционными затратами (издержками)понимаются выраженные в денежной форме затраты трудовых, материальных, нематериальных и финансовых ресурсов на осуществление операционной деятельности предприятия. Состав: 1. Расходы, связанные с предоставлением за плату во временное использование активов организации, 2. Расходы, связанные с участием капитала других организаций. 3. Расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями. 4. Проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежными займами, 5. Прочие операционные расходы. Расчет: Под операционной прибылью понимают прибыль, полученную в результате операционной деятельности предприятия. Она выступает в форме маржинальной, валовой или чистой операционной прибыли. Маржинальная прибыль представляет собой разность между суммой чистого операционного дохода от реализации продукции и суммой переменных операционных затрат. Генерируемая предприятием маржинальная прибыль служит мерой оценки его способности покрывать постоянные операционные затраты и формировать необходимую валовую операционную прибыль от реализации продукции. Валовая прибыльэто прибыль, полученная по конкретным видам деятельности (операционной, инвестиционной и т.п.) до вычета из нее налога на прибыль и других уплачиваемых из нее обязательных сумм. Чистая прибыль - окончательная сумма прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей из суммы балансовой (валовой) прибыли.

1. Финансовые затраты инвестиционного проекта: состав и расчет

Финансовые затраты включают:

ü налоговые платежи (кроме выплат, вошедших в состав себестоимости);

ü расчеты с кредиторами - % по кредиту, количество кредитов, сроки их погашения,

ü выплаты дивидендов (голосующие привилегированные акции: собранием акционеров может устанавливаться минимальный размер прибыли для дивидендов).

ü отчисления в специальные фонды ( фонды науки и техники, спонсорская помощь

1. Расчет чистой прибыли инвестиционного проекта

Чистая прибыль — это часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и вложений инвистиций в производство. Объём чистой прибыли зависит от объёма валовой прибыли и величины налогов. Со слов Черепановой: Чистая прибыль= Выручка без НДС - с/с реализованной продукции - пост.издержки + доход от проч. Деятельности - прочие расходы(напр. налоги на имущество)

Чистая прибыль = Валовая прибыль + Другая операционная прибыль + Финансовая прибыль – налоги

Чистая прибыль = прибыль до налогообложения - налоги, где

Валовая прибыль = выручка - исходная стоимость

Другая операционная прибыль = Другие операционные доходы - Другие операционные расходы

Финансовая прибыль = Финансовые доходы - Финансовые расходы

Лекции: Чистый доход при расчете экономических показателей проекта - это сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений. →Пч=ЧД-Ам

ЧистыйДенежныйПоток=чистый доход-инвестиции=чистая прибыль+Ам-инвестиции

 

1. Сущность дисконтирования и выбор нормы доходности

Дисконтирование – приведение будущих денежных средств (доходов, затрат) к нынешнему периоду, установление сегодняшнего эквивалента сумм, получаемых или выплачиваемых в будущем.

Норма доходности (ставка дисконта) – это минимально допустимая для инвестора годовая норма доходности. В основе нормы доходности - упущенная выгода, премия за риск и темп инфляции.

е – норма доходности (сравнения, дисконта),учитывающая инфляционное обесценение денег и фактор риска;

t - промежуток времени от начала реализации проекта до расчетного года (шага)

Норма доходности выбирается в зависимости от:

достигнутой рентабельности производства учит. стоимость заемных источников финансиров.

определяется целями бизнес-плана

Наиболее часто величину нормы доходности определяют экспертным путем, исходя из целей проекта и инвестора: для проектов по снижению издержек производства Нд от 0,1 до 0,15; Для проектов по расширению производства продукции (риски выше) Нд около 0,2; Для проектов по освоению новой продукции Нд около 0,25. Чем выше экспертная оценка риска, тем больше величина е.

Если при расчетах чистого дохода учитываются изменения цен на ресурсы и продукцию в связи с инфляцией, то при расчете Кд нужно учитывать инфляционную составляющую. При низких темпах инфляции в качестве ставки сравнения можно принимать депозитную банковскую ставку

Внутренняя норма доходности - это максимальная ставка доходности, при которой инвестиционный проект безубыточен или, это норма доходности, при которой срок окупаемости инвестиций равен сроку жизни проекта.

 

1. Особенности учета доходов и расходов при расчете прибыли и денежного потока

В план доходов и расходов включается выручка от реализации продукции без НДС и акцизов и др доходов предусмотренных проектом. Производственные затраты по реализации продукции делятся на переменную и постоянную составляющую управленческих и коммерческих расходов. АО указываются отельной строкой, как правило АО начисляется линейным методом. Указываются % по кредиту, % по облигациям. Расчет с/с должна предшествовать разработка орган-экон проекта. На основании плана доходов и расходов рассчитывается чистая прибыль, если предусмотрено выплата дивидендов, то при расчете чистой прибыли учитываются выплаты дивидендов. На основании инфляционного плана доходов и расходов определяется чистый доход, чистый поток. План денежного потока отражает возможность реализации проекта с финансовой точки зрения. Он должен обеспечить такую величину и структуру потока при котором на каждом шаге расчета было бы достаточное количество денежных средств. В связи со знач неравномерностью притоков и оттоков на начальных этапах проекта целесообразным является установление коротких расчетных шагов. Без учета риска и неопределенным критерием финансовой реализуемости является не отрицательное значение потока на каждом шаге расчета. При планировании потока не учитываются штрафные санкции не в притоке ни в оттоке, налоговые платежи учитываются с использованием предусмотренных льгот.

