Головна сторінка Випадкова сторінка
КАТЕГОРІЇ:
АвтомобіліБіологіяБудівництвоВідпочинок і туризмГеографіяДім і садЕкологіяЕкономікаЕлектронікаІноземні мовиІнформатикаІншеІсторіяКультураЛітератураМатематикаМедицинаМеталлургіяМеханікаОсвітаОхорона праціПедагогікаПолітикаПравоПсихологіяРелігіяСоціологіяСпортФізикаФілософіяФінансиХімія
Поняття економічної безпеки підприємництва
Дата добавления: 2015-08-30; просмотров: 370
|
|
| Цель | Период | Выборка | |
| Bajaj et al., 2001 | Провести комплексный перекрестный анализ скидки за низкую ликвидность на основании характеристик компании и выпуска. | 1990-1995 гг. | 88 наблюдений по частным размещениям компаний США |
| Block, 2007 | Определение размера скидки за низкую ликвидность с учетом отраслевых различий | 1999-2006 гг. | 91 наблюдение по компаниям США. 8 отраслей (энергетика, машиностроение, финансы, коммунальные и высокотехнологичные предприятия, розничная торговля, здравоохранение и транспорт) |
| Hou, Howell, 2012 | Определить влияние периода ограничений на продажу акций и волатильности на величину премии за отсутствие ликвидности | 1994-2004 | 3260 аукционов и 2890 частных сделок по неторгуемым акциям китайских компаний. |
| Officer, 2007 | Оценить скидку и ее детерминанты в случае поглощения некотируемых компаний | 1979-2003 | 12716 заявок на торгах из базы данных SDC по котируемым и некотируемым целям поглощения |
| Harjoto, Paglia, 2010 | Определить скидку за ликвидность для выборки частных компаний США | 1993-2008 | Около 700 пар частная компания-котируемая компания (AMEX, NYSE или NASDAQ). Частные фирмы: с годовой выручкой более $10 млн. кроме коммунальныя, финансовых компаний и сферы услуг. |
Таблица 1.Краткая характеристика исследований скидки за низкую ликвидность
| Методология | Результат | |
| Bajaj et al., 2001 | Регрессия общей скидки от 4 факторов: · Доля всех выпущенных акций в % (+) · Z-счет (-) · Стандартное отклонение доходности (+) · Является ли выпуск зарегистрированным, 1 – да, 0 – нет (-) | · все факторы значимы · знаки коэффициентов соответствуют предполагаемым · скидка за низкую ликвидность – коэффициент при дамми – 7,23% |
| Block, 2007 | Исследование поглощений. Сравниваются значения 5 мультипликаторов частных и публичных компаний: · price/EPS, · enterprise value/EBIT, · enterprise value/EBITDA, · enterprise value/book value, · enterprise value/revenue | · Значения скидки 15-30%, в среднем около 25%. · Скидка по enterprise value/EBIT (27.10%) · Скидка по enterprise value/book value (16.25%) По отраслям: · 25-30% · машиностроение (30-40%) · финансовые компании (8-10%) · различия по отраслям статистически значимы |
| Hou, Howell, 2012 | Аналитический вывод на основе модели Longstaff (2001), тестирование с помощью регрессий. Объясняющие переменные: скидка за низкую ликвидность при продаже акции на аукционе; скидка за низкую ликвидность при продаже акции в частной сделке | Авторы нашли как теоретическое, так и эмпирическое подтверждение всех трех гипотез: · волатильность (+) · период ограничения продаж (+) · влияние при этих двух способах продажи различается. |
| Officer, 2007 | · составление портфеля сравнимых поглощений · расчет разницы мультипликаторов: · Price/ book value of equity · Price/earnings per share · Deal value/ EBITDA · Deal value/ sales | · Премия в среднем -15-30% · При учете асимметрии-13-22% · Продавцы подразделений испытывают существенные ограничения ликвидности · Затруднения с получением средств на долговом рынке или через выпуск акций увеличивают скидку |
| Harjoto, Paglia, 2010 | Непосредственное сравнение пар котируемая-некотируемая компания Расчет скидки из мультипликаторов: · MVIC/Sale · MVIC/ EBITDA Регрессионный анализ | · Скидка достигает 75% · Наибольшая скидка в сфере профессиональных услуг, наименьшая- в здравоохранении · Следующие факторы уменьшают размер дисконта: · Размер (+) · Прибыльность (+) · Наличие положительной чистой прибыли · Покупатель-котируемая компания |
Таблица 2.Методология и результаты исследований скидки за низкую ликвидность
[1] Bajaj Mukesh, Denis David J., Ferris Stephen P., Sarin Atulya. Firm Value and Marketability Discounts. The Journal of Corporation Law, (fall, 2001), pp. 89-115.
[2] Block Stanley. The Liquidity Discount in Valuing Privately Owned Companies. Journal of Applied Finance – Fall/Winter 2007, pp. 33-40.
[3] Koeplin, J., A. Sarin, and A. Shapiro, 2000, "The Private Company Discount," Journal of Applied Corporate Finance 12 (No. 4, Winter), 94-101.
[4] Officer Micah S. The price of corporate liquidity: Acquisition discounts for unlisted targets.// Journal of Financial Economics 83 (2007) 572.
[5] Officer Micah S. The price of corporate liquidity: Acquisition discounts for unlisted targets.// Journal of Financial Economics 83 (2007) 582.
Текущая ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (англ. Current ratio, CR) — финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1): (Строка 290 — строка 230 — строка 220) / (строка 690-650-640).
Ктл = (ОА — ДЗд — ЗУ) / КО
или
К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)
где: Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
ОА — оборотные активы;
ДЗд — долгосрочная дебиторская задолженность;
ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
КО — краткосрочные обязательства.
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособностьпредприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |
| Особливості бухгалтерського обліку коштів спеціального фонду у Збройних силах України. | | | Коротка характеристика та класифікація підприємств |