ПРИМЕР 10Обратимся к первым двум потокам платежей табл. 6.2.
Положим, что все платежи производятся в конце года. Тогда при условии, что j = 10%, получим K А = 260 и K Б = 270.По формуле (6.26) получим GR А = 1,15 х GR Б = 1,15 х В свою очередь, для непрерывного потока доходов найдем
где
и, наконец,
Из (6.26) следует, что показатель GR можно рассматривать как меру, адекватную чистому приведенному доходу в том смысле, что при положительной величине N темп прироста капитала больше ставки реинвестирования j. В формулах (6.26) и (6.27) рассматриваемый темп функционально связан с отношением N/K. Отсюда следует, что ранжирование инвестиционных проектов по величине GR приведет к аналогичным результатам, что и ранжирование по N. Иногда весь период отдачи делят на два подпериода с разными условиями начисления процентов. В первом — до конца срока окупаемости — начисления производятся по принятому нормативу доходности, во втором — к "новым деньгам" применяется ставка реинвестирования[32]. В ряде случаев обходятся без срока окупаемости, разделяя весь предполагаемый срок на две равные половины. Как видим, подходы к решению проблемы измерения эффективности здесь весьма произвольные.
|
- 1 = 0,321;
- 1 = 0,262.
,
— непрерывная ставка реинвестирования дохода.
(6.27)