1. Влияние учетной политики на ЧДД, срок окупаемости и финансовую состоятельность инвестиционного проекта
2. Сущность дисконтирования и выбор нормы доходности
3. Внутренняя норма доходности: математический и экономический смысл показателя

Внутренняя норма доходности - это максимальная ставка доходности, при которой инвестиционный проект безубыточен или, это норма доходности, при которой срок окупаемости инвестиций равен сроку жизни проекта.

Pt - Чистый денежный поток (или чистый поток) - средства, остающиеся в распоряжении предприятия от реализации проекта в t-м году

Внутреннюю норму доходности можно определить методом подбора. Данный показатель можно использовать сравнения размещения денежных средств по различным направлениям: на инвестирование проекта, для покупки ценных бумаг и др. Это универсальная база сопоставления вариантов инвестирования.

1. Финансовый профиль инвестиционного проекта

Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики изменения, текущего чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом ЧДД^tk

На графике №1 поток стоимости, не денег!!!

 

1. ЧДД: назначение и методика расчета

Чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость – это дисконтированный чистый денежный поток нарастающим итогом за срок жизни проекта

27. Или

При оценке проекта за срок жизни проекта принимается срок службы оборудования, жизненный цикл продукции или период времени, ограниченный контрактами (на поставку продукции, договорами аренды и др.)

1. Критерии эффективности инвестиционных проектов

ЧДД ≥ 0; ВНД ≥ Нд; Ток ≤ Т жизн. Цикла проекта

Индекс доходности:

1. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта: сущность и особенности расчетов- Коммерческая эффективность проекта - финансовые последствия для участника проекта, в предположении, что он самостоятельно финансирует все затраты на проект и пользуется всеми его результатами (т.е. абстрагируются от реальных финансовых возможностей участника проекта). При расчете доходов и расходов не учитываются % по кредитам, а в денежном потоке получение и погашение кредита не предусматривает деление эффектов и затрат между участниками. В некоторых случаях коммерческая эффективность проекта является вспомогательной (начальной) оценкой, позволяющее более объективно принимать решения о целесообразности проекта предположить решения определяющих характер и структуру источников финансирования орган-экон механизм реализации проекта.
2. Общественная эффективность инвестиционного проекта: сущность и особенности расчетов – оценивает социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом. Специфика расчетов: 1) не учитываются % по кредитам, а при расчете денежного потока получение и погашение кредитов. 2) может корректироваться выручка с/с. Например: по импортазамещающей продукции, учитывается не плановая цена товара, а цена импорта.
3. Эффективность участия в инвестиционном проекте – На данном этапе осуществляется расчет эффективности проекта для ее участников и финасовая реализуемость с учетом опред договоренностей и особенностей. Включ.: а) Эффективность участия участников в проекте – учитывается структура источников инвестиционного капитала, величину чистого дохода, чистого потока и ЧДД уменьшает % по кредиту, в связи с этим, увеличивается срок окупаемости. Приток денежных средств будет учитывать заемные средства, а отток включать платежи по займам и погашение займов. Если проект реализуется несколькими участниками, то для каждого из участников оценивается его эффективность, при этом суммарная эффективность всех участников проекта как правило больше эффективности участия в проекте, т.к. доходы 1 участника могут быть расходами для другого. При отриц эффекте одного из участников механизм реализации проекта корректируется. Б) Эффективность инвестирования в акции – оценивается эффективность акционеров. В притоке денежных средств акционер учитывает дивиденды, а в оттоке денежных средств учитываются суммы направляемые на приобретение акций. При этом эффективность акционеров не влияет на эффективность проекта реализуемого акционерным обществом. В) эффективность участия в проекте структур более высокого уровня – в зависимости от вида структур различают: 1. Отраслевая эффективность. 2. Региональная эффективность (эконом и соц эффект). Наиболее типичным в данной категории является эффективность холдинга. Г) бюджетная эффективность.
4. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта – оценивает эффективность участия в проекте для государства с точки зрения доходов и расходов бюджета всех уровней (от муницип до федерального), а также внебюджетных фондов. Эффективность складывается как за счет постепления в бюджеты и внебюджетные фонды (НДС, налог на имущество, налоговые платежи с учетом ожидаемых льгот). Поступления во внебюджетные фонды, отчисляемые в государственные внебюджетные фонды, арендная платаза использование объектов гос собственности с точки зрения бюджета возможны дополнительные доходы, связанные с уменьшением расходов, выплат из бюджета в связи с реализацией проекта.
5. Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

1. Принцип многостадийности оценки проекта – Оценка концепции проекта (в том числе на соответствие стратегии развития), Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта Бизнес-план Оценка участия в проекте

2. Принцип платности ресурсов. Если для реал проекта испол имеющиеся у предпр ресурсы, то при расчете показателя эффект проекта необх учитывать их альтернат стоимость (мах упущен выгода). Если при расчете не использ величина, имеющихся ресурсов то такой показатель называется полным дисконтированным доходом. ПДД=сумма((-И+АО+Прчистая)/(1+Е)^t.

3. Принцип динамичности – подавляющее большинство проектов реализуется в течении длительного времени поэтому наиболее объективная оценка эффективности при использовании дисконтирования.

4. Принцип комплексности и системности оценки.(юридич.)

5. Принцип информационно-методической согласованности – использ общ усл расчета и единых допущений.

6. Принцип сравнения «с проектом» и «без проекта». Учет приростных показателей при выходе.

1. Методы оценки инвестиционных проектов освоения новой продукции (несколько вопросов)

Проекты	Методы оценки
Освоение новой продукции и создание нового бизнеса	Абсолютная экономическая эффективность	Анализ конкурентоспособности		Бальные методы оценки
Техническое перевооружение	Абсолютная экономическая эффективность Относительная экономическая эффективность	Структурный анализ	Анализ безубыточности (затраты / объем / прибыль)