Риски инновационной деятельности

 

В соответствии с общепринятой классификацией выделяют следующие виды рисков при инвестировании:

- страновой;

- промышленный (отраслевой);

- предпринимательский (подразделяется на финансовый и коммерческий);

- рыночный;

- кредитный;

- процентный;

- валютный;

- налоговый;

- инфляционный;

- инвестиционный;

- бизнес-риск;

- операционный риск;

- риск ликвидности;

- риск события и др.

Отдельного рассмотрения требуют риски в инновационной сфере.

Может оказаться, что результат реализации выбранного венчурного проекта не приводит к достижению поставленной цели. Такая возможность представляет собой риск для инновационной деятельности или, кратко, инновационный риск.

Инновационные (венчурные) проекты реализуются в условиях неопределенности протекания реальных социально-экономических процессов, многообразия способов перехода возможностей в действительность и осуществляются в случае, если эффективность деятельности превышает возможный инновационный риск. Венчурный проект по определению относится к будущему, которое аналитик-инвестиционный менеджер не может прогнозировать с уверенностью, поэтому любой вид анализа и оценки инновационной деятельности должен проводиться с учетом инновационного риска и неопределенности.

Инновационный риск - наиболее существенный фактор в оценке венчурного проекта, поскольку другие факторы (доход по облигациям, превышение прибыли, налогов) могут быть приняты как заданные условно-постоянные параметры в начале инвестирования.

К "внешним" (неуправляемым) относятся факторы инновационного риска, не связанные с деятельностью венчурной компании (отметим здесь специфические для России риски):

финансово-экономические (например, связанные с нестабильностью законодательства и с текущей экономической ситуацией; а также внешнеэкономический, валютный, процентный, депозитный риски и др.);

социально-экономические и политические (неопределенность политической ситуации; риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе (непредсказуемые изменения правил хозяйствования и спроса на ранее традиционную (оборонную) продукцию ВПК и т.п.); региональные конфликты; существенное различие уровней безработицы и реальных доходов населения; нерыночный тип поведения населения);

форс-мажорные обстоятельства и т.д.

Инновационный риск венчурного проекта обусловлен особенностями его жизненного цикла, типом, географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами.

На первой стадии реализации венчурного проекта возникают инновационные риски, связанные с: разработкой и подготовкой новых продуктов и технологий; моральным старением или их невостребованностью на рынке инноваций на момент ввода объекта в эксплуатацию; превышением сметной стоимости венчурного проекта; истечением срока действия гарантий поставщиков, возникновением незастрахованных убытков; изменением себестоимости новых продуктов и технологий из-за повышения цен на энергоносители, транспортные расходы, сырье, материалы и комплектующие; недостаточно квалифицированной проработкой венчурного проекта, включая вопросы финансирования; низкой квалификацией подрядчиков; непрофессиональным управлением производством.

На второй и третьей стадиях, включающих этапы выведения на рынок новых продуктов и технологий, роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на них, возникают инновационные риски, связанные с предпринимательской деятельностью. Инновационный риск на второй и третьей стадиях возникает при:

1) внедрении более дешевого метода производства товара или услуги по сравнению с уже использующимися. Подобные инвестиции принесут предпринимательской фирме временную сверхприбыль до тех пор, пока она является единственным обладателем технологии. В данной ситуации фирма сталкивается лишь с одним видом риска - возможной неправильной оценкой спроса на новый продукт;

2) создании нового товара или услуги на старом оборудовании. В этом случае добавляется риск несоответствия качества товара в связи с использованием старого оборудования;

3) производстве нового товара или услуги с помощью новой техники (технологии). Здесь инновационный риск включает в себя: риск отсутствия покупателя на данный товар; риск несоответствия используемого оборудования (технологии) необходимым для производства требованиям; риск невозможности продажи созданного оборудования, так как в случае неудачи оно не подойдет для производства иной продукции.

К основным рискам, связанным с предпринимательской (хозяйственной) деятельностью венчурной компании (как составной части общего риска венчурного проекта), относятся:

риск "неприятия" рынком новых продуктов и технологий венчурной компании;

коммерческий риск (маркетинговый и деловой): например, риски текущего снабжения по проекту; риски, связанные с изменением цен продаж на новый продукт после заключения контракта);

риск невозврата заемных средств;

риск усиления конкуренции.

Риск неполучения или недостаточного уровня внешних инвестиций характерен для ситуаций, когда венчурный проект требует больших финансовых средств, а у фирмы их нет, и она не может привлечь инвесторов, убедить их в достаточной эффективности венчурного проекта.

Одна из причин возникновения риска ошибочного выбора венчурного проекта - неверное определение приоритетов экономической и рыночной стратегии венчурной компании, а также перспектив различных видов инноваций, способных внести вклад в достижение тех или иных целей фирмы. Это может произойти в силу ошибочной оценки менеджерами предприятия краткосрочных и долгосрочных интересов его владельцев.

Для организаций, принимающих решение по реализации венчурного проекта, игнорирование инновационного риска может проявиться в таких нежелательных хозяйственных результатах, как образование сверхнормативных запасов нереализованной продукции; уменьшение размеров прибыли по сравнению с планируемым уровнем; неэффективные затраты материальных, трудовых или финансовых ресурсов; экономические потери типа упущенной выгоды, связанные с запаздыванием при реализации выбранного варианта решения; потеря материальных ресурсов и т.д.

Венчурные фонды как структуры, обеспечивающие финансирование инвестиционных венчурных проектов, имеют встроенный механизм распределения риска. Он заключается в объединении в фонде многих финансовых источников и в распределении риска посредством поддержки проектов, относящихся к разным областям применения и находящихся на разных стадиях реализации, в различных регионах и т.д.

К рискам, связанным с обеспечением прав собственности по инновационному проекту, относятся:

Риск недостаточного объема патентования технических, дизайнерских и маркетинговых инноваций. Возникает из-за недостаточной патентной защиты (если в патенте четко не указаны все особенности изобретения, технологии). Эти упущения при проведении патентной политики предприятия могут свести на нет все рыночные преимущества новатора при сбыте новых и усовершенствованных продуктов и услуг.

Риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические, дизайнерские и маркетинговые решения. Это вероятность потерь (в случае объявления патентных прав недействительными), на основе которых фирма уже осуществляет венчурный проект и рассчитывает на получение монопольной прибыли. В течение срока действия патент может быть оспорен и признан недействительным полностью или частично в случаях:

- несоответствия охраняемого объекта промышленной собственности условиям патентоспособности, установленным законом;

- неправильного указания в патенте автора или патентообладателей.

Патентование - важнейшая предпосылка для реализации технологической монополии фирмы как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Переманивание специалистов из фирмы-конкурента становится популярным способом внедрения новшеств, о которых просочилась информация или в приобретении патента на которые было отказано.

Патентование не всегда является эффективным средством защиты технических решений, порой оно не выгодно для самого инноватора и не спасает от "имитации". Это связано с тем, что возмещение нарушений, как правило, слишком дорого и происходит медленно. Конкуренты могут изобретать нечто похожее на основе базовых патентов с использованием чисто формальных признаков, а конкурирующие фирмы могут открыть технологию независимо и случайно. Довольно часто патентование (в качестве меры по обеспечению экономической безопасности новых продуктов) осуществляется с целью блокирования исследовательских работ конкурентов.

Существует также риск легальной и нелегальной имитации конкурентами запатентованных предприятием инноваций.

Легальная имитация возникает обычно при "параллельных" разработках, когда на основе сведений, полученных в открытой печати о запатентованных технических и дизайнерских решениях, конкуренты разрабатывают эти же направления, но с незначительными различиями, позволяющими им также запатентовать свою инновацию. Риск нелегальной имитации связан, как правило, с тем, что предприятию-патентообладателю очень трудно контролировать незаконное использование некоторых запатентованных технических решений.

Во избежание большинства подобных рисков намеченные к реализации венчурные проекты должны быть выполнены как можно быстрее, исходя из следующих факторов:

высокие темпы реализации каждого венчурного проекта способствуют ускорению экономического развития фирмы в целом;

быстрое выполнение венчурного проекта обеспечивает скорейшее формирование дополнительного денежного потока в виде прибыли;

ускорение реализации венчурных проектов сокращает сроки использования кредитных ресурсов (для венчурных проектов, финансируемых с использованием привлеченных средств).

Для стимулирования инновационной деятельности необходимо постоянное совершенствование законодательно-правовой базы в инновационной сфере. Кроме того, важна подготовка кадров в соответствующих областях науки и техники. Согласно "Основам политики Российской Федерации в области развития науки и техники на период до 2010 года и дальнейшую перспективу" мерами государственного стимулирования научной, научно-технической и инновационной деятельности на приоритетных направлениях развития науки, технологий и техники в области сохранения и подготовки научных кадров являются:

1) повышение престижа и привлекательности научно-технической деятельности;

2) изменение системы оплаты труда работников бюджетных научных учреждений, включая предоставление права руководителям государственных научных организаций устанавливать работникам, внесшим значительный вклад в развитие российской науки, разработку и освоение наукоемких технологий и техники, должностные оклады без ограничения их максимального размера;

3) пересмотр системы государственного премирования, включая существенное увеличение размера премий за выдающиеся достижения в области науки и техники;

4) увеличение размеров доплат за ученую степень кандидатам и докторам наук, работающим в государственных научных организациях;

5) создание условий для закрепления молодежи в сфере науки и технологий, включая подготовку молодых специалистов по приоритетным направлениям развития науки, технологий и техники;

6) доведение до трех процентов от объема средств, выделяемых из федерального бюджета на фундаментальные исследования и содействие научно-техническому прогрессу, для целевого финансирования поддержки научных школ, а также изысканий и разработок по приоритетным направлениям развития науки, технологий и техники, осуществляемых молодыми учеными и студентами;

7) расширение объемов строительства жилья для молодых ученых, в том числе с привлечением ипотечного кредитования;

8) улучшение пенсионного обеспечения ученых высшей квалификации путем создания негосударственных пенсионных фондов.

Основными направлениями господдержки малого предпринимательства в инновационной сфере в области венчурного финансирования в настоящее время должны быть следующие:

1) создание насыщенной инфраструктуры в виде сети венчурных фондов;

2) создание системы гарантий и страхования инвестиций при венчурном финансировании;

3) ведение государственного реестра структур, работающих в сфере венчурного инвестирования;

4) организация системы подготовки кадров менеджеров инноваций для венчурного предпринимательства;

5) обеспечение гарантий прав венчурных компаний на интеллектуальную собственность;

6) создание условий для применения механизма соединения инвесторов с венчурными предпринимателями;

7) разработка эффективного механизма образования и использования средств венчурного фонда;

8) разработка нормативно-правовой базы, регламентирующей правовые отношения в сфере венчурного инвестирования;

9) разработка процедуры допуска на российский рынок иностранного венчурного капитала;

10) разработка методологии оценки рыночных перспектив коммерциализации научно-технической продукции в рамках реализации венчурных проектов.

 

Литература:

 

1. Аньшин В.М., Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. - М.: Анкил, 2003.

2. Ресурсы инноваций / Под ред. Николаевой И.П. - М.: ЮНИТИ, 2003.

 

А.В. Беликова,

ИК "ВЕЛЕС Капитал", аспирант РЭА им. Г.В. Плеханова

 

"Инвестиционный банкинг", N 4, июль-август 2006 г.

· Новые возможности для привлечения инвестиций в регионы (Е.Е. Смирнов, "Инвестиционный банкинг", N 4, июль-август 2006 г.)